Курсовая стоимость облигации с нулевым купоном.

Облигации с нулевым купоном предполагают выплаты номинальной (или установленной) стоимости по окончании срока займа, т.е. денежные выплаты до погашения равны нулю, тогда курсовая стоимость таких облигаций, приведенная к периоду покупки (с учетом коэффициента дисконтирования), будет определена по формуле:

где PV - курсовая стоимость облигации;

CF - сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

t - срок облигационного займа;

r- процентная ставка (может быть ставка Центробанка);

FM2(r, t) - дисконтирующий множитель (берется из финансовой таблицы).

Пример.Облигации имеют номинальную стоимость 1000 руб., выпущены на три года. Процентная ставка 12% годовых. Курсовая стоимость облигации равна:

Это означает, что при погашении инвестор получит доход, равный 1000 - 711,8 = 288,2 руб.

В случае, если процентная ставка изменится в связи с уменьшением инфляции или по другим причинам до уровня r = 10%, то курсовая стоимость анализируемой облигации составит PV = 1000 х 0,7513 = 751,3 руб. В этом случае инвестор получит 1000 - 751,3 = 248,7 руб. Это означает, что при одной и той же покупной цене доходность в первом случае будет выше, чем во втором.

При определении выгодности сделки необходимо иметь представление об уровне ожидаемой доходности или годовой процентной ставки (норме капитализации). Для облигационного займа со сроком погашения более одного года процентная годовая ставка определяется по формуле:

Например, если номинальная стоимость облигации 100 руб., а продается она за 63 руб. при сроке погашения пять лет, то годовая ожидаемая доходность от этой сделки составит:

. Если у инвестора имеются проекты с доходностью выше 8,2%, то вложения в покупку облигации невыгодны.