а) Инфляция ( – это рост цен на одну и ту же потребительскую стоимость), но это не главное, т.к. ее можно посчитать и положить деньги на депозит.
б) Рубль, вложенный в бизнес, дает больше дохода, чем инфляция, а также фирма, владеющая рынком, стоит намного больше своих основных фондов и др. активов (цена фирмы).
Процесс расчета будущей стоимости средств, инвестируемых сегодня, называется дисконтированием.
Обратный процесс: определение суммы, которую нужно инвестировать сегодня с тем, чтобы получить желаемую сумму в будущем, называется расчетом текущей стоимости или определение дисконтированной стоимости, т.е.:
где St - текущая сумма,
n - период дохода,
k - доходность инвестиций,
Sn - будущая сумма через период n.
Аннуитет - сумма ежемесячных взносов для накопления определенной суммы в будущем (амортизация, кооперативные взносы).
Годы
Т.е.
где San - будущая стоимость аннуитета,
Pt - платеж в конце периода t,
n - количество периодов платежа и дохода,
k - уровень дохода по платежам.
при k = const.
Методы расчета эффективности проектов на прединвестиционной стадии должны быть достаточно просты, но убедительны, т.к. если инвестор или банкир придут к выводу о нецелесообразности вложения средств то на этом они могут прекратить знакомство с данной программой, что в реальной практике происходит довольно часто (см. рис. 6).
1) Метод расчета периода окупаемости инвестиций
Заключается в определении срока для возмещения суммы первоначальной инвестиций, т.е. вычисления периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) в денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных взносов.
где P - период окупаемости,
J0 - первоначальные инвестиции,
C - поступления за год.
Т.е. J0 = 600 т.р., t = 8 лет, С = 150 т.р./год
Если: t1 = 100 т.р.
t2 = 150 т.р.
t3 = 200 т.р.
t4 = 300 т.р.
t5 = 350 т.р.
t6 = 400 т.р.
Тогда: t1 + t2 + t3 = 450 т.р. < 600 т.р.
t1 + t2 + t3 + t4 = 750 т.р. > 600 т.р.
а) определим целое количество лет t3 = 3 года
б) определим остаток 600 - 450 = 150
в) определим долю ∆С = 150/300 = 0,5 года => Р = 3,5 года
Этот метод справедлив при сравнении инвестиционных программ, если:
- все сопоставленные проекты имеют одинаковый срок жизни;
- все сопоставленные проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;
- после завершения вложения средств инвестор начинает получать одинаковые (по вариантам) ежегодные поступления в течение всего периода жизни инвестиционных программ.
Недостатки:
- различие денег во времени;
- денежные средства поступают и после окончания срока окупаемости, но в очень разных и изменяющихся размерах (насыщение рынка, появление конкурента, моральное старение и т.п.).
2) Метод определения балансовой рентабельности инвестиций (по балансу)
Т.е. по доходу фирмы, а не по денежным поступлениям (как в методе периода окупаемости затрат)
где R - расчет нормы прибыли,
D - годовой доход фирмы (руб.),
n - платежи по налогам,
Zn - начальная стоимость инвестиций (руб.),
Zk - конечная стоимость инвестиций (руб.) с учетом списания на амортизацию и реализацию.
Преимущества:
- простота и наглядность в расчетах;
- учет интересов фирмы по процентам нормы прибыли;
- возможность стимулирования руководства фирмы за развитие фирмы;
- учет интересов акционеров.
Недостатки:
- не учитывается разноценности денег (за 1-й и 10-й год);
- игнорирование сроков жизни инвестиций (т.е., что 20, что 5 лет при R - const одинаково, хотя вложения на 20 или 5 лет это разница);
- эффективен только для оценки проектов, но не отражает изменения в ценности фирмы, т.е. какие финансовые потоки пройдут через фирму.
3) Метод определения чистой текущей стоимости инвестиций (TS)
Отражает совокупность прироста стоимости фирмы в результате инвестиционных вложений.
Разработан на основе формулы определения дисконтируемой стоимости.
Пример: Фирма приобрела магазин за 500 000 р. (J0), ежегодный приток денежных средств составит 100 000 р. (St) на протяжении 10 лет (n). Уровень доходности по альтернативным вариантам 10% (k). Стоит ли покупать?
В соответствии с формулой будущая стоимость аннуитета
Чистый выигрыш от такой инвестиции, т.е. рост цены фирмы, составит 114,46 т.р. Сделка экономически выгодная.
Однако в жизни бывает, что проект предлагает длительные ежегодные затраты - длительную ежегодную отдачу, направленную в затраты, т.е. когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям на протяжении нескольких первых лет (кварталов).
В этом случае:
В случае, когда инвестируемый проект с неопределенным сроком жизни, он называется петуитет, например реклама, дилерская сеть, станции технического обслуживания, приобретение контрольного пакета акций.
где: q - постоянный темп ежегодного прироста денежных средств.
Пример: Фабрика - 510 т.р., уровень доходности - 15%, расчет поставки от фабрики - 70 т.р. Выгодно ли это?
S1 = 70 т.р.
J0 = 510 т.р.
k = 15%
q = 0 (70 - const)
Инвестиции невыгодны.
Однако допустим, что q = 4% после 1-го года.
Инвестиции экономически выгодные.
Однако, этот метод хорош при расчете целесообразности инвестиций, при разных вариантах, т.е.: Стоит ли? И куда лучше?
Однако, он отражает только абсолютные значения роста ценности фирмы, но не отвечает на вопрос, много это или мало?
МЕТОД ОЦЕНКИ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОГРАММ