Валютная система

Современная международная валютная система - это созданная после второй миро­вой войны сис­тема денежно-кредитных отношений между странами. Международная валютная система - закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства. Она при­звана обслуживать взаим­ный обмен результатами деятельности нацио­нальных экономик. Элементы валютной сис­темы: международные пла­тежные средства, режим валютных курсов условия конвер­ти­руемо­сти ва­лют, режим международных валютных рынков.

Валюта – любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в узком смысле – наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

В зависимости от ее принадлежности валюта разделяется на на­циональную и иностранную. Национальная валюта – законное платежное средство на территории выпускающих ее стран (доллар в США, рубль в России). Иностранная валюта – платежное средство других стран, ис­пользуемое на территории данной страны (доллары в России, рубли в Украине).

Типичными группами валюты являются:

Резервная валюта – валюта, в которой страны держат свои ликвид­ные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса.

Свободно используемая валюта – валюта, которая широко исполь­зуется для осуществления платежей по международным сделкам и ак­тивно продается и покупается на главных валютных рынках. Это более узкое понятие степени конвертируемости валюты.

Твердая валюта – валюта, которая характеризуется стабильным ва­лютным курсом, движения которого следуют в основном фундаменталь­ным микроэкономическим закономерностям. Нередко используется как синоним конвертируемой валюты.

Конвертируемость в широком смысле означает свободу обмена любых финансовых активов, в том числе конвертируемость валюты – способность резидентов и нерезидентов свободно, без ограничений об­менивать национальную валюту на иностранную и использовать ино­странную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

Валюта может быть конвертируемой по текущим, капитальным операциям, или полностью конвертируемой, в зависимости от международных операций, отражаемых в платежном балансе.

Конвертируемость по текущим операциям означает отсутствие ограничений на платежи и трансферты по этим операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами дохо­дов и трансфертов.

Конвертируемость по капитальным операциям - отсутствие огра­ничений на платежи и трансферты по международным операциям, свя­занным с движением капитала, таким как прямые и портфельные инве­стиции, кредиты и капитальные гранты.

Полная конвертируемость - отсутствие контроля и ограничений по текущим и капитальным операциям, а также ограничений на экспорт иди импорт товаров и услуг, которые могут повлиять на их цену.

С точки зрения отношения к валюте резидентов (физических и юридических лиц, находящихся в стране более года), и нерезидентов (находятся в стране менее года, или вообще располагаются за ее преде­лами), конвертируемость валюты разделяется на внутреннюю и внешнюю.

Внутренняя конвертируемость – право резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, деноминированных в иностранной валюте. Это означает, например, право россиянина обменять рубли на доллары и заплатить долларами за покупку товара в российском магазине, или положить их на валютный счет в банке. Внутренняя конвертируемость не подразумевает параллельного обращения нескольких валют.

Внешняя конвертируемость - право резидентов совершать опера­ции с иностранной валютой с нерезидентами.

Параллельное обращение валют означает, что несмотря на то , что по закону единственным законным средством платежа является нацио­нальная валюта, валюта других стран (например, доллар) широко исполь­зуются во внутреннем денежном обороте. Параллельное обращение возникает, как правило, в результате высокой инфляции в стране и неле­гального использования иностранной валюты. Параллельное обращение может иметь формы:

· долларизация - использование иностранной валюты в качестве сред­ства обращения, единицы расчета и средства сбережения;

· валютное замещение – использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

Использование иностранной валюты во внутреннем денежном обращении обычно начинается как средства сбережения. Чтобы обеспе­чить свои сбережения в национальной валюте от обесценения, их конвер­тируют в иностранную. Точно измерить масштабы параллельного обра­щения иностранных валют затруднительно.

Параллельное обращение имеет свои плюсы и минусы. С одной сто­роны, оно облегчает социальное бремя кризисного и переходного периода, когда невозможно вложить обесценивающуюся национальную ва­люту в другие активы по причине их отсутствия или недоступности для рядового гражданина по цене. Депонирование средств в долларах позво­ляет сохранить часть сбережений, которые могут быть использованы в последующем для производительных инвестиций или для текущего потребления. Либерализация операций с иностранной валютой внутри страны помогает привлечь иностранных инвесторов, опасающихся обесце­нения валютного курса или внезапной девальвации.

С другой стороны, государственный бюджет теряет пошлину, ко­торая взимается за печатание национальных денег и чеканку монет, которая и достигает в ряде стран до 10% доходов бюджета. Параллель­ное обращение в крупных масштабах может подорвать денежную поли­тику правительства, которое не имеет контроля над денежной массой, деноминированной в иностранной валюте.

История валютных систем длинна и насыщена событиями. Клас­сификация этих систем основана на том, какой актив признается резерв­ным, т.е. с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. По этому признаку стандарты валютных систем разделяются на золотой, золотовалютный (золотодевизный) и мультивалютный (девизный).

Международная валютная система представляет собой совокупность формальных и неформальных норм, правил и институтов, определяющих механизм формирования валютных курсов и связанных с ними потоками товаров, услуг и капитала. Отличие одной системы от другой определяется тем, чем представлены резервы центральных банков, которыми они погашают задолженность перед другими странами. Обычно выделяют три системы или стандарта: золотой, золотовалютный и мультивалютный.

Золотой стандарт – валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.

Начало золотому стандарту было положено в 1819-21 гг, когда Банк Англии был обязан обменивать денежные банкноты на золото по фиксированному курсу. Официальное международное признание политика золотого стандарта получила на конференции в Париже в 1876 г. Вплоть до 1914 г. развитой мир жил в условиях золотого стандарта, который предусматривал выполнение золотом всех функций денег и свободное обращение золотой монеты. Бумажные деньги при этой системе имели неограниченный обмен на золото по цене, соответствующей их золотому содержанию. Монеты, чеканившиеся в условиях золотого стандарта, имели одинаковую ценность и номинал, которые определялись золотым паритетом, т.е. весом чистого золота в денежной единице страны.

Обменный курс между двумя валютами соотношением содержавшегося в в двух денежных единицах количества чистого золота. Эти фиксированные курсы могли колебаться между верхней и нижней так называемыми золотыми точками в узких пределах, связанных с переплавкой и страхованием при транспортировке.

Золотой стандарт существовал до 1914 и 1925-1931 гг. На Генуэзской конференци 1922 г. несколько стран договорились о возвращении к золотому стандарту. Новым было то, что национальная денежная единица страны могла обеспечиваться не только золотом, но и валютой страны, чьи резервы полностью состоят из золота. Это означало переход от классического золотого стандарта к золотовалютному. После ве­ликой депрессии 1929-1933 гг. страны отказались от золотого стандарта.

В 1944 г. в Бреттон-Вудсе 44 страны (включая СССР) был согласован золотовалютный стандарт (золотодевизный) с долларом в качестве главной резервной валюты. Курсы других валют были установлены по отношению к доллару США на основе фиксированных паритетов, а доллар должен был сохранять неизменную цену в 35 долларов за тройскую унцию (31,1 г).

С целью укрепления доверия и устранения асимметричного положения различных стран в международной валютной системе в 1969 г. был создан новый актив в виде специальных прав заимствования - СДР(special drawing rights). Специальные права заимствования – искусственный резервный актив, созданный МВФ, который страны получают от МВФ в соответствии с их квотами, и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей.

Смитсоновское соглашение 1971 г. предусматривало, что США не обязаны отныне поддерживать конвертированность долларов в золото.

В 1976 году на Ямайской конференции были отменены официальная цена золота и золотые паритеты. Золото перестало выполнять функцию единственного всеобщего средства платежа и на внутреннем и на внешнем рынках. В 1978 г был официально завершён переход от золотовалютного к мультивалютному стандарту.

Международный валютный фонд, созданный в 1944 г.на конференции в Бреттон-Вудсе, включает – 182 страны, в т.ч. Россию. Основные функции МВФ:

§ Надзор за валютными курсами и макроэкономической политикой стран-членов и развитием международной экономики в целом;

§ Предоставление временной финансовой помощи странам, испытывающим трудности с погашением своих международных долгов в результате несбалансированности платежного баланса;

§ Предоставление технической помощи правительствам стран-членов в области государственных финансов, статистики, банковского регулирования и платежного баланса.

МВФ оказывает финансовую помощь странам-членам за счет финансовых ресурсов, которыми он располагает. Эти ресурсы состоят из собственных ресурсов – взноса каждой страны в уставный капитал МВФ в соответствии с квотой и дохода, получаемого в результате того что фонд взимает проценты за пользование его ресурсами, а также заемных ресурсов – кредитных линий, открытых для МВФ в рамках Генерального соглашения о займах 1972/1996 г. и прочих кредитных линий от правительств и центральных банков его членов. Финансовая помощь не имеет формы кредитов. Она является обменом национальной валюты на соответствующую иностранную валюту. Когда страна берет кредит МВФ, она осуществляет покупку иностранной валюты за национальную. Когда страна выплачивает кредит, она осуществляет обратную покупку национальной валюты за иностранную. Кредит выдают долями, или траншами. Резервный транш рассматривается как часть международных резервов страны, поэтому его покупка не является использованием финансовых ресурсов МВФ. Первым кредитным траншем в размере не больше 25% квоты страны она должна просто продемонстрировать намерение преодолеть трудности с платежным балансом. Последующие кредитные транши могут быть получены страной только в случае выполнения критериев, установленных в рамках программ экономических реформ, согласованных правительством и МВФ. Финансовые ресурсы МВФ принадлежат странам-членам, поэтому в ответственность МВФ входит обеспечение их сохранности и возвратности, чтобы они могли быть использованы другими членами.

Обусловленность финансирования – экономическая политика, которую страна обязуется осуществлять, чтобы иметь доступ к финансированию со стороны МВФ. Она является результатом кропотливой работы экспертов, многочисленных двусторонних переговоров, которые приводят к компромиссу.

Финансовые ресурсы МВФ предоставляются его членам в рамках трех групп финансовых “окон”, которые называются “финансовыми возможностями” – регулярных, концессионных и и специальных. Регулярное финансирование включает финансирование в рамках резервных соглашений и предоставляется на 12-18 месяцев для исправления макроэкономических дисбалансов.и продленных соглашений с МВФ на срок до трех лет для проведения структурных реформ. Кредиты предоставляются под рыночный процент и подлежат выплате в течение 4-10 лет. Концессионное финансирование предоставляется наименее развитым странам, в которых среднедушевой доход ниже 825 долл. под 0,5% годовых с выплатой через 10 лет с пятилетним льготным периодом. Специальное финансирование предоставляется в связи с определенными обстоятельствами (стихийными бедствиями и т.п.). Финансирование прекращается в случае неисполнения программ. Парижский клуб и Лондонский клуб кредиторов занимается регулированием соответственно, государственной и частной внешней задолженности. Мировой банк и ОЭСР ведут учет и обобщают статистическую информацию о внешнем долге соответственно, со стороны должников и кредиторов. Функцию регулирования международных расчетов и нормативных документов выполняет МБР.

Парижский клуб – неформальная организация правительств стран-кредиторов. Занимается наблюдением за государственной задолженностью и проведением со странами-должниками многосторонних переговоров по проблемам реструктуризации долгов. Парижский клуб выступает также головной организацией в определении параметров реструктуризации долгов развивающихся стран на основе коллективно выработанных условий.

Лондонский клуб – консультационный комитет крупнейших частных банков-кредиторов, который заседает в связи с их переговорами с правительствами стран-должников по вопросу реструктуризации и задолженности одному из банков. Реструктуризации подлежат только выплаты основного долга, а все просроченные суммы должны быть погашены в момент подписания соглашения о реструктуризации. Набор мер по реструктуризации в рамках Лондонского клуба – выкуп правительством частных долгов своих компаний у банков со скидкой, обмен со скидкой долгов по другим активам (акции и т.п.).

Специальные права заимствования (СДР) – международный резервный актив, создан МВФ в 1969 г., распределяется между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. В международной экономике СДР составляет примерно 2% мировых резервов и выполняет функцию международных резервов наряду с золотом и иностранной валютой. Курс СДР к доллару рассчитывается ежедневно на основе курсов пяти основных валют – долларов США (39%), марок ФРГ (21%), иен (18%), французского франка и английского фунта стерлингов (по 11%).

СДР может быть использован для покупки любой другой валюты путем оплаты ее на СДР в операциях типа своп, форвардных, для предоставления кредитов. (Форвард – соглашение, заключаемое с целью страхования от по­терь в случае изменений процентных ставок, в рамках которого стороны договариваются о ставке процента по некоторой условной сумме задол­женности, которая должна быть выплачена в установленные сроки. Своп – это одновременная покупка и продажа иностранной валюты на приблизительно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты.

Основой финансовых ресурсов МВФ являются квоты стран-членов, которые представляют их взнос в уставный капитал при вступлении в организацию. Квота каждой страны определяется исходя из объёма ВВП, среднегодовых резервов и текущих платежей. 25% квоты вносится в свободно конвертируемой валюте, а остальная часть – в национальной валюте.

Европейская валютная система является специфической системой. Она эволюционирует от координации валютной политики стран ЕС через создание общей расчетной единицы – ЭКЮ – и совместное установление валютных курсов к единой денежной политике и единой европейской валюте – ЕВРО.

В настоящее время около 9/10 всех валютных сделок на внешнем ва­лютном рынке не связано непосредственно с торговыми операциями. Большая часть торговли валютой - это игра на повышение или пониже­ние курса с целью получения прибыли. Наиболее круп­ные центры меж­дународного валютного рынка - Лондон, Токио, Нью-Йорк, Франк­фурт, Брюссель.

Валютные курсы зависят от национального дохода и уровня издер­жек производ­ства, реальной покупательной способности денег и уровня инфляции, состояния платеж­ного баланса, уровня банковских процент­ных ставок, доверия к валюте на мировом рынке. В значительной степени на валютные курсы влияет паритет покупательной спо­собности, т.е. со­отношение цен на условную "корзину" потребительских товаров.

Валютные курсы являются важным объектом государственного ре­гули­рования. Меры прямого воздействия государства - дисконтная по­литика и валютные интервенции на внешних рынках. Повышение курса валюты оказывает негативное влияние на отрасли, ориентированные на экспорт, так как повышает цену на вывозимый товар. Следствием этого является сокращение объема продаж и производства. Производители, ис­пользую­щие импортное сырье и оборудование, выигрывают.