Цели, задачи и методы эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, решение многих задач социально-экономического характера. Объективность и всесторонность этой оценки, в свою очередь в значительной мере определяются использованием современных методов проведения такой оценки.

Как правило, оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа расчетов и принятия решений. Инвестиционные проекты можно оценивать различными способами, порой противоречивыми с точки зрения полученных результатов.

Как принято во всем мире, практически любой инвестиционный проект при всех его положительных характеристиках и значимости для общества должен содержать экономический или социальный эффект и тем самым обеспечивать возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще выступает прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня или срока. Оценка реальности достижения именно таких результатов и есть основная задача методов оценки и анализа любого вложения средств в реальные активы.

Прогноз финансовых показателей проекта служит исходным пунктом оценки его экономической эффективности.

В состав финансовых показателей обычно входят: единовременные затраты; финансовые результаты, определяющие источники и размеры поступлений денежных средств хозяйствующему субъекту, который реализует проект. Источниками средств могут быть выручка от реализации продукции или услуг, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций и др.; текущие затраты по проекту, которые определяют направления, сроки и размеры денежных средств, необходимых для выполнения взятых хозяйствующими субъектами обязательств по реализации проекта:

РП=ЧП/П, (5.1)

где ЧП - чистая прибыль; П - объем продаж.

В зарубежной, а теперь и в отечественной практике наиболее часто используют финансовые расчеты в предположении трех вариантов условий реализации проекта:

- наименее выгодных (пессимистический вариант);

- наиболее выгодных (оптимистический вариант);

- наиболее вероятных (вероятный вариант).

Надо отметить, что практически любой инвестиционный проект базируется на предпосылках и условиях, которые определяют, насколько будущие выгоды от реализации проекта оправдывают сегодняшние затраты.

Инвестиционный проект, в процессе своего осуществления, должен обеспечивать получение приемлемой прибыли на вложенный капитал, а также поддержание устойчивого финансового состояния предприятия. Для решения указанных задач используются следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта:

- рентабельности;

- оборачиваемости (деловой активности);

- финансовой устойчивости;

- ликвидности.

Приведенный перечень коэффициентов не является исчерпывающим, но соответствует составу исходной информации и позволяет оценить проект с различных точек зрения.

При оценке экономической эффективности проектов все время возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные периоды времени. Чтобы оценить выгодность вложений во времени, как правило, используют дисконтирование - процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому моменту времени. Коэффициент дисконтирования можно определить по формуле:

DР = РV /С_t , (5.2)

где С_t - денежный поток в конце периода t, PV - текущая стоимость денежных потоков.

Поскольку в основе дисконтирования лежат расчетные процедуры, которые связаны с оценкой процентных ставок, формируемых на рынке капитала, то выбор их представляет весьма сложную задачу. Существуют два основных метода начисления процентов: простой и сложный, которые отличаются исходной базой для начисления процентов.

Простой способ начисления первоначальной суммы денег состоит в неизменности исходной базы для начисления (PV). В этом случае начальная сумма денежных средств PV при всей ее неизменности за определенный период времени , в течении которого п раз начисляются проценты, возрастает до величины С_t:

С_t=РV(1+Еп) (5.3)

При сложном способе исходная база для начисления процента увеличивается с каждым периодом начисления, поэтому наращение по сложным процентам ускоряется. Тогда:

С_t=РV(1+Е)^t (5.4)

Указанные способы могут быть распространены на любую сферу финансовых операций.

Для принятия управленческих решений по выбору того или иного проекта можно использовать основанные на дисконтированных оценках следующие показатели:

- чистая приведенная величина дохода (ЧПВД);

- индекс доходности;

- срок окупаемости;

- другие показатели, отражающие специфику проекта

Чистая приведенная величина дохода (ЧПВД) определяется как разность между возможными доходами, получаемыми при осуществлении проекта, и обеспечивающими эти доходы инвестициями. Для расчёта ЧПВД весь процесс инвестиционной деятельности представляется в виде множества распределённых во времени первоначальных вложений и последующих доходов. Эту последовательность называют потоком платежей. При определении ЧПВД для каждого члена потока платежей определяются потери от неиспользованных возможностей. Ценность каждого члена потока на момент начала вложения определяется как разность между начальной величиной вложения и величиной возможных потерь. Итоговая величина искомого показателя ЧПВД может быть определена по следующей формуле:

(5.5)

где n1 - продолжительность осуществления инвестиций; n2 - продолжительность периода отдачи от инвестиций; Z_L ежегодные инвестиции в периоде L,L=1,2,...n1; P_i-ежегодная отдача (доход) в периоде j,j=1,2,... n2.

Если допустить, что сравниваемые варианты обеспечивают равенство продолжительности периодов отдачи и ежегодной отдачи от инвестиций, то эта формула упрощается, и может быть представлена в следующем виде:

(5.6)

где 3- современная величина совокупных затрат за весь период реализации (разработка, отладка и эксплуатация).Наиболее предпочтительным и подлежащим финансированию принимается вариант, обеспечивающий современную минимальную величину совокупных затрат за весь период реализации.