Приложение А

Приложение А. устанавливает следующие правила выплаты дивидендов.

Каждый акционер - владелец привилегированных кумулятивных акций Общества имеет право получать ежегодный фиксированный дивиденд в размере 3 153 366 рублей, разделенный на число размещенных привилегированных кумулятивных акций. Не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным кумулятивным акциям накапливается и выплачивается впоследствии, при получении Обществом достаточной для этого прибыли, но не более чем за три года подряд.

Акционер - владелец привилегированных классических акций общества имеет право получать ежегодный дивиденд в размере 10 511 220 рублей, разделённый на число размещённых привилегированных обыкновенных акций.

Обыкновенные именные акции предоставляют право держателю получать дивиденды в случае их объявления и выплаты в порядке и способами, предусмотренными Уставом ОАО Нижнекамскнефтехим. Советом директоров было решено направить на выплату дивидендов по обыкновенным именным акциям за 2000 г. 96 675 360 рублей. 1.4 Доходность акций Доход - разность между выручкой и затратами.

Другими словами - прибыль, а значит, измеряется в денежных единицах. Доходность - отношения дохода к затратам, оценивается в процентах. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т. е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег.

Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости.

Являясь держателем владельцем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге В . Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. Допустим, что я купил акции ОАО Нижнекамскнефтехим по цене 70 рублей за акцию. В текущем году я получил дивиденд по акциям в размере 1,5 рублей на 1 акцию.

На рынке в данный момент акция стоит 85 рублей. После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки и ценой продажи. Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки инвестор имеет потерю капитала.

Допустим, я продал акции по цене 80 рублей за акцию. Кроме того, следует иметь в виду, что расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода. Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов. При такой ситуации рассматривают текущую доходность, т.е. без учёта реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции 1.5.1 . 1.5.1 В - текущие выплаты по ценной бумаге Ц - цена приобретения акции Дх - доходность.

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность, которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени 1.5.2 1.5.2 Цр - цена, существующая на рынке на данный момент Дхр - текущая рыночная доходность. Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учётом изменения курсовой стоимости, т.е. Д ? В Ц1 - Ц , где Ц1 - цена продажи Д - доход. Допустим, что через 2 года после покупки, я продал акции.

Д 1,5 2 80 - 70 13 руб. Если инвестор реализовал свою ценную бумагу, то доходность за инвестиционный период рассчитывается по формуле 1.5.3 , 1.5.3 а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчёте на год имеется следующий вид 1.5.4 Дхк - конечная доходность Т1 - время нахождения акции у инвестора Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи.

Таким образом, Д Ц1 - Ц и может быть любой величиной положительной, отрицательной, нулевой. Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки 1.5.5 К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести размер дивидендных выплат производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения колебания рыночных цен уровень инфляции налоговый климат.

Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя их полученной прибыли и выплаченного дивиденда.

Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвестор согласен получить 15 -ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая, что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать, что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5 , рентабельность вложений должна быть не ниже 20 , а при инфляции 100 необходима рентабельность 115 . Кроме того, если речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимо вспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличается не только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.

Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен эти акции носят название гвоздь программы акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину Ц1 - Ц , называются премиальными. Близки к ним по формированию дохода и обаятельные акции - акции молодых компаний, активно повышающихся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг.

Следующую группу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен и, следовательно, Ц1 - Ц у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризует стабильный дивиденд.

К таким операциям, в частности, относятся центровые - лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу синие фишки - акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке акции второго эшелона принадлежат крупным, но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами синих фишек, но пользуются меньшим доверием у инвесторов, оборонительные акции - акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить падения курса акций даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды. Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой активности. Такие акции носят название цикличных. К ним, например, относятся акции тяжёлой промышленности. Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем.

Оправдать эти надежды позволяют спящие акции - неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста. 1.5 Облигации Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем кредитором и лицом, выпустившим ее заемщиком. Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. з-н о РЦБ Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле лицевой стороне облигации обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом Об акционерных обществах.

В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Общество вправе выпускать облигации.

Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов в установленные сроки. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске. Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения. Облигации могут быть именными или на предъявителя.

При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. Утерянная именная облигация возобновляется обществом за разумную плату. Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным законодательством Российской Федерации. Общество вправе обусловить возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов. Можно предложить следующую классификацию 1. В зависимости от эмитента различают облигации государственные муниципальные корпораций иностранные. 2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы облигации с некоторой оговоренной датой погашения облигации без фиксированного срока погашения включают в себя 3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент на предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации. 4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. и 5. По способу размещения различают свободно размещаемые облигационные займы займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации например, Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов . 6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на с возмещением в денежной форме натуральные, погашаемые в натуре.

Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 г. 7. По методу погашения номинала могут быть облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций лотерейные или тиражные займы . 8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным Сроком.

К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты.

Это так называемые облигации с нулевым купоном облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход.

К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т. е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении.

Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах. 9. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной процентной ставки.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на облигации с фиксированной купонной ставкой облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции облигации с минимальным или нулевым купоном мелкопроцентные или беспроцентные облигации. Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку.

Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке. 10. По характеру обращения облигации бывают неконвертируемые конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента как на обыкновенные, так и на привилегированные. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.

Конверсионный коэффициент 10 1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций.

Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации например, 10 руб. к конверсионному коэффициенту 10 и в данном случае равняется 10000 руб. 11. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса обеспеченные залогом необеспеченные залогом. 12. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают облигации, достойные инвестиций надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией хорошее обеспечение макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском. ОАО Нижнекамскнефтехим выпустило облигации документарные на предъявителя, процентные. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска 5000 руб. Держателям облигаций предоставляются следующие права а право на получение номинальной стоимости принадлежащих им облигаций при погашении б право на получение процента от номинальной стоимости принадлежащих им облигаций.

Дата государственной регистрации 17.09.1999 Регистрационный номер 4-01-00077-А Орган, осуществивший государственную регистрацию ФКЦБ России Способ размещения открытая подписка Период размещения c 10.10.1999 по 13.12.1999 Было выпущено 30 000 ценных бумаг на сумму 150 000 000 рублей.