Портфельные инвестиции

Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала составляют портфельные инвестиции. По некоторым данным, в 2002 г. иностранными инвесторами вложено в акции российских приватизированных предприятий 1,5 млрд долл. Оценивая итоги первого этапа приватизации, Госкомимущество отмечало, что около 10% акций приватизированных предприятий принадлежит иностранным компаниям. В России обосновалось более 20 крупных инвестиционных компаний, которые занимаются покупкой российских ценных бумаг (табл. 17.3).

Таблица 17.3

Самые доходные иностранные фонды, работающие с российскими ценными бумагами

 

Фонд	Доходность (% годовых, в период с 1 января по 31 августа 2002 г.)	Размер фонда (млн долл.)
Hermitage Fund	+278,7
Firebird Fund LP	+212,2
Russian Prosperity Fund	+104,7
Oracle Eastern Europe Fund	+162,9
Firebird New Russian Fund	+160,5
Clariden Global Russia Fund	+159,6
FP Russian Equity Fund	+153,9
Russian Investment Company	+147,7
Fleming Frontier Russia Fund	+147,1
Fleming Russia Securities Fund	+143,9
Brunswick Russian Growth Fund	+138,6
MC Russian Market Fund	+128,2
Rurik Investment Fund	+127,2
Optima Opportuning Fund	+115,1
Alpha Eastern Europe Fund	+111,9
Lexington Troika Dialog Russia	+108,5
Red Horizon Partners	+108,4
Eastern Capital Fund	+98,5
White Tiger Investment Соmр.	+97,0
Golden Tiger Investment Соmр.	+95,2

Источник: Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юристъ, 2002. – с. 149-150.

 

Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций в середине 90-х гг. представляли следующие отрасли экономики России:

1) предприятия топливно-энергетического комплекса. Сюда были направлены 78% средств, инвестированных иностранцами в 1994 г. в российскую экономику. Причем вложенный в топливную промышленность капитал принадлежит всего трем иностранным компаниям;

2) алюминиевые заводы;

3) предприятия связи и коммуникации;

4) порты и пароходства;

5) предприятия по производству цемента;

6) предприятия по производству минеральных удобрений;

7) крупные горнодобывающие предприятия;

8) предприятия пищевой промышленности.

Наименьший интерес портфельные инвесторы проявляют к таким отраслям, как транспорт, машиностроение, химическая промышленность.

С точки зрения потребностей российской экономики желательно привлечение иностранных инвестиций в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др.

С 1996 г. объем иностранных портфельных инвестиций в Россию резко вырос, составив 4,37 млрд долл. Россия оказалась на первом месте среди развивающихся рынков, таких как Венесуэла, Польша, Венгрия, по темпам роста спроса на корпоративные ценные бумаги.

Зарубежные инвестиционные фонды, считающие Россию в целом привлекательной для портфельных инвестиций, отмечают, что для российского фондового рынка характерны невысокие цены на акции, высокие темпы развития рынка, снижение политических рисков, постепенная стабилизация экономики, высокая доходность ценных бумаг и др.

Несмотря на растущий приток портфельных инвестиций в Россию, зарубежные инвесторы не сбрасывают со счетов и существующие специфические и очень большие по размеру риски. Их насчитывается пять типов. Главное — это политический риск, связанный с политической ситуацией в России. Второй риск — это как бы производный от политического, риск резкого колебания на российском рынке ценных бумаг. Особенно он велик из-за не очень большой ликвидности на рынке корпоративных бумаг. Третий риск — закрытость российского фондового рынка, в особенности информационная. В России система раскрытия информации в привычном для западных инвесторов виде существует только на рынке банковских акций и облигаций. Четвертый риск — технологический. Система депозитариев и регистраторов в России пока отрегулирована слабо. Права инвесторов систематически нарушаются регистраторами. Недостаточно защищен на этом рынке и мелкий инвестор. Пятый риск — правовой. Законодательная неразвитость рынка ценных бумаг, его инфраструктуры и инструментов все еще остается препятствием для его всестороннего развития.

Крупнейшим зарубежным инвестором в России являются США (табл. 17.4). Объем накопленных американских инвестиций в конце 1997 г. достиг 5 млрд долл., что составляет 27,8% всех иностранных инвестиций в стране. В Государственном реестре России зарегистрировано на начало 2001 г. свыше 2,9 тыс. российско-американских совместных предприятий. Позиции основных зарубежных инвесторов в экономику России сохранились и в 2002 г.

Таблица 17.4

Страны с наибольшим объемом инвестиций в экономику России (2002 г.)

Страна	Объем накопленных иностранных инвестиций, млн долл.	Доля общего объема накопленных иностранных инвестиций, %
США	4957,44	27,80
Швейцария	2719,34	15,25
Нидерланды	2295,74	12,87
Великобритания	2201,85	12,35
Германия	1382,91	7,76
Италия	564,31	3,16
Австрия	489,64	2,75
Кипр	468,96	2,63
Швеция	366,57	2,06
Лихтенштейн	273,48	1,53

Источник: Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юристъ, 2002. – с. 154.

 

Среди регионов у западных инвесторов наибольшей популярностью пользуется Москва, Санкт-Петербург, а также Архангельская, Московская, Тюменская области (табл. 17.5).

Таблица 17.5

Регионы России, наиболее привлекательные для иностранных инвесторов

 

Области и регионы	Накопленные иностранные инвестиции
млн долл.	% от общего объема
Москва	10 215,1	57,29
Тюменская область	961,9	5,39
Санкт-Петербург	700,5	3,93
Московская область	581,6	3,26
Архангельская область	395,5	2,22
Республика Коми	321,0	1,80
Приморский край	258,7	1,45
Ленинградская область	251,7	1,41
Омская область	250,3	1,40

Источник: Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юристъ, 1999. – с. 154.

 

Новым явлением для российской экономики стал приток капитала из азиатских новых индустриальных стран. Еще недавно их привлекали только сырьевые отрасли. В середине 90-х гг. они начали уделять внимание проектам в высокотехнологичных и даже инфраструктурных областях. По некоторым оценкам, их общий объем инвестиций в Россию составил 800 млн долл. Из них на южнокорейские и сингапурские инвестиции пришлось около 300 млн долл. Соответственно, инвестиции Тайваня, Гонконга составили примерно по 100 млн долл. Главные интересы азиатских инвесторов, включая Японию, связаны с развитием Дальнего Востока. По мнению ряда специалистов, главный резерв увеличения иностранных инвестиций не в странах Запада, а как раз в странах Востока, в зоне Азиатско-Тихоокеанского региона, накопивших за последние годы огромный капитал, имеющих опыт работы в переходной экономике, меньше боящихся инвестиционных рисков, чем западные инвесторы. Странам Дальнего Востока и АТР нужны российское топливо и сырье; они готовы также вкладывать капитал в высокотехнологичные объекты, поддерживая российскую обрабатывающую промышленность.

По итогам 1998 г. общий объем иностранных инвестиций на конец года оценивался в размере 11773 млрд долл., что ниже уровня 1997 г. на 4,2%. Структура иностранных инвестиций в 1998 г. претерпела изменения за счет значительного сокращения доли прямых и портфельных иностранных инвестиций. Прямые инвестиции сократились за этот период в 1,6 раза (3,36 млрд долл.), портфельные – 3,6 раза и снизились до уровня в 1,91 млрд долл. Прочие инвестиции (торговые кредиты, кредиты международных финансовых организаций и правительств иностранных государств, банковские вклады) оцениваются в 1998 г. в размере 8,22 млрд долл., что выше, чем в 1997 г. на 31%.

Общий объем накопленных иностранных инвестиций на 1 января 1999 г. составляет 35338 млрд долл., что соответствует 3% российского ВВП.

Перечисленные данные свидетельствуют о том, что доля России в общемировой величине иностранных инвестиций не превышает 1%. Годовые объемы привлеченных иностранных инвестиций незначительны и неадекватны огромным потребностям страны и возможностям их продуктивного использования.