Финансовое равновесие предприятия

Финансовое равновесие предприятия. Источниками долгосрочных активов предприятия являются собст-венный капитал и заемные средства (табл. 5). Равновесие платежного баланса обеспечивается за счет просрочен-ных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. Таблица 5. Формирование долгосрочных активов Долгосрочные активы (основной капитал) Собственный основ-ной капитал и долго-срочные кредиты Постоянный (перманентный) капитал Текущие активы Постоянная часть Собственный оборотный капитал Переменная часть Краткосрочный заемный капитал Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем: — ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в резуль-тате чего произойдет относительное его сокращение на 1 грн. то-варооборота; — обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива); — пополнения собственного оборотного капитала за счет внутрен-них и внешних источников. 6. «Эффект рычага» Известно, что кредит (заем) дополнительных средств эффективен только тогда, когда он способствует увеличению ставки доходности соб-ственного капитала.

Данный эффект и называют «эффектом рычага». Эффект рычага связан с наличием трех элементов.

Первый элемент — уровень процентной ставки по займам должен быть ниже нормы рентабельности производства после уплаты налога.

Например, при отсутствии новой задолженности данное предприятие имеет рентабельность производства после налога 15%, в то время как процентная ставка на рынке равна 10%. Следовательно, предприниматель захочет заставить работать деньги при низкой их стоимости и получать разницу между стоимостью заемного и размещенного капитала для того, чтобы увеличить ставку доходности собственного капитала.

Ставка доходности капитала = Доходность после уплаты налога + Разница между доходностью производства и реальной процентной ставкой + Удельный вес задолженности (процентная ставка). Второй элемент — эффект рычага положителен в том случае, если положительной является разница между коэффициентом рентабельности производства после уплаты налога и ставкой процентов после уплаты на-лога. Третий элемент — необходимо учитывать возможность для собст- венников размещать свои сэкономленные капиталы (за счет использова-ния задолженности) на приемлемых условиях для повышения рентабель-ности.

Изучение эффекта рычага нельзя отделить от изучения результатов деятельности предприятия.

Оно должно служить лучшему пониманию влияния задолженности на динамику ставки доходности.

Напомним, что этот метод состоит в сравнении ставки доходности, которая может быть достигнута предприятием при неизменных условиях задолженности (уровне задолженности и ставке процента) за соответствующие годы по определенным предприятиям, с реальной нормой финансовой рентабель-ности с учетом реальных условий задолженности.

Разница между этими двумя нормами определяет влияние изменения рычага. Отметим ограни-чения эффекта рычага: • если РЭ (1 - СН) - П > 0, т.е. ставка доходности инвестированного капитала после уплаты налога выше контрактной ставки процента по ссудам, эффект рычага является перспективным; • если РЭ (1 - СН) - П < 0, эффект рычага негативен и ставка доходно-сти собственного капитала ниже ставки доходности инвестирован-ного капитала после уплаты налога (эффект «дубинки»). Кроме эффекта рычага при анализе используется прием «финансово-го левериджа», т.е. финансового рычага, который характеризует измене-ние финансовой доходности.

Финансовая доходность может быть разло-жена на изменение ставки доходности инвестированного капитала и изме-нение разности между ставкой доходности собственного капитала и чис-той ставкой доходности. Для раскрытия сущности финансового левериджа, представим фак-торную модель чистой прибыли ЧП в виде разности между выручкой ВР и издержками производственного ИП и финансового ИФ характера: ЧП = ВР – ИП – ИФ. Издержки производственного характера — это затраты на производ-ство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные.

Как известно, в зависимости от источников финансирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) принято делить на две час-ти: • переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия; • постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), кото-рый образуется за счет перманентного (собственного и долго-срочного заемного) капитала. Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличе-нию переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предпри-ятия и неустойчивости его положения.

А.Д. Шеремет выделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия [1, 190]: — абсолютная устойчивость: Запасы и затраты < Собственный оборотный капитал + Кредит под товарно-материальные ценности при коэффициенте обеспеченности средствами для запасов и затрат >1; — нормативная устойчивости (для гарантии платежеспособности): ; — неустойчивость: =1. При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия: • производственные затраты плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов; • незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухуд- шения финансового состояния: • кризисное финансовое состояние: <1 Таким образом, финансовый леверидж — это взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала.

Производственный леверидж — это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимо-сти продукции и объема ее выпуска.

Исчисляется уровень производст-венного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли &#916;П, % (до выплаты процентов и налогов), к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно-натуральных единицах (&#916;VPP, %): . Производственный леверидж показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. 7.