Управление дебиторской задолженностью

Управление дебиторской задолженностью. Как и большая часть других аспектов финансовой политики, работа с дебиторами в транснациональных корпорациях в целом похожа, но одновременно гораздо более сложна, чем в чисто местной корпорации.

Во-первых, продажа в кредит является более рисковой в Международном контексте, поскольку в дополнение к нормальному риску неплатежа транснациональная корпорация должна также беспокоиться о колебаниях обменных курсов валют в период между моментом, когда сделка по продаже совершилась, и моментом погашения дебиторской задолженности. Например, если IBM продает компьютер японскому потребителю за 147.85 млн иен, когда валютный курс был 147.85 иен за доллар, она рассчитывает получить 147.85 млн иен : 147.85 иен за 1 дол. = 1 млн дол. Однако если она продала компьютер в кредит с оплатой че-рез 6 месяцев и за это время курс иены по отношению к доллару понизится до уровня 184.8125 иен за доллар, то IBM при получении оплаты будет иметь только 147.85 млн иен : 184.8125 иен за 1 дол. = 800 тыс. дол. Как отмечалось ранее, хеджирование может помочь в уменьшении такого вида риска, но это стоит денег.

В общем случае политика кредитования клиентов гораздо более важна для транснациональной корпорации, чем для чисто местной фирмы, по двум при-чинам.

Во-первых, фирмы США много торгуют с бедными, менее развитыми странами, и в этой ситуации предоставление кредита в общем случае является необходимым условием ведения бизнеса. Во-вторых, во многом в силу указанной причины развитые страны, чье экономическое состояние зависит от экспорта, часто помогают своим промышленным компаниям конкурировать на мировых рынках за счет предоставления кредитов иностранным государствам.

Например, в Японии основные промышленные фирмы имеют прямые связи по собственности с крупными торговыми домами, занимающимися международной торговлей, а также с мощными коммерческими банками.

К тому же правительственное агентство Министерство международной торговли и промышленности помогает японским фирмам изучать потенциальные экспортные рынки, а также содействует потенциальным потребителям в получении кредитов для покупки товаров у японских фирм. Фактически огромные доходы от международной торговли используются Японией для финансирования экспорта товаров, способствуя тем самым сохранению активного торгового баланса.

США пытались противопоставить этому Экспортно-импортный банк, финансируемый Конгрессом США, но факт наличия в стране огромного дефицита платежного баланса является очевидным свидетельством того, что мы менее преуспели на мировых рынках в последние годы по сравнению с некоторыми странами.

Огромная задолженность, которую такие страны, как Бразилия, Мексика и Аргентина, имеют перед международными банками, включая многие банки США, хорошо известный факт, и эта ситуация иллюстрирует, как кредитная политика (в данном случае банков) может иметь весьма отрицательные последствия. Банки встретились с исключительно неприятной проблемой по этим займам, поскольку, когда не платит суверенное государство, банки не могут предъявить претензию на активы страны, как они могли бы это сделать в случае задержки платежей со стороны должника-корпорации.

Также отметим, что, хотя новости о банковских займах иностранным государствам занимают большую часть заголовков печатных издании, многие транснациональные корпорации также беспокоятся по поводу результатов предоставления своих кредитов компаниям-потребителям в тех странах, в которых банки дали займы правительствам, поскольку фирмы этих стран также не имеют прочных позиций.

Акцентируя внимание на риске предоставления международного кредита, мы не утверждаем, что такой кредит плох. Как раз наоборот, поскольку по-тенциальный выигрыш от международной сделки, как правило, намного пре-вышает риск, по крайней мере для компаний и банков, не жалеющих времени и средств на проведение детальной экспертизы подобных операций. Управление запасами Как и в большинстве других аспектов финансовой политики, управление запасами в транснациональной корпорации похоже, но гораздо более сложно, чем в чисто местной компании.

Прежде всего, есть проблема с размещением запасов. Например, где компании «Exxon» следует разместить запасы сырой нефти и нефтепродуктов? У компании есть нефтеперерабатывающие заводы и маркетинговые центры, размещенные по всему миру, и одна из альтернатив - хранить продукты сконцентрированными в нескольких стратегических складах, откуда они затем могут быть отправлены в соответствующие регионы по мере возникновения потребности.

Такая стратегия может минимизировать общую ве-личину запасов, необходимых для осуществления глобального бизнеса, и таким образом уменьшить валовые инвестиции фирмы в запасы. Отметим, однако, что при рассмотрении этого вопроса следует учесть потенциальные задержки в до-ставке товаров от места расположения центрального склада до мест нахождения потребителей за рубежом. Как оперативные, так и страховые запасы в локаль-ном складе должны поддерживаться на уровне, достаточном для удовлетворе-ния потребностей в соответствующем регионе.

Проблемы, подобные иракской оккупации Кувейта и последующего торгового эмбарго, которое привело к со- кращению мирового предложения нефти на 25%, еще больше усложняют это управление. Колебания валютных курсов также влияют на политику управления запа-сами. Если предполагается, что местная валюта (скажем, датская крона) будет повышаться по отношению к доллару, то компания США, действующая в Да-нии, будет стремиться увеличивать запасы местных товаров до момента подъема курса кроны и действовать наоборот, если предполагается падение кроны. Другой фактор, который должен быть рассмотрен, возможность уста-новления импортных или экспортных квот и тарифов.

Например, недавно компания «Apple Computer» получила чипы памяти объемом 256 КБ от японских поставщиков по договорной цене. Производители чипов в США сразу же обвинили японские фирмы в демпинговых ценах и пытались заставить японцев повысить цены, поэтому «Арр1е» решила увеличить запасы чипов Термин «демпинг» нуждается в пояснении, поскольку на практике он очень ва-жен для операций на международных рынках.

Предположим, что японский произво-дитель чипов обладает избыточными мощностями. Отдельный чип имеет переменные затраты 25 дол а его общие затраты равны 40 дол которые состоят из этих 25 дол. и постоянных затрат на единицу продукции в 15 дол. Теперь предположим, что аме-риканские изготовители продают чипы в США по 35.5 дол. Если японская фирма про-даст их по 35 дол она покроет переменные затраты плюс часть постоянных накладных расходов, поэтому такая продажа имеет для нее смысл.

Далее, если японская фирма сможет продавать чипы в Японии по 40 дол а фирмы США не допускаются на рынок Японии из-за импортных пошлин или других барьеров, то японцы будут иметь огром-ное преимущество перед изготовителями этих изделий из США. Такая практика продажи товаров по более низким ценам на иностранных рынках, чем на внутреннем рынке, сзывается демпингом.

По антитрестовскому закону от фирм США требуется предлагать одни и те же цены всем потребителям, и поэтому они не могут заниматься демпингом. . Затем продажи компьютеров замедлились и часть запасов оказалась невостребованной. В результате пострадали прибыли «Арр1е», а цена ее акций упала, демонстрируя еще раз важность внимательного управления запасами. Как упоминалось ранее, другая опасность в ряде стран состоит в угрозе экспроприации.

Если эта угроза велика, то величина запасов должна быть миними-зирована и товары будут доставляться по мере необходимости. Аналогично, если операции включают добычу такого сырья, как нефть или бокситы, перерабаты-вающие заводы могут быть переведены в оффшорные зоны, а не размещаться близко к местам добычи. Следует также учесть налоги, оказывающие двоякое воздействие на управление запасами в транснациональных корпорациях. Как известно, страны часто облагают компании налогом на имущество, включая запасы, и если это имеет место, базой налога является величина запаса на определенную дату, скажем, 1 января или 1 марта.

Такие правила делают выгодным для транснациональ-ной корпорации ведение графика основного производственного процесса таким образом, чтобы уменьшить размер запасов на установленную дату, и если уста-новленная дата сбора налога меняется от страны к стране в пределах одного региона, то следует держать стратегические запасы в различных странах в раз-ное время в течение года. Наконец, транснациональные корпорации могут рассмотреть возможность хранения запасов на судах в море. Нефтяные, химические, зерновые и другие компании, имеющие дело с массовым грузом (наливным, насыпным, навалоч-ным), транспортируемым в емкостях типа танка, часто могут купить танкер по цене, которая с учетом затрат на аренду или покупку земли не намного больше (или, вероятно, даже меньше), чем цена хранилища, находящегося на суше. Загруженные танкеры могут затем находиться в море или близ побережья в некоторых стратегических местах.

Это снижает опасность экспроприации, ми-нимизирует проблему налога на имущество и максимизирует гибкость в отно-шении доставки на судах в места, где потребность в товаре велика или цены выше. В данном обсуждении только слегка затронуты проблемы управления запа-сами в транснациональных корпорациях эта задача намного более сложна, чем для сугубо местных компаний. Однако чем больше степень сложности, тем больше выигрыш от хорошо исполненного процесса управления, поэтому, если вы хотите достичь потенциально высокого выигрыша, выходите на международную арену.

ГЛАВА 10. ФОРФЕЙТИНГ Термин «форфейтинг» происходит от французского слова «a forfait» (оптом) и в широком смысле слова означает переуступку некоторых прав. Форфейтинговые операции начали осуществляться а конце 50-х - начале 60-х годов как операции по приобретению права требования по поставке товаров и оказанию услуг, принятие риска исполнения этих требований и их инкассирования.

В настоящее время под форфейтингом чаще всего понимается учет портфеля векселей в счет некоторой суммы долга.

Характерной особенностью данной операции являются единовременная покуп-ка векселей и равномерное их погашение через определенный временной интервал. Форфейтинг обычно применяется при кредитовании внешне-торговых операций в форме покупки у экспортера коммерческих векселей, акцептованных импортером, без оборота на продавца. Объектом форфейтинговых операций кроме коммерческих векселей могут быть и иные платежные требования по внешнеторго-вым сделкам.

Отличие форфейтинга от операции учета векселей заключается в том, что в данном случае покупатель-форфейтор отказывается от права регресса к продавцу. Все риски полностью берет на себя форфейтор. Общая схема форфейтинговой сделки заключается в следующем (см. рис.). Организация желает приобрести товар, ноне имеет возможности немедленно оплатить его. В этом случае сред-ством платежа может выступить пакет векселей на сумму, рав-ную стоимости товара плюс проценты за кредит.

Сроки погаше-ния векселей равномерно распределены по времени с учетом бу-дущих поступлений у организации-заемщика. После получения портфеля векселей организация-продавец учитывает его в бан-ке, получая цену продукции. Поскольку векселя выписываются на сумму, превышающую стоимость товара, то банк имеет дис-конт в свою пользу, определяемый процентом за кредит. Общая стоимость форфейтинговой операции складывается из стоимости банковского кредита на срок, равный сроку до пога-шения векселей, маржи, которая учитывает риск данной опера-ции, и комиссии за оформление. 55 Рис. 3. Общая схема форфейтинговой операции: 1 - товар; 2 - портфель векселей; 3 - векселя к учету; 4 - вексельная сумма за минусом дисконта; 5 - векселя к погашению; 6 - вексельная сумма последовательными платежами На мировом рынке форфейтинг в виде вексельного кредита импортеру удерживает вторую позицию в общем объеме расче-тов по экспортно-импортным операциям после безналичных пла-тежей.

На развитых финансовых рынках для проведения форфейтинговых сделок созданы специализированные банки, дейтвующие в рамках крупных банковских холдингов. Схема форфейтинговой операции при экспортно-импортных поставках может быть представлена следующим образом (рис. 4). 3 4 5 1 2 10 11 6 7 8 9 Рис. 4. Схема авалирования векселей для расчетов с нерезидентами: 1 - авалирование векселя; 2 - оплата за аваль (гарантия); 3 -