Проблемы развития банковского инвестирования

Проблемы развития банковского инвестирования. Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый инвестиционный потенциал объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства и др. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон.

Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал. В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и барометром для иностранных инвесторов. Несмотря на то, что отечественный рынок акций в течение последних нескольких лет демонстрирует устойчивый рост, его узость из-за нежелания большинства компаний становиться публичными и проблемы инфраструктурного характера выступают факторами, сдерживающими инвестиции.

Более того, в последнее время наметилась тенденция перемещения торговли ценными бумагами отечественных компаний на западные биржи, в то время как доля фондовых площадок РФ в общем объеме торгов российскими акциями снизилась Коновалов В. Новости В. Коновалов Журнал ИнтерфаксВРЕМЯ Электронный ресурс Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.interfax.ru, свободный В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов.

Инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными.

В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике. Хотя отечественный рынок акций в настоящее время и приносит немыслимые доходы в 2004г. средняя доходность инвестиций в российские акции составила порядка 40 , а с начала этого года - 10 , говорить о том, что он в полном порядке, нельзя, поскольку кажущееся благополучие при внимательном рассмотрении оказывается зыбким и шатким.

Серьезные нарекания у специалистов вызывает ценообразование на российском фондовом рынке. Так, на развитых рынках формирование рыночной цены акции происходит, как правило, на основе фундаментальных факторов, в первую очередь оценки финансового состояния компании ее чистой прибыли, выручки и других показателей. В России же текущая цена акции во многом зависит от спекулятивных тенденций, что, естественно, несет с собой и высокий инвестиционный риск. Этот риск возрастает в силу узости самого рынка.

По оценкам экспертов Центра экономического анализа Интерфакса, стабильные котировки с относительно небольшим спрэдом разница между котировками на покупку и продажу сейчас имеют ценные бумаги не более 60-70 компаний, а капитализация всего отечественного рынка акций не превышает 250 млрд. долларов Коновалов В. Новости В. Коновалов Журнал ИнтерфаксВРЕМЯ Электронный ресурс Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.interfax.ru, свободный При этом на долю 20 ценных бумаг приходится порядка 97-98 проц. всего объема торгов акциями отечественных предприятий, хотя допущенными к торгам на биржах чится порядка 300 ценных бумаг Там же Процесс перехода ценных бумаг из низколиквидного сектора в группу голубых фишек так называются самые торгуемые акции крупных компаний практически отсутствует - за последние пять лет элитную группу акций пополнило лишь считанное число бумаг.

И причин здесь несколько, начиная от банального непонимания менеджерами сути фондового рынка и заканчивая особенностями отечественного применения гражданского и судебного законодательств.

Несовершенство последних служит сдерживающей причиной для выхода компаний на открытый рынок, ведь российская действительность знает немало примеров, когда бизнесмены лишались своих предприятий из-за того, что конкуренты, приобретя через подставные лица несколько акций компании, обращались в суд, выносивший решения не в пользу действовавших на тот момент акционеров или менеджеров.

Проблема усугубляется еще и тем, что даже среди наиболее ликвидных акций реально на рынке обращается лишь незначительная доля. Средний показатель доли акций, находящихся в свободном обращении, для наиболее крупных и капитализированных компаний России не превышает 30 - для акций 20 крупнейших российских компаний этот коэффициент составляет лишь 27 от их совокупного уставного капитала.

Аналогичный показатель для 30 крупнейших компаний США составляет 90 , а для 40 крупнейших компаний Франции - 80 процентов Коновалов В. Новости В. Коновалов Журнал ИнтерфаксВРЕМЯ Электронный ресурс Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.interfax.ru, свободный К негативным факторам текущего состояния российского фондового рынка эксперты относят неготовность даже самых крупных отечественных компаний осуществлять первичные публичные размещения акций.

С 1999 года на российском фондовом рынке было осуществлено всего несколько первичных публичных размещений, в результате которых удалось привлечь лишь 200-250 млн. долларов. Российский рынок корпоративных облигаций развивался при этом несколько успешнее и привлек почти 10 млрд. долл. для десятков компаний. Но при этом оба эти показателя значительно ниже тех сумм, которые привлекает горстка компаний на зарубежных рынках, выпуская депозитарные расписки и евробонды.

Практика показывает, что если компания заинтересована в реальном привлечении капитала, то она обращается за этим в Лондон или Нью-Йорк, поскольку иностранные инвесторы обладают большими финансовыми возможностями по сравнению с отечественными инвесторами. Отчасти эта же причина приводит к росту доли западных торговых площадок в общем объеме торгов отечественными акциями. А, как известно, где активность торгов выше, там и происходит основное формирование цены акции для ряда отечественных голубых фишек цена в настоящее время формируется исключительно за рубежом. Не ведет к росту привлекательности российского фондового рынка и отсутствие закона об инсайдерской информации, принятие которого все время оттягивается.

Непростая судьба этого законопроекта связана с тем, что он затрагивает интересы многих сторон, в том числе и тех, кто сейчас зарабатывает на инсайде и манипулировании. Таким образом, российский фондовый рынок в нынешнем его состоянии вряд ли может считаться надежным механизмом, способным обеспечить уверенный рост экономики и благосостояния граждан. Если же Россия сможет создать сильный фондовый рынок, то не только компании смогут привлекать относительно дешевые деньги в достаточном количестве, но и рядовые вкладчики выиграют от более широкого набора инвестиционных инструментов.

То есть обычные граждане смогут получать больший доход по своим сбережениям и делать это с меньшим риском. Следствием узости и относительной слабости отечественного рынка акций являются резкие скачки стоимости ценных бумаг, что в какой-то степени хорошо для мелких и средних спекулятивных игроков, но для крупных стратегических и институциональных инвесторов коммерческие банки, а также обычных граждан такая чрезмерная изменчивость рынка опасна.

Взлеты и падения рынка порой бывают настолько стремительными, что инвестор буквально за считанные минуты может как обогатиться, так и, наоборот, стать банкротом. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы.

Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Отток денежных ресурсов потенциальных инвестиций из России в несколько раз превышает их приток. Мотивация оттока капиталов ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг см. Приложение VI . Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России, по крайней мере в настоящий момент, слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций.

Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж.

Компании экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому банки предпочитают предоставлять кредиты иностранцам помещая деньги в зарубежный банк, а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и не легитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистику, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно правовые меры по ужесточению контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны.

Для того чтобы российские банки не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах. Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

В прошлом году по официальным данным Центрального банка, вывоз капитала составил около 8 млрд. долл. Если бизнес не получит от властей ясных сигналов, что инвесторов обижать не будут, то отток капитала только усилится Орехин П. Независимая газета Электронный ресурс П.Орехин. Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.ng.ru economics 2005-01-18 3 fond.html, свободный 2. 3. Мониторинг инвестиционного климата в России. Решение вопросов создания благоприятного инвестиционного климата, управления инвестиционными комплексами, создания эффективной инвестиционной инфраструктуры и законодательного обеспечения инвестиционных процессов невозможно вне реалий и тенденций сегодняшнего мира, без анализа процессов глобализации мировой экономики.

То, что делается сегодня в России нашим государством, его исполнительными и законодательными структурами в области инвестиционной политики можно охарактеризовать как эмпирический подбор мероприятий, которые в лучшем случае помогает не так сильно отстать от сложившихся стандартов и правил работы на мировых рынках финансов и инвестиций.

Но в любом случае мы остаемся там, где такие подходы и позволяют оставаться - в хвосте развития мирового сообщества. Исходя из этого, актуальным является переосмысление направлений интеграции государства и его региональных образований в мировое экономическое сообщество в условиях глобализации.

Сегодня глобализации характеризуется системной интеграцией мировых рынков и региональных экономик, всех сфер человеческой деятельности, в результате чего наблюдается ускоренный экономический рост, ускорение внедрения современных технологий и методов управления. При этом изменения, вызываемые процессами интеграции экономик носят глубинный характер, затрагивают все сферы деятельности человека, ставят задачу приведения к соответствию социальных параметров развития общества, совершенствования его политической структуры, технологий макроэкономического управления.

В последние годы появляется все большая возможность для каждого предпринимателя мира, инвестора защитить себя от риска неожиданных и резких изменений курсов валют и ставок процента и быстро приспособиться к неожиданным финансовым шокам типа нефтяных или объединения двух Германий, а также гарантировать некоторую финансовую дисциплину для государства, препятствуя проведению правительствами инфляционной политики и политики наращивания государственной задолженности.

В условиях господства рыночных отношений в глобальном измерении государства вынуждены осуществлять более разумную экономическую стратегию. Сбережения и инвестиции размещаются более эффективно. Благодаря этому, бедные страны, очень нуждающиеся в инвестициях, находятся не в столь отчаянном положении. Вкладчики не ограничены своими внутренними рынками, а могут искать по всему миру те благоприятные инвестиционные возможности, которые дадут самые высокие прибыли.

Инвесторы имеют более широкий выбор для распределения своих портфельных и прямых инвестиций. Общий объем притока частного капитала на развивающиеся рынки в этом году оценивается в сумму порядка USD 200 млрд что на треть больше прошлогоднего результата. Прямые инвестиции составят USD 130 млрд портфельные инвестиции USD 42,4 млрд. и кредиты USD 26,3 млрд Нехаев С.А. Основные тенденции развития инвестиционного рынка в эпоху глобализации С.А. Нехаев Финансы ru. Электронный ресурс Электрон. дан. М. 2004.Режим доступа http www.finansy.ru, свободный Европейские развивающиеся рынки окажутся на втором месте по объему притока частного капитала - USD 34,8 млрд из которых на прямые инвестиции придется USD 16,6 млрд портфельные инвестиции USD 3,3 млрд. и кредиты USD 14,9 млрд. Приток частного капитала в Россию в этом году должен превысить отток, а объем частных инвестиций в российскую экономику в 2000 году оценивается в сумму порядка USD 1,5 млрд. Там же. Доверие инвесторов к России продолжает укрепляться - такой вывод содержится в новом докладе МВФ Глобальная финансовая стабильность. В основе этой тенденции лежат сильные финансово-бюджетные позиции России и впечатляющие показатели экономического роста, указывается в документе.

Судя по докладу успехи Москвы контрастируют с общей ситуацией на мировых финансовых рынках.

По мнению МВФ, она сейчас определяется такими факторами, как неуверенные и неровные темпы глобального экономического роста и нежелание корпораций наращивать капиталовложения. Ослаб и аппетит к рискованным инвестициям, констатируют авторы документа.

Разочаровывающей выглядит динамика инвестиций. В октябре инвестиции в основной капитал выросли лишь на 7,8 к уровню годовой давности, что существенно меньше показателей сентября 8,7 и августа 11,6 . По итогам 10 месяцев рост инвестиций составил 11,2 в январе-сентябре было 11,6 . ПРАЙМ-ТАСС Электронный ресурс Информационное агенство. Электрон. дан. М. 18.11.2004.Режим доступа http www.prime-tass.ru, свободный Из опубликованного 21 декабря 2004г. Центробанком обзора банковского сектора России следует, что количество убыточных банков с начала года выросло почти в два раза, сообщают сегодня Новые Известия. За год были отозваны лицензии у 16 коммерческих банков.

По мнению аналитиков, российскую банковскую систему ждут не лучшие времена. Очередной удар по ней был нанесен летом в результате банковского кризиса. В результате, по подсчетам социологов, счет в банке имеют лишь 25 россиян, из них только 3 - в коммерческом.

Но основная проблема не только в недоверии населения коммерческим банкам, а в бедности 63 россиян просто не имеют сбережений. Новости Электронный ресурс Информационно-аналитическое агентство РосБизнесКонсалтинг Электрон. дан. М. 22.12.2004. Режим доступа http www.rbc.ru, свободный. В качестве лекарства от летнего кризиса ЦБ пытается внедрить систему страхования вкладов.

Однако 45 россиян о ней просто ничего не слышали, и только 18 знают суть проблемы. Там же. Несмотря на панику вкладчиков в связи с летним банковским кризисом, снижение объемов привлеченных банками средств населения оказалось кратковременным. Средства населения остаются наиболее значимым элементом ресурсной базы банков более 28 пассивов, и в дальнейшем, как мне кажется, их роль будет только увеличиваться. Сбербанк по-прежнему останется наиболее узнаваемым банковским брэндом, а масштабы его бизнеса позволяют считать его надежность сопоставимой с надежность банковской системы целиком.

Внешторгбанк, расширяя филиальную сеть, обретет все большую универсальность. Нерезиденты же увеличат присутствие на российском рынке как за счет развития операций уже действующих банков в частности, Райффайзенбанк и Сити-банк борются за лидирующие позиции на рынке кредитования частных лиц, так и благодаря приходу новых крупных игроков, доселе не представленных на российском рынке. Абсолютно точно можно предполагать ускорение процессов концентрации, причиной тому послужит уход с рынка некоторых мелких и средних банков, особенно работающих в Москве.

А усиление конкуренции, в том числе с приходом новых нерезидентов, оставляет мелким банкам все меньше шансов на выживание. Владельцам некоторых банков в следующем году придется задуматься а стоит ли и дальше содержать этот бизнес? Весьма вероятно, что мы станем свидетелями заметного числа присоединений и добровольных ликвидаций.

При этом российские банки пока демонстрируют вполне приемлемые цифры финансовых итогов работы за год. Так, общая прибыль всех российских кредитных организаций выросла за 10 месяцев более чем на 26 млрд руб или на 20 , составив 159 млрд руб. Правда, количество убыточных банков с начала года выросло почти в два раза и составило 69. Новости Электронный ресурс Информационно-аналитическое агентство РосБизнесКонсалтинг. Электрон. дан. М. 22.12.2004. Режим доступа http www.rbc.ru, свободный.

Но эта цифра несопоставима с показателями, скажем, 1998 года, когда число работающих себе в убыток банков доходило до 500 Там же В целом же для банкиров 2004г. в финансовом плане был не самый лучший, но и не катастрофичный. Судя по последним докладам аналитиков, большие неприятности у них впереди. Банковская система России пока еще настолько неразвита, что ослабление протекционистских мер приведет к полному замещению российских банков зарубежными и к потере национальной банковской системы как таковой говорится в докладе Оценка банковского сектора Российской Федерации, сделанном по заказу Минфина.

Вместе с тем, при условии сохранения высоких цен на нефть и существующих инвестиционных рисков банки смогут привлекать только краткосрочный капитал, который, по определению, не в состоянии работать на будущее. По мнению авторов доклада, спасти положение может власть, которая должна внятно сформулировать свою позицию относительно защиты частной собственности в России. В противном случае всякие вложения в российскую финансовую систему будут спекулятивными. За последние два месяца 2004г. произошли события, приблизившие взаимоотношения между банками и населением к уровню дефолта 1998 г. Банковский кризис в августе 2004 года воскресил из пятилетнего забытья холодное недоверие к кредитным структурам Рзаев В. Клубный банкинг В. Рзаев 4-p.ru журнал по маркетингу Электронный ресурс Электрон. дан. М. 2004. Режим доступа http www.4p.ru, свободный. Обсуждение банковского сообщества о введении безотзывных депозитов еще больше насторожило физических лиц, имевших право снимать деньги со своего счета в любое время.

Банкиров, желающих отгородиться от неконтролируемого поведения клиентов, которые способны в панике за несколько дней опустошить банк, можно понять.

Но правы и люди, стремящиеся обезопасить свои средства, которых мало радует реальная перспектива выбивания своих сбережений через неповоротливые суды и долгие процедуры банкротства, что отечественная история не раз демонстрировала.

Однако руководители банков явно поторопились и не учли общий политический фон в стране, вызывающий тревожное напряжение. Теракты в Москве, Осетии, Ингушетии не прибавляют оптимизма, а стремление банковского сообщества именно сейчас продавить идею безотзывного депозита только усилило недоверие к кредитно-финансовым учреждениям со стороны населения. Панические настроения и социальное напряжение в обществе способны нанести ощутимый удар по банкам, стимулируя отток вкладов из цивилизованных сейфов обратно в подушки см. Приложение VII . Не случайно рынок антиквариата, ювелирных изделий и недвижимости за последнее время испытал настоящее нашествие частных инвесторов, выводящих свои материальные активы из кредитных структур.

И потому для банковского сообщества лояльность клиентов и умение работать с ними должны выйти на первое место, чтобы конфликт интересов банков и клиентов не обрушил финансовую розницу. А экспансия банков в торговые центры, автозаправки, гостиницы и дома отдыха дало бы возможность клиентам почувствовать уверенность и сполна воспользоваться элементарными услугами своего банка.

Отличительной чертой минувшего 2004 года стало снижение склонности эко- номики к инвестированию. При том, что объем прибыли, заработанной предприятиями экономики за три квартала 2004 г увеличился по сравнению с тем же периодом 2003 г. на 60 , прирост инвестиций составил всего 17 в номинальном выражении. Для сравнения, годом ранее инвестиционная активность предприятий экономики была существенно выше при росте прибыли на 34 инвестиции в основной капитал увеличились на 28 в номинальном выражении Березина О. Бизнес-климат и инвестиции в России О. Березина Центр развития Электронный ресурс Электрон.дан. М. 2004. Режим досутпа http www.dcenter.ru, свободный Однако именно демонстрировать защищённость собственности и бизнеса власть, похоже, и не собирается, примеры тому дело ЮКОСа и последние налоговые претензии к крупнейшим сотовым компаниям России.

Как следствие - отток капитала из РФ, который, по прогнозам Минфина, в 2004 году составит 9 млрд долл. То есть большинство тех, у кого есть деньги, предпочитают их хранить всё-таки в зарубежных банках подальше от России Новости Электронный ресурс Информационно-аналитическое агентство РосБизнесКонсалтинг.

Электрон.дан. М. 22.12.2004.Режим доступа http www.rbc.ru, свободный Объем внешних финансовых активов России по состоянию на 1 января 2004 г. составил 315,1 млрд что на 14,8 превышает значение на 1 января 2003 г. На диаграмме ниже представлена динамика внешних активов РФ с начала 2001 г см. Приложение VIII . Международная инвестиционная позиция РФ Электронный ресурс Вестник РЭО. Электрон.дан. М. 19.11.2004. 146. Режим доступа http www.ress.ru, свободный.

Совокупный объем внешних активов в рассматриваемом периоде возрос на 75,8 млрд. или 31,7 , причем основной прирост наблюдался в 2002-2003 гг. Динамика структуры внешних активов в последние годы характеризовалась уверенным приростом доли прямых инвестиций заграницу с 8,4 на 1 января 2001 г. до 22,9 на 1 января 2004 г Объем прямых инвестиций заграницу возрос более чем в 3,5 раза - до 72,3 млрд. Там же. Темпы роста портфельных инвестиций из России также впечатляют около 3,8 раз, однако их доля по состоянию на начало текущего года по-прежнему остается минимальной 1,5 0,5 на начало 2001 г Международная инвестиционная позиция РФ Электронный ресурс Вестник РЭО. Электрон. дан. М. 19.11.2004. 146. Режим доступа http www.ress.ru, свободный. Основную долю в структуре внешних финансовых активов, несмотря на значительное снижение как в абсолютном объеме, так и в относительном исчислении, занимают прочие инвестиции.

По состоянию на 1 января текущего года их удельный вес составил 51,1 161,1 млрд на 1 января 2001 г 79,4 189,9 млрд Данная группа активов в основном представлена просроченной задолженностью к получению органами государственного управления.

К началу текущего года ее объем снизился по сравнению с ситуацией на 1 января 2001 г. на 32 млрд. 32,4 . Там же. Резервные активы ЦБ РФ и Минфина также демонстрируют уверенный рост на протяжении последних лет. Так, с 2001 г. их объем увеличился в 2,8 раза и составил по состоянию на 1 января 2004 г. 76,9 млрд. Удельный вес в структуре активов в данном периоде увеличился с 11,7 до 24,4 . Там же. Объем российских внешних финансовых обязательств по состоянию на начало 2004 г. возрос до 323,3 млрд. или на 30,3 по сравнению с началом предыдущего года. Динамика внешних обязательств России с начала 2001 г. представлена на рисунке см. Приложение IX . Наибольший удельный вес в структуре внешних финансовых пассивов на протяжении всего рассматриваемого периода занимали прочие инвестиции.

При этом если в начале 2002 и 2003 гг. их объем был ниже уровня начала 2001 г то по состоянию на 1 января 2004 г. прирост составил 19,4 . Прочие инвестиции в российскую экономику более чем на 80 представлены ссудами и займами, прежде всего, в форме долгосрочных обязательств сектора государственного управления, объем которых сократился с начала 2001 г. по 1 января т.г. на 8 млрд. 12,5 Международная инвестиционная позиция РФ Электронный ресурс Вестник РЭО. Электрон.дан. М. 19.11.2004. 146. Режим доступа http www.ress.ru, свободный Весьма значительные темпы роста наблюдались со стороны пассивов банковского сектора и сектора нефинансовых предприятий.

По состоянию на 1 января 2004 г. их объем составил 13 млрд. прирост с начала 2001 г 5 раз и 41,8 млрд. прирост с начала 2001 г 2,5 раз соответственно.

Таким образом, доля обязательств банковского сектора в структуре прочих инвестиций возросла с 2,2 до 9,1 , нефинансовых предприятий - с 14,2 до 29,3 . Там же. Ниже на рисунке представлена динамика чистой международной инвестиционной позиции РФ см. Приложение X . Продолжающееся укрепление рубля привело к существенной дедолларизации банковских активов.

Только за октябрь 2004г. длинная валютная позиция банковской системы превышение валютных активов над пассивами снизилась более чем на 4 млрд. долл то есть практически до нуля. При этом активы, размещенные у нерезидентов корсчета, межбанковские кредиты, ценные бумаги, сократились на 1,2 млрд. долл пассивы же, в основном за счет привлечения новых межбанковских кредитов, выросли на 1,3 млрд. долл. Обозрение российской экономики за период с 30 ноября по 13 декабря 2004 г. Электронный ресурс Центр развития.

Электрон.дан. М. 2004. Режим доступа http www.dcenter.ru, свободный.

Банки сделали серьезную ставку на рубль и рассчитывали заработать на его дальнейшем укреплении. События начала декабря 2004г видимо, перечеркнули многие из этих надежд. Международная инвестиционная позиция РФ Электронный ресурс Вестник РЭО. Электрон.дан. М. 19.11.2004. 146. Режим доступа http www.ress.ru, свободный. Таким образом, по состоянию на начало текущего года наша страна является нетто-должником, тогда как на протяжении предыдущих лет она была нетто-кредитором. В структуре активов снижение объема прочих инвестиций, вызванное сокращением просроченной задолженности к получению сектором государственного управления, было более чем компенсировано приростом объема прямых инвестиций заграницу.

Значительное влияние оказал также прирост резервных активов. Задача удвоения ВВП за десятилетие, ориентирующая экономику на 7 -ный ежегодный прирост, породила неосознанное ощущение того, что если показатель больше 7 - это уже очень хорошо. С этой точки зрения, увеличение вложений в российскую экономику в 2004г. на 10,9 - это прекрасный результат, и замедление процесса инвестирования по сравнению с 2003 г. 12,5 совершенно не является драматичным Березина О. Бизнес-климат и инвестиции в России О. Березина Центр развития Электронные данные Электрон. дан. М. 2004. Режим доступа http www.dcenter.ru, свободный Динамика внешних обязательств определялась, прежде всего, ростом объемов ссуд и займов, полученных российскими нефинансовыми предприятиями и банковским сектором на фоне сокращения обязательств со стороны сектора государственного управления.

По итогам текущего года, с учетом динамики чистого оттока капитала, на мой взгляд, можно ожидать возвращения России из списка стран чистых должников в группу чистых кредиторов.

Прирост только резервных активов за 2004 г. ведущими экономистами оценивается почти в 45 млрд. При этом отказ Правительства от размещения внешних долговых ценных бумаг, при значительных выплатах по внешнему долгу в соответствии с утвержденным платежным графиком, а также усиление вывоза капитала частным сектором в форме активов и незначительного роста обязательств относительно предыдущего года, как мне кажется, будут способствовать формированию положительного сальдо в международной инвестиционной позиции.

Одним из главных событий прошедшего 2004 г. стало повышение международным рейтинговым агентством Fitch рейтинга России по заимствованиям в национальной валюте до инвестиционного уровня BBB сообщило агентство.

Краткосрочный рейтинг РФ также повышен до рейтинга Минфина пятого и восьмого траншей до BB с BB. Прогноз рейтингов - стабильный. Как отмечается в сообщении агентства, повышение суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня является свидетельством признания значительного улучшения кредитоспособности РФ за последние годы. Исключительные макроэкономические показатели, которым способствуют высокие цены на нефть и взвешенная финансовая политика продолжает вести к значительным сокращениям внешнего долга и госдолга, накоплению валютных резервов и увеличению стабилизационного фонда.

По материалам агентств Интерфакс Электронный ресурс ИТАР-ТАСС и РИА Новости. Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.prime-tass.ru, свободный. Однако положительные последствия решения агентства Fitch дадут о себе знать лишь через несколько месяцев. Присвоение инвестиционного рейтинга России - событие не менее важное для российской экономики, чем аналогичный шаг Moody s в октябре прошлого года. Большинство крупных зарубежных инвестиционных фондов могут покупать бумаги только той страны, чей инвестиционный рейтинг подтвержден минимум двумя агентствами. Так что решение Fitch реально открывает большие перспективы перед нашей экономикой, но для этого придется подождать несколько месяцев.

Присвоение России инвестиционного рейтинга позитивно скажется на инвестиционном климате и на стоимости заимствований как для банков, так и для корпоративного сектора.

Данная новость должна поддержать рост цен на фондовом рынке, наблюдавшийся на протяжении последней недели. То что Fitch повысило рейтинги РФ до инвестиционного уровня, бесспорно является историческим событием для страны, пусть оно и было достаточно ожидаемым. Присвоение рейтинга открывает дорогу в Россию для нового класса инвесторов, работающих только в странах, которым присвоен инвестиционный рейтинг. Это событие вызовет существенный приток капитала в страну и, соответственно на фондовый рынок, увеличится поток инвестиции.

Несомненно, что для большинства инвесторов главным сигналом для активизации станет факт присвоения России инвестиционного рейтинга уже вторым всемирно известным рейтинговым агентством, так как ранее это уже сделало Moody s. Это хорошая новость для фондового рынка и в краткосрочной перспективе, неслучайно, что рынок акций моментально отреагировал на это известие ростом котировок ряда российских эмитентов. Повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного давно назрело, особенно после превышения объема золотовалютных резервов величины внешнего долга.

Присвоение инвестиционного рейтинга агентством Fitch является хорошим сигналом для инвестиционного сообщества и подчеркивает, что ситуация вокруг ЮКОСа не является драматичной для инвесторов. Повышение рейтинга означает понижение страховых рисков, что особенно важно для страхового бизнеса. Учитывая то, что рейтинг компании не может быть выше рейтинга страны, российские компании получают этот заветный шанс - повысить свои рейтинги и, соответственно, влиться в элиту мирового страхового сообщества.

Главным событием, которое окажет позитивное влияние на российский фондовый рынок, все опрошенные ПРАЙМ-ТАСС эксперты назвали присвоение России инвестиционного рейтинга от S P, ожидаемое весной 2005 года. Что будет с фондовым рынком, банками и курсом доллара в 2005 г. Мнение экспертов. Электронный ресурс ПРАЙМ-ТАСС. Электрон. дан. М. 2005. Режим доступа http www.prime-tass.ru, свободный. Оно должно привлечь больше внимания к местным финансовым инструментам со стороны зарубежных инвесторов.

По мнению начальника центра анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Сергея Суверова, это приведет к тому, что спрэды российских еврооблигаций к американским долгам сузятся до порядка 2 проц и в России закрепятся консервативные западные портфельные инвесторы. Одним из факторов, который ограничивает присвоение инвестиционного рейтинга со стороны агентства S P, некоторые эксперты считают слабость российской банковской системы, что нашло свое отражение в состоявшемся летом 2004 года кризисе.

Аналитики Вэб-инвест Банка не исключают возможности повторения данного кризиса с различными вариациями и в 2005 году. В условиях, когда любая организация может стать заложником претензий, либо хотя бы только возможности пристального внимания со стороны государства, появление даже непроверенной информации может стать сигналом для временного закрытия лимитов на рынке межбанковского кредитования и паники со стороны вкладчиков и клиентов банков отмечает аналитик банка Александр Панфилов.

Выводы. 1. Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Инвестиции представляют расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции. 2. Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций.

Нет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов для развития производства в России, которое находится в катастрофическом состоянии. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны.

Такие кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в условиях инфляции. 3. Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. 4. Негативные факторы перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал. 5. В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России.

Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. 6. К негативным факторам текущего состояния российского фондового рынка эксперты относят неготовность даже самых крупных отечественных компаний осуществлять первичные публичные размещения акций. 7. Не ведет к росту привлекательности российского фондового рынка и отсутствие закона об инсайдерской информации, принятие которого все время оттягивается.

Непростая судьба этого законопроекта связана с тем, что он затрагивает интересы многих сторон, в том числе и тех, кто сейчас зарабатывает на инсайде и манипулировании. 8. Следствием узости и относительной слабости отечественного рынка акций являются резкие скачки стоимости ценных бумаг, что в какой-то степени хорошо для мелких и средних спекулятивных игроков, но для крупных стратегических и институциональных инвесторов коммерческие банки такая чрезмерная изменчивость рынка опасна. 9. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы.

Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства пере водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. 10. Отток денежных ресурсов потенциальных инвестиций из России в несколько раз превышает их приток.

Мотивация оттока капиталов ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг. 11. При условии сохранения высоких цен на нефть и существующих инвестиционных рисков банки смогут привлекать только краткосрочный капитал, который, по определению, не в состоянии работать на будущее. Спасти положение может власть, которая должна внятно сформулировать свою позицию относительно защиты частной собственности в России.

В противном случае всякие вложения в российскую финансовую систему будут спекулятивными. 12. Повышение суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня является свидетельством признания значительного улучшения кредитоспособности РФ за последние годы. Исключительные макроэкономические показатели, которым способствуют высокие цены на нефть и взвешенная финансовая политика продолжает вести к значительным сокращениям внешнего долга и госдолга, накоплению валютных резервов и увеличению стабилизационного фонда. 3. УСЛОВИЯ, ПЕРСПЕКТИВЫ И МЕТОДЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ БАНКОВСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ 3. 1.