Расчет коэффициента инвестиционной привлекательности

Расчет коэффициента инвестиционной привлекательности. Как уже отмечалось выше, коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой отношение реальной внутренней стоимости предприятия к его сегодняшней рыночной уставной стоимости.

Рыночная стоимость представляет суммарную стоимость всех акций предприятия по цене их возможного сегодняшнего приобретения.

Уставная стоимость представляет величину уставного капитала, указанную в балансе предприятия.

Реальная внутренняя стоимость предприятия определяется по более сложной вычислительной процедуре.

Сначала определяется стоимость имущества предприятия по цене возможной реализации. Эта стоимость определяет как бы ту сумму, которую можно выручить при ликвидации предприятия, вследствие невозможности продолжать производственную деятельность. К этой сумме прибавляется приведенная к сегодняшней оценке прибыль предприятия за обозримый в будущем период, т.е. за такой период, в течение которого с высокой степенью вероятности можно прогнозировать устойчивую прибыль.

И затем из нее вычитается величина кредиторской задолженности вместе с приведенными процентами по ней. Вн. Ст. П Ст. Им. Пр.прив КЗ Проц.прив 37 где Вн. Ст. П - внутренняя стоимость предприятия Ст. Им стоимость имущества Пр.прив - прибыль приведенная КЗ - кредиторская задолженность Проц.прив - проценты по кредиторской задолженности приведенные При этом прибыль приведенная рассчитывается на основе показателя рентабельности собственного капитала полученного в окончательном виде, с учетом мобилизации возможных резервов Rcк Rcк 2d Рез1 Рез2 38 Пр.прив Rcк СК 1 1 r 1 1 1 r 2 1 1 r 3 1 1 r t СК Rcк 2d Рез1 Рез2 1 1 r 1 1 1 r 2 1 1 r 3 1 1 r t 39 где Пр.прив - прибыль приведенная Rск рентабельность собственного капитала скорректированная на резервы СК - величина собственного капитала Rск - рентабельность собственного капитала в момент анализа r - процентная ставка дисконта по которой приводится величина прибыли t - прогнозируемый период в годах d - доля приобретаемого капитала предприятия Рез1, Рез1 - резервы, мобилизуемые при оптимальном соотношении коммерческой маржи и коэфициента трансформации и заемных средств соответственно.

Пр.прив Rcк СК СК Rcк 2d Рез1 Рез2 1 1 r 1 1 1 r 2 1 1 r 3 1 1 r t 18810 6,98 2d 1,7 1 1 r 1 1 1 r 2 1 1 r 3 1 1 r t В свою очередь возможность получения прибыли напрямую зависит от того, будет ли работать предприятие в будущем или оно будет ликвидировано вследствие устойчивой неплатежеспособности.

Поэтому инвестор, приобретая акции неплатежеспособного предприятия, рискует остаться без прибыли, которую мы обозначили как прибыль приведенную.

Следовательно, оценивая возможности получения прибыли в целях расчета внутренней стоимости предприятия необходимо величину Пр.прив скорректировать на вероятность ее получения. В качестве коэффициента корректировки можно использовать отношение показателя платежеспособности на предприятии сложившегося в момент анализа к его нормативному значению.

При этом чтобы не вводить в заблуждение, значение этого коэффициента корректировки не должно превышать 1 . Это значит, что для целей данного расчета величина показателя платежеспособности на предприятии берется в пределах нормативного значения, т.е. не более его. В качестве показателя платежеспособности предлагаю использовать коэффициент текущей ликвидности. Кфтриска КТЛтек. КТЛнорм. 40 где КТЛтек коэффициент текущей ликвидности на предприятии в пределах нормативного значения КТЛнорм нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

КТЛнорм 8031 8259 0,972 Кфтриска КТЛтек. КТЛнорм 0,972 2 0,486 Таким образом, собирая воедино все возможные корректировки величины прибыли, получаем прибыль приведенную в виде Пр.прив СК Rcк 2d Рез1 Рез2 Кфт 1 1 r 1 1 1 r 2 1 1 r 3 1 1 r t 41 Для расчета величины приведенной прибыли возмем долю приобретаемого капитала, равной 30 , т.е. d 0,3, ставку дисконта, равной 30 , а пргнозируемый период равным 10 годам тогда 1 1 0,3 1 1 1 0,3 2 1 1 0,3 3 1 1 0,3 10 3,1 Пр.прив СК Rcк 2d Рез1 Рез2 Кфт 3,1 18810 6,98 0,6 1,7 0,486 2267 И следовательно внутреннюю стоимость имущества Вн. Ст. П Ст. Им. СК Rcк 2d Рез1 Рез2 Кфт - КЗ Проц.прив 42 Вн. Ст. П Ст. Им. Пр.прив КЗ Проц.прив 27069 2267 - 8259 21077 И далее коэффициент инвестиционной привлекательности Кфтпривл.

Ст. Им КЗ Проц.прив СК Rcк 2d Рез1 Рез2 Кфт Рын.ст. Уст. Ст. Так как данное предприятие не является акционерным обществом, и его капитал не котируется на бирже, то возьмем в качестве рыночной стоимости уставную.

Уст. Ст. 16035 Кфтпривл. 21077 16035 1,31 или 131 Таким образом, получился коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия, который отражает сегодняшнюю доходность вложения, т.е. вложив средства в данное предприятие, мы уже на момент сделки имели бы 31 рентабельность операции.