Классификация капитала

Классификация капитала. по принадлежности предприятию выделяют - собственный капитал - характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов.

Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия - заемный капитал - характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности 2 по целям использования в составе предприятия различают - производительный капитал - характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности - ссудный капитал - представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках, а также в долговые фондовые инструменты облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п спекулятивный капитал - характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных основанных на разнице в ценах финансовых операций приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п. 3 по формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия.

Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов 4 по объекту инвестирования выделяют - основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием который инвестирован во все виды его внеоборотных активов - оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована предприятием в его оборотные активы 5 по форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах 6 по форме собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда 7 по организационно-правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала - акционерный капитал капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ - паевой капитал капитал партнерских предприятий - обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п индивидуальный капитал капитал индивидуальных предприятий - семейных и т.п. 8 по характеру использования в хозяйственном процессе выделяют - работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия - неработающий или мертвый капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов 9 по характеру использования собственниками выделяют - потребляемый капитал - после его распределения на цели потребления теряет функции капитала - накапливаемый капитал - характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.д. 10 по источникам привлечения различают - национальный отечественный - иностранный - капитал, инвестированный в предприятие. 1.5 Цена капитала Под ценой капитала понимается сумма средств, которую приходится платить за использование финансовых ресурсов, или, иначе говоря, расходы предприятия по обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами.

В относительном выражении цена капитала характеризуется соотношением между издержками по обслуживанию капитала и величиной капитала.

Издержки по обслуживанию капитала складываются из издержек по обслуживанию собственного капитала и издержек по обслуживанию заемного капитала.

Цена всего капитала определяется по формуле ЦК Цск Ч СК Капитал ЦзкЧ ЗК Капитал , 1.4 где Цск - цена собственного капитала СК - собственный капитал Цзк - цена заемного капитала ЗК - заемный капитал, СК капитал и ЗК капитал характеризуют доли собственного и заемного капитала в его общей величине.

Каждый источник капитала имеет собственную цену. Цена собственного капитала.

При определении цены собственного капитала на основании выплаты дивидендов под дивидендами понимаются любые выплаты акционерам из чистой прибыли.

Расходы из чистой прибыли на выплату дивидендов рассматриваются как плата за использование капитала собственников.

Издержки по обслуживанию собственного капитала- это выплаты дивидендов по акциям.

Их величина в абсолютном выражении с позиций предприятия соответствует дивидендам, выплаченным по обыкновенным, привилегированным акциям. При расчете относительного показателя она сопоставляется с текущей рыночной ценой этих акций. Цена собственного капитала определяется по формуле Цск Дивиденды Собственный капитал СК 1.5 В случае перспективных расчетов учитывается также прогнозируемое изменение дивидендов.

На практике доход собственников может быть выше суммы дивидендов на величину нераспределенной капитализированной прибыли. Капитализация прибыли ведет к росту собственного капитала и курсовой стоимости акций. В конечном итоге это означает получение акционерами дополнительных выгод. В этой связи цена капитала может определяться как отношение всей чистой прибыли к собственному капиталу. Цена заемного капитала.

Под ценой заемного капитала понимают сумму, которую приходится платить предприятию за пользование заемными средствами. Она может быть определена как отношение суммы оплаты процентов по полученным кредитам и займам сумме долгосрочных и краткосрочных пассивов. Так, если заемный капитал представляет собой, например, кредиты банков, то цена за пользование ими определяется как частное от деления процентов за кредит на сумму кредитов. В реальной жизни предприятиям наряду с процентами за кредит приходится платить и за другие заемные средства оплачивать проценты по выпущенным ими облигациям, проценты по векселям, проценты по финансовому лизингу, перечислять средства в бюджет за несвоевременную уплату налогов и др. Каждый из источников заемного капитала имеет свою цену. Так, могут различаться процентные ставки по различным ссудам банков, вексельный кредит может быть дешевле банковского.

По каждому источнику цена определяется отдельно. По ссудам банков, проценты за которые включаются в издержки и уменьшают налогооблагаемую прибыль, затраты на кредит меньше фактически выплачиваемых процентов за счет уменьшения налога на прибыль.

В связи с этим цена кредита определяется по формуле Цкр р Ч 1-Нс , 1.6 где Цкр - цена кредита р - банковский процент Нс - налоговая ставка. Для определения цены капитала, привлекаемого с помощью облигации, следует учитывать разницу между нарицательной ценой облигации и ценой ее фактической реализации. Цена общей величины заемного капитала определяется как отношение всех видов процентных выплат за пользование привлеченными средствами к общей сумме заемных средств.

При определении цены капитала собственная величина капитала может быть исчислена различными вариантами 1 как итог баланса 2 как итог баланса за вычетом статей Расчеты с учредителями , Оценочные резервы и Собственные акции, выкупленные у акционеров 3 как сумма внеоборотных долгосрочных активов и чистых текущих активов. Величина чистых текущих активов рассчитывается как разность алгебраической суммы оборотных активов и убытков по балансу и текущих пассивов источников их покрытия. Для убыточных предприятий точнее второй вариант расчета. Третий вариант используется для определения цены долгосрочных средств.

При определении цен различных составных частей капитала, связанных с разными источниками финансирования, возникают трудности в расчете стоимости частей капитала, связанных с конкретными источниками средств. Это вынуждает прибегать в расчетах к определенным условностям, однако даже с учетом этого расчеты цены капитала являются полезным инструментом для выработки и реализации финансовой инвестиционной политики. В связи с тем, что цены источников привлечения капитала различны, цена капитала определяется как средняя арифметическая взвешенная величина по формуле Цк УЦi Ч Дi, 1.7 где Цк - цена капитала Цi - цена i-гo источника Дi - доля i-гo источника в общей величине капитала.

Развитие предприятий может осуществляться за счет как собственных, так и заемных средств. Цена заемных средств существенно превышает цену собственных.

В случае если собственных средств недостаточно, приходится прибегать к внешним источникам, что ведет к возрастанию цены капитала. В этой связи определяется предельная цена капитала, учитывающая прогнозируемое увеличение величины и доли заемного капитала и его возможную цену на рынке капитала. Понятие цены капитала является основным при определении уровня затрат предприятия для поддержания и развития своего экономического потенциала и широко используется в практике финансового управления предприятием.

Сопоставление цены капитала, цены собственного капитала и цены заемного капитала дает возможность определить границу экономической выгодности использования заемных средств. Таким образом, цена капитала может использоваться для управления его структурой исходя из критерия минимума цены капитала. С нарастанием доли заемных средств все большая доля прибыли будет направляться на выплату процентов, а прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий, начнет сокращаться, что приведет к снижению рентабельности собственного капитала.

Это явление называется эффектом финансового рычага. Его можно проанализировать по следующей формуле РентабельностьОбщаяОтношение Разность общей собственного рентабельность заемного капитала Ч рентабельности и капиталакапиталак собственномурентабельность заемногокапитала 1.8 На основе средней арифметической взвешенной цены капитала может определяться цена предприятия в целом.

В случае если доходы предприятия по годам одинаковы, цена предприятия может быть определена как частное от деления величины прибыли на уровень доходности, принятый в качестве приемлемого. В итоге получается величина капитала, приносящего такой же доход, как данное предприятие, которая может быть принята за рыночную стоимость предприятия. Так, в простейшем случае, когда вся чистая прибыль распределяется между акционерами, в качестве величины дохода может быть принята прибыль за вычетом налогов и других обязательных отчислений от прибыли, а в качестве уровня доходности - цена капитала, определенная исходя из дивидендов.

При сложившемся уровне доходности цена предприятия тем выше, чем ниже цена капитала. Понятие цены капитала может быть использовано при принятии решений инвестиционного характера. Если цена капитала по предлагаемому проекту инвестиций выше, чем цена предприятия, это является сигналом недостаточной эффективности проекта.

Так, если считается нормальной цена капитала, например, 15 , то могут приниматься инвестиционные проекты, в которых цена инвестируемого капитала составляет 15 и менее. Конечно, должны также учитываться ситуация, складывающаяся на других предприятиях аналогичных производств, и альтернативные возможности инвестирования. 1.7 Управление капиталом 1.6.1 Управление собственным капиталом Управление собственным капиталом состоит в формировании целевых источников финансирования за счет прибыли, взносов учредителей и участников и других доходов, а также их использовании.

Финансовый менеджер определяет состав и структур образуемых в предприятии фондов денежных средств, а также устанавливает целевые направления их расходования. Ряд фондов денежных средств образуется предприятиями в силу требований законов, другие зависят от решения учредителей и учетной политики предприятия. Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа он характеризует долю собственников в активах предприятия.

В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение уменьшение уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала в сторону понижения в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу в частности, минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда МРОТ на дату его регистрации, а закрытого общества - не менее стократной суммы МРОТ. Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов - обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 . Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50 распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании.

Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав - право голоса, т. е. право на участие в управлении компанией посредством, как правило, голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров, в частности вопросов, касающихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссии ценных бумаг и др. отметим, что акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества - право на участие в распределении прибыли, а, следовательно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов - право на соответствующую долю в акционерном капитале компании иостатка активов при ее ликвидации - право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций - право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу - право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете. Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании.

С позиции потенциальных инвесторов они характеризуются следующими особенностями 1 могут генерировать относительно больший доход, однако более рисковые по сравнению с другими вариантами инвестирования средств 2 нет гарантированного дохода 3 нет гарантии, что при продаже акций их владелец не по несет убытка 4 при ликвидации компании право на получение части имущества реализуется в последнюю очередь. Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении.

Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров.

Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества.

Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рисковость привилегированных акций одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям.

Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина привилегированная, выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций.

Что касается других физических и юридических лиц, имеющих отношение к данной компании, ни о какой привилегированности акционеров, естественно, речь идти не может. В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни - они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения. В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе и облигаций постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов. Добавочный капитал является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций эмиссионный доход акционерного общества. В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают - погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки - увеличение уставного капитала - распределение между участниками организации.

Резервный капитал.

Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций.

Согласно Федеральному закону Об акционерных обществах величина резервного фонда капитала определяется в уставе общества и не должна быть менее 5 уставного капитала.

Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5 чистой прибыли прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам. Данным законом предусмотрено, что средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т.е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

Способы финансирования предприятия за счет собственных средств.

Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании предприятия довольно разнообразна. Источником финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия.

Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций. В мировой практике известны различные способы эмиссии акций - продажа непосредственно инвесторам по подписке - продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц - тендерная продажа несколько инвестиционных институтов по купают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции - размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.

Эмиссия акций - дорогостоящий и протяженный во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством в частности, Федеральным законом Об акционерных обществах. Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко - в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств. 1.6.2