Экономическая политика при фиксированном валютном курсе

В условиях фиксированного валютного курса, как отмечалось, пред­ложение денег осуществляется Центральным Банком в фарватере поли­тики поддержания валютного курса на заявленном уровне. В силу этого монетарные методы регулирования экономики вступают в противоре­чие с необходимостью обеспечения равновесия.

Если же ЦБ попытается увеличить предложение денег, то рыноч­ный курс отечественной валюты начнет снижаться. Но так как офици­альный курс останется прежним, то активизируется продажа отечествен­ной валюты Центральному Банку по выгодному, более высокому по срав­нению с рыночным, официальному курсу, что приведет к снижению денежной массы до первоначального уровня. Достичь стимулирующего эффекта возможно только в случае девальвации национальной валюты.

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса кре­дитно-денежная политика недейственна, однако режим фиксированного валютного курса позволяет сглаживать последствия от потрясений в денежной сфере, оставляя стабильным уровень национального дохода.

Фискальные же методы регулирования в условиях фиксированно­го валютного курса, напротив, являются эффективными.

Предположим, что правительство поставило задачу стимулирова­ния совокупного спроса путем увеличения государственных расходов. В результате кривая IS сдвинется вправо, как это отражено на рис. 29.2 (IS₁ —» IS₂). Сдвиг кривой IS вправо нарушит тройное равновесие, так как внутренняя ставка процента r^d окажется выше мировой

Повышение внутренней ставки процента, как мы знаем, вызовет приток иностранного капитала в страну, что приведет к росту спроса на отечественную валюту. Чтобы обеспечить стабильность валютного курса, Центральный Банк вынужден будет увеличить денежное предложение, в результате чего кривая LM сдвинется вправо в положение LM₂. Таким образом, новое тройное равновесие установится при более высоком значении национального дохода у₂ и процентной ставке r^d = r^f.

Следует отметить, что так как процентная стайка не изменилась, то эффект вытеснения частных инвестиций отсутствует, и в отличие от случая закрытой экономики мультипликативный эффект прироста гос­расходов действует в полной мере.

Таким образом, фискальная политика в условиях фиксированного валютного курса оказывается действенной, так как приводит к росту совокупного спроса и реального национального дохода при сохране­нии тройного равновесия. Кроме того, аналогичных результатов можно достичь и за счет введения протекционистских мероприятий, ограни­чивающих импорт.