Название документа: Международные аспекты финансового менеджмента организации 55 Содержание Введение Глава 1. Финансовый менеджмент в транснациональных корпорациях 1. Понятие транснациональной корпорации 2. Особенности финансового менеджмента в транснациональной корпорации Глава 2. Обменные курсы валют Глава 3. Международная денежная система Глава 4. Торговля иностранной валютой 4.1 Курс спот и форвардный курс 4.2 Хеджирование на рынке иностранных валют Глава 5. Инфляция, процентные ставки и валютные курсы Глава 6. Международные рынки денег и капитала 6.1 Рынок евродолларов 6.2 Рынок международных облигаций 6.3 Международная диверсификация портфеля ценных бумаг Глава 7. Бюджет капиталовложений в транснациональных корпорациях Глава 8. Международная структура капитала Глава 9. Международные аспекты управления оборотным капиталом 9.1 Управление денежными средствами 9.2 Управление дебиторской задолженностью 9.3 Управление запасами Глава 10. Форфейтинг Заключение Список используемой литературы ВВЕДЕНИЕ Глава написана в соавторстве с проф. Роем Крумом (Roy Crum) из университета штата Флорида В настоящее время Соединенные Штаты не доминируют больше в мировой экономике, а изобретения, новые технологии и потоки капиталов пересекают национальные границы.
Большинство крупных современных компаний занимаются научно-исследовательскими работами в иностранных лабораториях, получают капитал от иностранных инвесторов и нанимают иностранных работников на самые ответственные посты.
Теперь многие крупнейшие промышленные компании Америки, включая “Dow Chemical”, “Colgate-Palmolive”, “Gillette”, “Hewlett-Packard” и “Xerox”, продают больше своей продукции за пределами США, чем на родине.
Не отстают и фирмы сектора услуг, такие как “Citicorp”, “Disney”, “McDonalds” и “Time Warner”, все они получают более 20% своих доходов от зарубежных операций.
Эта тенденция еще сильнее проявляется и в прибылях. В последние три года “Coca-Cola” получила больше денег в странах Тихоокеанского региона и Запад-ной Европы, чем в США. Поскольку до половины и больше выручки от реа-лизации и прибылей компаний стало притекать из-за границы, они стараются соответствовать международным требованиям, чтобы получить преимущества и избежать политических стычек.
В то же время базирующиеся за рубежом транснациональные компании прибывают на американские берега в большем количестве, чем ранее. Шведская фирма АВВ, голландская “Philips”, французская “Thomson” и японская “Fujitsu” - все они проводят рекламную кампанию, чтобы их зарегистрировали в США, поскольку они нанимают американцев, переводят технологии в Америку, что способствует росту торгового баланса и общему экономическому благосостоянию США. Лишь немногие американцы знают или, возможно, озабочены тем, что “Thomson” владеет RCA, “General Electric” называет своим именем потре-бительскую электронику, а “Philips” владеет “Magnavox”. Эти новые «всемирные компании» создают огромное количество новых проблем для правительств, беспокоящихся за экономическую судьбу своих стран.
Например, имеет ли какое-нибудь значение национальная принадлежность компании, если она создает много рабочих мест? Какая страна контролирует технологии, созданные транснациональными корпорациями? Какие обязательства закладывают правила, установленные Вашингтоном, Парижем или Токио для международных операций, на деятельность этих компаний? И если фирма США делает копировальную технику в Японии и экспортирует ее в США, должны ли эти операции быть учтены в торговом балансе в статье дефицита тем же способом, что и импорт автомобилей «тойота» из Японии? Управляющие транснациональных компаний сталкиваются с широким кругом проблем, которых не существует, если компания действует только в одной стране. В этой курсовой работе я освещу ключевые различия между транснациональными и местными (внутренними) корпорациями и обсудим влияние этих различий на управление финансами на предприятиях США. ГЛАВА 1.
В целом географическая диверсификация работает на компанию, поскольку ... Следовательно, страна свободна накладывать ограничения на перевод ресу... за 1 дол. ст. = 2.856 млн иен, то производитель автомобилей делал надбавку в 20% для...
Большая часть приказов о купле-продаже отдается по компьютерным сетям ... Импортеры, экспортеры и туристы, так же как правительства, покупают и ... Торговля иностранной валютой. Foreign Exchange Handbook. Westport, Conn.: Quorum Books, 1983. .
Например, если фирма США должна совершить платеж швейцарской фирме чер... на рынке наличного товара, но на форвардном рынке по контракту на 180 ... В настоящее время объем сделок по валютам на форвардном рынке больше, ... Предположим, например, что процентные ставки в Германии в целом ниже, ... Транснациональная фирма из США может выиграть на процентах, осуществив...
и более, они имеют срок действия от одной ночи до пяти лет. Если бы процентная станка по депозитам в США была выше, чем ставка по ... Инвесторы, предпо-читающие конфиденциальность и не расположенные запол... Во-первых, оценки денежных потоков гораздо более сложны для зарубежных... Однако даже после корректировки на различия в методах учета исследоват...
Международные аспекты управления оборотным капиталом
Как только определено, какие средства могут быть переведены за пределы... Даже если нет недостатка в долларах в Аргентине, ее правительство може... е. Управление денежными средствами. Большинство транснациональных корпораций используют один или несколько...
= 800 тыс. Колебания валютных курсов также влияют на политику управления запа-сам... Как упоминалось ранее, другая опасность в ряде стран состоит в угрозе ... Как известно, страны часто облагают компании налогом на имущество, вкл... 4.
заключение товарного контракта; 4 поставка товара; 5 - вексель в оплату поставки товара; 6 - вексель к учету; 7 - учет векселя; 8 - вексель к учету; 9 - учет векселя; 10 - вексель к оплате; 11 - оплата векселя Данная схема позволяет избежать предоплаты, которая обычно является обязательным условием экспортно-импортного контракта.
Организация-импортер получает возможность сначала реализо-вать товары, полученные по контракту, а уже потом расплатить-ся по векселю.
Срок действия векселя и, соответственно, кредита зависит прежде всего от вида импортируемой продукции.
Расходы организации-импортера включают в себя комиссию за авалирование векселя банком-резидентом и дисконт банка-нерезидента, с ко-торым он учитывает вексель. Учетные ставки иностранных бан-ков складываются следующим образом: LIBOR плюс оценка страхового риска России. LIBOR (London interbank offered rate) - ставка предложения (продавца) на лондонском межбанковском рынке депозитов зависит от суммы и срока кредита. Размер комиссии банка-резидента за авалирование векселя составляет примерно 4 8% годовых от его номинальной стоимос-ти и зависит от категории надежности заемщика, т. е. организа-ции-импортера, от предмета контракта и от срока действия век-селя. Общая сумма расходов для организации-импортера будет зависеть от категории его надежности, предмета контракта, от номинала и срока действия векселя.
Данная схема фактически является схемой кредитования российской организации-импортера западным банком. При этом срок кредита совпадает со сроком действия векселя, а банк-резидент выступает агентом по оформлению такого кредита и по обслуживанию обращения векселя за рубежом в соответствии с нормами международного права.
Авалировав вексель, банк-резидент бе-рет на себя безусловное обязательство оплатить вексель по предъявлении в срок платежа. Увеличение числа подобных форфейтинговых сделок напрямую зависит от международной репутации (рейтинга) банка-авалиста и роста объема внешнеторговых операций российских организаций. В свою очередь, форфейтинг способствует расширению их международных контактов.
Так как уровень ставок по кредитам на западном финансовом рынке ниже текущих ставок по валютным кредитам, то и общая сумма расхо-дов организации-импортера будет ниже, чем при простом валютном кредитовании. Пример. Условия по экспортно-импортному контракту, заключенному между российской организацией-импортером и западным постав-щиком: · предмет контракта - импорт фруктов в Россию; · сумма контракта 2 млн долл.; · условия платежа вексель, авалированный банком-резидентом; · срок действия векселя - 6 мес. Условия учета векселя западным банком: · дисконт - LIВОR + 9% годовых; · LIBOR- 6% годовых.
Процент комиссии банка-резидента - 4% годовых от номина-ла векселя. Рассчитайте сумму, на которую необходимо выписать век-сель (номинал), чтобы оплатить контракт; издержки российской организации по форфейтинговой операции; процентную ставку по кредиту. Рассчитаем величину учетной ставки в расчете на 6 мес.: (6% + 9%) / 2 = 7,5%. Номинал векселя составит: N=20/(1-0.075)=2162162 (долл) Сумма комиссии: 2 162 162 долл. х 0,02 = 43 243 долл. Таким образом, издержки российской организации -импортера составят: 2 162 162 - 2 000 000 + 43243 = 205 405 (долл.) Процентная ставка по кредиту будет равна: 205405/20*2*100%=20,54% годовых Участвуя в форфейтинговой операции, иностранный экспор-тер имеет возможность максимально сократить сроки расчетов по контракту в течение нескольких дней со дня составления век-селя, предъявив его в западный банк. Кроме того, компания-экспортер, продав вексель западному банку, тем самым снимает с себя все риски по оплате контракта российской стороной.
Учет иностранным банком авалированного векселя обеспечи-вает более высокую доходность на вложенный капитал по срав-нению с подобными операциями с участием только западных стран.
Риск инвестиций в Россию велик, но и доход от таких инвести-ций очень высок по сравнению с мировым уровнем.
Каждый из этих способов финансирования обладает опреде-ленными преимуществами и недостатками, как для эмитента, так и для инвесторов. Задача менеджера - выбрать наиболее подходящий для компании финансовый инструмент и разработать оп-тимальные условия его использования. Для этого анализируется множество факторов, в том числе макро- и микроэкономических. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Импортеры и экспортеры подвержены кредитному риску в гораздо большей степени, чем бизнесмены, работающие только на внутреннем рынке.
Это связано с временными задержками, дорогостоящей информацией и большими расстояниями. Для понижения этого риска была разработана достаточно эффективная аккредитивная система, от которой получают свою выгоду, экономя на масштабах операций, и крупные многонациональные банки, предоставляющие кредит, возможность его финансирования и проведения сопутствующих валютных обменов. В ситуациях, когда аккредитивы недоступны, бизнесмены могут прибегнуть к другим методам. Для экспортирования крупных проектов по капиталовложению в страны со слаборазвитой рыночной системой или кода отсутствуют рынки кредитов и валютных обменов, полезно воспользоваться форфейтингом.
В других ситуациях подходящим способом может стать приобретение кредитного страхового полиса или получение прямых правительственных гарантий. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Финансовый менеджмент. Полный курс. Учебное пособие: В 2т / Ю. Бригкхейм, Л. Гапенски; пер. с англ. В.В. Ковалева, 2005г. 2. Финансовый менеджмент.
Учебное пособие. А.Н. Гаврилова/Е.Ф. Сысоева, четвертое издание, 2007 г. 3. Финансовый менеджмент. Учебное пособие/под редак. проф. Е.и. Шохина, 2006г 4. Введение в финансовый менеджмент. В.В. Ковалев, 2007г. 5. Финансовый менеджмент. Е.С. Стоянова, 2006г. 6. Интернет-ресурсы: www.finansy.ru.