Реферат Курсовая Конспект
Своп и FRA - раздел Образование, VaR – мера риска Простой Процентный Своп (Interest Rate Swap) Относится К Разряду Опера...
|
Простой процентный своп (interest rate swap) относится к разряду операций типа форвардного кредита, поскольку договор заключается в момент времени t0, а в любой следующий момент времени стороны одновременно предоставляют друг другу кредиты и обмениваются платежами. Особенность его в том, что он включает не один, а целый набор будущих моментов времени, в каждый из которых проводится клиринг взаимных платежей (w - l). Таким образом, swap представляет собой комбинацию форвардов и является производным от них инструментом.
Если посмотреть на рисунок, который показывает выплаты по свопу, то можно видеть, что для компании плательщика фиксированной ставки – w платежи соответствуют платежам по FRA, т.е. с точки зрения FRA она находится в длинной позиции, «купив» фиксированную ставку, т.е. купив расходы по известной, фиксированной ставке. В каждый момент времени платеж составляет P/L = Stlt = (l - w)∙А, что аналогично базовым выплатам по FRA до процедуры дисконтирования P/L = Stlt = (r - f)∙A. FRA является условным кредитом, но и своп также является условным кредитом.
В разделе, посвященном FRA, мы говорили, что это соглашение можно рассматривать как взаимное кредитование компании и банка. Компания обязуется взять кредит в размере А и платить по нему по закрепленной в соглашении ставке f. С другой стороны, банк обязуется на тот же срок взять у компании кредит по неопределенной (плавающей) ставке r на ту же сумму А. Поскольку суммы кредитов одинаковы, то обмена основными суммами не происходит.
На момент окончания соглашения они обмениваются суммами процентных платежей по этому условному кредиту:
1. банк перечисляет компании плавающую сумму A∙r;
2. компания перечисляет банку фиксированную сумму A∙f.
Для компании разница между двумя платежами будет составлять A∙(r-f). По сути, это ее P/L, поскольку представляет собой разницу между плавающими доходами и фиксированными расходами:
P/L = Доходы – Расходы = A∙r - A∙f
Следовательно, форвардные ставки f и фиксированная ставка свопа w должны быть связаны друг с другом, поскольку своп можно представить как портфель FRA. Например, пятилетний своп можно представить как портфель из пяти последовательных FRA. Очевидна также и некоторая разница: форвардная ставка описывает однократный платеж, в то время как ставка свопа определяет целую серию одинаковых платежей в будущем.
Следовательно, покупка набора FRA, покрывающего несколько периодов в будущем, аналогично вступлению на этот срок в своп. Есть только два основных различия:
1. FRA для разных периодов имеют разные контрактные ставки f1, f2,…, которые получены из форвардных ставок для соответствующих периодов. Процентный же своп имеет одну постоянную фиксированную ставку - w.
2. По условиям FRA контрактная сумма выплачивается в начале контрактного периода, поэтому ее нужно дисконтировать. В процентном свопе выплаты не дисконтируются и выплачиваются к концу каждого периода.
Так что своп – это портфель FRA.
Если можно найти одну ставку, которая заменяет множество отдельных ставок по FRA, то эта ставка и будет ставкой по свопу.
Эту задачу можно решить, поскольку известно, как найти:
1. стоимость облигации зеро по форвардным ставкам: f→z;
2. ставку свопа по облигациям зеро: z→w.
Следовательно, на основе форвардных ставок можно найти и ставку свопа: f→z→w.
– Конец работы –
Эта тема принадлежит разделу:
История VaR... Оценка позиции подверженной риску VaR... Форвардный кредит FRA Фьючерс на евродепозит...
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Своп и FRA
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Твитнуть |
Новости и инфо для студентов