Интерпретация критериев эффективности участниками реализации проекта
Интерпретация критериев эффективности участниками реализации проекта - раздел Финансы, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Предприятие-Заявитель
Npv
До Сих Пор Считалось, Что Капитал...
Предприятие-заявитель
NPV
До сих пор считалось, что капитал, вкладываемый в проект, является как бы "собственным", т.е. он уже имеется к началу проекта и его не нужно никому возвращать. Однако, предприятие может не иметь свободных денежных средств и поэтому вынуждено занимать их на рынке капитала.
Предприятие привлекает на определенных условиях (под процент k) капитал, который далее размещается предприятием в проект и в другие альтернативные источники дохода (под процент r). При этом основное условие выгодности реализации проекта с точки зрения предприятия-заявителя заключается в следующем: капитал, который извлекается из проекта и из альтернативных источников дохода в конце срока должен превосходить сумму возвращаемого заемного капитала с учетом его обслуживания.
Будем сначала считать, что предприятие занимает всю требуемую сумму в начале проекта и обязано ее возвратить (вместе с "набежавшими" процентами) в самом конце проекта.
Формула для расчета NPV, приведенная ранее, имеет для предприятия смысл только в том случае, если ставка привлечения капитала и ставка размещения капитала равны (т.е. k = r). Тогда, реализовав проект и полностью возвратив капитал вместе с процентами, предприятие, получит чистую выгоду, равную NPV в текущей стоимости. Рассмотрим теперь случай когда ставка привлечения капитала превосходит ставку его размещения.
В результате реализации проекта предприятие к моменту его окончания заработает капитал, равный
FV2(T) = Investment(r) (1 + r) T + T-t+1 (7.9)
Вспомним, что
Investment(r) = - t-1 (7.10)
Тогда получим, что
FV2(T) = T-t+1 (7.11)
Учитывая, что в конце проекта (через период времени T) предприятие должно вернуть инвестору сумму, равную Investment(r) (1 + k)T, получаем, что чистая выгода предприятия в будущем составляет
Зададимся вопросом: какой дополнительный капитал был бы нужен нам сегодня, чтобы, положив его в банк, в конце проекта мы получили бы NFV(T,r)? Для этого нужно решить уравнение
Можно задать и другой вопрос: какой дополнительный капитал мы могли бы занять сегодня в банке, чтобы суметь расплатиться с ним по окончании проекта? Для этого нужно решить уравнение
Если NPV1(T,r,k) > 0 или NPV2(T,r,k) > 0 , то данный проект выгоден предприятию. В противном случае следует отказаться от реализации проекта.
Теперь рассмотрим ситуацию, когда предприятие-заявитель будет привлекать капитал не в самом начале проекта, а по мере необходимости (т.е. в те периоды, когда CF(t) < 0). В этом случае предприятие сможет размещать свободные денежные средства в надежные альтернативные источники дохода только с того момента времени, когда CF(t) станет положительным (т.е. при t = t0+1,...,T).
Тогда получим, что
FV2(T) = T-t+1 (7.18)
В конце проекта предприятие обязано вернуть инвестору сумму, равную
T-t+1 (7.19)
Таким образом, в этом случае будущая выгода (убыток) рассчитываются следующим образом
Простой срок окупаемости говорит предприятию о том, что полностью рассчитаться с инвесторами по привлеченным средствам ранее, чем через PBP, не удастся.
Дисконтированный срок окупаемости может быть полезен для решения следующей задачи. Предположим, что проект предполагается профинансировать за счет банковского кредита под 15% годовых (сложный процент) в валюте. Требуется примерно определить срок кредита, который может "выдержать" предприятие, не нарушая обязательства перед банком. Этот срок будет примерно равен PBP(r), где r = 15%. Если банк может выдать кредит на меньший срок, то в этом случае предприятию нужно быть готовым к перекредитованию еще невыплаченной части кредита.
PI
Индекс прибыльности, как было сказано выше, показывает какая доходность достигается на вложенный капитал. Таким образом, его значение не имеет конкретной интерпретации для самого предприятия при анализе инвестиционного проекта.
IRR
Значение IRR позволяет понять предприятию, какой максимальный процент (рассчитываемый по правилу "сложного" процента) по кредиту оно в принципе способно выдержать согласно проекту. Значение IRR является верхним пределом процента по кредиту, срок которого совпадает с горизонтом расчета.
MIRR
Значение MIRR предприятие может интерпретировать как реальный процент (рассчитываемый по правилу "сложного" процента) по кредиту, который оно в состоянии выплатить и обслужить согласно проекту (при условии, что проект полностью финансируется за счет кредита и срок кредита совпадает с горизонтом расчета).
Определения
Прежде всего, следует определить, что такое маркетинг, т.к. обычно под этим понятием подразумевают рекламную политику или, в более широком смысле, политику продвижения произведенного товара на рынк
Виды планов
В зависимости от сферы деятельности предприятия, используют:
· отдельные планы маркетинга для каждой ассортиментной группы или даже отдельного товара (обычно так делают производители потре
Выявление неудовлетворенных потребностей рынка
Выявление неудовлетворенных потребностей рынка это выяснение следующей информации:
· "чем" - какие потребности должны быть удовлетворены
· "кто" может быть удо
Анализ потенциала предприятия
Анализ потенциала предприятия это оценка возможности предприятия произвести и продать товар.
В качестве инструментария можно использовать следующие опросные листы:
Аудит стратегии
Анализ макроокружения
Содержание данного анализа также можно представить в виде опросных листов.
· Политическое, законодательное, налоговое
Какие изменения, способные повлиять на стратегию и тактику ма
Потребители
Цель данного анализа - определить "профиль" потребителя.
· Кто покупает продукцию фирмы?
· Почему покупатели предпочитают продукцию именно этой фирмы? (гарантия на товар
Конкуренты
Цель данного анализа исследовать пять основных сил конкуренции.
Привлекательность рынка (возможности и угрозы).
· Для анализа используют следующие критерии
· Размер рынка (сегмента)
· Покупательная способность
· Барьеры входа и выхода
· Стабильность потребности
В
Сегментация рынка
Удовлетворить всех потребителей с помощью единственного товара на большинстве современных рынков практически невозможно. Покупатели ищут предложения, адаптированные к их специфическим требованиям.
Оценка прибыльности
Помимо качественных критериев конкурентоспособности и привлекательности необходима оценка прибыльности выбранных групп потребителей. Однако объектом анализа может, является и товар.
Прибыл
Многокритериальный отбор
Конкурентное преимущество (КФУ)
Доход
Прибыль
Сила бизнеса
Привлекательность
Потребитель 1
Матричные модели
Для сравнительного анализа используют матричные модели. Матрицы можно построить на основании либо экспертных оценок, либо количественных данных, полученных из финансовой отчетности компании и с пом
Планирование продукции
Планирование продукции это систематическое принятие решений по всем аспектам разработки и управления продукцией фирмы, включая создание торговой марки и упаковки.
Под товаром будем подразу
Планирование цены
Планирование цены - это систематическое принятие решений по назначению цен на свои товары или услуги. В отличии от решений по продуктам назначение цены в значительной степени зависит от внешних фак
Планирование распределения и сбыта
Производитель обычно прибегает к услугам посредников для экономии средств на контактах с клиентами и обеспечения широкой доступности товара (контакт с одним крупным посредником может обеспечить нес
Планирование продвижения
Планирование продвижения - это систематическое принятие решений компанией по информированию людей о своих товарах или услугах, общественной деятельности.
Продвижение нацелено на решение дв
Реклама
Реклама может преследовать несколько последовательных целей (не рекомендуется переходить к следующему этапу, не решив задачи предыдущего).
· Оповещение: сообщение о новой (новом применении
Стимулирование сбыта
Стимулирование сбыта предназначено для увеличения объема продаж или ввода на рынок новой продукции
Стимулирование сбыта направлено на:
· Конечного потребителя продукции.
Связи с общественностью и поддержка репутации
· Цели: создание хорошего представления о компании у потенциальных потребителей;
· Средства: пресс-релизы, бесплатные публикации в прессе и других средствах массовой информации, лоббирован
Персональные продажи
Специалисты по сбыту продукции часто являются штатными сотрудниками компании и оказывают огромное влияние на продвижение и сбыт продукции. Особенно важны специалисты по сбыту на рынках промышленной
Предварительная стадия
На предварительной стадии разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта (бизнес-план). Работы по созданию бизнес-плана проекта включают в себя сбор и обработку информации, предварительн
Подготовительная стадия
· Подготовительная или строительная стадия включает в себя
· план работ по объекту или комплексу работ
· графики поступления на объект строительных материалов
· технологи
Производственная стадия
Производственная стадия проекта начинается с момента, когда предприятие приступило к производству и сбыту продукции (услуг). В случае диверсифицированного производства началом производственной стад
Материальные активы
· Земля,
· Здания, сооружения, оборудование (основные средства),
· Природные ресурсы
Материальные активы имеют натуральную физическую форму. Сюда относят также землю, но
Нематериальные активы
Нематериальные активы представляют собой средства длительного пользования, не имеющие физической натуральной природы. К ним относятся патенты, авторские права, торговые знаки, монопольные права, ре
Амортизация методом двойного списания
Амортизация методом двойного списания выполняется по следующему алгоритму:
На основе срока амортизации рассчитывается годовая ставка амортизации для линейного метода.
Ставка аморт
ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН
Технически финансовый план составляется в последнюю очередь, но, анализируя бизнес-план, потенциальные инвесторы, партнеры и руководители предприятия, прежде всего, будут смотреть именно этот разде
Балансовая ведомость
Балансовая ведомость, в отличие от "Отчета о прибылях и убытках", отражает финансовое состояние предприятия определенный момент времени, например - 31 декабря 2008 года.
ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРОЕКТА
Эта тема посвящена наиболее важным и актуальным вопросам в сегодняшней ситуации: привлечению инвестиций в реальную экономику предприятий.
Вы узнаете о возможностях привлече
Банковские кредиты
Существует два вида банковских кредитов:
· краткосрочные кредиты – предоставляются на срок до одного года для финансирования оборотных средств;
· долгосрочные кредиты –
Инвестиции в обмен на акции
Следующие два вида инвестиций связаны с приобретением инвестором доли акционерного капитала предприятия.
Продавая часть своих акций инвестору, тем самым предприятие продает ему часть своей
Венчурные инвестиции
Понятие «венчурный капитал»
Слово «венчур» (от английского venture) означает риск, что лежит в основе понятия «венчурный капитал». Если вы и ваша компания являетесь владел
Критерии оценки
В условиях развитой рыночной экономики (такой, как экономика США) требуемая отдача на венчурные инвестиции должна составлять 30-60%. В России, конечно, ситуация совершенно другая – с учетом всех су
Оценка проекта
Предварительная оценка проекта осуществляется на основе резюме бизнес-плана. Предприятие должно представить инвестору резюме бизнес-плана. Очень часто на первой стадии ничего другого, кроме
Анализ бизнес-плана
При появлении интереса к проекту венчурный инвестор переходит к внимательному изучению бизнес-плана, анализируя содержащиеся в нем цифры на предмет их обоснованности и возможности проекта об
Процесс выхода инвестора из проекта
При взаимодействии с венчурным инвестором очень важно заранее представлять процесс выхода инвестора из проекта, и это обсуждается на самых первых этапах общения. В будущем непременно настает
Особенности при получении инвестиций
Что требуется от предприятия, если оно решило получить венчурные инвестиции?
Оно должно обладать командой управленцев, имеющей навыки и профессионализм для реализации идеи. Инвестор ско
Источники венчурного капитала
На сегодняшний день существуют два источника венчурного капитала.
· Венчурные инвестиционные фонды, осуществляющие рискованные вложения в проекты российских предпринимателей. И хотя
Зарубежные компании
В качестве стратегического инвестора может выступать и зарубежное предприятие, заинтересованное в выходе на российский рынок. В этом случае зарубежная компания может осуществлять инвестиции в росси
Quot;Ограниченность" финансового анализа проекта
В процессе разработки бизнес-плана и анализа предполагаемых результатов оценивается общая эффективность инвестиций:
NPV – чистый приведенный доход;
IRR – внутренняя норма рентабел
Отсутствие четко сформулированного финансового предложения
Очень часто резюме инвестиционного проекта помимо краткого изложения сути проекта содержит лишь оценку эффективности инвестиций (NPV, IRR, PB, PI) и общий объем необходимых инвестиций (иногда добав
Нереальность финансового предложения
Иногда предприятие пытается "обмануть" инвестора, предложив ему заведомо неприемлемые условия участия в проекте. Например, завод планирует взять кредит 10 млн. $, самостоятельно может гар
Необоснованность стоимости предлагаемого пакета акций
Перейдем к методам оценки акций предприятия, которые будут предложены Инвестору, поскольку продажная цена акции должна быть обоснована. Существует несколько общепринятых методов оценки.
Финансовая документация
Существенным препятствием для успешного завершения переговоров с инвестором служит отсутствие финансовой «прозрачности» предприятия. В мировой практике прохождение независимой аудиторской проверки
Юридическая документация
Обычно ее называют проверкой "должной добросовестности" - Due Diligance, проводить ее должна юридическая фирма, желательно - с именем.
Основная цель проверки - является
Цели и задачи.
· Анализ балансовых отчетов:
структуры активов и динамики их изменения;
структуры пассивов (обязательств и собственного капитала) и динамики изменений.
· Анализ финансовы
Балансовая ведомость.
Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия необходимо сгруппировать статьи баланса в специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи п
План денежных потоков.
Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков. Для этого отчетные данные о движении де
Коэффициенты ликвидности
Ликвидность - характеризует способность предприятия выплачивать краткосрочные долговые обязательства или иначе - способность удовлетворять претензии по текущим (краткосрочным, т.е. в срок до 1 года
Коэффициенты платежеспособности
Данная группа показателей характеризует платежеспособность предприятия и его общую финансовую устойчивость. Платежеспособность предприятия - это прежде всего способность предприятия отвечать по дол
Коэффициенты деловой активности
Позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.
Коэффициент оборачиваемости материально -производственных запасов. (ST)
От
Коэффициенты рентабельности.
Первые три показателя оценивают рентабельность оборота при реализации продукции. Для получения значений в процентах необходимо умножить значение коэффициента на 100%.
Рентабельност
Инвестиционные коэффициенты.
Показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия.
Прибыль на обыкновенную акцию (EPOS)
Показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одн
Соотношение цены акции и прибыли
Этот коэффициент показывает соотношение цены и прибыли на акцию компании. Значение рыночной стоимости акции в программе рассчитывается автоматически, или вводится пользователем.
Рассчитыва
Список обозначений
T - длительность проекта (горизонт расчета);
r - ставка реальной доходности при альтернативном надежном размещении денежных средств;
k - ставка привлечения капитала для реализации
Дисконтированные критерии эффективности инвестиций
NPV (Net Present Value) - чистый дисконтированный (приведенный) доход
Свободные денежные средства могут инвестироваться различными способами. Существует возможность размест
Потенциальный кредитор
NPV
Чистый дисконтированный доход дает кредитору лишь общее представление об эффективности рассматриваемого проекта и не позволяет сделать какие-либо конкретные выводы относительно собстве
Книга одного автора
1.Абалкин Л.И. Россия: поиск самоопределения/ Абалкин Л.И. – М.: Наука, 2005.- 464 с.
2.Ансофф И.И. Стратегическое управление/ Ансофф И.И. – М.. 1989. – 358 с.
3.Балабанов И.Т. Ос
Книга двух или трех авторов
12.Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промыщленных технико-экономических исследований/ Беренс В., Хавранек П.М. – М.: АОЗТ «Интерэксперт»,1995. – 343 с.
13.Бирман Г. Шмидт
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
T-t+1 (7.9)
t-1 (7.10)
T-t+1 (7.11)
T-t+1 (7.19)
Новости и инфо для студентов