Загадка волатильности фондового рынка - раздел Образование, Список контрольных вопросов по теме «Оценка стоимости активов» · Статистика Демонстрирует, Что Волатильность Реальной Нормы Доходности Ка...
· Статистика демонстрирует, что волатильность реальной нормы доходности капитальных активов (rt+1) на порядок выше волатильности реальной краткосрочной безрисковой ставки процента (rrt+1) и намного выше волатильности роста дивидендов
(11)
· Однако цены активов, дивиденды и ставка процента тождественно связаны между собой условием отсутствия арбитража, что предполагает возможность объяснения колебаний цен активов за счет ожидаемых изменений потока дивидендов и колебаний ставки процента
Можно показать противоречие также на нашей модели consumption CAPM, выведенной для функции CRRA:
(7)
В левой части доходность капитальных активов намного более волатильна, чем безрисковая ставка, и эта разница не балансируется правой частью: темп роста потребления очень гладкий во времени. Получается, что коэффициент несклонности к риску должен быть очень высоким или непостоянным во времени.Последнее предположение – фактически изменение предпосылок относительно функций полезности индивидов – является одним из методов решения загадок фондового рынка.
21) Гипотеза эффективного рынка — это гипотеза, согласно которой вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг.
Определение Фама (Fama 1970): “Рынок, в котором цены всегда полностью отражают доступную информацию, называют эффективным”.
Прежде, чем новая информация становится публичной, ценные бумаги обладали старой ценой. Затем поступает новая информация. На эффективном рынке цена мгновенно приспосабливается к своему новому равновесному уровню. Если рынок неэффективен, то он может избыточно или недостаточно реагировать на новую информацию. Критерий степени эффективности определяется на основе того, какая информация полностью и сразу находит отражение в цене актива. Таким образом, данная гипотеза рассматривает информационную эффективность рынка.
Ценовые изменения на эффективном рынке не могут быть предсказаны на основе прошлой информации. На эффективном рынке знание о росте цены вчера не содержит информации о будущих ценовых изменениях. Точка зрения, согласно которой ценовые изменения не могут быть предсказаны, называется гипотезой беспорядочного блуждания (random walk hypotheses), согласно этой гипотезе, ценовые изменения выводятся из вероятного распределения, которое не изменяется во времени. Относительно облигаций и процентных ставок гипотеза случайных блужданий предполагает существенно блуждающие или непредсказуемые изменения цен облигаций. Если изменения цены облигаций беспорядочны, беспорядочными являются и изменения процентных ставок.
Рынок является эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью определяется в цене актива. В такой ситуации ее бесполезно использовать для формирования информационной стратегии, чтобы получить сверхприбыль.
Если рынок является эффективным, то все инвесторы находятся в равных конкурентных условиях по отношению друг к другу, так как существенное изменение цены актива может быть вызвано только появлением новой информации, которую нельзя было с достаточной степенью достоверности предвидеть заранее, и поэтому она не была учтена в цене.
Поскольку на эффективном рынке новая информация быстро отражается в цене, текущая цена актива отражает всю уже имеющуюся информацию. Следовательно, текущая цена актива всегда является несмещенной оценкой всей информации, имеющей отношение к данному активу, включая ожидаемый риск владения этим активом. Поэтому ожидаемая доходность, заложенная в цене актива, правильно отражает ожидаемый риск. Из этого следует, что на эффективном рынке текущие цены всегда справедливы, и меняются только под воздействием новой информации. Одно из определений эффективного рынка как раз и состоит в том, что это рынок, на котором цены всех активов всегда справедливы. Таким образом, на эффективном рынке невозможно построить ни торговую систему, ни инвестиционную стратегию, которые могли бы обеспечить доходность больше той, которая ожидается рынком в соответствии с риском инвестиций.
Мерой эффективности ГЭР – мера близости реальных биржевых цен к равновесным значениям, может являться соотношение информированных и не информированных рыночных участников (число агентов, умноженное на величину управляемых ими активов) (Grossman, Stiglitz 1980)
22)Поясните что такое «поведенческие финансы», какое отношение они имеют к ценообразованию финансовых рынков
Большинство людей думают, что инвестирование – это своего рода математическая игра, но оно столь же касается людей и их психологии, как и всевозможных финансовых показателей. Отражая этот факт, возникла особая сфера знаний, получившая название «поведенческие финансы» (behavioral finance). Поведенческие финансы концентрируются на том, как психология инвестора, и в частности ошибки восприятия, влияют на его решения.
Поясните что понимается под принципом безарбитражного ценообразования на примере фьючерсов на акции... В чем логика формулы расчета форвардного курса на валюту... При каких условиях безарбитражный принцип определения форвардной фьючерсной цены не работать...
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Загадка волатильности фондового рынка
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Облигации, кредитные спрэды
28. Разница между номинальными облигациями и индексируемыми на инфляцию называется breakeven spread. Какие премии в ценообразовании облигаций не позволяют утверждать напрямую, что это подразумеваем
Альтернативные инвестиции
73. Что называется альтернативными инвестициями? Дайте краткую характеристику каждому из названных видов.
74. Зачем инвестировать в альтернативные активы? На какие выгоды рассчитывают инве
Оценка гибкости
90. Поясните, почему дисконтированные денежные потоки могут не учитывать стоимость гибкости (на уровне идеи или, лучше, на примере, см. лекции или учебник McKinsey)
91. Утверждается, что о
Как связаны цены опционов с подразумеваемой волатильностью
Волатильность – это отклонение цены актива. Чем выше волатильность, тем больше диапазон, в котором могут колебаться цены.
Историческая волатильность показывает какие колебания цена соверша
Описание стратегии.
Продавец опциона пут делает прогноз на рост рынка. Данная стратегия используется, когда ожидается, что стоимость базового актива не изменится или повысится. Продавец опциона получает премию и обяза
Вера в цифры
Рынки становятся волатильными, когда инвесторы «сорят деньгами» только на основании новых финансовых цифр и прогнозов аналитиков, при этом ничего толком не зная о тех компаниях, к которым это относ
Вера в прошлое
Когда инвесторы верят, что прошлое равно будущему, они действуют так, как если бы на рынке полностью отсутствовала неопределенность. К сожалению, неопределенность всегда есть. Всегда есть взлеты и
Эгоистичное смещение
Это явление напоминает упоминавшуюся самоуверенность. Инвесторы охотно берут кредиты, чтобы повысить доходность портфеля, но при этом столь же яростно проклинают убытки от внешних факторов, таких к
Эффект псевдоуверенности
Это наблюдение касается восприятия инвесторами риска. Инвесторы часто ограничивают подверженность портфеля риску (рычаг), если ожидают положительного инвестиционного результата, пытаясь сохранить п
ОТКЛОНЕНИЯ, ВЫЯВЛЕННЫЕ ПОЗЖЕ
отклонении из-за излишней самоуверенности (over-confidencebias). Ввиду этой предрасположенности люди склонны занижать риск и увеличивать вероятность выигрыша. В инвестиционной деят
Решение
Накопленный купонный доход (НКД).Когда облигация продается до наступления даты купонного платежа, купон уходит от продавца. В этом случае покупатель должен предоставить продавцу ко
Дюрация облигации
Дюрация помогает определить степень зависимости рыночной цены облигации от изменения процентной ставки. Дюрация облигации приблизительно равна величине изменения цены облигации при изменении процен
Практическое применение
Дюрация используется в частности для оценки процентного риска и риска реинвестирования по купонным облигациям. Как правило, инвесторы стараются поддерживать средневзвешенную дюрацию портфеля, равну
Z-кривая -кривая доходности безкупонных облигаций
Для анализа ситуации на рынке большую роль играет кривая доходности, построенная на основе облигаций с нулевым купоном. Она представляет собой зависимость между уровнем доход-ности
Кредитные спреды
Спред с нулевой волатильностью (Z-спред) –англ. Zero-Volatility Spread (Z-spread), постоянный спред, который делает стоимость ценной бумаги
Установление Delta-нейтральной позиции
Как правило, когда вы торгуете волатильностью, Вы первоначально устанавливаете позицию, которая является нейтральной. То есть позиция не имеет бычьего или медвежьего уклона относительно движения по
Стилизованная декомпозиция
Смотрим график с конца. Общий спред составляет 100-130 базисных пунктов. Часть спреда завышена, так
Приведите аргументы за использование модели ДДП и против.
Модель дисконтированного денежного потока на акции чрезвычайно проста в теории, но гораздо сложнее в практическом применении. В этой модели стоимость оценивается дисконтированием денежного п
Инвестиции в вино
В случае удачного инвестирования в винные коллекции, данный вид инвестирования может обеспечить вкладчику около 30% ежегодного дохода.
Эксперты данного рынка, советуют в первую очередь обр
Детали показателя
Индексы S&P Case Shiller – ценовые индексы отслеживающие изменение стоимости жилой недвижимости в крупнейших городах Соединенных Штатов. Индекс поддерживается агентством Standard and Poor’s.
ROV (real option valuation)
Реального оценки опционов теоретически превосходит DTA Оно не может заменить традиционные DCF .Потому, что ROV еще зависит от стоимости базовых активов ROV подход хорошо подходит для сырьев
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Новости и инфо для студентов