Рынок ценных бумаг (фондовый рынок).

Наряду с кредитным рынком действует фондовый рынок - рынок, торгующий ценными бумагами. Рынок ценных бумаг отличается от других рынков специфичным предметом торговли (ценные бумаги) и специфичным составом участников (посредники).

 

Понятие и основные видыЦенная бумага – это денежный

ценных бумаг.документ, свидетельствующий о праве собственника на полное распоряжение ею с целью получения дохода. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты и пр. Ценные бумаги определяют взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцем; предусматривают выплату дохода в виде процента или дивиденда; предусматривают возможность передачи прав на эти документы другим лицам. Передача ценных бумаг другим лицам, как правило, осуществляется путем их купли-продажи.

Все ценные бумаги можно подразделить на отдельные группы.

По экономической природе ценные бумаги делятся на: свидетельство о собственности и свидетельство о займе.

Свидетельство о собственности – это такая ценная бумага, эмитент которой становится полным собственником полученных за нее денег. Наиболее показательным и распространенным свидетельством о собственности является акция. Человек (или предприятие), купивший акцию, не имеет права возвратить ее продавцу и потребовать назад деньги. Он имеет право лишь перепродать эту акцию другому покупателю. Следовательно, эмитент (лицо, выпустившее акцию), получив рыночную стоимость акции при первичной продаже, становится полным и бессрочным собственником этих денег.

Свидетельство о займе – это такая ценная бумага, эмитент которой становится собственником полученных за нее денег лишь на время, на определенный срок. Эмитент этих бумаг, продавая их, тем самым одалживает деньги у покупателя и обязуется вернуть их через определенный срок и с доходом.

По степени гарантированности получения дохода все ценные бумаги делятся на два вида: ценные бумаги с фиксированным доходом; ценные бумаги с нефиксированным доходом. Ценные бумаги с фиксированным доходом называются долговыми обязательствами. К ним относятся облигации, депозитные сертификаты и векселя. Ценные бумаги с нефиксированным доходом – это преимущественно простые акции. Эмитент акции не дает четкого обязательства в отношении величины дохода на эту акцию.

Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации и акции.

Облигация – это долговое обязательство эмитента вернуть одолженные ему деньги через определенное время и с определенным доходом.Облигация – это кредит, оформленный в виде ценной бумаги.

Доход по облигации, как правило, фиксирован и называется процентом или купоном. Все платежи по облигациям осуществляются эмитентом в первую очередь, по сравнению с акциями, и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

По видам дохода облигации подразделяются на: а) купонные - твердопроцентные; б) облигации с плавающим (переменным) купоном, который меняется в зависимости от уровня инфляции; в) индексируемые облигации, когда в зависимости от инфляции индексируется номинал самой акции и купон; г) бескупонные облигации (нулевой процент), доход возникает за счет разницы между ценой продажи и ценой погашения; д) конвертируемые облигации, которые можно обменять на другие облигации или акции.

По срокам действияоблигации бывают: краткосрочные – до 1 года; среднесрочные – от 1 года до 5 лет; долгосрочные – от 5 лет до 30 лет.

В зависимости от субъекта, выпускающего облигации, они разделяются на три вида: государственные; муниципальные и облигации компаний. Государственные облигации – это долговые обязательства правительства. Каждый выпуск государственных облигаций отличается датой выпуска, сроком погашения и величиной процентной ставки. В результате различают долгосрочные и краткосрочные государственные облигации. Муниципальные облигации – это долговое обязательство местных органов власти, также гарантирующие возмещение долга к определенному сроку и выплату фиксированного процента. Муниципальные облигации сочетают высокую надежность и прибыльность за счет того, что доходы на них не облагаются налогами. Облигации, выпускаемые отдельными компаниями, могут продаваться по номинальному курсу или – по эмиссионному курсу (ниже номинального). Кроме того, погашение таких облигаций может осуществляться по курсу выше номинального. Выделяется и такая разновидность, как еврооблигация – это ценная бумага, выпущенная эмитентом другой страны.

Обобщая изложенное, следует сделать вывод: облигация – это тот же кредит, но взятый не у банка, а у общества. Выпуск облигаций считается предпочтительней, чем банковская ссуда, за счет долгосрочного погашения (до 30 лет). Но проценты по облигациям должны быть выше процентов по банковским вкладам, иначе облигации не будут покупать.

Акция – это особая ценная бумага, дающая право ее собственнику на получение части прибыли в форме дивиденда. Некоторые виды акций дают право на участие в управлении акционерным обществом, или на часть имущества после его ликвидации.

Акция – бессрочная ценная бумага и время ее действия равно времени существования акционерного общества.

Любую акцию характеризуют два основных показателя: номинал акции и курс акции. Номинал акции – это нарицательная стоимость, показывающая долю этой акции в уставном капитале АО: сумма номиналов всех выпущенных акций равняется уставному капиталу АО. Номинал используется при начислении дивиденда.

Курс акции – это цена, по которой акция продается или покупается на фондовом рынке. Курс акций зависит от спроса и предложения акций. Курс акций обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений (банковским процентом по вкладам, процентам по облигациям и др.). Если банк платит больше, владельцы денег поспешат сделать вклады, спрос на акции снизится и курс акций упадет. Поэтому курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален банковскому проценту по вкладам:

Д

Ка = х 100%.

%

В настоящее время большое влияние на курс акций оказывают ожидания покупателями роста или снижения дивидендов. Эти ожидания формируются под воздействием информации о рейтинге акций.

Рейтинг акции– это оценка надежности акции, которая позволяет судить о степени возможной доходности и риска, связанного с конкретным эмитентом. Такую оценку дают аналитические компании, используя свои особые символы для обозначения уровня рейтинга. По рейтингу выделяются "голубые фишки" – наиболее надежные акции, выпущенные крупными АО и обеспечивающие высокий доход.

Акции имеют много разновидностей. Так, выделяются обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные (простые) и привилегированные акции различаются гарантией дохода и возможностью участия в управлении АО.

Обыкновенная акция дает своему владельцу право голоса при решении важнейших вопросов на общем собрании акционеров. Сколько у акционеров простых акций – столько же у него голосов при голосовании. Простая акция несет в себе риск получения дохода. Дивиденд по обыкновенной акции не гарантирован и может быть определен лишь решением общего собрания акционеров путем голосования. Привилегированные акции – это ценные бумаги с фиксированным, заранее известным дивидендом. Кроме того, по некоторым привилегированным акциям предусматривается получение так называемых сверхдивидендов. Сверхдивиденд – это доплата к фиксированному дивиденду, зависящая от величины дивиденда по обыкновенной акции. Владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества акционерного общества – их акции, раньше чем обычные акции, выкупаются по рыночному курсу. Однако владельцы привилегированных акций не участвуют в управлении акционерным обществом, так как их акции не обладают правом голоса на общем собрании. Привилегированные акции бывают конвертируемые (их можно обменять на другие виды акций) и кумулятивные (при задержке выплат по ним происходит накопление дивиденда).

Все акции могут быть именными и на предъявителя, размещенные и объявленные, в наличной и безналичной форме.

 

Функции и структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг(фондовый рынок) – это совокуп -

ность сделок по купле-продаже ценных бумаг(преимущественно – акций).

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции.

Во-первых, мобилизационная функция, которая означает сбор денежных средств для организации и развития хозяйственной деятельности.

Во-вторых, информационная функция. Путем колебаний курсов ценных бумаг рынок сообщает заинтересованным лицам информацию о наиболее выгодных сферах размещения свободных денег и о фазе экономического цикла. (Для получения такой информации необходимо уметь "читать" индексы курсов ценных бумаг).

В-третьих, регулирующая функция. Рынок ценных бумаг обеспечивает стабильность национальной экономики. Получая доход, владельцы ценных бумаг увеличивают спрос на товары и, тем самым, способствуют расширению производства, сокращению безработицы, росту благосостояния населения.

Объем рынка ценных бумаг (количество сделок по купле-продаже) зависит от следующих показателей: а) уровень реального и ожидаемого дохода на ценные бумаги; б) эмитент ценных бумаг; в) категория ценных бумаг (по рейтингу); г) фаза экономического цикла; д) общая устойчивость рынка ценных бумаг или степень риска.

Особенностью рынка ценных бумаг по сравнению с другими рынками является посредничество в торговых сделках. Посредник(обязательный профессиональный участник рынка ценных бумаг) – тот, кто берет на себя обязанности проведения операций с ценными бумагами. Посредники разделяются на дилеров и брокеров. Дилер – тот, кто покупает ценные бумаги на собственные средства, временно становится их собственником и затем уже продает их по более высокой цене. Доход дилера – разница между курсами покупки и продажи. Брокер – тот, кто соединяет запросы продавцов и покупателей. Доход брокера – комиссионное вознаграждение в виде определенного процента от суммы сделки, заключенной при его содействии. Брокер также может выполнять отдельные поручения на покупку или продажу, или выполнять на определенный срок доверительное управление чужими ценными бумагами.

Структура рынка ценных бумаг многообразна.

По срокам инвестирования рынок ценных бумаг делится на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок – это купля-продажа краткосрочных ценных бумаг (облигации, банковские сертификаты). Рынок капиталов – купля-продажа бессрочных ценных бумаг (преимущественно акций).

По организации продаж рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Первичныйрынок – это первое размещение новых ценных бумаг. Лицо, выпустившее ценную бумагу, называется эмитентом. Лицо, купившее ценную бумагу – инвестор. Функция первичного рынка состоит в мобилизации денежных средств непосредственно для предприятий-эмитентов. В этом особая важность первичного рынка. Все последующие сделки с ценными бумагами происходят на вторичном рынке. Вторичныйрынок – это перепродажа (единичная или многократная) ценных бумаг. Доход с этого рынка не поступает эмитенту. Однако вторичный рынок необходим, так как он оживляет предпринимательский климат в стране.

По способу продаж рынок ценных бумаг разделяется на биржевой и внебиржевой. Биржевойрынок является более строгим, организованным и упорядоченным (более соответствует требованиям закона). Все эмитенты стремятся, чтобы их акции обращались на бирже, так как это служит знаком высокой надежности и высокого курса. Внебиржевойрынок – это продажа любым способом тех ценных бумаг, которые по каким-либо причинам не котируются на фондовой бирже.

Рынок ценных бумаг подразделяется также на спотовый и срочный, и на рынки государственных и негосударственных ценных бумаг.

 

Фондовая биржа. Фондовая биржа – это посредническая некоммерческая организация, целью которой является оказание услуг в сфере торговли ценными бумагами. Биржа имеет устав, в котором определяется порядок управления, состав членов биржи и условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Руководящим органом обычно является биржевой комитет. При нем имеется специальная комиссия (котировочная комиссия), которая решает вопрос о допуске новых ценных бумаг к продаже на данной бирже. Без разрешения котировочной комиссии ценные бумаги на фондовой бирже продавать нельзя. Чтобы попасть в число компаний, чьи бумаги приняты к котировке, акционерное общество должно отвечать тем требованиям, которые предъявляет данная биржа. Эти требования касаются объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций и т.д. Процедура включения акций в котировочный лист биржи называется листингом.

Для вступления в члены биржи необходим денежный взнос и несколько рекомендаций старых членов биржи. Организацию купли-продажи ценных бумаг ведут посредники. Все посредники могут действовать как на бирже, так и вне нее.

Фондовая биржа выполняет две функции. Прежде всего, – это обеспечение высокой ликвидности ценных бумаг. Это означает, что каждый потенциальный покупатель ценных бумаг может быть заранее уверенным, что он сможет, в случае необходимости, быстро продать эти акции по их реальной рыночной стоимости. Только тогда можно рассчитывать, что владелец денег не положит их в банк под проценты, а рискнет купить на эти деньги ценные бумаги.

Кроме того, фондовая биржа чутко отражает малейшие колебания в экономическом состоянии, деловой активности и даже политической стабильности в стране. Эти колебания отражаются на курсах акций. Курс акции – это рыночная цена данной акции, которая может быть выше или ниже номинальной стоимости акции, но почти никогда не совпадает с ней. На биржевой курс ценных бумаг воздействуют следующие факторы: а) текущая и ожидаемая доходность; б) уровень ссудного процента; в) уровень цен на золото, энергоносители (нефть) и недвижимость; г) биржевые спекуляции. Для оценки движения биржевых курсов рассчитывается индекс курса акций. Индекс курсовой цены каждой акции определяется как произведение ее курса на число акций данного типа, котирующихся на бирже, деленное на номинал акции.

Индексы курсовых цен акций используются для расчета агрегированного биржевого индекса. Наиболее распространенным среди них является индекс Доу Джонса Нью-Йоркской фондовой биржи. Промышленный индекс Доу Джонса составляется для 65 компаний (30 ведущих промышленных корпораций США, 20 ведущих транспортных компаний и 15 ведущих компаний коммунального хозяйства). Рассчитывается и объявляется каждые полгода. Значение индекса Доу Джонса выходит далеко за пределы США. Действуют и другие индексы курсов акций. Так, Япония рассчитывает индекс "Никкей" по акциям 225 крупнейших компаний, Германия рассчитывает индекс ДАКС для 30 компаний и информирует каждую минуту. В России индекс РТС (Российской торговой системы) включает 24 компании.

Биржевые операции с ценными бумагами делятся на две крупные группы: кассовые и срочные операции. Кассовые операции – это такие, оплата по которым происходит непосредственно после заключения сделки в течение нескольких дней (количество дней для оплаты в разных странах различно). Срочные сделки (фьючерсные, форвардные и опционные) – это такие, когда оплата по заключенной сделке производится через определенный согласованный между сторонами срок. Срочные операции с ценными бумагами носят спекулятивный характер. Одни биржевые спекулянты играют на понижение ("медведи") и заключают сделку на фиктивную продажу в надежде, что к концу срока сделки курс данных акций понизится. Другие спекулянты играют на повышение ("быки") и заключают срочную сделку на фиктивную куплю в надежде, что к концу срока курс данных акций повысится. "Медведи" продают ценные бумаги, которых еще не имеют. Играя на понижение (ожидая понижения курса акций к концу срока заключения сделки), они надеются, что смогут купить ценные бумаги за более низкую цену, по сравнению с ценой, установленной в договоре срочной сделки. "Быки" надеются на противоположный результат. В итоге – кто-то из них проигрывает, кто-то выигрывает. Участники фондовой биржи неофициально делятся на две группы: всегда выигрывающие в обычных и спекулятивных биржевых сделках – "волки"; проигрывающие – "овцы".

Выводы:

1. Деньги – это особый товар, выступающий всеобщим эквивалентом в обмене товаров. Понимание денег раскрывается через выполнение ими функций – мера стоимости, средство обращения, средство накопления, средство платежа.

2. Денежная масса – это оборот наличных и безналичных денег. В разных странах может быть разное количество денежных агрегатов, объединяющих виды денежных ресурсов.

3. Совокупность спроса и предложения денег образует денежный рынок. Равенство между спросом и предложением денег позволяет определить равновесную ставку процента.

4. Нарушение равновесия на денежном рынке служит причиной появления инфляции. Виды инфляции многообразны. Социально-экономические последствия инфляции в долгосрочном периоде отрицательные. В краткосрочном периоде инфляция может играть стимулирующую роль в оживлении деловой активности страны.

5. Кредитование – это движение денежного капитала, выражающее способ реализации собственности на капитал. Место и роль кредита в воспроизводственном процессе определяется выполняемыми им функциями – распределительной, стимулирующей, регулирующей.

6. Основными формами кредита являются коммерческий и банковский кредиты. Развитие рыночного хозяйства в кредитной сфере проявляется в постоянном возникновении все новых видов и разновидностей кредитных форм – потребительский, межхозяйственный, лизинг-кредит, факторинг и пр.

7. Современная кредитно-денежная система состоит из двух уровней.

Первый уровень – главный банк страны (ЦБ). Выполняемые им функции настолько особенные, что центральным банком в стране может быть только один банк.

Второй уровень кредитно-денежной системы страны составляют специализированные и универсальные кредитные организации.

8. Специализированные банки и организации выполняют ограниченное число операций кредитного характера. К специализированным кредитным организациям относятся сберегательные учреждения (банки, кассы и пр.), ипотечные и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные фонды и пр.

9. Универсальные кредитные организации представлены коммерческими банками и характеризуются многообразием (универсальностью) выполняемых операций – пассивных, активных, операции услуг, собственные банковские операции и пр.

10. Государственная политика в денежно-кредитной сфере – это совокупность мер воздействия на состояние денежного обращения, кредита и инфляции. Регулируя денежно-кредитную сферу, государство использует ряд специфических инструментов воздействия: операции на открытом рынке, изменения учетной ставки и резервной нормы и т.д. Практика хозяйствования также выделила ряд конкретных мер государства в области антиинфляционной политики.

11. Оборот ценных бумаг в стране образует особый рынок финансового капитала. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

12. Фондовая биржа – важнейшая часть инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Термины и понятия:

Функции денег. Денежная масса. Равновесие на денежном рынке. Наличные деньги. Безналичные деньги. Инфляция. Гиперинфляция. Инфляция спроса. Инфляция предложения. Кредитная система. Коммерческий кредит. Банковский кредит. Центральный банк. Коммерческие (универсальные) банки. Специализированные банки. Банковские операции. Учетная ставка. Резервная норма. Рынок ценных бумаг. Акция. Курс акции. Облигации. Биржевые сделки.

 

Вопросы и учебные задания:

1. Из каких агрегатов состоит денежная масса страны?

2. Что будет происходить в экономике страны, если спрос на деньги будет опережать предложение? И что будет происходить, если предложение денег будет опережать спрос на них?

3. Какие из перечисленных ценностей обладают наибольшей ликвидностью в современной России:

- квартира;

- машина (отечественная и иномарка);

- яхта;

- рублевые купюры (100-рублевые, 1000-рублевые и пр.);

- частный дом (вилла) в курортной зоне;

- акции "Газпрома";

- высококачественное зерно, выращенное на Кубани?

4. Для покупки автомобиля Вам нужны деньги и Вы продаете свою дачу. Какая функция денег проявляется в Ваших действиях?

5. У Вас имеется 25 тыс. рублей наличными, а у Вашего друга – новый компьютер в упаковке, розничная цена которого 25 тыс. рублей. Чье имущество обладает большей ликвидностью? Всегда ли более ликвидный способ хранения имущества более рационален?

6. Если номинальная процентная ставка равна 12%, а уровень инфляции – 8%, то какова будет реальная ставка процента?

7. Ожидаемая норма дохода на капитал, инвестированный в производство, составляет 12%. Будут ли денежные накопления инвестированы в производство, если ставка ссудного процента равна 13%?

8. Если уровень цен на товары и услуги увеличится на 50%, то ценность денег:

а) вырастет в 2 раза?

б) понизится в 2 раза?

в) останется без изменений?

9. Какие кредиты – долгосрочные или краткосрочные, предпочитают выдавать банки в условиях инфляции?

10. Моторный завод поставляет партию двигателей автомобильному заводу с отсрочкой платежа. Какая форма кредита при этом используется?

11. Какие меры осуществляет Центробанк при проведении политики дорогих и дешевых денег?

12. У Вас есть 3 тыс. рублей сбереженных денег, которые Вы хотите "пристроить" для получения дохода. На бирже продаются акции "Газпрома", курсовая цена 1 акции – 600 рублей, ожидаемый дивиденд 100 рублей в год на одну акцию. Ставка банковского процента – 20% годовых. Каким будет Ваш выбор?

13. Каковы различия между акцией и облигацией?

14. Вы решили поучаствовать в срочных биржевых операциях. Кем Вы предпочтете выступить – "быком" или "медведем"?

15. Почему в ряде стран законодательство запрещает срочные операции на фондовой бирже?

16. Что такое номинальная стоимость и курс акции? В чем их различие? Для чего они нужны?

17. В чем отличие простых акций от привилегированных? Какие акции Вы предпочтете при покупке?

18. Какие факторы влияют на уровень курса акций?

19. Какая информация Вам необходима при покупке акций на фондовой бирже?

20. Зачем нужны биржевые индексы курсов акций?