РАЗДЕЛ 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Тема 1. Теоретические аспекты инвестиционного менеджмента
1.1. Исторические аспекты возникновения теории инвестиций и инвестиционного менеджмента.
1.2. Инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность предприятий.
1.3. Виды инвестиций.
Классификация инвестиций
По объектам вложения капитала | Реальные Финансовые |
По характеру участия в инвестиционном процессе | Прямые Непрямые |
По характеру воспроизводственного процесса | Валовые Реновационные Чистые |
По степени зависимости доходов | Производные Автономные |
По отношению к предприятию-инвестору | Внутренние Внешние |
По периоду осуществления | Краткосрочные Долгосрочные |
По совместимости осуществления | Независимые Взаимозависимые Взаимозаключающие |
По уровню доходности | Высокодоходные Среднедоходные Низкодоходные Бездоходные |
По уровню инвестиционного риска | Высокорисковые Среднерисковые Низкорисковые Безрисковые |
По уровню ликвидности | Высоколиквидные Среднеликвидные Низколиквидные Безликвидные |
По формам собственности инвестируемого капитала | Частные Государственные Смешанные |
По характеру использования капитала в инвестиционном процессе | Первичные Реинвестиции Дезинвестиции |
По региональным источникам привлечения капитала | Отечественные Иностранные |
По региональной направленности инвестируемого капитала | Инвестиции на внутреннем рынке Инвестиции на международном рынке |
По отраслевой направленности | Инвестиции в разрезе отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором |
Инвестиции также можно классифицировать по следующим признакам:
1) по натурально-вещественному воплощению инвестиции бывают:
- материальные;
- нематериальные, или интеллектуальные;
- финансовые;
2) по назначению:
- прямые инвестиции;
- жилищное строительство;
- товарно-материальные запасы;
- портфельные инвестиции;
3) по источникам финансирования:
- собственные;
- заемные (кредиты, займы);
4) по целевому назначению:
- строго целевого назначения;
- свободные;
5) по срокам осуществления:
- краткосрочные;
- среднесрочные;
- долгосрочные;
6) в зависимости от субъекта инвестиционной деятельности:
- государственные – это средства госбюджета, которые обычно направляются в сферы с долгосрочным оборотом капитала (научная деятельность, военная промышленность, социальные программы);
- частные – это средства из собственных источников, направленные в те отрасли хозяйственной деятельности, где быстрее можно извлечь наибольшую прибыль;
- международных организаций.
Более полная классификация представлена в таблице 1.3.1.
Реальные(или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.
Прямыеинвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
Непрямыеинвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованные другими лицами (финансовыми посредниками).
Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.
Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.
Чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении чистые инвестиции представляют собой сумму инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по веем видам амортизируемых капитальных активов предприятия в определенном периоде.
Производныеинвестиции прямо коррелируют с динамикой объема дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение.
Автономные инвестиции характеризуют вложение капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли).
Независимыеинвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независящие от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия.
Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними.
Взаимоисключающие инвестиции носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.
Высокодоходные инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке.
Среднедоходные инвестиции. Ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке.
Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычнозначительно ниже средней нормы этой прибыли.
Бездоходные инвестиции. Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта.
Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.
Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.
Среднерисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.
Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в данной группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.
Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости. Основным видом высоколиквидных инвестиций предприятия являются краткосрочные финансовые вложения.
Среднеликвидные инвестиции. Они характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конвесированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей стоимости в срок от одного до шести месяцев.
Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечениизначительного периода времени (от полугода и выше).
Неликвидные инвестиции. Они характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могутбыть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе всего имущественного комплекса).
Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов.
Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.
Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытияубытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.
Тема 2. Сущность, цели, задачи инвестиционного менеджмента
2.1. Сущность и цели инвестиционного менеджмента.
2.2. Функции и задачи инвестиционного менеджмента.
Тема 3. Методический инструментарий инвестиционного менеджмента
3.1. Концепция оценки стоимости денег во времени.
3.2. Концепция оценки фактора инфляции.
3.3. Концепция оценки фактора риска.
3.4. Концепция оценки фактора ликвидности.
РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ В ИНВЕСТИЦИОННОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
Тема 4. Анализ инвестиционного проекта
4.1. Основные экономические характеристики инвестиционного проекта.
4.2. Источники финансирования инвестиционного проекта.
Тема 5. Выбор инвестиционного проекта и планирование инвестиционной деятельности
5.1. Критерии анализа инвестиционных проектов в процессе выбора инвестиционных альтернатив.
5.2. Планирование инвестиционной деятельности предприятия.
Тема 6. Бизнес-план как инструмент инвестиционного анализа
6.1. Теоретические аспекты бизнес-планирования.
6.2. Пример бизнес-плана инвестиционного проекта.
РАЗДЕЛ 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
Тема 7. Сущность инвестиционной стратегии предприятия, процесс ее разработки и реализации
7.1. Инвестиционная стратегия предприятия и принципы ее разработки.
7.2. Формирование стратегических целей и процесс разработки инвестиционной стратегии.
7.3. Оценка эффективности инвестиционной стратегии предприятия.
Тема 8. Управление реальными инвестициями
9.1. Особенности и формы реальных инвестиций предприятий.
9.2. Формирование политики управления реальными инвестициями.
Формирование политики управления реальными инвестициями
Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.
Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивающей подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.
Процесс формирования политики управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов:
1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде.В процессе этого анализа оцениваются уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.
На первой стадии анализа изучаются динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На второй стадии анализа рассматриваются степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.
На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.
2. Определение общего объема реального инвестирования в
предстоящем периоде.Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств предприятия в
разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных
активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом
динамики объема ранее неоконченного капитального строительства
(незавершенных капитальных вложений).
3. Определение форм реального инвестирования.Эти формы
определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объемов
собственных оборотных активов.
4. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия.В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.
5. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов.Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их
износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты.
6. Обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций.
Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для
каждого объекта инвестирования используется конкретная методика
оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжированиеотдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты реального инвестирования, которые обеспечивают наибольшую доходность.
7. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с
реальным инвестированием.В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются инвестиционные риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это направления инвестиционной деятельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование идеальных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде.
8. Обеспечение ликвидности объектов реального инвестирования.Осуществляя реальное инвестирование, следует предусматривать силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия; в предстоящем периоде по отдельным объектам реального инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия.
9. Формирование программы реальных инвестиций.Отобранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня риска их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свою программу реальных инвестиций на предстоящий период.
10. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы.Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный граф реализации инвестиционного проекта. Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта.
Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения, а, соответственно, и рисков невыполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.
Тема 10. Управление финансовыми инвестициями предприятий
10.1. Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций.
10.2. Формирование политики управления финансовыми инвестициями.
10.3. Управление инвестиционным портфелем.