Основы фундаментального анализа ценных бумаг - раздел Маркетинг, Глава I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ Задачей Фундаментального Анализа Является Исследование П...
Задачей фундаментального анализа является исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости их ценных бумаг. Фундаментальный анализ рассматривает исторические данные о размерах активов, выручки, прибыли, выпускаемой продукции, системе управления и т.д. в качестве факторов оценки результатов деятельности компании в будущем, что позволяет в дальнейшем определить, являются ли акции этой компании недооцененными или переоцененными в сравнении с их текущей рыночной ценой.
Фундаментальный анализ компании базируется на следующих исходных постулатах:
• компания не прекратит, равно как, и не сменит профиль своей деятельности в течение периода прогнозирования;
• компания имеет объективно обоснованную внутреннюю стоимость, которую можно определить путем анализа данных о финансовой и производственной деятельности;
• внутренняя стоимость может игнорироваться фондовым рынком в краткосрочном периоде, но будет признана рынком в долгосрочном периоде.
Таким образом, центральной в фундаментальном анализе является проблема выявления объективно обоснованной «внутренней стоимости» акции для сравнения ее с рыночной ценой.
16.2.1. Модели и методы оценки стоимости акций
Как известно, рыночная стоимость ценной бумаги определяется ожиданиями инвесторов относительно размеров и сроков получения будущих доходов. Основная методическая трудность заключается в правильной оценке потока будущих доходов по ценной бумаге. Если для облигации будущие доходы являются фиксированными, то в случае обыкновенных акций размеры будущих дивидендов можно только предполагать с большей или меньшей степенью вероятности. Именно это обстоятельство заставляет обращаться к исследованию множества факторов, способных непосредственно или косвенно повлиять на размер будущих доходов по акциям.
Процедура отбора акций для включения в инвестиционный портфель предполагает сравнение их по показателю текущей стоимости (present value, PV). Этот показатель наиболее близок по содержанию внутренней стоимости компании. Формула «текущей стоимости потока будущих доходов (платежей) имеет следующий вид:
где ci – размер будущего дохода в 1-й период; r – ставка альтернативной (внутренней) доходности.
В случае обыкновенных акций и при предположении, что срок вложения в акции ограничен, последняя выплата должна включать цену продажи акций. Таким образом, приведенная выше общая формула текущей стоимости преобразуется к следующему виду:
где Dj- размер будущего дохода в i-й период;
Р- цена продажи акции;
r - ставка альтернативной доходности.
Возможны три варианта предположений относительно динамики дивидендов в будущем:
1) постоянный размер дивиденда;
2) постоянный темп прироста дивиденда;
3) изменяющийся темп прироста дивиденда.
Оценка акций с постоянным дивидендом. Пусть размер дивиденда и ставки дисконтирования остаются постоянными величинами, а выплаты дивидендов производятся в течение неопределенно длительного периода. Тогда приведенное выше выражение для текущей стоимости акции преобразуется в формулы суммы членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии:
PV = D / r ,
где D - величина дивиденда;
r-ставка дисконтирования.
Оценка акций с равномерно возрастающим дивидендом (модель Гордона). Если дивиденд в начале периода равен D, ежегодный темп прироста дивиденда равен g, то формула текущей стоимости также сводится к сумме членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии:
Каким же образом можно определить суммы будущих дивидендных выплат итем более, цену акций в будущем? В рамках приведенного метода оценки стоимости акций наиболее достоверным показателемявляется уровень дивидендных выплат – отношение дивиденда к величине дохода на акцию, так как у большинства компаний эта величина является более-менее стабильной величиной, а при расчетах можно экстраполировать эту величину на основе исторических данных.
Начинать анализ необходимо с обычной ценовой информации: текущей рыночной цены акций, наивысшего и наинизшего значения цены акций за последний год и бета-коэффициента.
Бета-коэффициент – это мера неустойчивости (изменчивости) цены акций компании по отношению к рынку в целом. Акция, цена которой совершает колебания в унисон с рынком, будет иметь бета-коэффициент равный 1. 3начение бета-коэффициeнтa для акций, курсы которых более устойчивы, чем рынок в целом, будет больше 1, а для акций, цены которых более стабильны, чем в среднем весь рынок, бета-коэффициент будет меньше 1. Инвесторы агрессивного типа, стремящиеся вкладывать средства в бысторорастущие компании, будут склонны приобретать акции с большим значением бета-коэффициента. Напротив, ориентирующиеся на получение устойчивого дохода или избегающие риска инвесторы будут выбирать акции с меньшим значением бета-коэффициента.
Годовой размер дивиденда включает все дивидендные выплаты, которые инвестор может получить в течение года, он определяется путем экстраполяции последнего квартального размера дивиденда на четыре месяца вперед. Показатель дивидендной доходности является отношением годового размера дивиденда к рыночной цене акции; его можно сравнивать с купонной доходностью облигации.
Пример. Рассчитать дивидендную доходность акции номинальной cmоимостью 100 руб., годовым дивидендом 30 руб. и рыночной стоимостью 150руб.
Решение. Дивидендная доходность акции = 30/150 =0,2 или 20%.
Рыночная капитализация компании рассчитывается как произведение цены акции на количество акций в обращении. По критерию капитализации любая компания может быть отнесена к крупной, средней или мелкой. В общем случае инвесторы рассматривают крупные компании в качестве более надежного объекта вложений капитала по сравнению с небольшими компаниями, хотя результаты целого ряда исследований свидетельствуют о том, что, несмотря на более рискованный характер инвестиций, небольшие компании в среднем превосходят крупные компании по темпам роста рыночной стоимости акций в долгосрочном периоде.
Количество акций в (свободном) обращении (float) указывает общее число размещенных акций, за исключением всех акций, выкупленных самой компанией, а также акций, находящихся в собственности служащих, директоров и иных инвесторов, владеющих более 5% от общего количества выпущенных акций. Как правило, такие инвесторы являются стратегическими собственниками и не занимаются активными операциями с ценными бумагами. В небольших компаниях с высокой долей менеджеров во владении капиталом компании, количество акций в свободном обращении приобретает критическое значение, поскольку в сочетании с небольшим объемом торгов делает рынок нестабильным и неликвидным, и любые, даже небольшие сделки с акциями таких компаний могут оказать сильное воздействие на рыночную цену.
Дневной объем сделок особенно важен для институциональных инвесторов, приобретающих большие пакеты акций, а также для активных спекулянтов. В случае, если дневной объем торгов небольшой, а крупный инвестор желает приобрести или продать пакет акций, то ему придется либо продавать или покупать мелкими пакетами на протяжении некоторого периода времени, либо пойти на вполне ощутимый риск роста или падения цены акций, так как его операции приведут к значительному воздействию на рыночную цену.
Полезно также знать количество институциональных инвесторов, владеющих пакетами акций данной компании. Широко распространено мнение, согласно которому оптимальная доля институциональных инвесторов в акционерном капитале должна находиться в пределах от 5% до 20%, что может свидетельствовать о некотором доверии к компании этих инвесторов. В случае, если львиная доля акционерного капитала компании принадлежит институциональным инвесторам (65-70% и более) и компания сталкивается с какими-либо неблагоприятными для нее событиями, то цена акций может подвергнуться сильной коррекции при массовом сбросе институциональными инвесторами принадлежащих им пакетов акций.
Далее рассмотрим ряд удельных (в расчете на одну акцию) показателей, широко используемых в фундаментальном анализе для оценки инвестиционной привлекательности акций:
• доход на акцию (earnings per share, EPS);
• отношение цены к доходу на акцию (price/earnings, P/E);
• чистый денежный поток на акцию.
Доход на акцию и отношение цены к доходу на акцию являются наиболее важными показателями будущей стоимости акций корпорации.
Показатель дохода на акцию рассчитывается следующим образом:
EPS = (NI – PD) / CSO,
где N1- чистая прибыль;
PD - дивиденды по привилегированным акциям;
CSO- количество обыкновенных акций в обращении.
Пример. Уставный капитал компании составляет 400 тыс. обыкновенных и 100 тыс. привилегированных акций. Прибыль компании до уплаты налогов равна 5 млн. руб., а величина налога на прибыль – 1,5 млн. руб. Дивиденд по привилегированным акциям составляет 10 руб. на одну акцию. Рассчитать показатель дохода на одну акцию (EPS).
Решение. Совокупный дивиденд по привилегированным акциям равен 1 млн. руб., тогда по приведенной выше формуле:
EPS = (5000 - 1500 -1000)/400 = 6,25 (руб.).
Коэффициент P/E рассчитывается как отношение рыночной цены к доходу на одну акцию (EPS)
P / E = P / EPS.
Пример. Рассчитать по данным предыдущего примера показатель P/E, если рыночная стоимость акции равна 150 руб.
Решение. P/E = 150/6,25 =24.
Высокое значение показателя P/E обычно считается признаком переоцененности акций компании, поэтому, при прочих равных условиях, инвестор, как правило, отдаст предпочтение компании с меньшим значением коэффициента Р/Е. Как правило, крупные стабильные компании, регулярно выплачивающие дивиденды, имеют низкий показатель Р/Е. Тем не менее инвесторы иногда покупают акции с высоким коэффициентом Р/Е, если прогнозируется увеличение прибылей компании в будущем. Простое правило, которым следует руководствоваться в практической деятельности – акция является привлекательной, если ее коэффициент Р/Е меньше долгосрочного темпа роста дохода на акцию.
Полезным может оказаться ретроспективный анализ некоторых показателей в их историческом контексте. Такой анализ целесообразно проводить для большинства компаний, поскольку это дает понимание того, каким образом компания будет оцениваться в периоды спада, когда доходы могут упасть (а следовательно, коэффициент Р/Е окажется высоким), или в периоды подъема, когда доходы компании будут возрастать (а коэффициент Р/Е будет понижаться). Для многих предприятий, особенно работающих в сфере новых технологий или быстрорастущих компаний, можно наблюдать очень высокие значения коэффициента Р/Е. В последнем случае высокие уровни коэффициента Р/Е (20 и более) могут указывать на новую компанию или компанию, которая имеет скромные прибыли, но пользуется спросом, так как существует устойчивое ожидание инвесторов значительных доходов компании в будущем.
В общем случае, недооцененная, прибыльная, динамично растущая и прочная в финансовом положении компания представляет собой хороший объект для инвестиций. Однако абсолютные значения соответствующих коэффициентов могут значительно различаться в зависимости от отраслевой принадлежности компании.
Например, для предприятий коммунального хозяйства характерна высокая дивидендная доходность и низкий уровень дохода на акцию, в то время как компании, работающие в сфере высоких технологий, могут демонстрировать стремительный рост доходов и не выплачивать при этом никаких дивидендов.
Компании, зависящие от циклов деловой активности, обычно имеют более высокий уровень заемного капитала, в то время как предприятия, основывающие свою деятельность на интеллектуальной собственности или запатентованной технологии, не нуждаются в дорогой инфраструктуре и зачастую работают либо с незначительным привлечением заемных средств, либо вообще без них.
В рамках фундаментального анализа для оценки компании рассматриваются четыре группы показателей:
1) показатели оценки стоимости;
2) показатели рентабельности;
3) показатели финансовой устойчивости;
4) показатели темпов роста компании.
Эти показатели затем сравниваются с аналогичной группой в соответствующей отрасли. Эти показатели должны анализироваться как в их абсолютных значениях, так и в относительном выражении при сравнении с предприятиями аналогичных отраслей.
С помощьюпоказателей оценки стоимости определяют, являются ли акции компании недооцененными или переоцененными с точки зрения темпов роста, финансовой устойчивости и прибыльности.
Например, если коэффициент Р/Е меньше соответствующего среднего значения по отрасли, то активы компании можно прибрести по меньшей стоимости по сравнению с другими подобными компаниями. Аналогично, если отношение цены акции к балансовой стоимости активов на акцию меньше, чем средний коэффициент по отрасли, то это также является признаком недооцененности.
Акции являются недооценными, если:
1) отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости предприятия (price to book value ratio) меньше среднего показателя по отрасли;
2) рентабельность собственного капитала, равная отношению чистой прибыли к размеру собственного капитала, выше среднего показателя по отрасли.
3) отношение заемных средств к собственному капиталу (total debt to equity ratio, D/E) находится на одном уровне с показателями компаний аналогичных отраслей.
Показатель балансовой стоимости акций (book value) обычно рассчитывается как суммарные активы минус суммарные пассивы (по балансу) компании, отнесенные к количеству выпущенных акций. Часто отождествляют показатель балансовой стоимости акций истоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию (net assets value, NAV). Конкретные формулы расчета зависят от принятой методики расчета NAV.
Отношение цены акций к объему продаж, приходящемуся на одну акцию, обычно используется при анализе компаний, которые не имеют прибыли и не выплачивают дивидендов. Для таких компаний высокие объемы продаж и темпы роста указывают на оптимистические ожидания инвесторов в отношении будущих прибылей.
Чистый денежный поток (free cash flow) – это средства, оставшиеся после оплаты расходов, выплаты налогов и дивидендов. Чистый денежный поток является источником дальнейшего развития предприятия. Некоторые инвесторы вместо коэффициента Р/Е предпочитают использовать именно отношение цены акции к размеру чистого денежного потока. Такой подход оправдан для предприятий, оперирующих большими денежными потоками, например, для некоторых типов предприятий энергетики.
Инвестиционные паи паевых фондов ПИФ... Не дают права на участие в управлении но позволяют получить выгоду от... Долговые бумаги удостоверяют право на получение определенной денежной суммы или нескольких денежных сумм в...
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Основы фундаментального анализа ценных бумаг
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Понятие ценной бумаги
Ценная бумага –документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его пр
Виды ценных бумаг
По правам владельцев все ценные бумаги, предусмотренные ныне действующим российским законодательством, можно разделить на 4 группы:
Производные бумаги
В узком смысле производными называют те бумаги, которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу базисного актива других ценных бумаг, таких как: акции, облигации и государственные об
Понятие рынка ценных бумаг
Рынок характеризуется следующими компонентами (иначе говоря, только при наличии нижеследующих факторов мы можем говорить о существовании рынка):
1) объект рынка (товар в ши
Инвестиционные цели и решения
Инвестиции имеют три основные цели:
- создание потока доходов;
- достижение прироста капитала, или же сочетание первых двух задач с какой-то конкретной конечной ц
Инвесторы, приобретающие акции
Поскольку при неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее место после всех кредиторских обязательств, неудивительно, что они считаются более рискованными инвестициями, чем о
Инструменты денежного рынка
Термин «денежные рынки» используется для описания рынка долговых инструментов сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуще
Депозитные сертификаты
Депозитный сертификат – это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении деп
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основные категории инвестиционных продуктов:
· облигации;
· акции;
· инструменты, дающие право на другой инструмент.
Различие рыков ценных бумаг по видам торговли
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участник
Привилегированные акции
Хотя эти акции предоставляют право собственности и, следовательно, по всей вероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики в
Обыкновенные акции
Держатели этих акций являются реальными владельцами компаний, Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным ком
Доход на акцию
Компании (за исключением некоторых паевых фондов из-за нормативных требований к ним) обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль
Индексы цен на акции
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала, а последние годы стало введение и использование индексов. Индекс – это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представл
Акционерного общества
Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров к АО:
Акции акционерного общества
Уставный капитал (УК) – сумма номинальных стоимостей размещенных акций АО.
Минимальный размер УК:
· 1000 минимальных зарплат для ОАО
Оплата уставного капитала
При учреждении АО 50% УК должно быть оплачено к моменту регистрации общества. Акции общества должны быть оплачены полностью в сроки, установленные уставом (не более 1 года).
При допо
Оплата акций
· При учреждении общества – по номиналу.
· В дальнейшем – по рыночной стоимости, но не менее номинала.
Исключение. Общество вправе осуществлять размеще
Выпуск облигаций АО
АО вправе выпускать облигации.
· Под залог имущества.
· Под обеспечение третьих лиц.
· Без обеспечения (не ранее третьего года существования АО, если утверждены два годов
Компетенция общего собрания
Т а б л и ц а 1
Стратегические вопросы
Исключит.
компетенция
общего
собрания
Предл. СД
¾ голос.
Избрание совета директоров
· СД избирается общим собранием акционеров (члены могут переизбираться неограниченное число раз). Полномочия членов СД могут быть прекращены досрочно.
· Выборы СД могут проводиться
Компетенция Совета директоров
Компетенция СД – решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов исключительной компетенции общего собрания акционеров.
Исключительная компетенц
Понятие крупной сделки
Крупными являются сделки (ряд взаимосвязанных сделок).
· По отчуждению или приобретению имущества стоимостью более 25% балансовой стоимости активов АО на дату принятия решения о сделке (за
Капитализация и перспективы ее роста
Одним из основных показателей, характеризующих масштабы рынка ценных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация традиционно определяет
Ликвидность рынка
Одним из главных качественных сдвигов последнего времени является начавшийся процесс постепенного обретения рынком ликвидности.
Существенным факторо
Привилегированные акции российских компаний
Привилегированные акции российских эмитентов в 1996, начале 1997 гг. представляли один из наиболее быстрорастущих сегментов фондового рынка.
До лета 1996 г. рынок привилеги
Необеспеченные облигации
б) в международной практике
§ Обеспеченные ипотечные облигации – выпускаются под залог высококачественных долгосрочных активов (недвижимости). При выпуске ипотечны
Цена и доходность облигаций
Цена и доходность ценной бумаги определяются её инвестиционной привлекательностью и связанной с ней риском.
§ Облигации, предоставляющие инвестору больше прав при прочих ра
Доходность облигаций
Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами.
Во-первых, в форме процента (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой ф
Доходность
Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном выражении. Это можно определить, рассматривая купон как часть текущей цены. Ис
Доходность и прирост капитала
Принцип оценки потенциальной финансовой прибыли от акций точно такой же, как и для облигаций, т. е. доход от дивидендов (аналогично процентам по облигациям) и прирост капитала зависят от изменения
Чувствительность или изменчивость облигаций
Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по отношению к изменениям в процентных ставках. На все цены облигации будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер
Государственные долговые инструменты
Каждый раз, когда правительство собирается привлечь займы, ему необходимо решить, на какое время ему понадобятся средства. Существуют различные названия периодов заимствования, кот
Индексация
Поскольку, в силу инфляции, покупательная способность денег в будущем может уменьшаться, то правительства стран должны предлагать более привлекательные условия для инвесторов. Основой для индексаци
Основные участники
Первичные дилеры – это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиона
Другие дилеры и агенты
Большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, и инвестиционных банков активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире соста
Пенсионные фонды
Политика Пенсионных фондов во многом зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т. е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами).
Инвестиционная политика может также ограничив
Соединенные Штаты Америки
В США находится самый крупный в мире рынок государственных облигаций. Он состоит из трех частей. Краткосрочная секция рынка представлена казначейскими векселями; это те инструменты, к
Великобритания
Британский рынок государственных облигаций также достаточно большой и тоже состоит из трех секций. Система аналогична американскому рынку за исключением того, что краткосрочную секцию состав
Германия
Рынок государственных долговых инструментов Германии значительно изменился за последние годы в результате объединения Восточной и Западной Германии, что привело к резкому росту потребностей в финан
Еврооблигации
Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, явл
Корпоративные облигации
Большинство компаний не могут получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей деятельности для того, чтобы позволить себе жить без заимствований. Существуют три способа, используя которые к
Корпоративные облигации российских эмитентов
В последнее время российские эмитенты активно используют возможность привлечения средств за счет выпуска облигаций.
Крупные компании часто проводят эмиссию облигаций на крупные суммы. Инве
Права и обязанности владельцев долговых инструментов
Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют право голоса на собраниях компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их пра
Облигационного займа (ОВГВЗ)
В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации, которого предусматривалось передать юридическим лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средст
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
В конце сентября 1995 года Минфин выпустил новый финансовый инструмент – Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые стали второй после ваучера массовой государ
Порядок определения купонной ставки
Процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене ГКО на вторичных торгах на ММВБ. И рассчитывается по тем выпуска
Еврооблигации
Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга и формирования эмиссионного синдиката ведущих западных инвестиционных банков, Российская Федерация впервые вышла
Причины кризиса на рынке ГКО
В августе 1998 года одномоментно рухнули все несущие конструкции бюджетной и кредитно-денежной системы России, в экономике разразился жесточайший за все постсоветское время кризис. 17 августа 98г.
Инструменты, дающие право на другой инструмент
Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными
Производные инструменты
Производные ценные бумаги (финансовые инструменты) – это ценные бумаги, стоимость которых определяется стоимостью других (базовых) ценных бумаг.
По мере развития фондового рынка появились
Производные ценные бумаги и основы методов хеджирования
6.2.1. Фьючерсы и основы методов хеджирования
В настоящем разделе будут рассмотрены рынки фьючерсов и опционов. Растущее значение этих производных инструментов, а так
Понятия о свопах
Своп (SWOP)[25] – это соглашение между сторонами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Ры
Эффект финансового рычага
Этот эффект можно продемонстрировать на основе следующего примера.
Цена акции = 10, цена исполнения варранта = 11, цена варранта = 2 [фактическая, цена покупки права 13 (11 + 2)]. Предполо
АДР И ГДР
Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они
Вексельные реквизиты
Для того чтобы ценная бумага была признана векселем и попала под регулирование вексельным правом, необходимо, чтобы она была составлена в соответствии с формой, установленной вексе
Зашита прав векселедержателя
В вексельном законодательстве предпринята попытка максимально защитить права кредитора (инвестора). Это является способом обеспечения выполнения векселем функции оборотного средства – при больши
Депозитарные организации
Депозитарные организации осуществляют свою деятельность на основе документов:
· Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ, поправки 2002 г.
· Постановл
Депозитарная деятельность
Депозитарный договор – предоставление услуг по хранению сертификатов ц.б., учету и удостоверению прав на них путем открытия и ведения счета ДЕПО депонента, осущ
Реестр владельцев именных ценных бумаг
Документы:
- Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 г. № 27 «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг»;
- Постановление ФКЦБ о
Принципы ведения реестра
а) Типы лицевых счетов:
- эмиссионный счет эмитента;
- лицевой счет эмитента (для учета выкупленных ценных бумаг);
- лицевой счет зарегистрированно
Причины роста
Таким образом похоже, что бурный рост инвестиционных фондов является долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической, финансовой и социальной ситуации, а именно:
Приватизацией
Инвестиционные фонды, если они должным образом организованы и управляются – чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования Они могут выжить в таких проблемных условиях, как неликви
Юридическая и операционная структура фонда
Традиционно в управлении и обслуживании фонда участвуют следующие организации:
v Управляющая компания управляет имуществом фонда: принимает инвестиционные решения, осуществляет адм
ФОНДЫ ОТКРЫТОГО ТИПА
В фонде открытого типа стоимость каждой акции (пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена
Общие положения
1. Объекты регулирования: все участники рынка
ü Эмитенты
ü Посредники (брокеры, дилеры, управляющие)
ü Инфраструктурные организации
Административные правомочия ФКЦБ
ü Проводить проверки эмитентов и профессиональных участников
ü Давать предписания об устранении выявленных нарушений (обязательны для выполнения всеми юридическим
Участником
(Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов…»)
Профессиональный участник обязан предоставить:
а) бесплатно – сведения о себе:
· копия свидетельс
Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые
Функции СРО
· Саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг.
· Поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг.
· Отстаивание свои
Договор поручения
По договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия.
В данном опр
Договор комиссии
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколь
Агентский договор
По агентскому договору одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действ
Договор поручительства
Поручитель обязывается перед кредитором другого лица (должника) отвечать за исполнение обязательств должником (полностью или частично).
При этом поручитель, очевидно, либо
Роль посредников
Для понимания роли брокеров нужно учитывать те взаимоотношения, которые существуют на бирже / рынке. Обычно регулируемые биржи устанавливают жесткие условия членства и получения листинга. Таким обр
Не понижать, не повышать
а) Приказ «не понижать» (do not reduce) содержит указания о том, что ограничения не были снижены на сумму дивиденда. Применяется только к обычным наличным дивидендам.
б) приказ «не повышат
Организация торгов на биржевом и внебиржевом рынках
Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения
Котировка ценных бумаг
Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги – это постоянно возобновляемая на каждом биржевом собрании в процессе аукц
Коэффициенты рентабельности
1.Коэффициент рентабельности продаж (return on sales/ROS) – процентное отношение чистой прибыли к общей выручке.[47] Чем выше этот показатель, тем бол
Показатели финансовой устойчивости
1.Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) рассчитывается как отношение текущих активов к текущим обязательствам. Уровень текущей ликвидности, близкий или
Решение.
(D/E) = 40 / 160=0,25, тогда 1 + D/E= 1,25
Поскольку ROE = ROA ´ (1 + D/E), то отсюда ROA = ROE / (1+D/E)= =12/1,25 = 9,6 (%).
16.2.4. Темпы роста компани
Фундаментальный анализ облигаций
Как и для других видов ценных бумаг, цена облигации может быть представлена виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца. В отличие от акций облигации характеризуются фиксированным, известн
Кредитный рейтинг
Существует система градации государств и компаний, которая используется рейтинговыми агентствами. Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poors и Moody`s Investors Services (США)
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Новости и инфо для студентов