Тема 4: Портфельне інвестування - раздел Финансы, Дніпропетровська державна фінансова академія
Мета: Поглибити, Систематизувати ...
Мета: поглибити, систематизувати та узагальнити знання студентів щодо здійснення операцій з портфельного інвестування
План вивчення теми
1. Поняття та сутність портфельного інвестування. Портфель цінних паперів.
2. Види портфелів цінних паперів. Процес формування портфеля цінних паперів.
3. Процес формування портфелю цінних паперів.
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Вибір стратегії управління портфелем цінних паперів з урахуванням інвестиційних цілей і поточної або перспективної політики інвестора є важливим процесом при управлінні інвестиціями. Стратегії управління портфелем облігацій, як і стратегії управління портфелем акцій, можуть бути активними і пасивними, але мають свої особливості.
Для всіх активних стратегій найважливішою складовою є необхідність регулярного прогнозу очікуваної поведінки чинників, що впливають на ціни й прибутковість портфеля, на ефективність управління.
Під пасивним управлінням розуміють володіння паперами протягом відностно тривалого часу з невеликими й рідкими змінами складу портфеля. При цьому додаткові угоди здійснюються в основному для реінвестиції доходів. Пасивні стратегії засновані на мінімальному обсязі аналізованої інформації й не вимагають систематичного аналізу й прогнозу поведінки ринку в цілому й ринку облігацій зокрема.
Активні портфельні стратегії можна розділити на чотири основних види:
• стратегії, засновані на прогнозі процентних ставок; ■ стратегії, засновані на кривих прибутковості;
• стратегії, засновані на спреді прибутковості;
• стратегії індивідуального вибору цінних паперів.
Відомо, що джерелами доходу для портфеля боргових цінних паперів з фіксованим доходом є купонний доход, виграш (або втрати) основного капіталу й доход від реінвестування. Цими джерелами доходу й керуються при виборі відповідної стратегії управління портфелем.
Стратегії, засновані на прогнозі процентних ставок.
Керуючий портфелем, який прогнозує майбутній рівень процентних ставок, звичайно міняє чутливість портфеля відповідно до очікуваних змін процентних ставок.
Якщо як критерій обирається індекс облігацій, то провадиться збільшення дюрації портфеля щодо обраного індексу при зниженні процентних ставок і її зменшення при їх зростанні. Ступінь, на який дюрація керованого портфеля може відрізнятися від дюрації еталонного індексу, має задаватися власником портфеля відповідно до його цілей. Нагадаємо, що за станом на кінець 2006 року в Україні відсутній індекс облігацій, і всі прийоми управління й контролю, засновані на такому індексі, застосовуватися поки не можуть.
Дюрація портфеля може бути змінена за допомогою обміну (свопа) облігацій з портфеля на нові облігації, що дозволяє одержати необхідний рівень дюрації. Проведені дослідження показують, що неможливо точно прогнозувати зміну процентних ставок і одержувати в результаті постійно підвищену прибутковість (з урахуванням ризику й витрат на проведення необхідних операцій). Але всі трейдери цього прагнуть.
Стратегії, засновані на «зсувах» кривої прибутковості.
Крива прибутковості боргових цінних паперів описує зв'язок між їх строком до погашення та прибутковістю. Як правило, криві прибутковості будуються на підставі інформації з державних цінних паперів (у США, наприклад, це казначейські зобов'язання), і тому ці стратегії використовуються насамперед при операціях з державними облігаціями.
Суть цих стратегій полягає у визначенні оптимального портфеля для одержання вигоди від очікуваних змін форми кривої прибутковості. При цьому паралельним зрушенням кривої прибутковості називається зрушення, за якого зміни прибутковості для всіх строків погашення збігаються. Непаралельне зрушення кривої прибутковості означає, що прибутковість для різних строків погашення змінюється на різну кількість базисних пунктів. Підйом кривої прибутковості означає, що спред між прибутковістю довгострокових і короткострокових казначейських облігацій зростає.
Для облігацій, що складають портфель, розходження в строках погашення матимуть істотний вплив на повну прибутковість. Отже, у стратегії, що використовують криві прибутковості й перспективи їх змін, входить відповідний вибір розподілу строків погашення облігацій, які включені до портфеля.
Стратегії, засновані на спреді прибутковості, або секторні стратегії.
Ці стратегії включають формування портфеля для одержання вигоди від очікуваних змін спреда прибутковості між секторами ринку облігацій.
Спред прибутковості є різницею між доходностями до погашення двох облігацій (у цьому випадку між облігаціями різних секторів цього ринку). У цій стратегії використовуються:
• кредитний спред між випусками державних (казначейських) і недержавних (корпоративних, муніципальних, іпотечних) цінних паперів;
• спред між відкличними й невідкличними облігаціями.
Стратегії індивідуального вибору боргових цінних паперів.
Ці стратегії полягають у визначенні недооцінених або переоцінених паперів. При цьому для облігацій використовуються такі основні ознаки:
• прибутковість аналізованого випуску вище, ніж у випусків із порівнюваним рейтингом;
• очікується, що прибутковість випуску знизиться (ціна зросте), тому що аналіз показує, що рейтинг цього випуску буде ймовірно підвищений.
Це відомі прийоми фундаментального аналізу на ринку цінних паперів.
Індексні стратегії управління портфелем облігацій.
Індексування полягає в побудові портфеля, поведінка якого відтворює поведінку певного індексу облігацій. Це розповсюджена модель пасивного управління портфелем. При цьому різко знижуються витрати на комісійні, часто не потрібні дорогі послуги професійних консультантів і керуючих. Однак дублювання індексу не завжди відповідає інвестиційним цілям клієнта.
Імунізація портфеля облігацій.
Один з корисних прийомів управління портфелем облігацій відомий під назвою імунізація. Цей прийом дозволяє керуючому портфелем підвищити впевненість в одержанні очікуваної суми доходу в планований строк.
Імунізація досягається шляхом формування портфеля облігацій з однаковою дюрацією. Однак обчислення показують, що в таких випадках існує кілька різних портфелів, які можуть мати однакову задану дюрацію. Одним з можливих рішень для такої ситуації є вибір портфеля, що при заданій дюрації має найвищу прибутковість до погашення.
Зміна структури портфеля завжди пов'язана з необхідністю додаткових витрат. Вони звичайно включають комісію брокерові, втрати від зміни цін і різницю між ціною покупця й продавця. Ці витрати слід порівнювати з розміром передбачуваної вигоди від перегляду портфеля.
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Тема 4: Портфельне інвестування
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
ББК 65.264.1
Г 60
Цінні папери та операції з ними: Навчально-методичний посібник для студентів денної форми навчання, які навчаються за освітньо-кваліфікаційним рівнем бакалавра за г
Спеціальні компетенції
- здатність застосовувати законодавство з питань випуску та обігу цінних паперів;
- здатність аналізувати взаємозв'язок фондового ринку з іншими сегментами фінансового ринку;
- зд
Тематичний план навчальної дисципліни
«ЦІННІ ПАПЕРИ ТА ОПЕРАЦІЇ З НИМИ»
Назва модуля, змістового модуля, теми
Модуль 1. Особливості випуску та обігу цінних паперів
Тема 2. Особливості емісії різних видів цінних паперів
Поняття акції як корпоративного цінного паперу. Особливості створення та існування акціонерного товариства. Роль акцій у цьому процесі. Поняття емісії акцій. Публічне розміщення акцій. Приватне роз
Тема 4. Портфельне інвестування
Поняття інвестиційного фонду та інвестиційного сертифікату. Основні учасники процесу спільного інвестування. Основні засади діяльності інститутів спільного інвестування. Емісія цінних паперів інсти
Тема 6. Похідні цінні папери
Поняття ф’ючерсного контракту. Основні переваги ф’ючерсної торгівлі. Функції клірингової палати. Поняття леверіджу. Сутність маржинальної торгівлі. Особливості закриття та виконання ф’ючерсних угод
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Ринок, на якому продаються й купуються різні матеріальні або реальні ресурси, - це рийки матеріальних активів, або товарні ринки. Це зазвичай ринки сировини, що використовується різ
За ступенем ліквідності.
Ліквідні цінні папери— це ті, які легко перевести в гроші або у відповідні товари без істотних втрат.
Неліквідні цінні папери— це ті,які
За ступенем ліквідності.
Ліквідні цінні папери— це ті, які легко перевести в гроші або у відповідні товари без істотних втрат.
Неліквідні цінні папери— це ті,які
За способом обігу на ринку.
Обігові цінні папериможуть вільно продаватися й купуватися будь-якими особами на умовах, обговорених законами. Якщо це іменні ЦП, то обов'язковою умовою такого обігу є певна процед
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Акція - іменний цінний папір, який посвідчує майнові права його власника (акціонера), що стосуються акціонерного товариства, включаючи право на отр
Розміщення випусків акцій.
У міжнародній практиці існує кілька шляхів, якими фірма, що бажає вийти на фондовий ринок зі своїми акціями, звичайно здійснює свою емісію. Особливо слід все це враховувати для наступного проходже
Державна облігаційна позика
Державний кредит, по суті, — це сукупність економічних відносин, що виникають між державою, як позичальником, і кредиторами — фізичними або юридичними особами (приватними особами, фінансово-креди
Муніципальні (місцеві) облігації
Однією з найбільш характерних особливостей формування за сучасних умов бюджетів різних рівнів та позабюджетних фондів є податки і нормовані відрахування. При цьому значна частина видатків поклад
Законодавча база застосування векселів в Україні
У нашій країні ухвалена низка нормативних та інструктивних документів, які регулюють порядок видачі, обігу, обліку й пред'явлення до оплати векселів:
Закон України «Про цінні папери та фо
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Акції можуть бути простими(звичайними) і привілейованими,які відрізняються між собою насамперед правами їхніх власників.
Власники простих акцій мають такі
За способом виплати відсотків.
1. Купонні - з процентними купонами, які вирізують і надають до оплати при настанні строку виплати відсотків. Таким чином, фіксована процентна ставка, що завжди оголошується в річному вирахуванні,
Незабезпечені облігації.
Без забезпечення й без гарантій облігації випускаються тільки під відоме ім'я емітента, під обіцянку виплатити борг і відсотки. Ясно, що по незабезпечених облігаціях емітент змушений виплачувати ін
Питання та завдання для самоконтролю
1.Які існують основні стратегії портфельного інвестування?
2. Що є спільного і в чому різниця при здійсненні портфельного інвестування у акції і облігації?
3.
Методичні рекомендації до самостійної роботи
Реєстратори - це юридичні особи, що мають відповідну ліцензію та здійснюють діяльність по веденню реєстру власників іменних цінних паперів. Також функції реєстратора може виконуват
Відмінності між реєстратором і депозитарієм.
Депозитарій є структурою, що забезпечує нормальну роботу вторинного ринку цінних паперів, тобто ринку, на якому відбувається активна купівля-продаж ЦП різних емітентів. Депозитарій насамперед необ
Питання для самоконтролю
1. Депозитарна система України. Учасники та їх основні функції.
2. Професійна діяльність реєстратора цінних паперів.
3. Професійна діяльність зберігача цінних паперів.
4.
Методичні рекомендації до самостійної роботи
На ринках похідних інструментів важливе місце займають ф’ючерсні контракти. Ці контракти є договором, за яким дві сторони зобов'язуються (домовляються) провести у визначений час у
Методичні рекомендації до семінарських занять
Згідно з робочим навчальним планом формою організації навчального процесу при вивченні дисципліни «Цінні папери та операції з ними» є семінарські заняття. Семінарські заняття забезпечують закріплен
Методичні рекомендації до семінарського заняття
При підготовці до семінарського заняття необхідно:
– Охарактеризувати основні різновиди цінних паперів, провести порівняльний аналіз щодо різних видів цінних паперів.
– Закріпи зн
Проблемні питання
1. Які законодавчі акти регулюють випуск та обіг цінних паперів в Україні.
2. Які органи здійснюють наглядову функцію на ринку цінних паперів.
3. В чому полягає різниця між емісій
План заняття
1. Особливості первинного розміщення різних видів цінних паперів.
2. Біржові операції з цінними паперами
3. Операції з борговими цінними паперами на біржовому та позабіржовому рин
Методичні рекомендації до семінарського заняття
При підготовці до семінарського заняття необхідно:
– Охарактеризувати основні види операцій щодо цінних паперів.
– Розглянути основні засади публічного та приватного розміщення ак
Проблемні питання
1. Які законодавчі акти регулюють випуск та обіг цінних паперів в Україні.
2. Які нормативні акти регулюють вексельний обіг в Україні?
3. Яким чином здійснюється погашення векселю
Методичні рекомендації до семінарського заняття
При підготовці до семінарського заняття необхідно:
– Охарактеризувати основні види депозитарної діяльності на фондовому ринку.
– Розглянути основні засади реєстраторської діяльнос
Проблемні питання
1. Що є метою діяльності реєстратора на фондовому ринку України?
2. Ким складається реєстр власників іменних цінних паперів, що випущенні у документарній формі?
3. Ким складається
Методичні рекомендації до практичних занять
Згідно з робочим навчальним планом формою організації навчального процесу при вивченні дисципліни «Цінні папери та операції з ними» є практичні заняття. Практичні заняття забезпечую
Практичне заняття № 1
Тема 18.
Операції з ф’ючерсними контрактами
Мета заняття:
закріпити теоретичні знання та придбати практичні навички щодо:
Методичні рекомендації до практичного заняття
Під час виконання індивідуального завдання необхідно розрахувати за наведеними даними стан рахунку клієнта на кожен день місяця, виходячи з того, що операції здійснюються із травневими та червневим
Практичне заняття № 2
Тема 6.
Похідні цінні папери
Мета заняття:
закріпити теоретичні знання та придбати практичні навички щодо:
- визначення в
Методичні рекомендації до практичного заняття
Хеджування- це трахування фінансового результату на ринку спот за допомогою відкриття ф’ючерсної позиції з тим самим активом, з яким здійснюються операції на ринку
В= СР- БТ, де
В- базіс між ціною на ринку реального товару у момент і і ф"ючерсною ціною у момент часу Т.
СР - ціна на ринку реального товару у момет
Основна мета хеджера.
Основна мета хеджера полягає у тому, щоб відкрити на ф’ючерсному ринку позицію, яка у разі несприятливої зміни цін на ринку реальному надасть фермеру можливість отримати прибуток на ф’ючерсному рин
Задача №2
На початку операції хеджування базіс скдадає X, а в кінці операції хеджування - У. Хто виграв від такого змінення базису ? Проілюструвати графічно та пояснити розв'язання .
Примітк
Задача №3.
Фермер пердбачає зібрати X тис. бушелів кукурудзи на початку листопаду. Його цільова ціна складає У долл/бушель. 15 квітня ф"ючерсне котирування грудневого ф"ючерсного контракту на кукуру
Задача №4
Рафінадна фабрика передбачає закупи у кінці року X тис. тон цукру-сирцю для переробки (надалі - сировина). Менеджент фабрики передбачає , що у кінці року ціни на сировину значно зростуть і, виходяч
Задача №5
Торговець паливом планує закупити партію пічного палива через місяць ( у грудні), і хоче зафіксувати ціну на рівні ціни, яка склалася станом на 5 листопада , що складає X центів /га
Методичні РЕКОМЕНДАЦІЇ до виконання ІНДИВІДУАЛЬНОГО завдання
При воконанні індивідуального завдання студент повинен вирішити 5 задач. Індивідуальне завдання містить 30 варіантів.
Задача №1
Опціон на пшеницю має базісну ціну X $/буш. Ціна ба
Задача №4
Учасник ринку придбав опціон на вересневий ф"ючерсний контракт на соя-боби , причому базісна ціна опціону складає X $/бушель, котирування навідповідний ф"ючерсний контракт протягом термін
Задача №5
Учасник ринку продав опціон на золото, причому ціна зіткнення опціону складає X $/унція, котирування на золото протягом терміну з 01.04 по 05.04 відповідно дорівнювали У $/унція, Z $/унція,
ПІДСУМКОВИЙ КОНТРОЛЬ
Перелік питань до поточного модульного контролю з дисципліни
«Цінні папери та операції з ними»
1. Ринок цінних паперів як складова
Список рекомендованої літератури
1.
Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М. Финансы и статистика, 1992.
2.
Адекенов А. Банки и фондовый рынок. Анализ. Практика. Эволю
ЦІННІ ПАПЕРИ ТА ОПЕРАЦІЇ З НИМИ
Навчально-методичний посібник
Г 60
Цінні папери та операції з ними : Навчально-методичний посібн
ББК 65.264.1
Підп. до друку ________ Формат ________ Папір друк.
Ум. друк. арк. 6,8 Обл.-вид. арк 9,4 Тираж ___ Замовлення № ___
_______________
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
випадках існує кілька різних портфелів, які можуть мати однакову задану дюрацію. Одним з можливих рішень для такої ситуації є вибір портфеля, що при заданій дюрації має найвищу прибутковість до погашення.
Новости и инфо для студентов