Оптимізація структури власних та запозичених інвестиційних ресурсів
Оптимізація структури власних та запозичених інвестиційних ресурсів - раздел Менеджмент, ЛЕКЦІЇ З ДІСЦІПЛИНИ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ Для Розвитку Підприємства Необхідні Інвестиційні Ресурси, Які Можна Залучити ...
Для розвитку підприємства необхідні інвестиційні ресурси, які можна залучити у формі позикових коштів або у вигляді власного капіталу. Ступінь, у якій підприємство використовує позикове фінансування, називається фінансовим левериджем.
Позикові кошти мають дві переваги. По-перше, відсотки, що виплачуються, вираховуються при розрахунку податку, що знижує фактичну вартість позики. По-друге, кредитори отримують заздалегідь обумовлений фіксований дохід, і акціонери не повинні ділитися з ними прибутком.
Однак у позикових коштів є і недолік – чим вищій коефіцієнт заборгованості, тим більш ризикований проект, це підвищує вартість позикових коштів і може призвести до банкрутства підприємства.
Тому підприємства, у яких прибуток і операційні потоки грошових коштів нестійкі, повинні обмежувати залучення позикових коштів. З іншого боку, ті підприємства, у яких грошові потоки досить стабільні, можуть вільніше залучати позикове фінансування.
Таким чином, структура інвестиційних ресурсів впливає на ринкову вартість підприємства та ціну на акції.
Для оцінки впливу фінансового левериджу на ризик і рентабельність власного капіталу розглянемо дані табл. 8.1. У цій таблиці наведені показники, що характеризують діяльність двох схожих підприємств, які відрізняються способом фінансування. У підприємства А (без позикових коштів) немає заборгованості, у той час як підприємство Б (з високою часткою позикових коштів) фінансується за рахунок власного капіталу і за рахунок позикових коштів, вартість яких складає 15%. У обох підприємств розмір власного капіталу разом з позиковими коштами складає 100 тис. грн., виручка - по 100 тис. грн., і в нормальних економічних умовах їх операційний прибуток складає по 30 тис. грн.
Таблиця 8.1
Показники діяльності підприємств А і Б
Показники
Підприємство А
Підприємство Б
1. Обігові активи, тис. грн.
2. Основні засоби, тис. грн.
3. Заборгованість (відсотки = 15%), тис. грн.
4. Розмір власного капіталу
(стр.1+стр.2), тис. грн.
50,0
50,0
100,0
25,0
25,0
50,0
50,0
Нормальні умови
Несприятливі умови
Нормальні умови
Несприятливі умови
5. Виручка, тис. грн.
6. Собівартість продукції, тис. грн.
7. Операційний прибуток (стр.5-
стр.6), тис. грн.
8. Відсотки (50 Х 0,15), тис. грн.
9. Прибуток до оподаткування
(стр.7 - стр.8), тис. грн.
10. Податок на прибуток (стр.9 х
0,25), тис. грн.
11. Чистий прибуток (стр.9 -
стр.10), тис. грн.
12. Рентабельність власного
капіталу (стр.11 : стр.4)
100,0
70,0
30,0
0,0
30,0
7,5
22,5
22,5%
82,5
80,0
2,5
0,0
2,5
0,625
1,9
1,9%
100,0
70,0
30,0
7,5
22,5
5,625
16,9
33,8%
82,5
80,0
2,5
7,5
-5,0
-5,0
-10,0%
У несприятливих умовах спостерігається: зменшення виручки до 82,5 тис. грн., ріст собівартості продукції до 80 тис. грн. і зменшення прибутку до 2,5 тис. грн.
У нормальних умовах підприємство Б забезпечує своїм акціонерам прибуток на акціонерний капітал, який дорівнює 33,8%, тоді як підприємство А - тільки 22,5%. Ця різниця пов’язана з використанням підприємством Б заборгованості, яка підвищує рентабельність вкладень акціонерів. Існують дві причини виникнення такого ефекту:
оскільки відсотки підлягають відрахуванню з операційного прибутку, використання позикових коштів знижує суму податку і залишає велику кількість операційного доходу компанії;
рентабельність активів перевищує ставку відсотку за позиками.
Для розглянутих підприємств мають місце обидва ці фактори, що дозволяє підприємству Б значно випередити підприємство А за показниками рентабельності власного капіталу. Таким чином, позикові кошти можуть «підвищити» норму прибутку на акціонерний капітал.
У несприятливих умовах фінансовий леверидж може діяти і у протилежному напрямі. Якщо рівень продажів падає, витрати вище, ніж передбачалося, рентабельність також буде нижчою передбаченої. Рентабельність власного капіталу підприємства, що використовує позикові кошти, падає особливо різко. У несприятливих умовах підприємство А, яке не має позикових коштів, продовжує приносити прибуток, у той час, як підприємство Б несе збитки і навіть може мати негативну рентабельність власного капіталу. Це відбувається тому, що підприємству Б необхідні грошові кошти для обслуговування заборгованості, а у підприємства А така необхідність відсутня. Підприємство А, маючи сильний баланс може подолати спад і бути готовою до наступного буму.
З іншого боку підприємство Б повинно виплатити відсотків на суму 7,5 тис. грн. незалежно від рівня продаж. Оскільки при спаді виробництва підприємство Б не отримує достатнього операційного прибутку, її коштові резерви будуть вичерпані і, можливо, підприємство буде вимушено залучати додаткові ресурси для рефінансування боргу.
Таким чином, підприємства з відносно високими заборгованостями мають відносно високу рентабельність в умовах нормальної економіки, однак вони підпадають під ризик великих збитків, якщо економіка переживає спад.
Тобто, оптимальна структура інвестиційних ресурсів підприємства визначається балансом між рентабельністю власного капіталу з одного боку та рівнем ризику з іншого. На практиці визначення оптимальної кількості позикових коштів є досить складним завданням. Тому підприємства, які функціонують навіть у одній галузі, можуть мати структури капіталу, що значно відрізняються одна від одної.
Класифікація інвестицій та інвесторів
1. Інвестиції класифікуються за наступними ознаками:
За об’єктами вкладення капіталу розділяють реальні, фінансові інвестиції, а також інвестиції у нематеріа
Державне регулювання інвестиційної діяльності
Регулювання інвестиційної діяльності є складовою частиною державного регулювання економіки, та одним із найважливіших інструментів державної підтримки інвестиційної діяльності. Згідно з чинним зако
Пряме управління державними інвестиціями
Пряме управління державними інвестиціями здійснюється загальнодержавними і місцевими органами влади через відповідні міністерства та відомства. На макрорівні управлінням державних інвестицій займаю
Сутність та принципи інвестиційного менеджменту
Питання підготовки і прийняття управлінських рішень, які пов’язані з інвестуванням капіталу на рівні підприємства, розглядалося раніше як одно з відокремлених напрямів фінансового менеджменту. Цей
Мета інвестиційного менеджменту
До можливихцілей інвестиційного менеджменту можна віднести:
Максимально збільшення обсягів продажу. Запобігання банкрутства. Мінімізація витрат. Перемога к
Агентські відносини
Менеджери уповноважені власниками корпорації – її акціонерами – приймати управлінські рішення. Однак у менеджерів завжди є і особисті інтереси, які можуть вступати у протиріччя з завданням максимал
Завдання інвестиційного менеджменту
У процесі реалізації своєї мети інвестиційний менеджмент спрямований на вирішення таких основних завдань:
1. Забезпечення високих темпів розвитку підприємства. Ця з
Функції інвестиційного менеджменту
Інвестиційній менеджмент реалізує свою головну мету і основні задачі шляхом здійснення певних функцій. Ці функції підрозділяються на дві основні групи.
Функції інвестиційного менеджм
Ноземні інвестиції в Україні
Розв’язання проблем трансформації економіки України на ринкових засадах вимагає залучення значних обсягів інвестицій. Для створення повноцінної експортне орієнтованої економіки України необхідно 40
Форми регулювання іноземного інвестування
Прийняття законів та інших нормативних актів, що регулюють інвестиційну діяльність, належить до найважливіших умов інвестиційної політики. Регулювання іноземного інвестування здійснюється в різних
Стратегічні цілі інвестиційної діяльності підприємства
Стратегічне управління інвестиційною діяльністю передбачає постановку і досягнення певних цілей. Стратегічні цілі є базою для прийняття управлінських рішень.
Стратегічні цілі
Види інвестиційних стратегій підприємства
Вибір інвестиційної стратегії залежить від прийнятої підприємством базової корпоративної стратегії. Така залежність визначається тим, що інвестиційна стратегія має підпорядкований характер по відно
Поняття грошового потоку
Одна з основних проблем, з якою стикується інвестиційний менеджер, полягає в оцінці майбутніх грошових потоків. Фраза «вартість грошей у часі» означає, що грошова одиниця (гривня, рубель, долар та
Доходність інвестицій
Доходність інвестицій за фіксований період часу розраховується за формулою
де
Автономний ризик інвестицій
Ризик в економіці визначається як «небезпека; схильність до втрати або збитку». Ризик визначає ймовірність того, що відбудеться якась несприятлива подія.
Ризик пов’яза
Портфельний ризик інвестицій
Інвестор, який прагне отримати найбільшу доходність, повинен придбати цінний папір (або будь-який інший актив) з найбільшою доходністю. На практиці інвестори формують диверсифікований портфель цінн
Доходність активів
Необхідна номінальна доходність (відсоткова ставка) активів , яка задовольнить інвестора, визначається наступ
Особливості здійснення реальних інвестицій
Основу інвестиційної діяльності виробничого підприємства складає реальне інвестування. На більшості українських підприємств це інвестування є єдиним напрямом інвестиційної діяльності.
Здій
Форми здійснення реальних інвестицій
Реальні інвестиції здійснюються підприємством у наступних формах:
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно являє собою інвестиційну операцію крупних підприємств, які забезпеч
Управління інвестиційними проектами
На сьогодні управління проектами - один з найважливіших механізмів ринкової економіки. Методи проектного менеджменту дозволяють ефективно управляти часовими, витратними, якісними параметрами майбут
Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів
Питання оцінки ефективності при плануванні проектів розглядається на різних етапах. Відповідно розрізняються й способи оцінки ефективності, які використовуються на окремих етапах планування:
Особливості виходу проекту з інвестиційної програми підприємства
У систему управління інвестиційною програмою підприємства входять заходи не тільки успішної її реалізації, але й з поточного її коригування. Необхідність коригувань інвестиційної програми підприємс
Особливості здійснення фінансових інвестицій
Функціональна спрямованість підприємств визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій. Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдано здійснення фінансових інвестиці
Форми здійснення фінансових інвестицій підприємства
Фінансове інвестування здійснюється у наступних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств. Ця форма має найбільш тісний зв’язок з операційною діяльністю пі
Нвестиційний процес
Інвестиційний процес - це сукупність дій, за допомогою яких інвестор вирішує, у які цінні папери інвестувати, наскільки великими повинні бути інвестиції і у який момент їх треб
Види цінних паперів
Цінні папери - грошові документи, які засвідчують право володіння або відносини позики, визначають взаємовідносини між особою, яка їх випустила, та їх власником. Вони передб
Типи акцій та їх оцінка
Акції можуть бути привілейованими і простими (звичайними), іменними і на пред’явника, документарними і бездокументарними.
В Україні усі акції є іменними бездокументарними.
Прив
Типи облігацій та їх оцінка
Облігації поділяються на три основних типи: казначейські, корпоративні і муніципальні.
Облігації Казначейства звичайно розглядаються як відносно безпечні вкладення коштів. Однак, пр
Похідні цінні папери
Похідні цінні папери (деріативи) - це цінні папери, вартість яких визначається ринковою ціною будь-яких інших активів. До похідних цінних паперів відносять:
ф
Фінансові ринки
Цілі галузі, уряди і приватні особи часто змушені прибігати до залучення капіталу «зі сторони».
У той же час, у ряді організацій і у приватних осіб (іншими словами - у потенційних інвестор
Фінансові інститути
Переміщення капіталу від тих, хто здійснює заощадження, до тих, кому необхідний капітал, здійснюється трьома способами.
1. Прямі інвестиції залучаються, коли корпор
Фондова біржа
Вторинні ринки - це ринки, на яких відбувається торгівля цінними паперами, що випущені раніше. Вторинні ринки організуються на фондовій біржі, де формуються ціни на акції і облігації компаній і дер
Джерела формування інвестиційних ресурсів
Однією з основних задач інвестиційного менеджменту є організація фінансування проекту, тобто забезпечення проекту інвестиційними ресурсами. До їх складу входять не тільки грошові кошти, але й вираж
Системи фінансування інвестиційного проекту
У сучасній практиці управління інвестиційними проектами використовуються дві системи фінансування:
- традиційного фінансування проектів;
- проектного фінансування.
СПИСОК ВИКОРИСТАННОЇ ЛІТЕРАТУРИ
1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» // ВВР України. - 1991. - №47.
2. Закон України «Про заставу» // Держ. і інв. бюл. - 1993. - №3.
3. Закон України «П
Додатки
Додаток А
1. Функція «складний відсоток». Значення коефіцієнтів компаундування для різних відсоткових ставо
Питання для екзаменаційних білетів
Економічна сутність інвестицій та інвестиційної діяльності. Класифікація інвестицій. Класифікація інвесторів. Пряме управління державними інвестиціями. Орг
Варіант № 10
1. Основні фактори, які визначають необхідну номінальну вартість активів
2. Джерела та системи фінансування інвестиційного проекту.
3. Скільки коштів потрібно інвестувати сьогодні
Деньги в руках философа способны изменить мир
Джордж Сорос – пожалуй, самая известная фигура инвестиционного мира. Если имена Уоррена Баффета, Джона Темплтона, Томаса Роу Прайса или Эдди Ламперта хорошо известны лишь узкому кругу людей, имеющи
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Новости и инфо для студентов