Автономний ризик інвестицій - раздел Менеджмент, ЛЕКЦІЇ З ДІСЦІПЛИНИ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ Ризик В Економіці Визначається Як «Небезпека; Схильність...
Ризик в економіці визначається як «небезпека; схильність до втрати або збитку». Ризик визначає ймовірність того, що відбудеться якась несприятлива подія.
Ризик пов’язаний з активом, можна розглядати з двох позицій:
як автономний ризик, коли актив розглядається ізольовано від інших активів;
як портфельний ризик, коли актив розглядається у взаємозв’язку з іншими активами.
Таким чином, автономний ризик – це ризик, з яким інвестор зіткнеться, якщо інвестиції будуть здійснені тільки в один актив. Насправді активи практично ніколи не стримаються інвесторами окремо – вони з’єднуються у портфелі. Але щоб оцінити портфельний ризик, необхідно вміти розраховувати і автономні ризики для всіх активів.
Щоб проілюструвати ризик, пов’язаний з фінансовими інвестиціями, припустимо, що інвестор купує короткострокові векселі Казначейства США, які забезпечують доходність 5% на суму 100 тис. дол. США. У цьому випадку доходність такої операції передбачається точно і таку інвестицію можна вважати безризиковою.
Якщо сума у 100 тис. дол. США була вкладена в акції тільки що утвореної компанії, яка планує почати буріння у новому нафтогазовому районі, то доходність такого капіталовкладення вирахувати неможливо. Середньостатистична доходність вкладень у подібний бізнес у США складає 20%. Інвестор повинен також мати на увазі, що фактична норма прибутку може коливатися в межах від +1000 до -100%. Оскільки існує серйозна небезпека отримання значно меншого доходу, ніж очікувалося, акції такої компанії вважатимуться відносно ризикованими.
Жодна інвестиція не буде здійсненою, якщо очікувана доходність недостатньо висока для того, щоб компенсувати ризик інвестиції. Наприклад, навряд чи знайдуться інвестори, які забажають придбати акції нафтової компанії у розглянутому прикладі, якщо доходність цих акцій виявиться 5%, як і векселів Казначейства США.
Імовірне розподілення. Розглянемо можливу доходність, яку інвестор може отримати у наступному році при вкладенні 10 тис. грн. в акції або компанії А, або компанії В. Компанія А випускає електронне обладнання в умовах жорсткої конкуренції, її нові товари можуть бути, а можуть і не бути конкурентоспроможними на ринку, і тому її наступні обсяги продажів та прибутку точно передбачити неможливо. У свою чергу, компанія В надає послуги з водопостачання міста і каналізації. Оскільки вхід інших фірм на цей ринок дуже важкий, вона може не боятися появи конкурентів та вважати свої обсяги виробництва відносно стабільними. Такою ж буде і її прибуток – через державне регулювання тарифів природних монополій.
Імовірне розподілення доходності акцій обох компаній представлені у табл. 5.1. Припускається, що з імовірністю 0,3 настане ринковий бум, що буде означати високий попит на продукцію і відносно високі прибутки обох компаній. У цьому випадку компанії будуть сплачувати високі дивіденди, а їх акції – приносити капітальний прибуток. З імовірністю 0,4 очікується середній попит та помірні прибутки. З імовірністю 0,3 буде спостерігатися обмежений попит, що спричинить невисокі прибутки і дивіденди, а також відсутність капітального прибутку або навіть збитки.
Таблиця 5.1
Імовірні розподілення доходності акцій компаній А та В
Попит
Імовірність
Доходність
акцій компаній,
%
А
В
Високий
Середній
Обмежений
0,3
0,4
0,3
-70
Аналіз даних табл. 5.1 показує, що доходність акцій компанії А змінюється у широкому діапазоні від -70 до +100%, у той час як виникнення збитків від вкладення в акції компанії В виключається, тому що доходність її акцій складає від +10 до +20%.
Математичне очікування доходності активу розраховується за формулою
де - значення випадкової величини (доходності); - імовірність появи випадкової величини із значенням ; - кількість варіантів появи випадкової величини.
Користуючись даними табл. 5.1, розраховуємо математичні очікування доходності акцій компаній А та В
На рис. 5.1 представлені імовірні розподілення доходності акцій компаній А та В. Висота кожного стовпчика означає імовірність того, що буде досягнута відповідна доходність. Діапазон доходності акцій компанії А складає від -70 до +100% при математичному очікуванні доходності акцій на рівні 15%. Математичне очікування доходності акцій компанії В складає також 15%, але при цьому мінливість доходності її акцій значно менший.
а б
Рис. 5.1. Імовірні розподілення доходності акцій компаній А (а) та В (в).
Середньоквадратичне (стандартне) відхилення доходності послуговує в якості міри мінливості або усталеності доходності активу. Для розрахунку середньоквадратичного відхилення (СКВ) доходності використовується співвідношення
Користуючись даними табл. 1 розрахуємо СКВ доходності акцій компаній А та В
Таким чином, компанія А має більше СКВ доходності, що вказує на більшу імовірність того, що середня доходність не буде досягнута. Тобто інвестиції в акції компанії А є більш ризикованими.
Несхильність до ризику і доходність, яка потрібна інвесторам. Припустимо, що у інвестора є вибір між отриманням гарантованого прибутку в 50 тис. дол. за казначейським цінним папером і отриманням у середньому такого ж, але ризикованого прибутку за корпоративною акцією. Абсолютна більшість інвесторів не схильна до ризику і обере безризиковий казначейський папір.
Несхильність до ризику інвесторів призводить до того, що при інших однакових умовах, чим вище ризик цінного паперу, тим нижча його ціна и тим вище середня доходність, яку очікують інвестори.
Проаналізуємо вплив несхильності інвесторів до ризику на ринкові ціни акцій. Для цього повернемося до акцій компаній А та В, чиї імовірні розподілення доходностей представлені в табл. 5.1. і на рис. 5.1. Припустимо, що спочатку акції обох компаній продавалися за 100 доларів за штуку. Оскільки доходності обох компаній очікувалися в середньому на рівні 15%, більшість інвесторів віддадуть перевагу менш ризикованим акціям компанії В. З тієї ж причини акціонери компанії А почнуть купувати акції компанії В і одночасно продавати акції компанії А. У результаті підвищений попит призведе до росту цін на акції компанії В, а активні продажі призведіть до падіння цін на акції компанії А.
Змінення цін, у свою чергу, спричинить змінення середніх доходностей цих двох цінних паперів. Насправді, нехай, наприклад, ринкова ціна акцій компанії В піднялася зі 100 доларів до 150 доларів, а ціна акцій компанії А знизилася зі 100 до 75 доларів. Така зміна цін спричинить зниження очікуваної доходності акцій компанії В з 15 до 10%, у той час як очікувана доходність акцій компанії А зросте з 15 до 20%. Різниця у доходності 20-10=10% є премією за ризик.
Цей приклад демонструє простий принцип: на ринку більш ризиковані цінні папери повинні мати у середньому більш високі доходності. Якщо даний принцип порушується, то процес купівлі-продажу акцій урівноважить становище на ринку.
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Автономний ризик інвестицій
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Класифікація інвестицій та інвесторів
1. Інвестиції класифікуються за наступними ознаками:
За об’єктами вкладення капіталу розділяють реальні, фінансові інвестиції, а також інвестиції у нематеріа
Державне регулювання інвестиційної діяльності
Регулювання інвестиційної діяльності є складовою частиною державного регулювання економіки, та одним із найважливіших інструментів державної підтримки інвестиційної діяльності. Згідно з чинним зако
Пряме управління державними інвестиціями
Пряме управління державними інвестиціями здійснюється загальнодержавними і місцевими органами влади через відповідні міністерства та відомства. На макрорівні управлінням державних інвестицій займаю
Сутність та принципи інвестиційного менеджменту
Питання підготовки і прийняття управлінських рішень, які пов’язані з інвестуванням капіталу на рівні підприємства, розглядалося раніше як одно з відокремлених напрямів фінансового менеджменту. Цей
Мета інвестиційного менеджменту
До можливихцілей інвестиційного менеджменту можна віднести:
Максимально збільшення обсягів продажу. Запобігання банкрутства. Мінімізація витрат. Перемога к
Агентські відносини
Менеджери уповноважені власниками корпорації – її акціонерами – приймати управлінські рішення. Однак у менеджерів завжди є і особисті інтереси, які можуть вступати у протиріччя з завданням максимал
Завдання інвестиційного менеджменту
У процесі реалізації своєї мети інвестиційний менеджмент спрямований на вирішення таких основних завдань:
1. Забезпечення високих темпів розвитку підприємства. Ця з
Функції інвестиційного менеджменту
Інвестиційній менеджмент реалізує свою головну мету і основні задачі шляхом здійснення певних функцій. Ці функції підрозділяються на дві основні групи.
Функції інвестиційного менеджм
Ноземні інвестиції в Україні
Розв’язання проблем трансформації економіки України на ринкових засадах вимагає залучення значних обсягів інвестицій. Для створення повноцінної експортне орієнтованої економіки України необхідно 40
Форми регулювання іноземного інвестування
Прийняття законів та інших нормативних актів, що регулюють інвестиційну діяльність, належить до найважливіших умов інвестиційної політики. Регулювання іноземного інвестування здійснюється в різних
Стратегічні цілі інвестиційної діяльності підприємства
Стратегічне управління інвестиційною діяльністю передбачає постановку і досягнення певних цілей. Стратегічні цілі є базою для прийняття управлінських рішень.
Стратегічні цілі
Види інвестиційних стратегій підприємства
Вибір інвестиційної стратегії залежить від прийнятої підприємством базової корпоративної стратегії. Така залежність визначається тим, що інвестиційна стратегія має підпорядкований характер по відно
Поняття грошового потоку
Одна з основних проблем, з якою стикується інвестиційний менеджер, полягає в оцінці майбутніх грошових потоків. Фраза «вартість грошей у часі» означає, що грошова одиниця (гривня, рубель, долар та
Доходність інвестицій
Доходність інвестицій за фіксований період часу розраховується за формулою
де
Портфельний ризик інвестицій
Інвестор, який прагне отримати найбільшу доходність, повинен придбати цінний папір (або будь-який інший актив) з найбільшою доходністю. На практиці інвестори формують диверсифікований портфель цінн
Доходність активів
Необхідна номінальна доходність (відсоткова ставка) активів , яка задовольнить інвестора, визначається наступ
Особливості здійснення реальних інвестицій
Основу інвестиційної діяльності виробничого підприємства складає реальне інвестування. На більшості українських підприємств це інвестування є єдиним напрямом інвестиційної діяльності.
Здій
Форми здійснення реальних інвестицій
Реальні інвестиції здійснюються підприємством у наступних формах:
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно являє собою інвестиційну операцію крупних підприємств, які забезпеч
Управління інвестиційними проектами
На сьогодні управління проектами - один з найважливіших механізмів ринкової економіки. Методи проектного менеджменту дозволяють ефективно управляти часовими, витратними, якісними параметрами майбут
Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів
Питання оцінки ефективності при плануванні проектів розглядається на різних етапах. Відповідно розрізняються й способи оцінки ефективності, які використовуються на окремих етапах планування:
Особливості виходу проекту з інвестиційної програми підприємства
У систему управління інвестиційною програмою підприємства входять заходи не тільки успішної її реалізації, але й з поточного її коригування. Необхідність коригувань інвестиційної програми підприємс
Особливості здійснення фінансових інвестицій
Функціональна спрямованість підприємств визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій. Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдано здійснення фінансових інвестиці
Форми здійснення фінансових інвестицій підприємства
Фінансове інвестування здійснюється у наступних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств. Ця форма має найбільш тісний зв’язок з операційною діяльністю пі
Нвестиційний процес
Інвестиційний процес - це сукупність дій, за допомогою яких інвестор вирішує, у які цінні папери інвестувати, наскільки великими повинні бути інвестиції і у який момент їх треб
Види цінних паперів
Цінні папери - грошові документи, які засвідчують право володіння або відносини позики, визначають взаємовідносини між особою, яка їх випустила, та їх власником. Вони передб
Типи акцій та їх оцінка
Акції можуть бути привілейованими і простими (звичайними), іменними і на пред’явника, документарними і бездокументарними.
В Україні усі акції є іменними бездокументарними.
Прив
Типи облігацій та їх оцінка
Облігації поділяються на три основних типи: казначейські, корпоративні і муніципальні.
Облігації Казначейства звичайно розглядаються як відносно безпечні вкладення коштів. Однак, пр
Похідні цінні папери
Похідні цінні папери (деріативи) - це цінні папери, вартість яких визначається ринковою ціною будь-яких інших активів. До похідних цінних паперів відносять:
ф
Фінансові ринки
Цілі галузі, уряди і приватні особи часто змушені прибігати до залучення капіталу «зі сторони».
У той же час, у ряді організацій і у приватних осіб (іншими словами - у потенційних інвестор
Фінансові інститути
Переміщення капіталу від тих, хто здійснює заощадження, до тих, кому необхідний капітал, здійснюється трьома способами.
1. Прямі інвестиції залучаються, коли корпор
Фондова біржа
Вторинні ринки - це ринки, на яких відбувається торгівля цінними паперами, що випущені раніше. Вторинні ринки організуються на фондовій біржі, де формуються ціни на акції і облігації компаній і дер
Джерела формування інвестиційних ресурсів
Однією з основних задач інвестиційного менеджменту є організація фінансування проекту, тобто забезпечення проекту інвестиційними ресурсами. До їх складу входять не тільки грошові кошти, але й вираж
Системи фінансування інвестиційного проекту
У сучасній практиці управління інвестиційними проектами використовуються дві системи фінансування:
- традиційного фінансування проектів;
- проектного фінансування.
СПИСОК ВИКОРИСТАННОЇ ЛІТЕРАТУРИ
1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» // ВВР України. - 1991. - №47.
2. Закон України «Про заставу» // Держ. і інв. бюл. - 1993. - №3.
3. Закон України «П
Додатки
Додаток А
1. Функція «складний відсоток». Значення коефіцієнтів компаундування для різних відсоткових ставо
Питання для екзаменаційних білетів
Економічна сутність інвестицій та інвестиційної діяльності. Класифікація інвестицій. Класифікація інвесторів. Пряме управління державними інвестиціями. Орг
Варіант № 10
1. Основні фактори, які визначають необхідну номінальну вартість активів
2. Джерела та системи фінансування інвестиційного проекту.
3. Скільки коштів потрібно інвестувати сьогодні
Деньги в руках философа способны изменить мир
Джордж Сорос – пожалуй, самая известная фигура инвестиционного мира. Если имена Уоррена Баффета, Джона Темплтона, Томаса Роу Прайса или Эдди Ламперта хорошо известны лишь узкому кругу людей, имеющи
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
- значення випадкової величини (доходності); 
- імовірність появи випадкової величини із значенням 
- кількість варіантів появи випадкової величини.
Новости и инфо для студентов