Портфельний ризик інвестицій - раздел Менеджмент, ЛЕКЦІЇ З ДІСЦІПЛИНИ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ Інвестор, Який Прагне Отримати Найбільшу Доходність, Повинен Придбати Цінний ...
Інвестор, який прагне отримати найбільшу доходність, повинен придбати цінний папір (або будь-який інший актив) з найбільшою доходністю. На практиці інвестори формують диверсифікований портфель цінних паперів. Під диверсифікацією портфеля треба розуміти розподілення капіталу інвестора між різними видами цінних паперів з метою зменшення інвестиційного ризику. Необхідність диверсифікації портфеля цінних паперів зумовлена двома причинами.
По-перше, завжди існує ризик дефолту (не сплачення) емітентів цінних паперів. Диверсифікація портфеля цінних паперів зменшує інвестиційний ризик шляхом зниження рівня можливих втрат інвестора. Очевидно, погано диверсифікований портфель, що містить відносно невелику кількість ризикованих цінних паперів (наприклад, один цінний папір) має катастрофічний ризик. Це означає, що у випадку дефолту одного з емітентів інвестор понесе неприпустимо великі втрати, які можна порівняти з вартістю усього портфеля.
У літературі зустрічається термін «добре диверсифікований портфель» - портфель, у якому максимально зменшений обсяг інвестицій в один ризикований цінний папір. Мається на увазі, що власник «добре диверсифікованого портфеля» у випадку настання негативної події психологічно підготовлений до відносно невеликих і прогнозованих втрат. Добре диверсифікований портфель повинен містити не менше 20 видів цінних паперів. При такій кількості видів цінних паперів у портфелі у випадку дефолту одного з емітентів інвестор все одно отримає мінімально можливий дохід.
По-друге, диверсифікація приводить до зменшення величини СКВ доходності портфеля. У даному випадку під добре диверсифікованим треба розуміти портфель з мінімально можливим значенням СКВ доходності. Такий портфель повинен містити більше 30-40 видів цінних паперів компаній, що діють у різних галузях.
Доходність портфеля цінних паперів. Середня доходність портфеля цінних паперів (активу) визначається як
де - математичне очікування доходності -го активу у портфелі; - частка -го активу у портфелі; - кількість видів активів у портфелі.
Треба відзначити, що сума значень усіх часток активів дорівнює одиниці
Середньоквадратичне (стандартне) відхилення доходності портфеля. Середня доходність портфеля цінних паперів – це середньозважене значення доходності окремих активів. Однак на відміну від доходності СКВ доходності портфеля завжди звичайно нижчі, ніж СКВ окремих активів. Більш того, теоретично навіть можливо сформувати портфель цінних паперів з нульовим значенням СКВ. Співвідношення для розрахунку СКВ портфеля цінних паперів має вигляд
де - стандартне відхилення доходності цінного паперу i-го виду; - коефіцієнт кореляції між доходностями цінних паперів i-го та j-го видів.
Нерівність під сумою означає, що підсумування розповсюджується на усі можливі сполучення i та j за умови виконання указаної нерівності.
Досяжні та ефективні численності портфелів. Співвідношення для розрахунків доходності та СКВ портфеля цінних паперів дозволяє визначити досяжні та ефективні численності портфелів, які може сформувати N видів цінних паперів, що дозволяє виділити з цієї численності найкращу для інвестора структуру портфеля.
Слід зауважити, що під досяжною численністю портфелів треба розуміти залежність математичного очікування доходності як функції СКВ доходності для усіх можливих сполучень часток цінних паперів у портфелі.
Принципи сучасної портфельної теорії вперше були сформульовані у 50-х роках ХХ століття Г.Марковіцем, а потім розвинені Д.Тобіном, В.Шарпом та іншими спеціалістами. Ця теорія заснована на статистичних методах оптимізації інвестиційного портфеля за співвідношенням рівня доходності та ризику. На рис. 5.2 представлена досяжна численність портфелів.
Рис. 5.2. Досяжна численність портфелів цінних паперів
Точки A, H, G та E на границі заштрихованої області відносяться до портфелів, що містять тільки один вид цінного паперу. Усі інші точки у заштрихованій області та на її границях являють собою портфелі, що складаються з двох і більше видів фінансових інструментів.
Межа області, що розташована між точками BCDE, визначає ефективну численність портфелів, яка називається ефективною границею. Портфелі, розташовані ліворуч від ефективної численності, недосяжні. Портфелі, розташовані праворуч від границі (внутрішні), неефективні, оскільки у цьому випадку є портфелі з тим же значенням СКВ, але з більш високою доходністю, або з тією ж доходністю, але з меншим значенням СКВ. Наприклад, портфелі C та D є більш переважними за критерієм «ризик-доходність», ніж портфель X.
Використовуючи ефективну границю, інвестор може вибрати найбільш вигідний для себе портфель. Наприклад, інвестор, не схильний до ризику, обере консервативний портфель B з найменшим значенням СКВ (ризиком), але і з найменшою очікуваною доходністю. Інвестор, який обере високу доходність портфеля, візьме агресивний (спекулятивний) портфель E з найбільшим значенням СКВ. Раціональний інвестор обере один з портфелів, який мають збалансовані доходність та стандартне відхилення.
Диверсифікований та ринковий ризики. Частина ризику, який можна усунути, називається диверсифікованим ризиком, а частина ризику, яка не піддається усуненню, називається ринковим ризиком. Той факт, що значну частину ризику, пов’язаного з окремими цінними паперами, можна усунути, має принципово велике значення. Раціональні інвестори завжди будуть прагнути диверсифікувати портфель інвестицій з метою усунення ризиків у максимальному ступені.
Ринковий ризик визначається зовнішніми факторами, які негативно впливають на більшість компаній: війни, інфляція, економічний спад, високі відсоткові ставки та інше. Очевидно, що сприятливі фактори призводять до росту цін на акції, а несприятливі – до падіння цін. Ринковий ризик неможливо усунути за допомогою диверсифікації.
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Портфельний ризик інвестицій
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Класифікація інвестицій та інвесторів
1. Інвестиції класифікуються за наступними ознаками:
За об’єктами вкладення капіталу розділяють реальні, фінансові інвестиції, а також інвестиції у нематеріа
Державне регулювання інвестиційної діяльності
Регулювання інвестиційної діяльності є складовою частиною державного регулювання економіки, та одним із найважливіших інструментів державної підтримки інвестиційної діяльності. Згідно з чинним зако
Пряме управління державними інвестиціями
Пряме управління державними інвестиціями здійснюється загальнодержавними і місцевими органами влади через відповідні міністерства та відомства. На макрорівні управлінням державних інвестицій займаю
Сутність та принципи інвестиційного менеджменту
Питання підготовки і прийняття управлінських рішень, які пов’язані з інвестуванням капіталу на рівні підприємства, розглядалося раніше як одно з відокремлених напрямів фінансового менеджменту. Цей
Мета інвестиційного менеджменту
До можливихцілей інвестиційного менеджменту можна віднести:
Максимально збільшення обсягів продажу. Запобігання банкрутства. Мінімізація витрат. Перемога к
Агентські відносини
Менеджери уповноважені власниками корпорації – її акціонерами – приймати управлінські рішення. Однак у менеджерів завжди є і особисті інтереси, які можуть вступати у протиріччя з завданням максимал
Завдання інвестиційного менеджменту
У процесі реалізації своєї мети інвестиційний менеджмент спрямований на вирішення таких основних завдань:
1. Забезпечення високих темпів розвитку підприємства. Ця з
Функції інвестиційного менеджменту
Інвестиційній менеджмент реалізує свою головну мету і основні задачі шляхом здійснення певних функцій. Ці функції підрозділяються на дві основні групи.
Функції інвестиційного менеджм
Ноземні інвестиції в Україні
Розв’язання проблем трансформації економіки України на ринкових засадах вимагає залучення значних обсягів інвестицій. Для створення повноцінної експортне орієнтованої економіки України необхідно 40
Форми регулювання іноземного інвестування
Прийняття законів та інших нормативних актів, що регулюють інвестиційну діяльність, належить до найважливіших умов інвестиційної політики. Регулювання іноземного інвестування здійснюється в різних
Стратегічні цілі інвестиційної діяльності підприємства
Стратегічне управління інвестиційною діяльністю передбачає постановку і досягнення певних цілей. Стратегічні цілі є базою для прийняття управлінських рішень.
Стратегічні цілі
Види інвестиційних стратегій підприємства
Вибір інвестиційної стратегії залежить від прийнятої підприємством базової корпоративної стратегії. Така залежність визначається тим, що інвестиційна стратегія має підпорядкований характер по відно
Поняття грошового потоку
Одна з основних проблем, з якою стикується інвестиційний менеджер, полягає в оцінці майбутніх грошових потоків. Фраза «вартість грошей у часі» означає, що грошова одиниця (гривня, рубель, долар та
Доходність інвестицій
Доходність інвестицій за фіксований період часу розраховується за формулою
де
Автономний ризик інвестицій
Ризик в економіці визначається як «небезпека; схильність до втрати або збитку». Ризик визначає ймовірність того, що відбудеться якась несприятлива подія.
Ризик пов’яза
Доходність активів
Необхідна номінальна доходність (відсоткова ставка) активів , яка задовольнить інвестора, визначається наступ
Особливості здійснення реальних інвестицій
Основу інвестиційної діяльності виробничого підприємства складає реальне інвестування. На більшості українських підприємств це інвестування є єдиним напрямом інвестиційної діяльності.
Здій
Форми здійснення реальних інвестицій
Реальні інвестиції здійснюються підприємством у наступних формах:
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно являє собою інвестиційну операцію крупних підприємств, які забезпеч
Управління інвестиційними проектами
На сьогодні управління проектами - один з найважливіших механізмів ринкової економіки. Методи проектного менеджменту дозволяють ефективно управляти часовими, витратними, якісними параметрами майбут
Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів
Питання оцінки ефективності при плануванні проектів розглядається на різних етапах. Відповідно розрізняються й способи оцінки ефективності, які використовуються на окремих етапах планування:
Особливості виходу проекту з інвестиційної програми підприємства
У систему управління інвестиційною програмою підприємства входять заходи не тільки успішної її реалізації, але й з поточного її коригування. Необхідність коригувань інвестиційної програми підприємс
Особливості здійснення фінансових інвестицій
Функціональна спрямованість підприємств визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій. Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдано здійснення фінансових інвестиці
Форми здійснення фінансових інвестицій підприємства
Фінансове інвестування здійснюється у наступних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств. Ця форма має найбільш тісний зв’язок з операційною діяльністю пі
Нвестиційний процес
Інвестиційний процес - це сукупність дій, за допомогою яких інвестор вирішує, у які цінні папери інвестувати, наскільки великими повинні бути інвестиції і у який момент їх треб
Види цінних паперів
Цінні папери - грошові документи, які засвідчують право володіння або відносини позики, визначають взаємовідносини між особою, яка їх випустила, та їх власником. Вони передб
Типи акцій та їх оцінка
Акції можуть бути привілейованими і простими (звичайними), іменними і на пред’явника, документарними і бездокументарними.
В Україні усі акції є іменними бездокументарними.
Прив
Типи облігацій та їх оцінка
Облігації поділяються на три основних типи: казначейські, корпоративні і муніципальні.
Облігації Казначейства звичайно розглядаються як відносно безпечні вкладення коштів. Однак, пр
Похідні цінні папери
Похідні цінні папери (деріативи) - це цінні папери, вартість яких визначається ринковою ціною будь-яких інших активів. До похідних цінних паперів відносять:
ф
Фінансові ринки
Цілі галузі, уряди і приватні особи часто змушені прибігати до залучення капіталу «зі сторони».
У той же час, у ряді організацій і у приватних осіб (іншими словами - у потенційних інвестор
Фінансові інститути
Переміщення капіталу від тих, хто здійснює заощадження, до тих, кому необхідний капітал, здійснюється трьома способами.
1. Прямі інвестиції залучаються, коли корпор
Фондова біржа
Вторинні ринки - це ринки, на яких відбувається торгівля цінними паперами, що випущені раніше. Вторинні ринки організуються на фондовій біржі, де формуються ціни на акції і облігації компаній і дер
Джерела формування інвестиційних ресурсів
Однією з основних задач інвестиційного менеджменту є організація фінансування проекту, тобто забезпечення проекту інвестиційними ресурсами. До їх складу входять не тільки грошові кошти, але й вираж
Системи фінансування інвестиційного проекту
У сучасній практиці управління інвестиційними проектами використовуються дві системи фінансування:
- традиційного фінансування проектів;
- проектного фінансування.
СПИСОК ВИКОРИСТАННОЇ ЛІТЕРАТУРИ
1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» // ВВР України. - 1991. - №47.
2. Закон України «Про заставу» // Держ. і інв. бюл. - 1993. - №3.
3. Закон України «П
Додатки
Додаток А
1. Функція «складний відсоток». Значення коефіцієнтів компаундування для різних відсоткових ставо
Питання для екзаменаційних білетів
Економічна сутність інвестицій та інвестиційної діяльності. Класифікація інвестицій. Класифікація інвесторів. Пряме управління державними інвестиціями. Орг
Варіант № 10
1. Основні фактори, які визначають необхідну номінальну вартість активів
2. Джерела та системи фінансування інвестиційного проекту.
3. Скільки коштів потрібно інвестувати сьогодні
Деньги в руках философа способны изменить мир
Джордж Сорос – пожалуй, самая известная фигура инвестиционного мира. Если имена Уоррена Баффета, Джона Темплтона, Томаса Роу Прайса или Эдди Ламперта хорошо известны лишь узкому кругу людей, имеющи
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
- математичне очікування доходності 
-го активу у портфелі; 
- частка 
-го активу у портфелі; 
- кількість видів активів у портфелі.
- стандартне відхилення доходності цінного паперу i-го виду; 
- коефіцієнт кореляції між доходностями цінних паперів i-го та j-го видів.
під сумою означає, що підсумування розповсюджується на усі можливі сполучення i та j за умови виконання указаної нерівності.
для усіх можливих сполучень часток цінних паперів у портфелі.
Новости и инфо для студентов