Понятие, признаки и виды биржевых сделок.

 

Организация биржевой торговли в Республике Беларусь регламентируется двумя основными документами: Порядком заключения сделок по купле-продаже государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденным протоколом заседания Биржевого совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 23.11.1999 г. № 42 [4] и Правилами заключения сделок по купле-продаже негосударственных ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденными протоколом заседания Наблюдательного совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 01.12.2003 г. № 250.

Вначале рассмотрим организацию торгов государственными облигациями и облигациями Национального банка Республики Беларусь. Торги облигациями на бирже проводятся с соблюдением следующих принципов:

- обеспечение гласности;

- заключение сделок только через электронную торговую систему биржи;

- предварительное резервирование денежных средств и облигаций в объеме, необходимом для исполнения обязательств по каждой планируемой участником торгов сделке и по ранее заключенным сделкам РЕПО;

- свободное ценообразование;

- оформление сделок в соответствии с требованиями законодательства и предусмотренными стандартами, контроль за соблюдением исполнения участниками торгов обязательств, вытекающих из заключенных на бирже сделок;

- соблюдение установленных прав и обязанностей участников торгов.

Торги облигациями на бирже проводятся в ее торговом зале и (или) с использованием удаленных торговых терминалов – автоматизированных рабочих мест, расположенных вне торгового зала биржи. Участник торгов – член секции фондового рынка биржи – имеет право совершать сделки с облигациями:

- от своего имени и за свой счет (при наличии действующей лицензии на осуществление коммерческой деятельности на рынке Ценных бумаг или деятельности инвестиционного фонда);

- от своего имени и за счет своих клиентов (при наличии действующей лицензии на осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг).

При заключении сделок купли-продажи облигаций за счет Клиентов участники указывают, за счет кого проводятся такие Операции. На основании представляемых документов биржа ведет учет клиентов участников. От имени участников сделки с облигациями на бирже осуществляют физические лица – трейдеры, полномочия которых на участие в торгах и на заключение Сделок подтверждаются соответствующей доверенностью.

Сделки с облигациями на вторичном рынке заключаются через торговую систему биржи в следующих режимах:

- сделки «до погашения» – сделки купли-продажи облигаций, заключаемые между двумя участниками;

- сделки РЕПО – сделки купли-продажи облигаций, заключаемые между двумя участниками с обязательством: для продавца – последующего их выкупа (обратный выкуп); для покупателя – последующей их продажи (обратная продажа).

Круг участников, которым предоставлено право на заключение сделок РЕПО, может быть ограничен в соответствии с законодательством. В настоящее время (начало 2006 г.) такое право предоставлено только банкам. Национальный банк Республики Беларусь может заключать сделки РЕПО на аукционной основе. Вместе с тем Национальный банк проводит реализацию облигаций, являющихся предметом залога по выданным банкам кредитам, только путем заключения сделок «до погашения».

Сделки с облигациями заключаются на основании поданных участниками в электронную торговую систему заявок на покупку-продажу облигаций. Заявка представляет собой предложение, адресованное всем участникам торгов, на покупку или продажу ценных бумаг. Заявка, поданная во время торговой сессии и зарегистрированная в электронном журнале регистрации поступления и снятия заявок, означает безоговорочное согласие участника заключить сделку на условиях, содержащихся в заявке, и исполняется при наличии встречных заявок противоположной направленности с соответствующими ценовыми и иными условиями.

Заявки, по которым на данный момент времени в ходе торговой сессии отсутствует возможность исполнения, формируют очереди неудовлетворенных заявок (на покупку и продажу).

Трейдер имеет право снять ранее введенную заявку, если она к моменту снятия не удовлетворена полностью. Если заявка или ее часть находится в очереди неудовлетворенных заявок, то заявка или ее часть удаляется из соответствующей очереди. При снятии заявки в торговой системе автоматически фиксируется время снятия.

Для заявок, подаваемых в торговую систему, регламентом торгового дня может устанавливаться:

- стандартный лот, под которым понимается минимально допустимое количество облигаций в одной заявке. Количество стандартных лотов в заявке задается целым числом;

- шаг цены, под которым понимается минимально возможная разница между ценами, указанными в заявках на покупку-продажу облигаций.

В течение торговой сессии торговая система ведет для каждого участника учет изменений текущей и плановой позиций по денежным средствам и текущей и плановой позиций по облигациям, текущей и плановой позиции по облигациям клиента, для Национального банка Республики Беларусь – текущей и плановой позиции по облигациям банка-должника.

Текущая позиция по денежным средствам образуется из суммы денежных средств, предварительно зарезервированных участником, с учетом следующих изменений:

- значение текущей позиции по денежным средствам уменьшается: при удовлетворении заявки на покупку облигаций на сумму денежных средств, затраченную на приобретение облигаций; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО в части, касающейся обратного выкупа, на сумму денежных средств, затраченную на исполнение обязательств; при уплате штрафа за неисполнение обязательств по сделкам РЕПО; при уменьшении суммы зарезервированных денежных средств;

- значение текущей позиции по денежным средствам увеличивается: при удовлетворении заявки на продажу облигаций на сумму денежных средств, вырученную от продажи; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО в части, касающейся обратной продажи; при получении штрафов по раннее заключенным, но не исполненным по вине контрагента сделкам РЕПО; при учете в торговой системе дополнительно зарезервированных денежных средств.

Значение текущей позиции участника по облигациям формируется исходя из количества облигаций, предварительно зарезервированных участником, с учетом следующих изменений:

- значение текущей позиции участника по облигациям уменьшается: при удовлетворении заявки на продажу облигаций за свой счет; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО, заключенным за свой счет, в части, касающейся обратной продажи; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО, заключенным за счет клиента, в случае недостатка необходимого для исполнения обязательств количества облигаций клиента, зарезервированных в пользу данного участника; при выводе участником облигаций из торговой системы;

- значение текущей позиции участника по облигациям увеличивается: при удовлетворении заявки на покупку облигаций за свой счет; при исполнении обязательств по ранее заключенным за свой счет сделкам РЕПО в части, касающейся обратного выкупа; при учете в торговой системе дополнительно зарезервированных облигаций.

Плановые позиции по денежным средствам (облигациям) представляют собой текущие позиции по денежным средствам (облигациям) за вычетом сумм текущих заявок на покупку (продажу) облигаций, которые еще не удовлетворены.

Ввод заявки на продажу (покупку) облигаций возможен только в том случае, если ее величина не превосходит планового значения соответствующей позиции по облигациям (по денежным средствам). Каждый раз, когда заключается сделка, торговая система вычисляет новое значение текущих и плановых позиций по денежным средствам (облигациям) для каждой из сторон по сделке.

Текущая цена по облигациям данного выпуска равна цене последней сделки по данному выпуску. Текущая цена по облигациям данного выпуска может быть определена только в том случае, когда в торговой системе зафиксирована хотя бы одна сделка с облигациями данного выпуска. Ценой закрытия является текущая цена на момент закрытия данной торговой сессии. Ценой открытия является первая текущая цена после открытия очередной торговой сессии.

После заключения сделки текущая цена автоматически обновляется. Трейдеры во время торговой сессии обеспечиваются информацией о значениях своих текущих и плановых позиций, о котировочных ценах, об очередях неудовлетворенных заявок на покупку-продажу облигаций, о заключенных трейдером сделках. Трейдер может приостановить или досрочно завершить свое участие в торгах. При этом он может как снять ранее введенные заявки, так и оставить их до конца текущей торговой сессии.

Заключение с облигациями сделок «до погашения». Каждая заявка на заключение сделки «до погашения», подаваемая в торговую систему, должна включать следующие реквизиты: вид ценной бумаги, включая номер выпуска; вид заявки (покупка/продажа); объем (количество) облигаций, заявленных на покупку/ продажу, лот; цена покупки/продажи, рублей; наименование клиента, если заявка выставляется за его счет.

Заявки, поступающие в торговую систему, являются лимитными, т.е. устанавливают предельные цены покупки («купить не выше») и продажи («продать не ниже»).

Заявка на покупку облигаций обрабатывается в следующем порядке. Торговая система сравнивает плановые позиции по денежным средствам участника, подавшего заявку, с суммой, необходимой для удовлетворения этой заявки (сумма заявки равна цене облигации, умноженной на ее объем). Если значение плановой позиции меньше, чем сумма заявки, то обработка заявки прекращается, и трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше суммы заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на продажу, цена которых меньше или равна цене обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключаются сделки по цене заявок из очереди до тех пор, пока есть такие заявки либо пока обрабатываемая заявка не будет удовлетворена полностью. Если обрабатываемая заявка после заключения сделок удовлетворена не полностью, то ее остаток помещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку. Если ни одной сделки заключено не было, то заявка помещается в эту очередь в полном объеме.

Неудовлетворенные заявки в очереди на продажу располагаются в порядке возрастания цены заявки, а при равной цене — в порядке времени их подачи. При заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на продажу, цена которой меньше, а при равной цене – та, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена полностью, то она удаляется из очереди неудовлетворенных заявок на продажу, а если частично, то ее остаток сохраняется в этой очереди.

Заявка трейдера на продажу облигаций обрабатывается в следующем порядке.Торговая система сравнивает плановые позиции по облигациям участника, подавшего заявку, с объемом заявки. Если значение плановой позиции меньше объема заявки, то обработка заявки прекращается, и трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно объему заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на покупку, цена которых больше или равна цене обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключаются сделки по цене заявок из очереди до тех пор, пока есть такие заявки либо пока обрабатываемая заявка не будет удовлетворена полностью. Если обрабатываемая заявка после заключения сделок удовлетворена не полностью, то ее остаток помещается в очередь неудовлетворенных заявок на продажу. Если ни одной сделки заключено не было, то заявка помещается в эту очередь в полном объеме.

Неудовлетворенные заявки в очереди на покупку расположены в порядке убывания цены заявки, а при равной цене – в порядке времени их подачи. При заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на покупку, цена которой больше, а при равной цене – та, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена полностью, то она удаляется из очереди неудовлетворенных заявок на покупку, а если частично, то ее остаток сохраняется в этой очереди.

Всякий раз, когда заявка помещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку (продажу), торговая система вычисляет новое значение плановой позиции по денежным средствам (значение плановых позиций по облигациям) для каждого участника.

Заключение с облигациями сделок РЕПО. Заключение с облигациями сделок РЕПО производится напрямую между участниками. При этом торговая система обеспечивает расчет обязательств по заключенным сделкам. Заявка на заключение сделки РЕПО, подаваемая в торговую систему, должна включать следующие необходимые реквизиты: наименование участника; наименование клиента, если заявка выставляется за его счет; вид ценной бумаги, включая номер выпуска (указывает продавец); срок РЕПО, дней; вид заявки (покупка/продажа); объем заявки, в лотах (указывает продавец); сумма сделки, в рублях (указывает покупатель); доходность в процентах годовых.

Количество облигаций по выставляемой заявке рассчитывается исходя из цены и суммы прямой сделки. Цена облигаций по первой части сделки РЕПО равна значению средневзвешенной цены по данному выпуску облигаций последней торговой сессии по сделкам «до погашения». Если в ходе торговой сессии не было заключено ни одной сделки «до погашения» с данным выпуском облигаций, цена облигаций по первой части сделки РЕПО считается равной средневзвешенной цене по данному выпуску, зафиксированной на сессии по сделкам «до погашения» в торговый день, ближайший ко дню заключения сделки РЕПО.

Если за период обращения данного выпуска облигаций на бирже не было зарегистрировано ни одной сделки «до погашения», цена облигаций по первой части сделки РЕПО считается равной средневзвешенной цене, сложившейся по итогам первичного размещения.

Цена обратного выкупа (обратной продажи) по выставляемой заявке рассчитывается исходя из цены облигаций по первой части сделки РЕПО, доходности и срока РЕПО. Заключение сделки РЕПО по выставленным заявкам возможно только при совпадении заявленного уровня доходности, срока РЕПО и объема заявки.

Заявка участника на покупку РЕПО с обязательством обратной, продажи обрабатывается в следующем порядке. Торговая система сравнивает значение плановой позиции по денежным средствам участника, подавшего заявку, с суммой, необходимой для удовлетворения этой заявки (объем заявки в рублях). Если значение плановой позиции меньше, чем сумма заявки, то обработка заявки прекращается, а трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно сумме заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на продажу РЕПО, заявленная доходность которых равна заявленной доходности обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключается сделка по уровню доходности заявки из очереди. Обязательным условием заключения сделки является совпадение заявленного срока РЕПО и объема заявки.

Если в очереди на продажу РЕПО нет заявки, обеспечивающей возможность заключения сделки, то заявка на покупку РЕПО помещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку РЕПО.

Неудовлетворенные заявки в очереди на продажу РЕПО располагаются в порядке убывания доходности заявки, а при равной доходности – в порядке времени их подачи. Таким образом, при заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на продажу РЕПО, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена, то она удаляется из очереди неудовлетворенных заявок на продажу РЕПО.

Заявка участника на продажу РЕПО обрабатывается в следующем порядке. Торговая система сравнивает значение плановой позиции по облигациям участника, подавшего заявку, с объемом заявки. Если значение плановой позиции меньше объема заявки, то обработка заявки прекращается, а трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно объему заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на покупку РЕПО, заявленная доходность которых равна доходности обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключается сделка по уровню доходности заявок из очереди. Обязательным условием заключения сделки является совпадение заявленного срока РЕПО и объема заявки. Если в очереди на покупку РЕПО нет заявки, обеспечивающей возможность заключения сделки, то заявка на продажу РЕПО помещается в очередь неудовлетворенных заявок на продажу РЕПО.

Неудовлетворенные заявки в очереди на покупку РЕПО располагаются в порядке возрастания доходности заявки, а при равной доходности – в порядке времени их подачи. При заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на покупку РЕПО, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена, то она удаляется из очереди неудовлетворенных заявок на покупку РЕПО.

В каждом случае, когда заявка помещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку РЕПО (продажу РЕПО), торговая система вычисляет новое значение плановой позиции участника по денежным средствам (плановых позиций участника по облигациям) для каждого участника.

При снятии заявки на покупку (продажу) РЕПО торговая система вычисляет новое значение плановой позиции по денежным средствам (облигациям).

Заключение участником в ходе торговой сессии сделки РЕПО приводит к возникновению обязательств по обратному выкупу (обратной продаже), исполнение которых приходится на дату, отстоящую от дня проведения торговой сессии на срок РЕПО.

Торговая система в торговый день, предшествующий осуществлению обратного выкупа (обратной продажи) облигаций, формирует для трейдера список сделок РЕПО, день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) по которым приходится на следующий торговый день.

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) ко времени установленному регламентом, участник обязан обеспечить наличие достаточного количества денежных средств и достаточного количества облигаций для исполнения обязательств по сделке в части, касающейся обратного выкупа (обратной продажи).

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) облигаций в определенное регламентом время торговая система автоматически формирует заявки на обратную куплю-продажу облигаций по цене обратного выкупа (обратной продажи) и производит расчет новых значений плановых и текущих позиций участников, изменяя текущие и плановые позиции в соответствии с обязательствами участников по обратному выкупу (обратной продаже), осуществляя тем самым обратный выкуп (обратную продажу).

Биржа ведет единый учетный реестр в электронном виде по всем сделкам, заключенным на бирже. Сделка отражается в этом реестре и считается заключенной в момент удовлетворения заявки, поданной участником в торговую систему. Отражение сделки в едином учетном реестре служит доказательством ее заключения и является основанием для осуществления расчетов и подписания протоколов о результатах торгов. В соответствии с единым учетным реестром для каждого участника, заключившего сделки в торговой системе, оформляются протоколы о результатах торгов.

Правила заключения сделок по купле-продаже негосударственных ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» определяют порядок заключения членами Секции фондового рынка биржи сделок с ценными бумагами, допущенными к размещению или обращению на бирже в соответствии с Правилами листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

С указанными ценными бумагами торговой системе заключаются сделки со следующими кодами расчетов:

- сделка с кодом расчетов S-Т+О – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, подлежащая исполнению в день заключения;

- сделка с кодом расчетов S–Т+n – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, подлежащая исполнению через установленный участниками в момент заключения сделки срок в порядке, определенном биржей;

- сделка с кодом расчетов NS – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, по которой продавец обязуется передать ценные бумаги, а покупатель оплатить ценные бумаги в порядке и сроки, установленные участниками в момент заключения сделки;

- сделка с кодом расчетов S–RЕРО – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг с обязательством для покупателя последующей продажи для продавца последующей покупки тех же ценных бумаг, в том же количестве, через срок и по цене, определенной участниками в момент заключения сделки.

Сделки с кодом расчетов S–Т+0 заключаются только в режимах дискретного, непрерывного двойного или простого аукциона. Сделки с кодами расчетов 8-Т+n и NS заключаются только в режимах дискретного аукциона, форвардных сделок или простого аукциона. Сделки с кодом расчетов S-RЕРО заключаются только в режиме сделки РЕПО.

Расчеты по сделкам с кодами расчетов S–Т+О, S–Т+n и S–RЕРО проводятся в расчетно-клиринговой системе по ценным бумагам. Расчеты по сделкам с кодом расчетов NS участники проводят самостоятельно в порядке и сроки, определенные в момент заключения сделки.

Сделки с ценными бумагами заключаются на основании поданных участниками в торговую систему заявок на покупку-продажу ценных бумаг. Заявка представляет собой предложение (оферту) на покупку или продажу ценных бумаг, содержащее все существенные условия сделки, и означает согласие участника заключить сделку на указанных в ней условиях.

Для заявок, подаваемых в торговую систему, устанавливаются:

- шаг цены, под которым понимается минимально возможная разница между ценами, указанными в заявках на покупку-продажу ценных бумаг (цена, указанная в заявке должна быть кратна шагу цены);

- стандартный лот, под которым понимается минимально допустимое количество ценных бумаг в одной заявке (количество стандартных лотов в заявке задается целым числом).

При приеме каждой заявки торговая система автоматически фиксирует время ее ввода, присваивает ей уникальный регистрационный код и производит ее регистрацию в едином учетном электронном реестре заявок. Содержание заявки, зарегистрированной в едином учетном электронном реестре заявок, используется для разрешения спорных ситуаций, следствием которых стало заключение сделок.

Сделка считается заключенной в момент удовлетворения заявки, поданной участником. О времени удовлетворения заявки трейдер информируется торговой системой. Каждая сделка, заключенная в торговой системе, регистрируется и отражается в едином учетном электронном реестре сделок, получает код и хранится в едином учетном электронном реестре сделок постоянно. Регистрация сделки в едином учетном электронном реестре сделок служит доказательством ее заключения и является основанием для осуществления расчетов.

В соответствии с единым учетным электронном реестром сделок для каждого участника, заключившего сделки в торговой системе, оформляются протоколы о результатах торгов. Каждому протоколу о результатах торгов присваивается индивидуальный регистрационный номер. Протокол о результатах торгов является основанием для отражения результатов сделки в документах бухгалтерского учета.

Заявка, поданная в течение дискретного или непрерывного двойного аукциона, представляет собой предложение, адресованное всем участникам торгов, на заключение сделки купли-продажи ценных бумаг, содержащее все существенные условия сделки. Дискретный аукцион проводится путем последовательного повторения процедур сбора и удовлетворения заявок, простой аукцион по ценным бумагам является режимом торгов, в котором заявки на продажу (простой аукцион по продаже ценных бумаг) или на покупку (простой аукцион по покупке ценных бумаг) может подавать только один участник.