ТЕМА 6: Стоимость основных источников капитала

ТЕМА 6: Стоимость основных источников капитала

 

Основная задача финансовой политики – поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизации их цены и оптимизации структуры капитала с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Поэтому основным итогом финансовой политики является задача максимизации стоимости предприятия независимо от того, насколько доходность активов превышает стоимость средств для их приобретения.

В этом случае необходимо, чтобы цена всех используемых факторов производства и капитала была минимизирована.

Стоимость капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объему.

Цена капитала предприятия – количественное выражение, сложившихся на предприятии относительных годовых расходов по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами.

Цена предприятия в целом, как субъекта на рынке капиталов – характеризуется различными показателями, в частности величиной собственного капитала или котировками ценных бумаг.

Эти понятия количественно взаимосвязаны.

Если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, то цена предприятия уменьшиться при реализации этого проекта.

Факторы, влияющие на стоимость капитала:

1) общее состояние финансовой среды, в т.ч. финансовых рынков;

2) средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

3) доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

4) уровень концентрации СК;

5) соотношение объем инвестиционной и операционной деятельности;

6) степень риска осуществляемых операций;

7) отраслевые особенности деятельности предприятия, в т.ч. длительность производственного и операционного циклов.

Этапы оценки стоимости капитала:

1) идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы;

2) расчет цены каждого источника в отдельности;

3) определение средневзвешенной цены капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4) разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Стоимость капитала, привлеченного за счет кредита банка

, где Cd – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита; … Р – ставка процента за банковский кредит;

Стоимость источника облигаций

1) продажа облигации с дисконтом 2) расходы по выпуску облигации 3) влияние налогов

Стоимость источника кредиторской задолженности

При просроченных сроках по платежам в бюджет и внебюджетные фонды предприятие уплачивает пени. За каждый день просрочки пеня определена в процентах от неуплаченной суммы налога в размере 1/300 действующей в это время ставки рефинансирования.

Ср = (r*n)/300, где

r – ставка рефинансирования;

n – дни просрочки.

 

Стоимость источника уставный капитал

Стоимость привилегированных акций. Ср = Df/Po, где Df – размер фиксированного дивиденда;

Обыкновенные акции

Если постоянные дивиденды, то стоимость рассчитывается по формуле привилегированных акций. 2 вариант Модель Гордона

Стоимость источника амортизационный фонд

Предприятие опубликовало отчёт о доходах в тыс. руб. Выручка от реализации-100, расходы организации-60, амртизация-20, налогооблагаемый доход-20,… Денежный поток от операций, остающихся до выплаты дивидендов или… WACC=, где