Товарная и фондовая биржи (Украина)

Содержание.Введение 1. Товарная биржа а цель и функции товарной биржи б типы товарных бирж, их субъекты и осуществляемые ими операции 2. Фондовая биржа а основные виды операций б управление биржей 3. Биржевики назначение, функции и особенности ихдеятельности.4. Зарождающийся товарно-фондовый рынок Украины проблемыи пути выхода из кризиса.5. Программа действий для нормализации ситуации, предлагаемаяукраинскими биржевиками УФБ .Заключение.Список литературы.

ВВЕДЕНИЕ. Наиболее масштабной задачей экономической активности государства в формирующемсярыночном хозяйстве Украины является деятельность по стабилизации экономическогоразвития общества. Формой ее реализации выступает фактический образ действий государства, воплощенный в экономическую политику, которая охватывает все сферы экономическихотношений в стране. Одним из важнейших направлений его деятельности является регулирование сбалансированности спроса и предложенияна национальном рынке Украины. Существуют некоторые проблемы, связанные с регулированием рынка.

В данной работе рассмотрены такие немаловажныепроблемы национального рынка Украины, как нестабильность на рынке финансовых ресурсов и на товарно-фондовом рынке, обусловленная отсутствием нормативно-законодательной базы и прочими трудностями, которые зиждятся на сложившейся политико-социальной атмосфере нашего формирующегосяв зарождающихся рыночных отношениях и накалившейся криминогенной ситуации общества, которая усугубилась кризисом государственной власти. 1. ТОВАРНАЯ БИРЖА. Эффективное функционирование современногорынка находится в прямой зависимости от постоянно воспроизводимой рыночной среды. Важным его элементом является рыночная инфраструктура, представляющая собой системупредприятий и организаций, обеспечивающих движение товаров, услуг, денег, ценныхбумаг, рабочей силы. К таким учреждениям принадлежат товарные и фондовые биржи.

В современной экономической литературетоварна биржа рассматривается, во-первых, как экономическая категория, отражающаясоставную часть рынка, спецификой которого является особая оптовая форма торговлитоварами с определенными характеристиками массовость, стандартности, взаимозаменяемость. Во-вторых, это хозяйственное объединение общество продавцов, покупателей и торговцев-посредниковс целью создания условий для торговли, облегчения, ускорения и удешевление торговыхсоглашений и операций. Такие объединения организовываются для улучшенияторговли, быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, ускоренияоборота капитала.

Члены биржи выигрывают не от ее функционирования, а от своегоучастия в торгах.

Члены товарной биржи, которыми могут быть как посреднические брокерские, торговые и т.п производственныефирмы, так и банковские учреждения, инвестиционные компании, отдельные граждане, в соответствии с установленными биржевыми правилами заключают соглашения купли-продажитоваров по ценам, складывающимся непосредственно в ходе торговли в зависимости отсоотношения спроса и их предложения.

Это свидетельствует о том, что биржа представляетсобой особый ценообразующий механизм. В свободном ценообразовании также заключаетсяцель биржи. Охарактеризовав различные стороныдеятельности товарной биржи, можно дать ейследующее обобщающее определение. Товарная биржа - это ассоциация юридических ифизических лиц, осуществляющая оптовые торговые операции на основе стандартов, образцовв специальном месте, где цены на товары определяются путем свободной конкуренции. Биржа как сегмент общего рынкавыполняет функции сбалансирования спросаи предложения путем открытой купли-продажи, упорядочения и унификации рынка товарныхи сырьевых ресурсов, стимулирования развития рынка, экономического индикатора. В начале 90-х годов в странах, где функционирует рынок, насчитывалось около 50 товарных бирж с общим оборотом свыше 10 трлн. долларов, чтосоставляет 25 их валового национального продукта. На них реализуется продукциясвыше 60-ти наименований. В странах с развитой рыночнойэкономикой товарные биржи в основном функционируют как бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога.

Главными статьями ихдохода являются учредительские и паевые взносы и отчисления организаций, образующихбиржу доходы от предоставления услуг членам биржи и другим организациям выручкаот прочих поступлений.

Аналогичные цели стремятся ставитьперед собой и отечественные учредители бирж. Так, в статье 1 Закона Украины О товарнойбирже говориться, что товарная биржа не занимается коммерческим посредничествоми не имеет целью получение прибыли.

Однако на практике биржи получают прибыли, источникомкоторых являются отчисления из сумм комиссионного вознаграждения, поступающего отброкерских контор. Поступления от биржевых операций, определенные ст. 13 упомянутогоЗакона, являются одним из источников формирования имущества биржи. Как правило, отчисления в пользу бирж составляют 0.1 - 0.5 от суммы заключенных брокерами соглашений. 2. ФОНДОВАЯ БИРЖА. Организационна форма рынка, накотором осуществляется торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, казначейскимиобязательствами, сертификатами, документами, связанными с движением кредитных ресурсови валютных ценностей, называется фондовой биржей. В отличие от товарных бирж, регулирующихдвижение товаров, фондовая биржа обеспечивает движение капитала, ведь ценные бумаги- не что иное, как различные формы его эквивалента.

Ускорение движения капиталаспособствует повышению эффективности экономики, а это и осуществляет фондовая биржа. Фондовая биржа содействует приобретениюна определенных условиях и на определенный срок свободных денег, привлечению средствза счет выпуска и продажи акций, облигаций и направления их на техническое обновлениепредприятия, его переориентацию на выпуск того вида продукции, который имеет наибольшийспрос.

Биржа может способствовать переливу капитала из одной отрасли в другую, аблагодаря государственному регулированию этих процессов средства могут вкладыватьсяв те социально важные сферы, которые больше всего в них нуждаются. Как вторичный рынок ценных бумагфондовая биржа содействует переходу фондовых ценностей из одних рук в другие.

Напервичном рынке ценности эмитируются, то есть выпускаются в обращение и распространяютсясреди инвесторов. В отдельных случаях биржа может использоваться и для распространенияценных бумаг.

Эмитентами теми, кто выпускает ценных бумаг могут быть юридическиелица, государство и его органы, органы местной администрации, предприятия, иностранныеюридические лица. Граждане или юридические лица, покупающие ценные бумаги от своегоимени и за свой счет, являются инвесторами. Ими могут быть также иностранные гражданеи юридические лица. Еще один участник рынка ценных бумаг - инвестиционный институт, которому предоставляется право юридического лица. Это позволяет ему выполнять следующиефункции посредника финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционнойкомпании, инвестиционного фонда.

Инвестиционные компании могут заниматься организациейвыпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их размещению на пользу третьим лицам, вкладывать средства в ценные бумаги от своего имени и за свой счет, в том числепутем котирования ценных бумаг, по которым инвестиционная компания обязуется ихпродавать и покупать. Классифицировать биржи можно поразным критериям. С точки зрения организационной структуры выделяются два основныхих типа. Одни являются публично-правовыми учреждениями, другие - организованы ввиде частных компаний и ассоциаций, имеющих различные юридические формы акционерныеобщества, ассоциации, смешанные предприятия. Например, Лондонская и Нью-Йоркскаябиржи основаны на принципах частного предпринимательства, а биржи Франции и Германиисозданы государством.

В настоящее время разница между ними уменьшается, возрастаетгосударственное регулирование биржевой деятельности. Фондовая биржа - некоммерческая организация, она непреследует цель получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и невыплачивает доходов от собственной деятельности своим членам.

Финансовая деятельностьфондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций фондовой биржи, дающихправо вступать в ее члены, регулярных как правило ежегодных членских взносов членовэтой биржи, биржевых сборов с каждого соглашения, осуществляемого на фондовой бирже. Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров.

В своей деятельностион руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административнымаппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всемисторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам компьютеры, биржевым индексам, опционам. Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятиев члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами.

Число и составкомитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссияпо листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список комитетпо процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режимторговли торговые сессии и следит за соблюдением инструкций по деятельности вторговом зале, а также в других случаях.

Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участниковэтой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговомзале плата компаний за включение их акций в биржевой список ежегодные взносы новыхчленов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи. Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить этибумаги.

Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумагикотируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которыхфактически возлагается функция концентрации спроса и предложения.

Пространственнопосредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянновступая в контакт друг с другом. 3. БИРЖЕВИКИ НАЗНАЧЕНИЕ, ФУНКЦИИ И ОСОБЕННОСТИ ИХДЕЯТЕЛЬНОСТИ. Биржевиков объединяет общий интерес, а особенно тесноони спаяны, когда принцип котировки акций на одной бирже сочетается с едиными фиксированными ставками, взимаемыми склиентов на этой бирже. Именно такой порядок существовал на Нью-Йоркской бирже домая 1975 года. Введение плавающих ставок комиссионных заставляет биржевиковконкурировать за привлечение клиентов.

А для клиентов это самое главное. Конечно, всегда есть опасность, что члены биржи договорятся между собой и установят завышенныйуровень расценок. Тогда будет целесообразным прекратить котировку акций на такойбирже и перенести сделки в другое место. К рассмотрению процедуры котировки мы приступим после короткой справки о членахбиржи. Членами биржи являются физические и юридические лица, но первые - на подхвате у вторыхи выполняют вспомогательны функции.

Юридические лица представлены либо универсальными коммерческими банками, либо специализированнымибиржевыми фирмами их называют брокерскими, или инвестиционно-банковскими, либо и теми, и другими. В США с 30-х годов сложиласьсвоеобразная модель, которая позднее была заимствована Канадой и Японией. Она строитсяна запрещении коммерческим банкам участвовать в биржевых операциях. Монополию наэтот вид деятельности получили инвестиционно-банковскиефирмы.

В свою очередь, они не должны вторгаться в епархию коммерческих банков -депозитно-ссудные операции. Для западноевропейских стран характерна иная модель - на биржах доминируют универсальные коммерческиебанки, которых в каждой стране единицы. Через них проходит так много поручений насделки с ценными бумагами, что банки фактически выполняют те же функции, что и биржи концентрируют спрос и предложение ценных бумаг. А раз так, то банк способен вопределенной мере и подменять биржу.

Но полностью заменить биржу банки не могут, да и не стремятся к этому - у каждого свое место в кредитно-финансовой системе. Поскольку акционерныеобщества делятся на два вида - закрытые и открытые, то из потенциальных претендентовна биржевую котировку надо исключить закрытые общества, так как их акции не обращаютсяна рынке. В таких обществах переход пая в другие руки требует согласия остальныхакционеров. В этом и проявляется 3акрытость этих обществ.

В отличиеот этого, пай в открытом акционерном обществе каждый из акционеров волен передатьлюбому, что и означает свободу обращения таких акций на рынке. Общества открытого типа разнятся по масштабам деятельности. Для крупных или быстро растущих не составляет труда привлечь внимание к своим акциям, а для остальных задача эта трудно разрешима. Поэтому с точки зрения интенсивностиобращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложениенастолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, но и по многу разв день, а по другим - раз в несколько дней, а то и недель или месяцев.

Отсюда вывод в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором - нет. С таким выводом приходится соглашаться, даже еслинецелесообразность котировки вызывает внутренний протест ну почему же не котироватьдаже при эпизодических сделках? Остановимся вначале на весьма прозаических причинах, касающихся организационной стороны дела. Во-первых, за котировку надо платить, азачем платить, если сделок почти не будет? Во-вторых, биржа не заинтересована втом, чтобы засорять свой котировальный бюллетень.

Бирже ни к чему, чтобыон изо дня в день пестрел прочерками, означающими отсутствие сделок. В-третьих, прочеркив котировальном бюллетене никак не добавляют популярности соответствующей компании. При желании, несмотря на всю весомость приведенныхаргументов, ими можно пренебречь. Но нельзя сбросить со счетов содержательную сторонудела. Сопоставим две компании в одном случае сделки с акциями компании заключаютсяпримерно раз в несколько месяцев, а во втором - десятками ежедневно.

Поставим себяна место инвестора, решившего купить акции второй компании. Ориентиром для нас будетслужить динамический ряд биржевых котировок, то есть цен, по которым акции переходилииз рук в руки. Между сделками проходит такмало времени, что предполагать наличие каких-то серьезных изменений в делах компаниине приходится. Поэтому мы можем смело ориентироваться на курсы рыночные цены предыдущихсделок и дать брокеру заказ купить по рыночной цене. За время, пока наш заказ преодолеетпуть до операционного зала, курс сильно не изменится исключая, разумеется, периодовбиржевых паник. Такая ситуация кажется нам вполне естественной, акция как титулсобственности живет своей самостоятельной жизнью.

Обратимся теперь к первой компании. Ее акция - юридически такой же титул собственности, как и у второй компании. Представим, что нам ее предлагают купить.

Согласимся ли мы использовать в качестве ориентира курс предыдущей сделки, состоявшейсянесколько месяцев назад? Ведь за это время многое могло измениться в самой компании, на рынках, куда она поставляетсвою продукцию и т.е. В этом случае для принятия решения о покупке требуется немалаяпредварительная работа, можно сказать, необходима инвентаризация компании. Такимобразом, самостоятельность титула собственности оказывается иллюзорной - он привязан к имуществу, которое представляет. Итак, вообразив себя на месте инвестора, мы лучшеуяснили, почему на бирже котируются только компании, акции которых служат предметом наиболее активной торговли. Но отсюдатакже следует, что внебиржевой рынок отнюдь не второсортен На нем представлено немалосолидных фирм, чьи размеры не дотягивают до биржевых стандартов.

Внебиржевой рынок является также инкубатором, где выращиваютсякомпании, акции которых со временем перемещаются на биржу. И вряд ли есть необходимостьподробно останавливаться на том, что между учреждением акционерного общества и принятиемего бумаг к котировке должно пройти определенное время. Даже если по своим масштабам величине активов, получаемой прибыли оно удовлетворяет биржевым критериям, биржитребуют представить родословную акций - историю их обращения на внебиржевомрынке на протяжении нескольких лет. Биржи капризны? Нет, просто настойчивы в отстаиваниисвоих интересов. Информация о биржах континентальных западноевропейскихстран скудна.

В наших средствах массовой информации о них сообщается значительноменьше, чем о Нью-Йоркской бирже.

Причина заключается в том, что фондовая биржаиграет относительно более важную роль в США, чем в континентальных западноевропейскихстранах. Это объясняется различиями в структуре владения акциями. Схематично суть этих различий можно изобразить следующимобразом в одной модели контрольные пакеты невелики, а основная масса акций свободнообращается на рынке, в то время как в другой модели подавляющая доля акций иммобилизованав контрольных пакетах, а на рынке обращается относительно немного акций.

Первуюмодель можно обозначить как англо-американскую, вторую - как континентальную западноевропейскуюПри всей условности такой схемы различия между моделями показывают суть происходящего в реальной жизни. При англо-американской моделиакций на рынке много, а значит, велика вероятность наличия большого числа инвесторов, желающих их купить и продать. Следовательно, для бирж открывается широкое поле деятельности.

Крайне важно и такое обстоятельство из акций, обращающихся на рынке, можно в принципесформировать пакет, который станет контрольным и позволит перехватить контроль надкомпанией. При западноевропейской модели такой возможности несуществует в принципе. Переход компании из рук в руки может произойти только пожеланию прежних владельцев. Обороты же акций на биржах невелики. Не вдаваясь в причины, по которым сложились разныемодели, задумаемся над вопросом какой, вероятнее всего, сложится структура собственностина акции у нас? Уже обозначились три главных претендента на обладание крупными пакетамиакций государство в лице тех или иных егоорганов, трудовые коллективы и предприятия, заинтересованные в перекрестном владенииакциями.

Все эти акционеры обзаводятся акциями не для того, чтобы тут же выйти сними на рынок - значит, подавляющая частьакций государственных предприятий преобразуемых в акционерные общества, окажетсяиммобильной - ничего плохого в этом нет, если тем самым трудовые коллективы получатмощный стимул повысить эффективность своей работы, а хозяйственные связи между предприятиямиукрепятся благодаря перекрестному владению акциями, взаимному представительствув советах акционерных обществ и т.д. Но для биржи такая структура владения акциямибудет означать сужение потенциальных размеров оборота акций.

Относительно большийинтерес для нее будут представлять вновь образуемые акционерные общества - еслиони, разумеется, будут достаточно крупными. Сказанное заставляет задуматься и об ориентирах, накоторые целесообразно держать курс Украинским биржам при отработке процедур торговли. Интерес к опыту американского рынка вполне понятен, но важно представлять границы, в которых удастся использовать приемы, практикуемые на биржах США. Ведь они ориентированына непрерывную торговлю по методу двойного аукциона заказы на покупку и на продажуакций. В отличие от этого, на биржах с небольшими оборотами по образцу ряда западноевропейских вначале заказы аккумулируются, а затем в соответствии с той или иной принятой процедуройустанавливается курс например, по критерию удовлетворения максимально возможногочисла заявок. Итак, биржа отнюдь не всесильна в налаживании оборотаакций.

Решающее значение имеет широта рассредоточения акций, а это определяется, естественно, не только предложением акций.

В конечном счете последнее слово за инвесторами. Попытки разгадатьсекрет сил, направляющих курсы акций вверх или вниз, продолжающей, но результаты- как у средневековых алхимиков по главной проблеме продвижения нет, а побочныерезультаты бывают небезынтересными.

Вывод, к которому склоняется большинство серьезныхисследователей, заключается в том, что на развитом фондовом рынке в каждый данныймомент биржевой курс отражает в основном всю информацию, имеющуюся об акционерномобществе, а изменения курса происходят под влиянием появления новой информации, касающейся самой компании, отрасли или отраслей, в которых она действует, конъюнктурыв экономике в целом и др. Уже из такого общего рассуждения следует, что доступ кинформации, очередность ее получения приобретают огромную важность для успеха вбиржевых операциях.

Для обладателя таких сведений больше нет тайн относительно ближайшихизменений биржевого курса акций данного акционерного общества. Как носитель новойинформации, он обладает преимуществами в биржевой игре. Ясно, что использование служебной информации в фондовыхсделках должно быть запрещено, но столь же ясно, что полностью искоренить такуюпрактику невозможно. Налаживая работу Украинского фондового рынка, проблемуслужебной информации необходимо решить настолько, насколько это возможно все мерыдолжны быть приняты для предотвращения злоупотреблений. Всем участникам фондовогорынка должен быть обеспечен равный доступ к сведениям, влияющим на курс акций.

Подведем итог, попытавшись представить, какой должна быть в идеале фондовая биржа. Требованияк бирже как к форме организации фондовой торговли можно сформулировать следующимобразом во-первых, она должна обеспечивать определение курса ценных бумаг толькопод воздействием спроса и предложения и надежно ограждать курс от воздействия тех, кто пытается манипулировать им, искажая курс к своей выгоде. Во-вторых, между ценойпродавца и ценой покупателя в обычном случае не должно быть большого разрыва - иначепроцесс заключения сделок тормозится.

В-третьих, должны поддерживаться плавностьи постепенность в изменении курсов, процесс образования курсов должен предотвращатьвнезапные резкие скачки. 4.

Зарождающийся товарно-фондовый рынок Украины проблемыи пути выхода из кризиса

Особенностями украинских биржявляется по сравнению с западными малый у... Через Украгропромбиржу реализуется сельско-хозяйственная и промышленна... В перспективе предполагается проведениекак национальных, так и междуна... Так были образованы Украинская универсальная товарная биржа и Украгроп... По этому абонементу субъект может посещать каждые биржевыеторги и прин...

заключение по разнымвопросам биржевых соглашений, торговой конъюнктуры и др. Биржевое соглашение, осуществленноес участием маклера, вступает в силу с момента подписания маклерской записки сторонамии маклером, а при наличии у маклера предложения офферта одной из сторон и письменногосогласия акцепта от другой - лишь маклером. Оно представляет собой письменно оформленный документ купли продажи или поставкидвух видов на реальный товар и срочные фьючерстные. При первом - товар переходитот продавца к покупателю, то есть это реальный товарооборот.

Товар должен находитьсяв помещении биржи ее складах или, в крайнем случае, должен быть поставлен в срок 1-15 дней после заключения соглашения. Товар, чтобы стать биржевым, долженотвечать целому ряду требований. Прежде всего необходимо, чтобы он был массовым, следовательно, не монопольным.

Количество товара должно быть определено в соглашениив кубических метрах, штуках, вагонах, тоннах или других единицах измерения.

Есликоличество проданного товара указано в вагонах, должна быть отмечена и полная нормальнаявместимость вагона платформы. Фактическая величина продажи называется лотами, то есть партиями, которые должны быть числом, кратным биржевой единице. Это означает, что большее количество товаров должно делиться на каждую такую единицу без остатка. Качество, являющееся также однимиз требований к биржевому товару, в соглашении определяется по стандарту и техническимусловиям, по договорным условиям, при предшествующем осмотре и по образцам.

Определяющимфактором при стандартизации качества биржевого товара является введение базовогосорта как единой меры. Она является тем критерием. по которому дается качественнаяхарактеристика аналогичного товара.

В качестве базового сорта принимается наиболеераспространенный вид продукции данного рынка Особенностью биржевого товара является то, чтоего всегда можно и купить, и продать - он вполне ликвидный.

Биржевой товар, преждечем попасть к потребителю, много раз переходит из рук в руки. Это обусловлено тем, что на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или контрактна его поставку. Котировочная цена - типовая биржеваяцена, устанавливаемая биржей на основе реальной оценки конъюнктуры рынка. Она являетсяценой равновесия спроса и предложения данного товара, устанавливается экспертнымпутем на определенный срок или дату и является ориентиром для продавцов и покупателейпри заключении соглашений.

Котировочные цены определяются выборным органом биржи котировальной комиссией. Причем комиссия устанавливает их по характеру цены, атакже цены проведения операций, цены продавцов и цены покупателей по моменту осуществленияопераций, то есть к моменту открытия биржи, в середине биржевых торгов и в концедня, перед закрытием биржи. Котировка цен осуществляется двумяспособами путем регистрации фактических цен спроса, предложения и соглашений, атакже путем выведения типовой, то есть собственно котировочной цены или справочнойцены котировальной комиссии.

Делается это следующим образом. Исходя из конъюнктурырынка данного дня по определенному товару, при большом количестве соглашений типоваяцена исчисляется как средняя цена соглашений, поскольку в соответствии с закономбольших чисел отклонения будут взаимно компенсироваться.

Конъюнктура рынка устанавливаетсяна основе трех его характеристик соотношения спроса и предложения, тенденции движенияцен в течение биржевого дня, количества осуществленных соглашений. Определение типовойцены при малом количестве соглашений - сложный процесс и требует большой компетенциикотировальной комиссии. Справочная котировочная цена не является официальной илитвердой ценой биржи, а представляет собой лишь мнение котировальной комиссии о том, какой именно является наиболее типовая цена. Особенностью фьючерсных соглашенийявляется поставка товара в соответствии с предварительно заключенными контрактамипо ценам, складывающимся на рынке реального товара, или по котировочной цене. Ксроку выполнения соглашения биржа берет определенную сумму залога депозит, маржа. Фьючерсные соглашения заключаются между продавцами и покупателями, как правилоне с целью продажи или покупки товара, а с целью страхования от возможных измененийцены на него на реальном рынке.

То есть при срочных операциях фьючерсного типа движениетовара необязательно, поскольку это - продажа права на товар.

Стандартный биржевойконтракт, став объектом такой торговли, может реализоваться по разным ценам в моменткупли и продажи цены на рынке реальных товаров изменились. Если цена повысилась, разницу выплачивает продавец, и наоборот если она снизилась - покупатель. Для того, чтобы застраховатьсяот возможных потерь вследствие изменений цен при выполнении контрактов на реальныйтовар, в биржевых операциях применяется хеджирование ограждение, защита. В наиболееобщем виде хеджирование определяется как страхование цены товара от риска или нежелательногодля производителя спада, или невыгодного для потребителя увеличения.

И продавец, и покупатель одинаково заинтересованы в устранении значительных колебаний и в конечномитоге - в стабилизации движения цен. На практике это делается таким образом. Субъект, продающий реальный товар на бирже с поставкой в будущем, опираясь на существующийуровень цен, в то же время покупает фьючерсные контракты на такие же срок и количествотовара.

А субъект, который покупает реальный товар с поставкой в будущем, в то жевремя продает на бирже фьючерсные контракты. Они выступают как страховые гаранты- когда в операции одна сторона теряет как продавец реального товара, в тоже времяона выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товара, и наоборот. Уменьшение риска, связанного сторговлей фьючерсными контрактами, способствуют опционные соглашения, представляющимисобой торговлю предварительными контрактами.

Источником дохода для покрытия фактическойцены по сравнению с ценой при заключении опционного соглашения выступает премия. Она является величиной риска, что позволяет покупателю опциона заблаговременно знать, что он может потерять, если откажется от его приобретения. А это может быть приследующих обстоятельствах. Субъект, занимающийся сельскохозяйственным производством, в марте хочет купить трактор, который стоит несколько миллионов карбованцев.

Нов это время у него нет денег, они будут лишь в сентябре, после реализации его товара. За указанное время цены на трактор могут измениться. Чтобы реализовать свои интересы, покупатель хочет приобрести трактор, а денег нет и продавец хочет реализоватьтрактор и за отсрочку платежа получить процент заключают контракт, называющийсяопционом, в соответствии с которым покупатель обязуется заплатить за трактор установленнуюсумму и определенную сумму за опцион.

Продав опцион, субъект, имеющий трактор, обязанего продать. Субъект, купивший опцион, получает право приобрести трактор, но можетот него и отказаться. При этом он теряет процент за опцион, а продавец его получает. На бирже реального товара существуюттакже и срочные соглашения, которые не сопровождаются выпуском фьючерсных контрактов. Они заключаются на обусловленное ранее количество товара, то есть лот, соглашениео поставке которого оформляется в виде биржевого документа, указывающего точно определенныеобязанности сторон.

Их называют варратом. Это унифицированная складская записка, свидетельство биржи о гарантии наличия товара в ее распределительной сфере. Формирование товарных бирж в Украинесоздаст условия для концентрации в определенных местах большого количества товаров, что будет способствовать образованию цены равновесия, устранению дефицита и затоваривания. Функционирование биржи неразрывносвязано с системой посредничества и деятельностью таких ее субъектов, как посредники.

Они делятся на маклеров, брокеров, дилеров или джоберов. Какие между ними различия?Для бирж, которым в значительной мере свойственны черты публично-правового учреждения, наиболее распространенным типом посредника является маклер. Маклером называют посредника, который выполняет свои функции, как правило, не имея права осуществлять соглашенияза свой счет и принимать на себя обязанности контрагента. На биржах, организованныхв форме ассоциаций и акционерных предприятий, более типичными посредниками являютсядилеры или джоберы, осуществляющие операции за свой счет, а помогают им реальныепосредники - брокеры. Все соглашения, осуществляемыена фондовой бирже, подразделяются на соглашения за наличность и соглашения на срок. Первые соглашения, которые еще называют кассовыми, простейшие.

К ним относятся операции, которые должны быть выполнены в течение 2 -3 дней после заключения соглашения. Заэто время продавец должен передать покупателю проданную ценную бумагу, а покупательзаплатить за нее наличными обусловленную сумму.

Чаще всего такие соглашения заключаются на фондовые ценности небольшой стоимости. Однако это не исключает проведения операций, особенно в периоды значительных конъюнктурныхколебаний, и на крупные суммы. Особенностью таких соглашений является быстрота ипростота оформления. Чаще всего они осуществляются устно. Срочные соглашения более сложные, они представляют собой договор, по которому один субъект должен передать другомуобусловленное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но не сразу, а вустановленный срок, а покупатель обязан их принять и заплатить продавцу указаннуюденежную сумму.

Сроки, на которые заключаются такого рода соглашения, колеблютсяот одного до трех месяцев. Для срочных соглашений обязателен минимальный объем покупки-продажи, меньше которого соглашение не может быть заключено. Срочные соглашения многовариантныи подразделяются на следующие основные виды твердые соглашения, соглашения с премиями, онкольные операции, соглашения на разность.

Твердое соглашение обязуют продавцаценных бумаг передать их покупателю в указанный срок в количестве и по курсу, зафиксированнымв данном договоре. В таком случае повышение или понижение курса реализуемой ценнойбумаги к моменту ее поставки не сказывается на выполнении операции. Соглашение с премией предусматривает, что один из контрагентов, уплачивая другой стороне определенное вознаграждение премию, приобретает право отказаться от соглашения или изменить его начальныеусловия.

Онкольные соглашения от английскогоon call - по требованию характеризуются тем, что в день их заключения конкретнаяцена ценных бумаг не фиксируется. При таком соглашении в качестве основы принимаетсяцена, сложившаяся в результате котировки на фондовой бирже в день, указанный в соглашении. В обусловленный день на требование происходит реализация соглашения. Распространенными являются срочныесоглашения на разность. Их сущность заключается в том, чтобы одна из сторон получиларазницу между курсом на день заключения соглашения и курсом на день его выполнения. Например, продавец на разность обязуется передать покупателю 7 сентября ценные бумагипо курсу, указанному в соглашении.

Но фактически в этот день курс увеличился на10 . Следовательно, выигрывает покупатель, так как эту разницу уплачивает продавец. Выплатой разницы и завершается вся операция. Юридические соглашения на разностьво многих странах запрещены. Фондовая биржа - сложный техническийорганизм, имеющий собственную инфраструктуру, оценки состояния и развития которойпредставляют интерес как для самих бирж, так и для контролирующих организаций государства. Крупнейшие биржи объединяются в ассоциации, союзы с целью координации и консолидациисвоей деятельности, что не исключает конкурентной борьбы между ними. Такие объединения, как Европейские товарные биржи, разрабатывают типовую документацию, в частности, формы контрактов.

В Украине принят и действует ряднормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг.

Одним изглавных нормативных актов, регулирующих взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины О ценных бумагах и фондовой бирже. В соответствии с этимЗаконом фондовая биржа создается лишь как акционерное общество. Ее основателямимогут быть лишь торговцы ценными бумагами и их должно быть не менее 20. Основателидолжны внести в уставной фонд биржи определенную сумму. Акционерами фондовой биржи в нашейстране могут стать как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложившийсвои сбережения в акции. Фондовая биржа Украины основываетсяна бесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, то естьсвободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь для владельца, стабильность рынка, широкой гласности и доверия.

Это позволит ей выполнять роль средства привлечения денежных сумм для инвестиций в производственную и социальнуюсферы перераспределения капиталов между различными отраслями и предприятиями средствацентрализации капиталов, стабилизации сбережений представителей различных слоевнаселения, создания условий для развития в стране предпринимательской деятельности. Организацию украинского рынкаценных бумаг и создание необходимых условий для его функционирования приняла насебя Украинская фондовая биржа УФБ . Среди ее акционеров всего их около30 такие крупные республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк Украина , Сберегательный банк Украины, региональные банкив Одессе, Днепрпетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму. Исходя важной регулирующей ролифондовой биржи в экономической жизни страны установлено, что она является субъектомособой государственной регистрации.

Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогдакак товарную - исполком местного Совета как и всех субъектов предпринимательскойдеятельности на общих началах. Особенностью государственного регулирования работыбиржи является то, что министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченныхследить за соблюдением положений устава и правил фондовой биржи и имеющих правопринимать в работе ее руководящих органов.

Такая практика имеет место в странахс развитой экономикой например, в Англии, США функционируют государственные комиссиипо надзору за фондовыми биржами.

Правительство намерено идти на признание правопреемствав отношении ценных бумаг и осуществлять компенсацию потерь от их обесценивания. Закон предусматривает также особыеусловия прекращения деятельности фондовой биржи.

Одним из них является возникновениеситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав небудут приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допустить возникновениямонополистов в сфере фондового рынка. На УФБ в соответствии с действующимзаконодательством могут выпускаться и находиться в обращении как государственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашенияна срок. Первые торги на УФБ произошли6 февраля 1992 г. В настоящее время, кромеосновной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г.состоялись первые электронные торги. Практика функционирования фондовогорынка показывает, что рынок негосударственных ценных бумаг развивается более высокимитемпами.

На 1 июля 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственныхэмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг на общую сумму 41,1 млрд. крб. Большинствоэтих ценных бумаг - акции.

Их выпущено на сумму 40,9 млрд. крб а облигаций - толькона 2,2 млрд. крб. В тоже время видна тенденция роста объемов соглашений по реализациикредитных ресурсов по сравнению с продажей акций и других ценных бумаг. На биржепроизводятся и такие операции, как реализация экспортных квот, валютные торги ит.д. Это говорит о том, что биржа находится на голодном пайке в стране не созданрынок ценных бумаг на первичном уровне, нет товара фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, кто там работает, нужно. 5. ПРОГРАММА ДЛЯ НОРМАЛИЗАЦИИ СИТУАЦИИ, ПРЕДЛАГАЕМАЯУКРАИНСКИМИ БИРЖЕВИКАМИ. Операции, осуществляемые на украинскомфондовом рынке, показывают, с одной стороны, то, что его зарождение произошло, ас другой что он может и законсервироваться, не стать тем институтом, которыйявляется ядром современных рыночных отношений, если не произойдет настоящее разгосударствлениеи приватизация, не будут созданы акционерные общества, самостоятельные предприятия, не появятся ценные бумаги, которые будут отражать реальный капитал - средства производства, землю, товар.

Лишь в этом случае можно надеяться на создание условий для рыночнойсреды, перемещения капитала от инвестора к производителю, перелива его из однойотрасли в другую. Экономические и социальные реформыв нашей стране находятся в прямой зависимости от формирования эффективной моделифондового рынка.

В связи с этим заслуживают внимания те предложения по корректированнуюрынка капиталов в Украине, которые содержатся в Концепции, разработанной Украинской фондовой биржей. УФБ считает необходимым созданиецентрализованного фондового рынка Украины, который должен состоять из трех ведущихэлементов единой национальной фондовой биржи, единого клирингового банка, единогоЦентрального депозитария. Первый институт - фондовая биржаявляется местом котировки, осуществления операций с ценными бумагами и заключениясоглашений.

Фондовая биржа способствует установлению единой цены на ценные бумаги, поскольку их стоимость определяется рыночным путем в процессе торгов.

Это дает возможность противодействовать спекуляциямценными бумагами вследствие создания их искусственного курса в разных регионах, а также делает невозможной продажу фиктивных бумаг. Другой институт - клиринговыйбанк специализируется на расчетах по операциям с ценными бумагами. Во Франции например, его функции выполняет Французский Национальный банк. Требует решения, кто будетзаниматься этим в нашей стране. Третий институт - Центральныйдепозитарий, который уже создан при УФБ, занимается хранением, учетом и перемещениемценных бумаг.

Такая структура способствует введению единой сквозной нумерации ценныхбумаг, унификации правил осуществления операций по проведению платежей и доставкеценных бумаг. Однако в развитых странах применяетсяболее прогрессивная форма обращения ценных бумаг - в виде компьютерных записей насчет. Безбумажная форма ценных бумаг гарантирует высокий уровень их безопасности- невозможность подделки, похищения и противозаконных операций, экономит значительныезатраты на их выпуск и доставку транспортировку, а также гарантирует, что количество ценных бумаг на руках у инвесторов равняетсяколичеству выпущенных ценных бумаг. УФБ считает, что к котировке иучету хранению в Центральном депозитарии ценные бумаги могут приниматься лишьв дематериализованной форме на предъявителю Такая форма будет упрощать заключениесоглашений, а также корпоративные действия и учет бумаг. Развитие украинского рынка ценныхбумаг требует решения ряда важных, в том числе и законодательных вопросов.

К ним, прежде всего, относятся определение концепции рынка ценных бумаг и фондовой биржи, разработка методики оценки имущества всех объектов народного хозяйства.

Осуществлениеэтого вместе с другими рыночными мерами обеспечит не только появление достаточногоколичества ценных бумаг, но и внедрение системы допуска листинга этих бумаг. Листингированиебудет способствовать организационному упорядочению национального рынка ценных бумаг- на УФБ будут поступать лишь те из них, которые прошли оценку основных фондов ианализ всей хозяйственной деятельности в Министерстве финансов Украины.

В то жевремя листинг повысит гарантии для инвестора, позволит формировать биржевой реестри биржевые бюллетени, которые отражают обращение и котировки ценных бумаг на фондовомрынке. ЗАКЛЮЧЕНИЕ. После рассмотрения и анализа вышеизложенныхпроблем и предложений по их решению, без которых немыслимо существование и плодотворнаяжизнедеятельность нашего общества, напрашивается единственно возможный в этой непростойситуации вывод, что для нормального функционирования товарно-фондового рынка Украиныи успешного введения в цивилизованное русло отношений между его субъектами необходимыследующие конкретные шаги 1. Незамедлительное принятие и неукоснительное претворение в жизнь нормативно-законодательныхактов, регулирующих хозяйственную деятельность предпринимателей и предприятий государственногосектора в рамках национального рынка 2.Создание равноправных условий для успешной работы предприятий всех формсобственности и проведение грамотной антимонопольнойполитики, которая будет рубить на корню зачатки новоявленного монополизма 3.Оказание государственной помощи в создании и поддержке таких новых, присущихрыночной экономике типов рынков, как рынок инвестиций, капиталов, рынка рабочейсилы, а так же рынка интеллектуальных ресурсов, на первом этапе их функционирования.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.1. Павленко А Пастухов А Войчак А. Концепцияи организационно-экономические принципы развития национального рынка Украины Экономика Украины 3 1994 г. 2. Аптекарь С Чумаченко Н. Комплексное исследованиефункционирования бирж на рынке Украины Экономика Украины 12 1994 г.3. Ещенко С. Биржа задачи и функции Экономика Украины 3 1994 г. 4. Закон Украины О ценных бумагах и фондовой бирже 1992 г.5. Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег 6. Мочерный С. Основы экономической теории 7. Макконел К Брю С. Экономикс 8. Тарасенко О. Заметки к Закону Украины О ценныхбумагах и фондовой бирже Голос Украины 5 июня 1992 г.9. Закон Украины О банках и банковской деятельности 1992 г.10. Самуэльсон П. Экономика 11. Закон Украины Об ограничении монополизма и обеспечениисвободной конкуренции в предпринимательской деятельности Голос Украины 2 мая 1992 г.