Валютные операции коммерческого банка

Министерство образования Российской Федерации ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ КАФЕДРА ДЕНЕГ, КРЕДИТА И ЦЕННЫХ БУМАГ ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА На тему ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА Студентка Грушина Ю.С. подпись Ф.И.О. Руководитель Маркова О.М подпись Ф. И. О. Консультант Маркова О.М. подпись Ф. И. О. Рецензент Попова Е.С. подпись Ф. И. О. Зав. Кафедрой Жуков Е.Ф. Д.э.н. профессор, академик РАЕН подпись Ф. И. О. Москва 2000 ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ Факультет Кафедра Финансово-кредитный Денег, кредита и ценных бумаг Утверждаю Представитель кафедры 2000 г. дата ЗАДАНИЕ ПО ВЫПУСКНОЙ КВАЛИФИКАЦИОННОЙ РАБОТЕ СТУДЕНТА Грушиной Юлии Святославовны фамилия, имя, отчество 1. Тема работы Валютные операции коммерческих банков 2. Срок сдачи студентом законченной работы 20 мая 2000 г. 3. Календарный план Разделы ВКР Срок выполнения Примечание Введение 00 Глава 1 Валютный рынок и его роль в экономике России 1.1 Валютный рынок как часть финансового рынка России 1.2 Валютный рынок России после финансового кризиса 1998 года. Проблемы развития Глава 2 Валютные операции российских коммерческих 12.03.2000 банков РФ 2.1 Регулирование валютных операций КБ 2.2 Экономические основы валютных операций КБ 2.3 Классификация и понятие валютных операций КБ 2.4 Валютные риски и методы их регулирования 2.5 Финансовые инструменты как метод страхования валютных рисков Глава 3 Анализ эффективности валютных операций российских коммерческих банков 1. Взаимосвязь валютных курсов, процентных ставок и уровня цен в разных валютах как база анализа эффективности 3.2. Ретроспективный анализ эффективности конверсионных валютных операций российских коммерческих банков Заключение 00 Список литературы и нормативных документов 00 Студент подпись Руководитель подпись 105 СОДЕРЖАНИЕ Введение .4 Глава 1 Валютный рынок и его роль в экономике России 1.1 Валютный рынок как часть финансового рынка России .1.2 Валютный рынок России после финансового кризиса 1998 года. Проблемы развития . 11 Глава 2 Валютные операции российских коммерческих банков РФ 2.1 Регулирование валютных операций КБ .2.2 Экономические основы валютных операций КБ .2.3 Классификация и понятие валютных операций КБ . .2.4 Валютные риски и методы их регулирования . 2.5 Финансовые инструменты как метод страхования валютных рисков 63 Глава 3 Анализ эффективности валютных операций российских коммерческих банков 1. Взаимосвязь валютных курсов, процентных ставок и уровня цен в разных валютах как база анализа эффективности валютных операций 2. Ретроспективный анализ эффективности конверсионных валютных операций российских коммерческих банков 80 Заключение 89 Список литературы и нормативных документов . 93 ВВЕДЕНИЕ Выбор темы работы-Валютные операции коммерческих банков обусловлен активным внедрением различных валютных операций в российскую банковскую практику, а также ввиду того, что в современных условиях экономического кризиса валютные операции относятся к основным источникам доходов банков.

Состояние экономики России на сегодняшний день остается сложным и противоречивым.

Кризис на мировых финансовых рынках, развившийся во второй половине 1997-1998 г.г резкое снижение мировых цен на нефть, крупный недобор налогов в России, утечка валютных средств за рубеж, падение курсов российских ценных бумаг, возникновение отрицательного сальдо платежного баланса России в 1998 году, значительное снижение золотовалютных резервов страны-все это отрицательно сказалось на российском рубле.

Неустойчивость банковской системы являются той почвой, которая поддерживает недоверие к национальной валюте и обуславливают все возрастающий спрос на доллары. Доля валютных вложений за последние годы непрерывно возрастает.

В этих условиях накопление валютных резервов в России приобретает особое значение.

Все это вызывает необходимость повышения действенности валютного контроля, осуществляемого уполномоченными коммерческими банками.

Особенно это касается оттока валютных средств за рубеж.

Целью данной работы является изучение особенностей развития валютного рынка России в современных условиях, особенностей проведения валютных операций в российской банковской практике, изучить проблемы валютного регулирования, рассмотрение взаимосвязи валютных курсов, процентных ставок и уровня цен в разных валютах как возможной базы для проведения анализа эффективности валютных операций, а также провести ретроспективный анализ эффективности некоторых видов валютных операций на условных примерах.

Для достижения поставленных целей в работе ставятся следующие задачи, определяющие внутреннюю структуру работы 1 исследование состояния современного валютного рынка России и рассмотрение перспектив его развития, 2 рассмотреть теоретические аспекты проводимых валютных операций российскими коммерческими банками, их экономические основы, а также проблемы регулирования валютных операций, 3 рассмотреть взаимосвязи валютных курсов, процентных ставок по вкладам и уровня цен в разных валютах как база для проведения анализа эффективности валютных операций, 4 провести ретроспективный

Анализ эффективности валютных операций российских коммерческих банков

Федоров. Казалось бы, капитал, выраженный в иностранной валюте, попадая на внут... В этом и состоит главное отличие иностранных инвестиций от валютных оп... из одного сектора финансового рынка в другой. В целом же, учитывая все... Являясь частью финансового рынка, валютный рынок в свою очередь подраз...

Валютный рынок России после финансового кризиса

Валютный рынок России после финансового кризиса

Валютный рынок России после финансового кризиса

Валютный рынок России после финансового кризиса . Проблемы развития Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Есть основания говорить о двух периодах в истории валютного рынка - до и после финансового кризиса. До финансового кризиса развитие валютного рынка шло во многом стихийным путем. Центральный банк Российской Федерации проводил в целом мягкую, корректирующую политику, уделяя основное внимание организации, развитию инфраструктуры и либерализации рынка.

Такая политика способствовала значительному росту объема операций на валютном рынке, расширению спектра инструментов валютного рынка, высокой активности коммерческих банков, усложнению инфраструктуры валютного рынка, вовлечению в валютные операции широкого круга коммерческих банков, превращению валютного рынка в ключевой сегмент российского финансового рынка. Вместе с тем слабостью такой политики был недостаточный контроль и надзор со стороны Банка России за операциями коммерческих банков на валютном рынке.

Этот период характеризовался изменениями в курсовой политике Банка России - от плавающего курса рубля к валютному коридору, трансформацией инфраструктуры рынка - от биржевой торговли валютой к межбанковскому валютному рынку, усложнением характера операций на рынке форвардные операции и фьючерсные контракты, где базовым активом выступал курс доллара. Возможности, которые получили коммерческие банки в проведении операций на валютном рынке в тот период, значительно превысили возможности государства в проведении взвешенной валютно-финансовой и денежно-кредитной политики.

В результате операции на валютном рынке во все большей степени приобретали спекулятивный характер, а формирующийся на рынке валютный курс рубля все сильнее расходился с реальным положением дел в экономике. Завышенный валютный курс рубля в сочетании со спекулятивными операциями стимулировал бегство капитала из страны и долларизацию.

Первое серьезное потрясение валютный рынок испытал в октябре 1994 г. черный вторник. И хотя основной причиной резкого роста курса доллара стала несбалансированная макроэкономическая политика, приведшая к значительной денежной эмиссии, немаловажную роль в обвальном обесценении рубля сыграли спекулятивные операции коммерческих банков на валютном рынке. Вторым потрясением стали события в августе 1995 г вызванные кризисом на межбанковском рынке. Причина та же - спекуляции коммерческих банков на валютном рынке.

Заявление Правительства и Банка России о проведении политики валютного коридора разошлось с курсовыми ожиданиями коммерческих банков, которые играли на повышение курса доллара. Потери по форвардным контрактам банков стали одной из причин многочисленных банкротств. Именно тогда события на валютном рынке показали, насколько опасной для судьбы банков могут стать спекуляции на рынке. Должных выводов из этих событий банки не сделали. Банк России тоже не принял необходимых мер, поскольку считалось, что такие ограничения идут вразрез с либерализацией рынка.

Масштабы же спекулятивных операций банков продолжали нарастать вплоть до августа 1998 г. Импульс им придал рост объемов операций на рынке государственных ценных бумаг, возможность игры на разнице доходности различных инструментов финансового рынка и допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. После финансового кризиса пересмотреть свою валютную политику на рынке Банк России заставила крайне тяжелая ситуация, которая сложилась после августовского финансового кризиса.

Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. дол. в день. На межбанковском рынке операции с валютой не проводились банки не доверяли друг другу. Колебания курса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб что объясняется резким сокращением предложения валюты на рынке. Экспортеры и импортеры теряли ориентацию в своей внешнеэкономической деятельности. Экспортеры отказывались переводить валютную выручку из-за ненадежности российских банков.

Банки же не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшего падения курса рубля. Критическая ситуация на рынке потребовала от Центрального банка жестких и неординарных действий. Прежде всего Банк России отступил от политики либерализации, приняв целый ряд мер по ужесточению контроля за операциями на рынке. Во-первых, Банк России пошел на девальвацию рубля, отказавшись от валютного коридора. После трехкратного снижения курса рубля изменилось соотношение между текущим курсом рубля на валютном рынке и реальным - паритетом покупательной способности.

Текущий курс рубля на валютном рынке понизился в большей степени, чем снизилась его покупательная способность на внутреннем рынке. Благодаря девальвации изменились условия торговли -соотношение экспортных и импортных цен. Внешнеторговые операции стали более выгодны для экспортеров и менее выгодны для импортеров. В итоге суммарное положительное сальдо торгового баланса со странами дальнего зарубежья за восемь месяцев 1999 г. достигло 18,4 млрд. дол. по сравнению с 4,5 млрд. дол. за тот же период 1998 г. Источник Бюллетень банковской статистики, 7, 1999 Снижение объема импорта стимулировало производство отечественных товаров. Сохранению конкурентных преимуществ отечественных производств способствовала сбалансированная финансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика Банка России.

За девять месяцев 1999г денежная масса выросла на 34,7 , а внутренние цены - на 32.4 В реальном выражении роста денежной массы не было, а следовательно, не было монетарных стимулов инфляции.

Деньги и кредит. 1999 11 Рис. 1 Отношение текущего курса рубля к паритету покупательной способности с мая 1998 г по октябрь 1999 г Во-вторых, на протяжении сентября 1998 г июня 1999 г. Банк России ввел более десятка ограничений на операции, связанные с валютными операциями коммерческих банков. Так, 16 сентября 1998 г. введено требование обязательной продажи 50 -ной экспортной валютной выручки только на межбанковских валютных биржах.

До этого экспортеры могли продавать установленную часть валютной выручки как на межбанковском рынке, так и на биржевом. Цель введенного требования состояла в том, чтобы ужесточить контроль за продажей экспортной валютной выручки в силу того, что на биржевом рынке есть возможность проконтролировать факт продажи установленной экспортной выручки. 23 сентября 1998 г. вступило в силу требование Банка России, согласно которому величина операционной позиции в разрезе каждой иностранной валюты против российских рублей по конверсионным операциям за каждый операционный день должна быть отрицательной или равной нулю. Фактически коммерческие банки не могли купить в течение операционного дня больше валюты, чем они ее продали в течение того же дня за счет собственных средств.

Введенное требование вызвало недовольство банков, которые были лишены возможности формировать длинные позиции по валюте с целью ее продажи по более высокому курсу.

Однако ограничение спекулятивных возможностей коммерческих банков уменьшило колебания курса доллара и создало предпосылки для его последующей стабилизации. 6 октября 1998 г. торговая сессия на валютных биржах была разделена на специальную и дневную. На специальной торговой сессии банки могли проводить операции по купле-продаже валюты только по поручению клиентов - экспортеров и импортеров. Поскольку торговый баланс России после девальвации рубля складывался с активным сальдо, то на специальной торговой сессии предложение валюты превышало спрос.

Банк России получил возможность покупать излишек валюты для обслуживания внешнего долга и пополнения своих резервов. Участвовать же в операциях на валютном рынке за счет собственных средств банки могли только на дневных торговых сессиях. После разделения торговых сессий на биржевом рынке на специальную и дневную Банк России принял ряд положений, способствующих увеличению предложения валюты и ограничивающих покупку на специальных сессиях. 12 ноября 1998 г. покупка валюты на специальных торговых сессиях разрешалась только для оплаты импорта товаров. 31 декабря 1998 г. норматив обязательной продажи экспортной выручки увеличен с 50 до 75 . 22 марта 1999 г. введено требование предварительного депонирования рублевых средств при импорте товаров. 7 апреля 1999 г. запрещена покупка валюты на специальных торговых сессиях в целях выплат в иностранной валюте физическим лицам резидентам и нерезидентам по вкладам счетам, открытым в уполномоченных банках.

Предпринятые после финансового кризиса Банком России меры по восстановлению валютного рынка вызвали недовольство не только коммерческих банков, чьи возможности по проведению спекулятивных операций на рынке были значительно ограничены, но и Международного Валютного Фонда. В двух торговых сессиях он увидел опасность образования множественных валютных курсов и отступление от принципов либерализации валютного рынка. Насколько реальной была такая угроза, сказать сложно.

Разрыв между курсами двух торговых сессий был незначительным, составляя, как правило, менее 1 . Банк России следил за тем, чтобы разрыв не увеличивался.

Лишь в периоды нестабильности разрыв временно достигал 3 . Действия Банка России после финансового кризиса августа 1998 г. оцениваются по-разному его участниками. Тем не менее нельзя не признать, что в этот период были решены первоочередные задачи, связанные с восстановлением валютного рынка - обеспечено относительное равновесие спроса и предложения на валютном рынке и устранена угроза неконтролируемых изменений курса рубля.

За девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном рынке повысился, по расчетам автора, на 25 при инфляции в 32,4 . Тот факт, что рост курса доллара отставал от роста внутренних цен, свидетельствовал об относительной нормализации положения на валютном рынке - созданы условия для поддержания уровня валютных резервов и мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга.

Золотовалютные резервы Банка России на 1 октября 1999 г. составили 11,2 млрд. долларов 12,2 млрд. дол. на 1 января 1999 г За восемь месяцев 1999 г. нетто-покупка валюты Центральным банком на валютном рынке без учета операций с Минфином России составила около 3 млрд. долларов Благодаря взвешенной политике Банка России удалось сохранить золотовалютные резервы практически на уровне начала года, несмотря на то, что за счет них в течение первых трех кварталов 1999 г. были профинансированы выплаты по внешнему государственному долгу в размере 4,4 млрд. дол. охранению конкурентных преимуществ отечественных производств способствовала сбалансированная финансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика Банка России.

За девять месяцев 1999 г денежная масса выросла на 34,7 , а внутренние цены - на 32.4 В реальном выражении роста денежной массы не было, а следовательно, не было монетарных стимулов инфляции. Вестник Банка России, 11, 1999 - усилена роль валютного рынка в обслуживании внешнеторговых связей.

В настоящее время около 60 операций на биржевом валютном рынке непосредственно связаны с обслуживанием операций по экспорту и импорту - ограничены спекулятивные возможности коммерческих банков -ужесточен контроль за бегством капитала из страны. В-третьих, после финансового кризиса изменились технология операций на валютном рынке и его институциональная структура. Кризис наиболее сильно отразился на системообразующих российских банках.

До финансового кризиса около 20 ведущих банков составляли основу межбанковского валютного рынка. В результате их фактического банкротства прекратились операции на межбанковском валютном рынке. Основной объем сделок с валютой переместился на организованный биржевой валютный рынок. Изменения произошли и на биржевом рынке. Ушли в прошлое фиксинговые торги, а операции с валютой на всех валютных биржах стали проводиться в системе электронных торгов СЭЛТ . Впервые торги в СЭЛТ стали проводиться на ММВБ в середине 1997г. Их основная цель в то время состояла в том, чтобы приблизить условия биржевых торгов в СЭЛТ к условиям межбанковского рынка.

Торги в СЭЛТ проводились параллельно с фиксинговыми торгами. В то время мало кто мог себе представить, что они станут со временем основной формой биржевой торговли валютой. Но уже тогда торги в СЭЛТ по достоинству были оценены участниками биржевого рынка. Объемы операций в СЭЛТ со временем не только сравнялись, но и превзошли объемы операций по фиксинговым торгам.

В полной мере преимущества СЭЛТ раскрылись после финансового кризиса, когда прекратились фиксинговые торги и замер межбанковский валютный рынок. Выставляя котировки в электронной системе, каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки. Сделки заключаются на двусторонней основе и лишь в том случае, если котировки банка-продавца удовлетворяют банк-покупатель. Участвуя в торгах СЭЛТ, участники биржевого рынка получили возможность зондировать состояние рынка, нащупывать приемлемые котировки.

Сделки заключаются лишь в том случае, если котировки устраивают как продавца, так и покупателя, тем самым исключается возможность заключения сделок по нереальным курсам. Имея доступ к информационно-торговой системе ММВБ через Интернат, участники торгов -банки и их клиенты могут в реальном режиме времени видеть, как складывается ситуация на рынке, как меняются котировки, и, соответственно, сами оказывать влияние на конъюнктуру рынка.

В плане информационной открытости и прозрачности торговля в СЭЛТ стала в определенной мере барометром политической и хозяйственной жизни России, поскольку любые изменения отражаются на поведении участников рынка и влияют на выставляемые ими котировки. По итогам торгов выводится обобщенный, средневзвешенный курс сделок. Он необходим участникам рынка для того, чтобы они могли видеть, насколько верно они оценили ситуацию на рынке, а также для всех хозяйствующих субъектов при расчетах по договорам, цены в которых зафиксированы на основе курса ММВБ. Фактически благодаря электронным торгам произошло возрождение организованного валютного рынка.

Причем нынешняя роль биржевого валютного рынка существенным образом отличается от той, которую он играл до кризиса. Тогда он играл в основном курсообразующую роль. На фиксинговых торгах определялся курс равновесия спроса и предложения и по единому курсу осуществлялись расчеты между покупателями и продавцами валюты.

После кризиса его роль значительно расширилась. На базе организованного валютного рынка произошла консолидация валютного оборота. Основной объем операций сконцентрировался на валютных биржах. Ужесточились требования к институтам рынка, уполномоченным на совершение валютных операций. Произошло разграничение операций на текущие внешнеторговые и операции, связанные с перемещением капитала так называемые финансово-инвестиционные. Что касается внебиржевого межбанковского валютного рынка, то его перспективы в нынешних условиях представляются более чем неопределенными.

Во-первых, электронные технологии СЭЛТ фактически стерли границу между традиционным биржевым и межбанковским рынком. По оценкам участников валютного рынка, на межбанковский валютный рынок приходится менее 40 всего объема операций, на биржевой - более 60 . По технологии торгов биржевой рынок перестал отличаться от межбанковского валютного рынка. Он обеспечивает такую же оперативность заключения сделок в течение всего рабочего дня, как и межбанковский рынок.

Единственным отличием остается исполнение обязательств. На биржевом рынке они гарантированы межбанковскими валютными биржами. На межбанковском рынке такой гарантии нет. В настоящее время гарантия расчетов является наиболее весомым преимуществом биржевого рынка. Все более широкое распространение получают такие операции, как

Заключение

Заключение сделок непосредственно между участниками рынка вне биржи, с условием расчетов через биржу.

По операциям на дневной торговой сессии ММВБ на такие сделки сейчас приходится до половины объема. Привлекательность таких сделок состоит не в том, что участники могут заключать сделки между собой по любому курсу, поскольку трудно представить, чтобы продавец согласился продать валюту по курсу ниже, чем на бирже, или покупатель покупал валюту по цене выше, чем на бирже. Стимулом для совершения свитчевых операций является то. что участники не связаны минимальным -ютом в 10 тыс. дол. на дневных торгах ММВБ, а могут заключать сделку на любую сумму.

Во-вторых, не дает оснований надеяться на скорое возрождение прямого межбанковского валютного рынка сохраняющееся кризисное состояние российских банков. Процесс реструктуризации и рекапитализации банковской системы только разворачивается. В ближайшее время Банк России намеревается существенным образом ужесточить требования к банкам, ускорив процесс ликвидации финансово-несостоятельных институтов. Неуверенность в финансовом положении партнеров вынуждает банки ограничивать сеть корреспондентских отношений, вводить жесткие лимиты друг на друга не только по валютным, но и по рублевым операциям.

Единственным исключением остаются банки со 100 -ным иностранным капиталом. На них приходится основная часть операций межбанковского рынка. По существу они заняли то место, которое раньше занимали системообразующие российские банки. Однако в отличие от прежних российских банков, стремившихся утвердиться на рынке за счет расширения отношений с другими российскими банками, в том числе и в регионах, иностранцы проводят операции преимущественно между собой, ограничивая отношения с российскими банками требованием предоплаты, жесткими лимитами. Видеть в этом путь возрождения российского межбанковского валютного рынка не представляется реальным.

Также трудно представить, что межбанковский рынок при нынешнем финансовом состоянии банков сможет возродиться при помощи совершенных торговых систем.

Как показывает опыт прошлых лет, такие системы не в состоянии конкурировать с биржевой торговлей. Введение единой торговой сессии на межбанковских валютных биржах с 29 июня 1999 г. стало шагом в направлении усиления значения биржевого валютного рынка и его консолидации. Валютные биржи, объединенные единой электронной технологией торгов, проводят торги в едином технологическом режиме, образуя тем самым межрегиональный валютный рынок. Сейчас на единую торговую сессию приходится основной объем операций на валютном рынке.

Межрегиональные торги проходят в реальном режиме времени одновременно на всех валютных биржах по единым правилам. Расчеты по операциям ETC осуществляются в тот же день. В инфраструктурном плане последствия образования межрегионального валютного рынка состоят в следующем - межбанковские валютные биржи утратили роль самостоятельных курсообразующих торговых площадок. Теперь вместо курсов, определяемых по результатам торгов региональных бирж, устанавливается один общероссийский курс рубля к доллару по результатам торгов на единой торговой сессии - с перемещением основного объема торгов на единую торговую сессию снизилась относительная роль региональных валютных рынков - возросли возможности централизованного контроля за операциями на валютном рынке.

Если до начала межрегиональной торговли валютой функции контроля за операциями на валютном рынке осуществляли территориальные управления Банка России, то теперь контроль за операциями на единой торговой сессии осуществляется из одного центра - и наконец, благодаря межрегиональным торгам был сделан важный шаг в направлении восстановления единства российского валютного рынка, и удалось подавить потенциальную угрозу его распада на региональные составляющие.

Одновременно с введением единой торговой сессии произошли изменения в политике регулирования на валютном рынке. Либерализация операций на единой торговой сессии коснулась двух моментов. Во-первых, были смягчены условия допуска банков к торгам на единой торговой сессии.

К ней могут быть допущены не только члены секций валютных бирж, но и любые другие банки, обладающие валютной лицензией Банка России. Для этого они должны подать соответствующее заявление и подписать соглашение с биржей о техническом доступе к торгам. Эта мера способствовала привлечению к торгам на единой торговой сессии новых банков, в первую очередь региональных. Соответственно возросла ликвидность рынка и привлекательность межрегиональных валютных торгов.

Во-вторых, коммерческим банкам, участвующим в торгах на единой торговой сессии, была предоставлена возможность продавать и покупать доллары как по поручению клиентов, так и за собственный счет. Тот факт, что коммерческие банки получили возможность работать за счет собственных средств как на единой торговой сессии, так и на дневной, устранил угрозу расхождения курсов между специальной и дневной торговой сессией. Либерализация операций на единой торговой сессии, на наш взгляд, ослабила значение дневной торговой сессии.

Хотя региональные биржи продолжают проводить дневные торговые сессии, однако для коммерческих банков операции на них представляют в основном лишь спекулятивный интерес. Выставляя котировки на дневной торговой сессии расчетами завтра, банки стремятся угадать курс единой торговой, сессии следующего дня и в случае его отклонения от курса единой торговой сессии фиксировать либо прибыль, либо убытки. При относительно спокойном рынке уровень курса на дневной торговой сессии отличается от курса единой торговой сессии на величину, составляющую комиссию по операциям на единой торговой сессии и комиссию биржи, взимаемую на дневных торгах.

Соответственно появляется возможность арбитража для банков. При спокойной обстановке на валютном рынке объем арбитражных операций будет незначительным. В условиях неопределенности и дестабилизации рынков различия объем операций на дневных торгах растет. Единая торговая сессия и либерализация операций на единой торговой сессии стимулирует также операции непосредственно между банками.

Тем не менее объемы межбанковских операций напрямую зависят от размера лимитов друг на друга и их готовности принимать на себя риск расчетов. Таким образом либерализация операций на единой торговой сессии помогла восстановить единство валютного рынка. Устранена опасность его распада возникновения множественности валютных курсов. Поворот в политике Банка России побудил целый ряд банков - участников валютного рынка выступить с новыми инициативами в области либерализации рынка.

Ряд банков-участников выступает за принятие мер в пользу развития внебиржевого межбанковского валютного рынка. Для этого предлагается отказаться от обязательной продажи установленной части экспортной валютной выручки на межбанковских валютных биржах и предоставить экспортерам право продавать ее на межбанковском рынке. Высказываются также предложения снизить норматив обязательной продажи экспортной валютной выручки. Предложения в пользу дальнейшей либерализации валютного рынка, безусловно, заслуживают внимания, но возникает вопрос, насколько они своевременны.

Как показывает опыт большинства стран развитой и развивающейся рыночной экономики, либерализация рынка проводится в условиях достигнутой макроэкономической стабильности, существенного укрепления валютно-финансового положения страны, здоровой и эффективно функционирующей банковской системы. В этом случае она достигает своих макроэкономических целей, становится стимулом развития внешнеэкономической деятельности и интеграции национальной экономики в систему мирового хозяйства.

В противном случае, когда нет экономической стабильности, когда нет эффективного контроля стороны центрального банка за деятельностью коммерческих банков на валютном рынке, когда доминируют интересы извлечения спекулятивной прибыли любой ценой, либерализация ведет лишь к нарастанию спекулятивных операций на рынке нестабильности валютного курса. Нынешняя ситуация на валютном рынке далека от требуемой для продолжения процесса либерализации. Она характеризуется неустойчивым равновесием на рынке, что проявляется в заметных колебаниях курса доллара, которые обрели циклический характер.

Цикличность колебаний состоит в том, что в первые дни каждого месяца курс доллара испытывает заметный рост. В последующие дни курс доллара снижается. Явление цикличности на российском валютном рынке наблюдалось и ранее. Последний раз - в 1998 г. Вплоть до августовского финансового кризиса 15-го числа каждого месяца на биржевом валютном рынке значительно возрастали объемы операций и усиливалось давление на валютный курс. Тогда это было связано с расчетами по форвардным контрактам.

Потребность коммерческих банков в валюте удовлетворялась за счет валютных интервенций Банка России, который держал валютный курс в рамках коридора. Природа нынешней цикличности иная. Рис 2. Динамика курса доллара на торгах специальной и единой торговой сессии TOD и дневной торговой сессии ТОМ ММВБ в мае - сентябре 1999 г Цикличность в динамике курса доллара обусловлена тремя моментами.

Во-первых, тем, что уровень золотовалютных резервов Банка России остается недостаточным для сглаживания резких скачков курса доллара. Покупка валюты Банком России на рынке идет не только на пополнение резервов, но и на обслуживание внешней задолженности. Чем больше требуется средств для обслуживания внешнего долга, тем меньше возможностей у Банка России проводить политику сглаживания колебаний курса доллара.

Во-вторых, узостью внутреннего финансового рынка рублевых инструментов. Особенность финансового рынка России после кризиса состоит в том, что подавляющую часть расчетов коммерческие банки осуществляют не между собой, а через Банк России. Соответственно значительно возросла роль корреспондентских счетов коммерческих банков в Банке России. Рис 3 Объем золотовалютных резервов Банка России в 1999 г В последние дни каждого месяца, когда осуществляется значительная часть расчетов, связанных с налоговыми платежами и погашением кредитов как самих банков, так и их клиентов, возрастает потребность банков в рублевых инструментах рынка.

Дефицит рублей вынуждает банки продавать валюту, а Банк России - предоставлять финансовую помощь банкам в виде краткосрочных кредитов для обеспечения бесперебойности платежей. Снижение потребности в рублях в начале каждого месяца ведет к образованию временного избытка рублевых средств у коммерческих банков.

На эти средства банки покупают валюту для того, чтобы в последующем при наступлении срока погашения полученных от Банка России кредитов продать валютные активы. Такая операция приносит определенную выгоду банкам, поскольку валюта реализуется по более высокому курсу. В-третьих, возросшими объемами операций на валютном рынке после либерализации валютного рынка и введения единой торговой сессии, в результате чего возросла нагрузка на Банк России по сглаживанию колебаний курса на валютном рынке.

В результате либерализации исчезла разница в курсах доллара на единой торговой сессии и на дневной. возросли масштабы перетока капитала между двумя торговыми сессиями, и Банк России для сглаживания колебаний оказался вынужден либо проводить интервенции как на единой, так и на дневной торговой сессии, либо смириться с колебаниями курса. Корсчета банков Московского региона Курс доллара TOD Рис 4. Динамика средств на корреспондентских счетах банков Московского региона и курса доллара TOD Рис. 5. Объем операций на единой и дневной торговой сессиях Кроме того, недостаточно эффективен контроль Банка России за операциями коммерческих банков на валютном рынке.

Об этом, в частности, свидетельствуют периодические отстранения от торгов банков - нарушителей регламента валютных торгов на валютных биржах, несоблюдение коммерческими банками установленных нормативов открытых валютных позиций и т.д. Наконец, фактором долговременной неопределенности в развитии ситуации на валютном рынке можно считать проблемы с получением очередных траншей кредита МВФ, принятие и исполнение бюджета на 2000 г прошедшие выборы и т. д. Ввиду того, что эти обстоятельства будут оказывать давление на валютный рынок и усиливать напряженность на нем, заявления о либерализации рынка вряд ли можно считать своевременными.

На нынешнем этапе, когда валютный рынок только начинает восстанавливаться после финансового кризиса августа 1998 г более актуальными представляются вопросы не либерализации, а самоорганизации рынка.

Речь идет о создании объединений по профессиональной принадлежности ассоциаций. Такие ассоциации дают возможность объединить и координировать усилия по развитию рынка, направить его в цивилизованное русло в противовес дикой рыночной конкуренции. Наличие таких ассоциаций является признаком здоровых рыночных отношений между участниками рынка. Учреждение 20 октября 1999 года Национальной валютной ассоциации стало признаком того, что российский валютный рынок приближается к такой стадии зрелости.

Свою цель Национальная валютная ассоциация видит в создании высокопрофессионального, технологичного валютного рынка, основанного на строгом соблюдении законодательства и принципов деловой этики, а также добросовестной конкуренции. Такой валютный рынок должен способствовать формированию и укреплению положительного имиджа участников российского валютного рынка в глазах мирового сообщества. И наконец, Национальная валютная ассоциация должна содействовать в разработке общей позиции участников рынка по наиболее важным и актуальным вопросам его функционирования и защиту такой позиции в государственных органах управления.

Реализация поставленных целей призвана обеспечить в том числе решение целого ряда проблем, порожденных августовским 1998 г. финансовым кризисом на валютном рынке. Среди них - проблема регулирования форвардных контрактов, которая продолжает оставаться одним из наиболее серьезных препятствий на пути развития российского валютного рынка, блокируя его взаимодействие с международным финансовым сообществом.

Что касается рынка наличной валюты, то основным источником предложения валюты остается ввоз ее из-за границы. Объем ввоза валюты непосредственно определялся спросом на нее. Динамика спроса на наличную валюту также в значительной степени определялась факторами, оказывающими психологическое воздействие на сознание населения. Например, увеличение спроса на валюту в марте - апреле 1996г. связано с объявлением ФРС США о замене 100-долларовых купюр на новые образцы, в мае - июне того же года - с выборами Президента РФ. В 1997г. такими причинами явились Указ о деноминации рубля, вышедший в июле и осенняя дестабилизация на мировых финансовых рынках.

Торговля наличной валютой является важной статьей доходов уполномоченных банков. Курс наличной валюты всегда котируется ими значительно выше безналичной, значительно больше по наличной валюте и маржа, а по некоторьм данным, оборот наличной валюты у ряда банков вполне может сравниться с безналичным.

Однако высокая прибыльность торговли наличной валютой не оказывает влияния на масштабы ее ввоза, ибо операции с наличной валютой лимитируются в банках через открытую валютную позицию. Ввоз валюты уполномоченными банками в объемах, превышающих спрос, имел бы своим результатом превышение лимита открытой валютной позиции. Анализ наличного валютного рынка показывает, что в ближайшее время не приходится ожидать значительного сокращения его объема.

Главными причинами могут служить высокие инфляционные ожидания, подогреваемые продолжающейся экономической и финансовой нестабильностью в стране. У населения по-прежнему существует определенное недоверие к рублю. Совершенно очевидно, что взимание налога при покупке валюты не оказало сколько-нибудь заметного влияния на спрос. Наличная валюта на руках у населения, которая по оценкам составляет 45 - 50 млрд. долл по существу, означает прямое изъятие из общественного воспроизводства России, которое настоятельно нуждается в инвестициях.

Наличная валюта в руках населения - это одновременно и потенциальная угроза стабильности рубля. Это, наконец, форма беспроцентного кредитования населением России и без того богатых США. Поэтому необходимо принятие мер по сокращению рынка наличной валюты до уровня, необходимого для обслуживания внешнеэкономических связей населения. Кардинально, эта проблема может быть решена только в условиях экономического роста и реальной финансовой стабильности, но этому могут мешать ряд факторов, оказывающих негативное влияние на динамику валютного курса рубля.

Во-первых, начиная с 1992 года, уровень инфляции хронически превышает рост курса доллара. Превышение темпов инфляции над темпами падения валютного курса рубля вызвано скорее действием ряда субъективных причин, нежели объективных. Регулирование валютного рынка со стороны государства как административными, так и экономическими методами привели к ограничению спроса на иностранную валюту, что выразилось в заниженном курсе доллара по отношению к рублю.

Такое, практически постоянное опережение уровня инфляции над темпами роста курса иностранных валют со временем накапливает так называемый инфляционный потенциал рубля, когда реально российская валюта слабее, чем она выглядит при поддержке на внутреннем рынке со стороны государства. В итоге, этот инфляционный потенциал может в будущем при неблагоприятных условиях содействовать резкому скачку валютного курса в сторону обесценения национальной валюты.

Так, если попробовать подсчитать такой потенциал, то получится, что только с 1995 года темпы инфляции более, чем на 70 опередили темпы роста курса доллара.16 Это значит, что объективно, курс рубля на сегодня занижен более, чем на эти 70 , и не исключено, что при возникновении дестабилизации на российском валютном рынке этот гадикап может быть преодолен за короткое время. Пока у Центробанка достаточно запасов золотовалютных резервов для поддержания российского рубля - этого не произойдет.

В случае же, если резервы иссякнут, вышеуказанное развитие событий представляется нам достаточно реальным. Во-вторых, нарастание государственного долга как на внешнем, так и на внутреннем рынке вызывает у инвесторов некоторую настороженность, заставляет искать более ликвидные источники вложений. В результате в экономике России возрастают инфляционные ожидания участников рынка, что также является фактором, оказывающим давление на рубль. Очередной виток кризиса на финансовом рынке страны в условиях ухудшающегося экономического положения может вызвать ажиотажный спрос на валютном рынке, что также будет способствовать резкому росту курса доллара.

События 17 августа 1998г. это подтвердили. Курс рубля в сентябре упал почти в 3 раза. В данном случае ажиотажный спрос на иностранную валюту был вызван кризисом недоверия к российским властям. Дефолт, объявленный 17 августа 1998 г. способствовал оттоку денежных средств с рынков ГКО и МБК на валютный рынок.

В условиях фактического коллапса рынков ГКО и МБК, валюта осталась единственным надежным и ликвидным средством для сохранения денежных средств. Этому также способствовали и шаги ЦБ РФ, предпринятые в условиях кризиса отмена практики поддержания валютного курса рубля в определенных границах, снижение норм обязательного резервирования по валютным вкладам, что привело к высвобождению части денежных средств коммерческих банков. Не последнюю роль сыграло и преодоление вышеописанного нами инфляционного потенциала рубля.

Таким образом, подтверждается вывод о том, что в условиях нестабиьности в России на формирование курса рубля решающее влияние оказывают краткосрочные, плохо предсказуемые факторы субъективного характера. Тем не менее следует констатировать, что проводить анализ среднесрочной перспективы движения валютного курса рубля возможно только на основе изучения фундаментальных курсообразующих факторов - ВВП, денежной массы, уровня инфляции, ставки рефинансирования и состояния платежного баланса.

Именно эти показатели, их состояние задает направление, тенденцию движения курса рубля на перспективу, тогда как остальные факторы лишь детализируют отдельные скачки его динамики. В условиях достаточно сильного вмешательства Центрального банка в процесс курсообразования сегодняшний курс рубля не отражает не только изменения фундаментальных факторов, но и реального спроса и предложения на российском валютном рынке и определяется не экономическими, а скорее политическими факторами.

Что касается перспектив введения полной конвертируемости российского рубля, то можно сделать следующие замечания. Во-первых, в условиях полной конвертируемости национальной валюты на рынке страны не должно существовать каких-либо ограничений, т.е. валютный рынок должен обладать свободным характером. В наших же условиях валютные ограничения со стороны государства продиктованы жизненной необходимостью. До сих пор существует запрет на вывоз рублей нерезидентами, а также на свободный неконтролируемый вывоз капитала.

Уже только это предполагает несвободный характер обмена рублей на иностранную валюту. Во-вторых, условием полной конвертируемости является также и признание национальной валюты в других странах, т.е. согласие на ее использование в международном торговом обороте. В результате, рынок национальной валюты, фактически, должен выйти за пределы страны и стать, как минимум, региональным, охватывая несколько стран. Это выражается в котировке рублей за пределами России.

Если российские рубли котируются на иностранных биржах и производятся по ним торги, тогда можно говорить об интеграции рубля в систему международного платежного оборота, а это является лишь первым шагом на пути к полной конвертируемости. В-третьих, необходимым условием признания иностранной валюты, а значит и ее конвертируемости является стабильное экономическое положение в стране. Если в стране отсутствует длительное время экономический рост, это подрывает и внешнеэкономические позиции, а национальная валюта слабеет, что способствует подрыву к ней доверия со стороны иностранных партнеров и вытеснению ее из международного платежного оборота другими более сильными валютами. Однако, представляется, что уже в настоящее время возможно превращение валютных накоплений населения в реальные инвестиции через посредничество финансово-кредитных институтов.

Основой этого является принятие законов о страховании банковских депозитов населения, создание специальных страховых фондов, развитие сети взаимных паевых фондов, гарантирующих сохранность вложенных средств.

Одним из решений данной проблемы может также служить поддержание процентных ставок по банковским депозитам на более высоком уровне, нежели рост курса доллара. Выводы по первой главе. Развитие валютного рынка и всей экономики России за последние годы показало, что широкомасштабные преобразования, проводимые в этот период невозможно осуществлять без скоординированных волевых усилий общественных институтов.

Во многом, благодаря государству в лице ЦБ России удалось достичь некоторых успехов в осуществлении валютной политики. Развитие событий с конца 1997 до сентября 1998 годов показало, что в условиях чередующихся кризисов российскому Правительству слишком дорого обходятся рыночные методы регулирования валютного рынка. Между тем, российская практика свидетельствует о том, что резервов для поддержания стабильности национальной валюты Центральному банку не хватает в достаточной мере. Поэтому, на современном этапе необходимо прибегнуть к более дешевым методам регулирования - административным мерам.

Это является необходимым условием выживания российской экономики, тем более, что через данный этап развития прошли почти все европейские страны, входящие сегодня в группу Большой семерки. Вместе с тем, радикальные меры, принимаемые Правительством РФ и Центральным банком в период глубокого валютного и финансового кризиса в стране, в частности, увеличение обязательной продажи валютной выручки от экспорта товаров, создание специальной сессии валютных торгов на ММВБ, жесткие ограничения по лицензированию коммерческих банков, совершающих валютные операции и т.д не способствуют значительному расширению валютного рынка.

Так, увеличение обязательной продажи валютной выручки может привести к усилению оттока капиталов за границу. Что касается наличной долларовой массы, находящейся на руках у населения, то было бы целесообразным принять следующие меры по регулированию.

Объем денежных средств, вложенный населением в иностранную валюту в качестве сбережений, фактически, для экономики России является вывозом капитала, кредитованием иностранных государств, в частности США. Необходимо заставить работать эти деньги на внутреннюю экономику, привлекая их посредством финансово-кредитных учреждений в инвестиционную сферу экономики России. Для этого необходимо, прежде всего, принять закон о страховании вкладов населения на государственном уровне, а также на уровне банковской системы через создание сети страховых и взаимных паевых фондов.

Данное условие является, пожалуй, самым значимым среди всех остальных для привлечения вкладов населения. Что касается перспектив биржевых торгов, то в условиях современного развития средств связи и расчетов ее доля будет оставаться на уровне 1996-1997 гг т.е. оборот внебиржевого рынка многократно будет превышать биржевые торги. Впрочем, роль биржи будет активизироваться в отдельные периоды, когда на внебиржевом рынке возникнет угроза невыполнения условий контрактов и заключения сделок.

Операции на бирже обладают абсолютной ликвидностью и высокой надежностью, а потому, в кризисные периоды ее роль всегда будет возрастать. Так что в современных условиях ей отводится роль страхового варианта для заключения сделок на валютном рынке. ГЛАВА 2 ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА 2.1. Регулирование валютных операций коммерческих банков Валютное регулирование-деятельность государства, направленная на регламентирование расчетов и порядка совершения сделок с валютными ценностями.

Страны с помощью валютного регулирования стремятся поставить под контроль государства валютные операции, предоставление иностранным юридическим и физическим лицам кредитов и займов, ввоз, вывоз и перевод валюты за границу и тем самым поддержать равновесие платежного баланса и устойчивость валюты. По мере углубления кризисных явлений наблюдается тенденция расширения сферы валютного регулирования.

Во многих странах установлены лимиты вывоза валюты за границу, введена специальная система разрешений на предоставление кредитов иностранным юридическим лицам и т. д. Валютное регулирование является преимущественно нормативным, т.е. осуществляется главным образом путем заключения международных валютных соглашений и издания нормативных актов. Большинство стран обязывает экспортеров своей страны сдавать вырученные ими суммы в иностранной валюте или депонировать ее в определенных банках.

Валютное законодательство многих западноевропейских государств устанавливает регламентацию национальных валютных рынков. Банки этих государств обязаны испрашивать специальные разрешения на предоставление иностранным заемщикам долгосрочных или среднесрочных валютных средств в национальных валютах. Во многих странах валютное законодательство периодически предусматривает установление режима валютных счетов, лимиты вывоза валюты. Необходимость валютного регулирования заключается в стремлении стран и банков минимизировать валютные риски.

Так, в январе 1996 г. Базельский комитет по банковскому надзору выработал новую методику расчетов валютного риска по каждой валюте в отдельности и валютного риска в смешанном портфеле по валюте и золоту. Валютные ограничения-это законодательное или административное запрещение или лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Валютные ограничения - одна из форм валютной политики.

Они закрепляются валютным законодательством страны, являются объектом межгосударственного регулирования, главным образом, через МВФ. Валютные ограничения преследуют разнообразные цели выравнивание платежного баланса, поддержание валютного курса, концентрацию валютных ценностей для решения государственных текущих и стратегических задач. Содержание валютных ограничений определяется их основными принципами централизация валютных операций в центральном и уполномоченных девизных банках лицензирование валютных операций, требование предварительного разрешения органа валютного контроля для приобретения иностранной валюты блокирование и введение разных категорий валютных счетов - блокирование внутренних в национальной валюте, клиринговых, свободно конвертируемых и т.д. ограничение конвертируемости валюты. В России новое валютное законодательство находится в стадии становления.

Основой валютного законодательства.