Обоснование и выбор дивидендной политики компании

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО- ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ Кафедра Финансовый менеджмент КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НА ТЕМУ Обоснование и выбор дивидендной политики компании Выполнил Долгов Р. О. студент V курса специализация Финансовый менеджмент зачётной книжки 01ФФД11707 Руководитель Дробот Л. В. Липецк 2005 Содержание. Введение .3 Глава 1. Сущность и роль дивидендной политики 1. Понятие и сущность дивидендов 2. Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия 3. Модели дивидендной политики 13 Глава 2. Принципы дивидендной политики на примере деятельности ЗАО Керамика 1. Принципы выплаты дивидендов .2. Методы повышения привлекательности предприятия используя инструмент дивидендных выплат 21 Заключение 25 Приложение Расчётная часть вариант 27 Список используемой литературы .46 Актуальность темы исследования определяется необходимостью теоретического осмысления сущности дивидендов, моделей дивидендной политики и методов повышения инвестиционной привлекательности с помощью политики дивидендных выплат.

В работе будут рассмотрены принципы выплаты дивидендов на примере ЗАО Керамика. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Главный вопрос дивидендной политики Как примирить интерес акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития? Действительно, чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остаётся нераспределённой прибыли на самофинансирование развития.

Увеличение нормы распределения влечёт за собой снижение внутренних темпов роста, что в свою очередь накладывает ограничение на темпы наращивания выручки.

Но ожидания инвесторов тоже надо оправдать. Не получая достаточной прибыли от вложения инвесторы начинают скидывать свои бумаги, курс акций падает, рыночная цена предприятия снижается и может быть утерян контроль над акционерным капиталом. Целью данной работы является проведение всестороннего исследования комплекса вопросов - влияет ли величина дивидендов на инвестиционную привлекательность компании какая должна быть оптимальная величина дивидендов насколько стабильными и надёжными должны быть дивиденды? Глава 1.

Сущность и роль дивидендной политики

Сущность и роль дивидендной политики . 1.

Понятие и сущность дивидендов

Вместе с тем учитывается фактор времени. Как правило, объявление дивидендов производится или в виде абсолютной ... Существуют различные подходы к определению дивидендов. Очевидно, что дивиденды как существенная статья доходов могут мыть инт... Однако в этом случае ценные бумаги дают акционеру возможность изменить...

Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия

С позиций второго критерия - ликвидности - необходимо учитывать риск у... Стабильный или непрерывно растущий дивиденд на акцию. Стабильность подобной дивидендной политики является лучшей характерист... При наличии у общества достаточного количества объектов для инвестиров... При покупке собственных акций необходимо правильно определить объем их...

Модели дивидендной политики

Таким образом, любой из этих вариантов равноприемлем для инвесторов. п. Именно таким пониманием ситуации руководствуется разумный инвестор, а ... Ставки налогообложения периодически менялись, однако в любом случае ра... Кроме того, уплата налога на доход от капитализации осуществляется лиш...

Принципы дивидендной политики на примере деятельности ЗАО Керамика

В немалой степени это требование определяется потребностью инвесторов ... Доля выплаченных дивидендов показывает, какая доля чистой прибыли АО б... Показатель di - дивиденд в i-том году приведен в форме 2 Отчёт о прибы... Рост этого коэффициента во многом определяется ростом прибылей этих ле... возросла, а вслед за ней резко увеличился коэффициент дивидендных выпл...

Методы повышения привлекательности предприятия используя инструмент дивидендных выплат

Решение относительно стабильных дивидендов фирмы должно быть важным во... Проанализировав динамику прибылей и дивидендных выплат ЗАО Керамика в ... По их мнению, инвесторы предпочитают акции, по которым уплачиваются бо... Причём, такой случай имел место в 2000 г когда доля чистой прибыли, на... Есть компании щедрые, но абсолютно закрытые и непривлекательные.

Заключение. В этой работе был рассмотрен вопрос о том, какая часть прибыли компании должна выплачиваться акционерам в форме дивидендов. Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы теория отсутствия значимости, а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы теория значимости. Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.

Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.

Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.

Если нераспределенная прибыль уменьшается из-за высокого уровня дивидендных выплат, то может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного собственного капитала. Это может привести к размыванию контроля за компанией со стороны акционеров. Опыт показал, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками. Расчётная часть. ВАРИАНТ 1 Анализ и прогнозирование финансовых результатов предприятия Финансовый менеджер компании оценивает сбытовую политику.

Предстоит оценить систему доходов, затрат и финансовых результатов компании, сделать заключение о структуре затрат и спрогнозировать возможное изменение прибыли. 1. На основании аналитических данных за отчётный год определить а прибыль от реализации б налогооблагаемую прибыль в рентабельность продаж г налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет д НДС, подлежащий перечислению в бюджет. 2. Оценить эффект производственного рычага, рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия интерпретировать полученные результаты. 3. Построить прогнозную финансовую отчётность на конец планового периода, при условии роста выручки от реализации на 15 . Решение 1. Для выполнения задания необходимо заполнить таблицу 2.1. Таблица 2.1Сведения о доходах и затратах компании в отчётном году, тыс. руб. Показатель Сумма 1 2 Выручка от реализации продукции, включая НДС 26712 Затраты предприятия 23840 расход основных материалов на производство изделий 12692 расход лакокрасочных материалов на ремонт помещений цеха и склада 87 расход топлива на отопление помещений 850 оплата электроэнергии, потреблённой на освещение помещений 975 оплата электроэнергии, потреблённой на технологические цели 1003 заработная плата рабочим-сдельщикам, занятым в основном производстве 982 Окончание табл. 2.1 1 2 заработная плата, начисленная по повременной системе обслуживающему персоналу и аппарату управления 758 амортизация основных фондов и нематериальных активов 481 командировочные расходы 505 почтово-телеграфные расходы 3 отчисления в целевые фонды на социальные нужды 38 оплата услуг аудиторской фирмы 23 уплата процентов по краткосрочной ссуде 109 оплата услуг транспортной организации 574 расходы на текущий ремонт оборудования 1088 расход вспомогательных материалов в основном производстве 1927 выплата процентов по облигациям предприятия - расход воды на технологические цели 372 оплата услуг консалтинговой фирмы - судебные издержки - расходы на содержание законсервированного объекта освещение, зарплата службе охраны 25 затраты по аннулированному производственному заказу - штрафы, уплаченные покупателю за срыв сроков поставки полуфабрикатов - прочие переменные расходы, включаемые в себестоимость продукции 940 прочие постоянные расходы, включаемые в себестоимость продукции 408 Потери имущества в результате наводнения - Доходы от аренды складских помещений 114 Дивиденды по акциям других эмитентов - Возврат безнадёжного долга 23 Доходы от долевого участия в СП 1644 Доходы от дооценки товаров - Прибыль прошлых лет, выявленная в отчётном году - Положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте - Убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчётном году - Убытки по бартерным операциям, совершённым по более низким ценам - Транспортный налог 17 Налог на землю 23 Проценты по депозитному вкладу - а Прибыль от реализации определяется как разница между выручкой от реализации продукции без НДС, акцизов и других косвенных налогов и сборов ф. 2, стр. 010 и полной себестоимостью реализованной продукции ф. 2, стр. 020 стр. 030 стр. 040 ,включающей в себя себестоимость реализованной продукции, коммерческие и управленческие расходы. б Прибыль убыток до налогообложения прибыль от реализации ф. 2, стр. 050 Проценты к получению ф. 2, стр. 060 - Проценты к уплате ф. 2, стр. 070 Доходы от участия в других организациях ф. 2, стр. 080 Прочие операционные доходы ф. 2, стр. 090 - Прочие операционные расходы ф. 2, стр. 100 Внереализационные доходы ф. 2, стр. 120 - Внереализационные расходы ф. 2, стр. 130 . в Рентабельность продаж - это отношение прибыли от реализации ф. 2, стр. 050 к выручке от реализации ф. 2, стр. 010 . г Налог на прибыль, подлежащий перечислению в бюджет Прибыль убыток до налогообложения ф. 2, стр. 140 Ставка налога на прибыль 24 . д НДС, подлежащий перечислению в бюджет Выручка от реализации продукции, включая НДС Таблица 1.2 - Выручка от реализации продукции без НДС, акцизов и других косвенных налогов и сборов ф. 2, стр. 010 2. Действие операционного производственного, хозяйственного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Сила воздействия операционного рычага определяется как отношение валовой маржи результата от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли.

Сила воздействия операционного рычага Валовая маржа Выручка от реализации - Переменные затраты Переменные затраты - затраты, которые возрастают или уменьшаются пропорционально объёму производства.

Это расходы на закупку материалов, транспортные издержки, торгово-комиссионные издержки и т. д. Постоянные затраты - затраты, не зависящие от динамики объёмов производства.

К ним относятся оклады, постоянная зарплата, арендные платежи, налоги, электроэнергия, газ, вода, телефон, почтовые услуги, страхование, ремонт, реклама, проценты за кредит, аренда, амортизационные отчисления и др. Исходя из таблицы 2.1, имеем переменные затраты 17115 тыс. руб. постоянные затраты 7582 тыс. руб. Валовая маржа 26197 - 17115 9082 тыс. руб. Сила воздействия операционного рычага 9082 1500 6,05 Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации скажем на 3 , прибыль возрастёт на 3 6,05 18,15 при снижении выручки от реализации на 10 , прибыль снизится на 10 6,05 60,5 . Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определённого объёма продаж, для данной выручки от реализации.

Изменяется выручка от реализации - изменяется и сила воздействия операционного рычага.

Вместе с тем, эффект операционного рычага поддаётся контролю именно на основе учёта зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот. Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но ещё не имеет и прибылей.

Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Исходные данные для определения порога рентабельности представлены в таблице 2.1. Таблица 2.1 Исходные данные для определения порога рентабельности.

Показатель в тыс. руб. в процентах и в относительном выражении к выручке от реализации 1 2 3 Фактическая выручка от реализации 26197 100 или 1 Переменные затраты 17115 65,3 или 0,653 Валовая маржа 9082 34,7 или 0,347 Постоянные затраты 7582 Прибыль 1500 Порог рентабельности В нашем примере порог рентабельности равен 7582 0,347 21850,14 тыс. руб. Итак, при достижении выручки от реализации в 21850,14 тыс. руб. предприятие достигает, наконец, окупаемости и постоянных, и переменных затрат.

Переходим теперь к определению запаса финансовой прочности кромки безопасности, предела безопасности предприятия.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет запас финансовой прочности предприятия.

Если выручка от реализации окупается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств Запас финансовой прочности Выручка от реализации - Порог рентабельности Запас финансовой прочности 26197 - 21850,14 4346,86 тыс. руб. Рассчитаем запас финансовой прочности и в -ах к выручке от реализации, или в виде коэффициента к выручке.

В нашем примере запас финансовой прочности равен 4346,86 тыс. руб что соответствует примерно 16,6 выручки от реализации.

Это означает, что предприятие способно выдержать 16,6-процентное снижение выручки от реализации без серьёзной угрозы для своего финансового положения.

Таким образом, предприятие прошло порог рентабельности, имеет прибыль и солидный запас финансовой прочности.

Сила воздействия операционного рычага составляет 6,05. 3. Прогнозные показатели функционирования предприятия представлены в табл. 3.1. Таблица 3.1 Прогнозные показатели функционирования предприятия Показатель Кварталы Итого I II III IV 1 2 3 4 5 6 Прогнозный объём реализации в натуральных единицах 158 158 158 158 632 Прогнозная цена реализации единицы изделия 48 48 48 48 Процент квартального объёма реализации, оплачиваемый в квартале реализации 40 Процент квартального объёма реализации, оплачиваемый в следующем квартале 60 Процент от реализации следующего квартала для запаса на конец текущего квартала 30 Запас готовой продукции на конец прогнозного периода в натуральных единицах 250 Величина потребности в материале на единицу изделия в натуральных единицах 6 6 6 6 Процент от количества материала, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала 30 Запас материала на конец прогнозного периода в натуральных единицах 900 Цена единицы материала 5 5 5 5 Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок 10 Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале 90 Величина прямых затрат труда на единицу изделия в часах 0,2 0,2 0,2 0,2 Стоимость прямых затрат труда в час 0,2 0,2 0,2 0,2 Переменная ставка накладных расходов 0,1 0,1 0,1 0,1 Окончание табл. 3.1 1 2 3 4 5 6 Общая величина прогнозных постоянных накладных расходов включая амортизацию 5 5 5 5 20 Величина амортизации 1 1 1 1 4 Переменные коммерческие и управленческие расходы на единицу продукции 0,2 0,2 0,2 0,2 Постоянные коммерческие и управленческие расходы постатейно 20 15 18 15 68 Реклама 0 0 0 0 0 Страхование 5 5 Заработная плата 15 15 15 15 60 Аренда 0 0 0 0 0 Налоги 3 3 Величина денежных средств, необходимая для закупки оборудования 0 0 0 0 0 Величина кредитования 4000 4000 Годовая ставка процента за банковский кредит 17 Ставка налогообложения прибыли 24 Состояние активов и пассивов предприятия на начало прогнозного периода представлено в виде баланса, статьи которого агрегированы табл. 3.2 . Таблица 3.2 Агрегированный баланс на начало прогнозного периода Активы Оборотные средства Денежные средства 24 Дебиторская задолженность 4857 Материальные запасы 4734 Запасы готовой продукции 2816 Итого оборотных средств 12431 Основные средства Земля 5360 Здания и оборудование 25735 Накопленный износ 6250 Итого основных средств 24845 Итого активов 37276 Пассивы и акционерный капитал Краткосрочные обязательства Счета к оплате 5964 Окончание табл. 3.2 Налог, подлежащий оплате 5529 Итого краткосрочных обязательств 11493 Собственный капитал Обыкновенные акции 24795 Нераспределенная прибыль 988 Итого собственного капитала 25783 Итого обязательств и собственного капитала 37276 Этап 1 Построение бюджета реализации табл. 3.3 Процесс бюджетирования начинается с составления бюджета реализации.

Бюджет реализации - это операционный бюджет, в котором содержится информация о прогнозе объёма реализации в натуральных показателях, ценах и ожидаемом объёме выручки от реализации готовой продукции.

Цель данного бюджета - расчёт прогнозного объёма реализации по предприятию.

Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и прогнозов в отношении ёмкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах.

Прогнозные отпускные цены используются для оценки объёма реализации в стоимостном выражении.

Таблица 3.3 Бюджет реализации квартал Итого I II III IV Прогнозируемый объем реализации в ед. 158 158 158 158 632 Цена реализации ед. 48 48 48 48 Прогнозируемый объем реализации в ден. ед. 7584 7584 7584 7584 30336 Этап 2 Построение прогноза поступлений денежных средств табл. 3.4 На основании бюджета реализации строится прогноз поступления денежных средств, т. е. прогноз оплаты реализованной продукции.

Прогноз поступления денежных средств рассчитывается поквартально, исходя из условий оплаты продукции.

Реализованная продукция может быть оплачена следующими видами платежей предоплата, оплата по факту получения продукции и продажа с временной отсрочкой платежа кредит. Таблица 3.4 Прогноз поступления денежных средств Дебиторская задолженность на начало прогнозного периода 4857 4857 Реализация I квартала 3033,6 4550,4 7584 Реализация II квартала 3033,6 4550,4 7584 Реализация III квартала 3033,6 4550,4 7584 Реализация IV квартала 3033,6 3033,6 Общие поступления денежных средств 7890,6 7584 7584 7584 30642,6 Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации 40 Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале 60 Этап 3 Построение производственного бюджета табл. 3.5 Производственный бюджет - это программа, которая определяет номенклатуру и объём производства в прогнозном периоде.

Цель построения данного бюджета - расчёт прогнозного объёма производства с учётом наличия производственных мощностей, исходя из результатов расчёта бюджета реализации и целевого остатка произведённой, но нереализованной продукции запасов готовой продукции. Запас готовой продукции на конец прогнозного периода принято выражать в процентах относительно объёма продаж следующего периода.

Таблица 3.5 Производственный бюджет квартал Итого I II III IV Запас готовой продукции на конец прогнозного периода 47,4 47,4 47,4 250 250 Общая потребность в изделиях 205,4 205,4 205,4 408 882 Запас готовой продукции на начало прогнозного периода 93,67931 47,4 47,4 47,4 93,67930805 Количество ед подлежащих изготовлению 111,7207 158 158 360,6 788,3206919 Процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала 30 Запас готовой продукции на конец прогнозного периода 250 Этап 4 Построение бюджета прямых затрат на материалы табл. 3.6 Бюджет прямых затрат сырья и материалов - это количественное выражение планов относительно прямых затрат предприятия на приобретение основных видов сырья и материалов.

Прямые затраты на сырьё и материалы - это затраты на сырьё и материалы, из которых производится конечный продукт.

Бюджет составляется на основе данных об объёме производства, нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец прогнозного периода, ценах на сырьё и материалы.

Цель построения бюджета состоит в определении потребности в сырье и материалах, объёме закупок и общей величины расходов на их приобретение.

Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении. Таблица 3.6 Бюджет прямых затрат на материалы квартал Итого I II III IV Потребность в материале на ед. изделия 6 6 6 6 Потребность в материале на производство 670,3242 948 948 2163,6 4729,924152 Запас материала на конец прогнозного периода 284,4 284,4 649,08 900 900 Общая потребность в материале 954,7242 1232,4 1597,08 3063,6 5629,924152 Запас материала на начало прогнозного периода 946,8 284,4 284,4 649,08 946,8 Окончание табл. 3.6 Материалы, подлежащие закупке 7,924152 948 1312,68 2414,52 4683,124152 Цена ед. товара 5 5 5 5 Стоимость закупок 39,62076 4740 6563,4 12072,6 23415,62076 Процент от количества материала, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала 30 Запас материала на конец прогнозного периода 900 Этап 5 Построение прогноза расходования денежных средств табл. 3.7 В дополнение к бюджету прямых затрат сырья и материалов составляется график оплаты приобретённых материалов с учётом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности.

Часть счетов, выставленных за сырьё и материал, оплачивается в квартале закупок, т.е. по факту поставки, часть - в следующем квартале, т.е. сырьё и материалы приобретаются в кредит. Таблица 3.7 Прогноз расходования денежных средств Счета к оплате на конец периода, предшествующего прогнозному 5964 5964 Закупка материала в I квартале 3,962076 35,65868 39,62075848 Закупка материала в II квартале 474 4266 4740 Закупка материала в III квартале 656,34 5907,06 6563,4 Закупка материала в IV квартале 1207,26 1207,26 Итого выплат 5967,962 509,6587 4922,34 7114,32 18514,28076 Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок 10 Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале 90 Этап 6 Построение бюджета прямых затрат на оплату труда табл. 3.8 Бюджет прямых затрат на оплату труда - это количественное выражение плана относительно затрат предприятия на оплату труда производственного персонала.

Цель данного бюджета - расчёт в стоимостном выражении общих затрат на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве.

Исходными данными для составления бюджета прямых затрат на оплату труда являются результаты расчёта объёмов производства.

Алгоритм расчёта зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников.

Таблица 3.8 Бюджет прямых затрат на оплату труда квартал Итого I II III IV Прямые затраты труда в часах на ед. 1 1 1 1 Итого часов 114,8534 158 158 360,6 791,4533762 Стоимость прямых затрат труда в час 1 1 1 1 Общая стоимость прямых затрат труда 114,8534 158 158 360,6 791,4533762 Этап 7 Построение бюджета производственных накладных расходов табл. 3.9 Бюджет производственных накладных расходов - это количественное выражение планов относительно затрат, связанных с производством готовой продукции за исключением прямых затрат на материалы и оплату труда.

Расчёт ведётся по статьям накладных расходов амортизация, электроэнергия, прочие общецеховые расходы и т.п Производственные накладные расходы включают постоянную и переменную части.

Постоянные накладные расходы планируются в зависимости от реальных потребностей производства. Переменные накладные расходы определяются на основе норматива, под которым понимается сумма затрат на единицу базового показателя. В качестве базового показателя часто используется показатель прямых затрат труда, измеряемый в часах на производство готовой продукции. Таблица 3. 9 Бюджет производственных накладных расходов квартал Итого I II III IV Переменная ставка накладных расходов 0,1 0,1 0,1 0,1 Окончание табл. 3.9 Прогнозируемые переменные накладные расходы 11,48534 15,8 15,8 36,06 79,14533762 Прогнозируемые постоянные накладные расходы, включая амортизацию 5 5 5 5 20 Амортизация 1 1 1 1 4 Общие прогнозируемые накладные расходы, включая амортизацию 16,48534 20,8 20,8 41,06 99,14533762 Выплаты денежных средств по накладным расходам 15,48534 19,8 19,8 40,06 95,14533762 Этап 8 Построение бюджета товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода табл. 3.10 Бюджет товарно-материальных запасов отражает планируемые запасы сырья, материалов и готовой продукции. Бюджет подготавливается в стоимостном выражении.

Исходными данными для формирования бюджета товарно-материальных запасов служат целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов, данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также о себестоимости готовой продукции.

Целью построения бюджета является расчёт переменной стоимости изготовления единицы готовой продукции.

Показатели данного бюджета переносятся из ранее сформированных бюджетов. Итоги рассчитываются автоматически. Таблица 3. 10 Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода Показатели Единицы Цена единицы Итого Основные производственные материалы 900 5 4500 Готовая продукция 250 31,1 7775 Цена за единицу Количество единиц Итого Основные производственные материалы 5 6 30 Затраты труда 1 1 1 Переменная ставка накладных расходов 0,1 1 0,1 Общая переменная стоимость изготовления 31,1 Этап 9 Построение бюджета коммерческих и управленческих расходов табл. 3.11 Бюджет управленческих и коммерческих расходов - это плановый документ, в котором отражаются расходы, непосредственно не связанные с производством продукции.

Бюджет управленческих и коммерческих расходов позволяет рассчитать прогнозную оценку общезаводских накладных расходов. Большинство управленческих и коммерческих расходов носит постоянный характер, переменная часть планируется с помощью норматива, в котором роль базового показателя, как правило, отводится объёму реализованной продукции.

Постатейный состав расходов определяется отраслевой спецификой предприятия. В общем случае к постоянным коммерческим и управленческим расходам относятся 1. Заработная плата 2. Арендная плата 3. Налоги 4. Страховые премии 5. Расходы на рекламу. Таблица 3. 11 Бюджет коммерческих и управленческих расходов Показатели квартал Итого I II III IV Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции 0,2 0,2 0,2 0,2 Прогнозные переменные расходы 31,6 31,6 31,6 31,6 126,4 Постоянные коммерческие и управленческие расходы 20 15 18 15 68 Реклама 0 0 0 0 0 Страхование 5 5 Заработная плата 15 15 15 15 60 Аренда 0 0 0 0 0 Налоги 3 3 Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы 51,6 46,6 49,6 46,6 194,4 Этап 10 Построение бюджета денежных средств табл. 3.12 Бюджет денежных средств - это плановый документ, отражающий будущие денежные поступления и платежи.

Приход денежных средств классифицируется по источнику поступления, расход - по направлениям использования.

В данном примере оценивается величина денежных средств, имеющихся в наличии у предприятия, с учётом возможных поступлений от реализации готовой продукции. Полученная величина сравнивается с величиной выплат по всем операциям. Прогнозное сальдо на конец периода сравнивается с минимальной суммой денежных средств, которая должна постоянно поддерживаться в наличии. Разность представляет собой либо неизрасходованный излишек, либо недостаток денежных средств.

На данном предприятии наблюдается дефицит денежных средств в первом квартале на мой взгляд, это произошло из-за малого планирования денежных средств на начало прогнозного периода - 24 тыс. руб также в первом квартале была выплачена значительная величина налога на прибыль - 5529 тыс. руб В этом случае мы рассматриваем вариант внешнего дополнительного финансирования. Величина кредитования вводится в первый квартал 4000 тыс. руб Годовая ставка процента за банковский кредит - 17 . Погашение долга и процентов за него предусматривается в конце второго квартала.

Величина денежных средств, необходимых для закупки оборудования - 0. Таблица 3. 12 Бюджет денежных средств Показатели квартал Итого I II III IV Денежные средства на начало прогнозного периода 24 226,3012 2821,66 5255,92 24 Поступления от покупателей 7890,6 7584 7584 7584 30642,6 Итого денежных средств в наличии 7914,6 7810,301 10405,66 12839,92 30666,6 Выплаты Основные производственные материалы 5977,36 594,2412 4922,34 7114,32 18608,26129 Оплата труда производственных рабочих 114,8534 158 158 360,6 791,4533762 Производственные накладные расходы 15,48534 19,8 19,8 40,06 95,14533762 Коммерческие и управленческие расходы 51,6 46,6 49,6 46,6 194,4 Закупка оборудования 0 Окончание табл. 3.12 Налог на прибыль 5529 5529 Итого выплат 11688,3 818,6412 5149,74 7561,58 25218,26 Излишки дефицит денежных средств -3773,7 6991,66 5255,92 5278,34 5448,34 Финансирование Кредитование 4000 4000 Погашение долгов -4000 0 0 -4000 Проценты -170 0 0 -170 Итого финансирование 4000 -4170 0 0 -170 Денежные средства на конец прогнозного периода 226,3012 2821,66 5255,92 5278,34 5278,34 Годовая ставка процента за банковский кредит 17 Расчетная величина для начисления процентов 0,0425 Этап 11 Построение прогнозного отчёта о прибылях и убытках табл. 3.13 Прогнозный отчёт о прибылях и убытках - это форма финансовой отчётности, составленная до начала планового периода, которая отражает результаты прогнозируемой деятельности. Прогнозный отчёт о прибылях и убытках формируется на основе расчёта следующих прогнозных значений объёма реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера проценты к выплате по ссудам и займам, налогов к уплате и т.д. Большая часть исходных данных формируется в процессе построения операционных бюджетов.

При этом добавляется информация о величине налога на прибыль. Прогнозный отчёт о прибылях и убытках обобщает данные о прибыльных операциях предприятия.

Если значение чистой прибыли мало по сравнению с объёмом продаж или собственным капиталом, то необходим пересмотр всех составляющих отчёта, следовательно, пересмотр всех ранее составленных операционных бюджетов.

В нашем примере размер чистой прибыли значительный 7825 тыс. руб по сравнению с объёмом продаж или собственным капиталом.

Ставка налогообложения прибыли - 24 . Таблица 3. 13 Прогнозный отчёт о прибылях и убытках Продажи 30336 Переменные расходы Переменная стоимость продаж 19655,2 Переменные коммерческие и управленческие расходы 126,4 Итого переменных расходов 19781,6 Валовая маржа 10554,4 Постоянные расходы Производственные накладные расходы 20 Коммерческие и управленческие расходы 68 Итого постоянных расходов 88 Прибыль от продаж 10466,4 Расходы на выплату процентов -170 Прибыль до налогообложения 10296,4 Налог на прибыль 2471,136 Чистая прибыль 7825,264 Ставка налогообложения прибыли 24 Этап 12 Построение прогнозного баланса табл. 3.14 Прогнозный баланс - это форма финансовой отчётности, которая содержит информацию о финансовом состоянии предприятия на конец прогнозного периода.

В процессе построения прогнозного баланса формируются остатки по основным балансовым статьям денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и пр. Фактически остатки по основным статьям баланса формируются в процессе составления бюджетов и на последнем этапе автоматически переносятся в форму баланса. Анализ балансов на начало и на конец прогнозного периода показал, что валюта баланса возросла, это говорит о расширении производства.

Актив Величина оборотных средств значительно увеличилась и составила 22104 тыс. руб в основном из-за увеличения денежных средств.

Это увеличение произошло в основном ха счёт расширения производства, и, возможно, за счёт уменьшения величины дебиторской задолженности скорее всего, заёмщики выплатили денежные средства за ранее отгруженные товары. Также заметно уменьшились материальные запасы и увеличились запасы готовой продукции.

Основные средства и их структура изменились, но не существенно за счёт амортизации оборудования Пассив Величина краткосрочных обязательств увеличилась, но не на много, за счёт увеличения счетов к оплате, а налог, подлежащий оплате уменьшился. Собственный капитал увеличился, существенно. Увеличение собственного капитала вызвано большим ростом нераспределённой прибыли. Этот показатель говорит о том, что у предприятия появилось больше собственных средств, что благоприятно для дальнейшего развития предприятия.

Таблица 3. 14 Прогнозный баланс Аа Активы Оборотные средства Денежные средства 5278,34 Дебиторская задолженность 4550,4 Материальные запасы 4500 Запасы готовой продукции 7775 Итого оборотных средств 22103,74 Основные средства Земля 5360 Здания и оборудование 25735 Накопленный износ 6254 Итого основных средств 24841 Итого активов 46944,74 Пассивы и акционерный капитал Краткосрочные обязательства Счета к оплате 10865,34 Налог, подлежащий оплате 2471,136 Итого краткосрочных обязательств 13336,476 Собственный капитал Обыкновенные акции 24795 Окончание табл. 3.14Нераспределенная прибыль 8813,264 Итого собственного капитала 33608,264 Итого обязательств и собственного капитала 46944,74 Список использованной литературы. 1. Бригхем Ю Гапенски Л. Финансовый менеджмент полный курс В 2 т. Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалёва СПб. Экономическая школа, 1997. 2. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента Пер. с англ 5-е изд М. РАГС Экономика, 1998 823 с. 3. Иванов А.Н. Акционерное общество управление капиталом и дивидендная политика М. ИНФРА-М, 1996 144 с. 4. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг М. Издательско-торговая корпорация Дошков и Ко , 2004 444 с. 5. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент М. Финансы и статистика, 1999 768 с. 6. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия, проблемы, концепции, методы Уеб. Пособие Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова М. Финансы ЮНИТИ, 1997 576 с. 7. Крайнина М.Н. Финансовый менеджмент Учебное пособие 2-е изд перераб. и доп М. Издательство Дело и сервис , 2001 400 с. 8. Рынок ценных бумаг Учебное пособие для вузов Под ред. проф. Е.Ф. Жукова М. ЮНИТИ-ДАНА, 2003 399 с. 9. Управление современной компанией Учебник Под ред. проф. Б. Мильнера и проф. Ф. Лииса М. ИНФРА-М, 2001 586 с. 10. Финансовый менеджмент Теория и практика Учебник Под ред. Е.С. Стояновой 5-е изд перер.

И доп М. Перспектива, 2002 656 с. 11. Финансовый менеджмент Учебник Под ред. доктора экономических наук проф. А.М. Ковалёвой М. ИНФРА-М, 2002 284 с. 12. Финансовый менеджмент Учебник для вузов Под ред. проф. Г.Б. Поляка М. Финансы, ЮНИТИ, 1997 518 с. 13. Финансовый менеджмент Учебник для вузов Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова 2-е изд перераб. и доп М. ЮНИТИ-ДАНА, 2004 415 с. 14. Рынок ценных бумаг, 10 2004 г. 15. Финансовая газета, 17 2000 г. 16. Финансовый менеджмент, 6 2004 г.