Реферат Курсовая Конспект
Фьючерсы и опционы - раздел Экономика, Курс Лекций "фьючерсы И Опцио...
|
Использование фьючерсов.
Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.
Основной целью хеджера является снижение процента риска.
Спекулятор ищет высоких доходов за счет большого риска.
Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.
Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов
* Количество тиков. Сстоимость контракта поднялась от $20,50 до $30. Разница в $9,50 или 950 тиков (тик составляет 1цент).
* Цена тика составляет $10.
* Количество контрактов -1.
Следовательно, доход составляет:
950 * $10 * 1 = $9,500
Причина, по которой спекулятор получил прибыль, состоит в том, что рынок фьючерсов отреагировал на рост розничных цен на нефть. Обычно, цены на фьючерсных рынках отражают движение цен на розничных рынках, но это не всегда так. В данном примере оба рынка фьючерсный и розничный отразили повышение цен. Цены на нефть на розничном рынке повысились от $19 до $35 ($16 за баррель), а на фьючерсном рынке от $20,50 до $30,00 ($9,50 за баррель).
Вопросы, почему движения цен не были одинаковыми на обоих рынках, будут рассматриваться позднее. На данный момент важно помнить, что, не смотря на то, что фьючерсные и розничные рынки имеют общие черты, они являются разными рынками со своим спросом и предложением.
В приведенном выше примере, спекулятор приобрел фьючерсные контракты с расчетом на повышение цен на нефть. Сделка, при которой фьючерс покупается для открытия позиции, называется длинной позицией. Соответственно, сделка, при которой фьючерс продается для открытия позиции, называется короткой.
Длинный фьючерс.
Риск: Риск практически неограничен. Максимальный убыток - при падении фьючерса до нулевой отметки. Прибыль: Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.
Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов
Доход.
Короткий фьючерс.
Риск: Неограничен. Доход: Ограничен, но велик. Фьючерс может опуститься только до нулевой отметки.
Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов
(23,00 - 19,00) / 0,01 * $10 * 100 = $400.000
Потери на розничном рынке.
18,00 - 22,00 * 100.000 = $400.000
В приведенном выше примере приводятся немного нереалистичные данные. Обычно цены на фьючерсы и розничные цены не изменяются пропорционально друг другу, что будет рассмотрено позднее.
В данном примере мы рассматривали, как может быть использовано короткое хеджирование для страхования в случае снижения цен.
Розничная цена 10 октября - $24,00 Розничная цена 20 сентября - $18,00 Разница - $6,00
Для объема нефти в 10.000 баррелей рост цен составил бы $60,000 ($6 * 10,000).
Повышение цен, полностью или частично, должно покрываться доходами от фьючерсных контрактов:
(24,50 - 18.50) / 0,01 * $10 * 10 = $60.000
Таким образом, средняя стоимость сделки погашается доходами от фьючерсов, несмотря на рост розничных цен.
Розничная стоимость 10.000 баррелей на 10 октября $240,000
С вычетом доходов от фьючерсов - $60.000
= $180.000
или $18 за баррель
С помощью длинного хеджирования можно застраховаться от роста цен. При коротком хеджировании происходит продажа фьючерсов для страхования имеющегося капитала; при длинном хеджировании происходит покупка фьючерсов для страхования ожидающейся прибыли.
Цена * Количество
Фунтов стерлингов * 1тонна = 600 фунтов стерлингов
Спекулятор также может приобрести опционы на какао, которые дают ему право, но не обязанность, купить какао по цене 60.000 фунтов стерлингов за тонну на период трех месяцев. Покупка опциона будет стоить, скажем, 5 фунтов стерлингов за тонну. Следует помнить, что опцион – это контракт на поставку в будущем и, соответственно, заплатить 600 фунтов стерлингов спекулятор может по истечении срока опциона. При покупке же самого опциона он должен заплатить условные 5 фунтов стерлингов.
Цена * Количество
Фунтов стерлингов * 1 = 5,00 фунтов стерлингов
Очевидно одно достоинство опциона: опцион дешевле, чем покупка соответствующего товара.
Центов или 280 фунтов стерлингов
Простое использование опционов.
Обычно опционы считаются рисковым видом инвестиций, но также встречаются случаи, когда опционы могут быть менее рисковыми, чем сам актив. Перед тем как рассмотреть четыре основных стратегии использования опционов, нужно уяснить, что:
Максимальный риск для держателей (покупателей) опционов – премия. Максимальный риск для продавцов опционов – неограничен, а их максимальный доход – премия.
Потери.
Маржевой эффект требует внимания, т.к. его неправильное использование может повлечь за собой большие убытки.
Основные принципы торговли.
Открывающая покупка предшествует закрывающей продаже. Открывающая продажа предшествует закрывающей покупке.
ДЕРИВАТИВЫ НА ТОВАРНЫЕ ПРОДУКТЫ
К – П = Ф – Ц
где К – опцион колл, П – опцион пут, Ф – фьючерс, Ц – цена исполнения.
Эта формула приемлема только для опционов на фьючерсы; для опционов на физические активы используется другая формула:
К – П = Ф – Ц / (1+пр.* t)
где К – опцион колл, П – опцион пут, Ф – фьючерс, Ц – цена исполнения, пр. – процентная ставка, t – время (в годах).
Например, цена опциона на физический актив:
П = 5
Ц = 100
Ф = 100
Пр.= 6%
T = 60
К = П + Ф - Ц/ (1+пр.* t)
К = 5 + 100 – 100 / (1 + 6/100 * 60/365) =
= 5 + 100 – 100 / 1,0099 =
= 5 +100 –99 =
= 6
Единственное различие в формулах для опционов на физический актив и опционов на фьючерсы в том, что для физических активов учитываются затраты на содержание актива.
Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.
В некоторых случаях цена опциона и базовая цена актива могут не соответствовать друг другу и нарушать равенство опционов пут и колл, что дает хорошие возможности для арбитража.
Например, итальянские государственные облигации на сентябрь продаются по цене 103,78, сентябрьский колл на 103 – по цене 1,29, сентябрьский пут – 0,53. (Оба опциона на сентябрьские фьючерсы.)
Сравним соответственно цены на покупку фьючерса и создания синтетически длинной позиции (длинный колл/короткий пут).
Цена фьючерса = 103,78
Синтетическая позиция = Премия колла – Премия пута + Цена исполнения =
1,29 - 0,53 + 103 = 103,76
Из примера видно, что длинная синтетическая позиция дешевле фьючерса, и, значит, существует возможность проведения арбитража.
В данном случае арбитражер занимает длинную синтетическую позицию по сравнительно низкой цене и в последствии продает фьючерс по сравнительно высокой цене.
Покупка – 103,76
Продажа – 103,87
Доход - 0,02
Размер дохода составляет 2 пункта.
В случае, когда инвестор продает фьючерс или базовый актив и занимает длинную синтетическую позицию, то эта операция называется реверсией (reversal).
Противоположная операция – конверсия (conversion) может производиться при низкой цене фьючерса и высокой цене синтетической позиции. В данном случае инвестор покупает фьючерс и занимает короткую синтетическую позицию (короткий колл/длинный пут).
Например, цена октябрьского фьючерса на нефть – 16,90, премия октябрьского опциона колл на 17,00 – 0,47, а премия октябрьского опциона пут – 0,53. (Оба опциона на октябрьские фьючерсы.)
Цена фьючерса = 16,90
Синтетическая позиция = 0,47 – 0,53 + 17,00 =16,94
В данном случае фьючерс приобретается по сравнительно низкой цене и синтетическая позиция продается по сравнительно высокой цене (продажа опциона колл/покупка опциона пут). Доход составляет 4 пункта.
ФЬЮЧЕРСЫ.
Товарные деривативы.
Металлы.
Фьючерсы и опционы на металлы.
Деривативы на металлы торгуются на двух основных биржах: Лондонская Биржа Металлов (LME) и Товарная Биржа в Нью-Йорке (COMEX). LME предлагает контракты на все базовые металлы и серебро, COMEX так же предлагает контракты на ценные металлы.
COMEX.
COMEX – биржа металлов в Нью-Йорке, производящая операции с различными металлами, в том числе медью, золотом и серебром.
По завершении торгов на бирже LME возможен арбитраж между Лондонской и Нью-йоркской биржами.
Металл. | Фьючерс/ Опцион. | Биржа. | Расчет. | Исполнение. |
Медь Медь Алюминий Алюминий Сплав алюминия Сплав алюминия Цинк Цинк Олово Олово Свинец Свинец Никель Никель Серебро Серебро Золото Серебро Медь | F O F O F O F O F O F O F O F O F F F | LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME COMEX COMEX COMEX | P F P F P F P F P F P F P F P F P P P | - A+TAPO - A+TAPO - A - A - A - A - A - A - - - |
(F = фьючерс, O = опцион, P = физический актив, A = американский)
Энергетические фьючерсы и опционы.
Биржи.
Энергетические фьючерсы и опционы представлены на двух основных биржах: Международная Нефтяная Биржа (International Petroleum Exchange или IPE) и Нью-йоркская Торговая Биржа (New York Mercantile Exchange или NYMEX).
Открытие/закрытие процедуры торгов.
Торги на рынке открываются по звонку. Только в течение одной минуты ведутся торги по одному месяцу. Этот процесс продолжается до тех пор, пока торги по каждому месяцу не будут открыты.
Обратная процедура производится для закрытия.
Продукты IPE.
Фьючерсы. | Опционы. |
Сырая нефть Диз. Топливо Газ | Сырая нефть Диз. Топливо |
IPE/SIMEX.
С 1995 года торги проходят на Международной Валютной Бирже в Сингапуре (SIMEX), что дает возможность увеличить торговый день до 18 часов в сутки.
Позиции могут быть открыты или закрыты на любой бирже, контракты могут подвергаться клирингу на биржах SIMEX или LCH.
NYMEX.
NYMEX – наикрупнейший рынок энергетических деривативов. NYMEX расположен в Нью-Йорке, в связи с чем находится под пристальным вниманием биржи IPE в ожидании возникновения возможности арбитража.
Товарные фьючерсы и опционы.
Использование товарных деривативов.
Длинное хеджирование.
Кондитерская фабрика, боясь роста цен на пшеницу, увеличивает цены на свою продукцию. Для подстраховки в данной ситуации производитель покупает фьючерс на пшеницу. Розничная цена на пшеницу 15 февраля составила 118 фунтов стерлингов за тонну.
Действия: 15 февраля.
Покупка четырех сентябрьских фьючерсов на пшеницу по цене 120 фунтов стерлингов за тонну.
К 21 августа розничные цены на пшеницу составили 135 фунтов стерлингов за тонну, а сентябрьский фьючерс – 137 фунтов стерлингов за тонну.
Производитель совершает покупку муки по цене 135 фунтов стерлингов.
Биржи кофе, сахара и какао (CSCE).
CSCE была основана в 1979 году, объединив Нью-йоркские Биржи какао, кофе и сахара.
Открытые торги ведутся из помещения Нью-йоркского Мирового Торгового Центра. Ведение арбитража возможно между Лондоном и Нью-Йорком.
– Конец работы –
Используемые теги: фьючерсы, опционы0.057
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Фьючерсы и опционы
Если этот материал оказался полезным для Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Твитнуть |
Новости и инфо для студентов