Концепция антиинфляционного регулирования экономики инструментами кредитно-денежной политики

Содержание.Введение…3 Таргетирование… 5 Исходные требования… 7 Опыт промышленно развитых стран…10 Техника инфляционного таргетирования….11 Возражения против инфляционного таргетирования….…14 Возможности применения инфляционного таргетирования в развивающихся странах… 16 Исходные требования и развивающиеся страны… 16 Общие характеристики развивающихся рынков… 19 Конфликт с другими целями денежно-кредитной политики… 20 Инфляционное таргетирование и Россия… 21 Страхование…26 Нынешняя ситуация в России….27 Введение. Негативные социальные и экономические последствия инфляции вынуждают правительства разных стран проводить определенную экономическую политику.

Значительное внимание всегда уделялось государством регулированию денежной массы. Антиинфляционная политика насчитывает богатый ассортимент самых разных денежно-кредитных, бюджетных мер, налоговых мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и распределению доходов.

Оценивая характер антиинфляционной политики, можно выделить в ней три общих подхода. В рамках первого (предлагаемого сторонниками современного кейнсианства) предусматривается активная бюджетная политика - маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия на платежеспособный спрос: государство ограничивает свои расходы и повышает налоги.

В результате сокращается спрос, снижаются темпы инфляции. Однако, одновременно может произойти спад инвестиций и производства, что может привести к застою и даже к явлениям, обратным первоначально поставленным целям, развиться безработица. Бюджетная политика проводится и для расширения спроса в условиях спада. При недостаточном спросе осуществляются программы государственных капиталовложений и других расходов (даже в условиях значительного бюджетного дефицита), понижаются налоги.

Считается, что таким образом расширяется спрос на потребительские товары и услуги. Однако стимулирование спроса бюджетными средствами, как показал опыт многих стран в 60-70е годы, может усиливать инфляцию. К тому же большие бюджетные дефициты ограничивают правительственные возможности маневрировать налогами и расходами. Второй подход рекомендуется авторами-сторонниками монетаризма в экономической теории. На первый план выдвигается денежно-кредитное регулирование, косвенно и гибко воздействующее на экономическую ситуацию.

Этот вид регулирования проводится неподконтрольным правительству центральным банком, который определяет эмиссию, изменяет количество денег в обращении и ставки ссудного процента. Сторонники этого подхода считают, что государство должно проводить дефляционные мероприятия для ограничения платежеспособного спроса, поскольку стимулирование экономического роста и искусственное поддержание занятости путем снижения естественного уровня безработицы ведет к потере контроля над инфляцией.

Преимущества кредитно-денежных методов (на которых акцентировали внимание представители неоклассической экономической школы): • позволяют эффективно бороться с инфляцией и бюджетным дефицитом; • действуют значительно быстрее бюджетных; • дают меньший социально-политический резонанс (в случае "непопулярных" мер). К недостаткам кредитно-денежных методов регулирования следует отнести тот факт, что они не обеспечивают занятость и экономический рост, а также не решают социальных задач государства.

Пытаясь обуздать вышедшую из-под контроля инфляцию, правительства многих стран, начиная с 60-х годов, проводили так называемую политику цен и доходов, главная задача которой по существу сводится к ограничению заработной платы - третий метод. Поскольку эта политика означает административную, а не рыночную стратегию борьбы с инфляцией, она не всегда достигает объявленной цели. Многолетний опыт борьбы с инфляцией в развитых и развивающихся странах, а также в тех, где экономика носит переходный характер, показывает, во-первых, необходимость осуществления смешанных антиинфляционных программ, включающих меры как монетаристского, так и немонетаристского плана; во-вторых, целесообразность сочетания долговременной (стратегия) и краткосрочной (тактика) политики. Важнейшей частью антиинфляционной стратегии является гашение адаптивных инфляционных ожиданий.

Решение этой задачи требует существования правительства, которое придерживается курса на постепенное искоренение неуправляемой инфляции и пользуется доверием у населения.

При постоянном соблюдении обещаний со стороны правительства в течение достаточно продолжительного срока начинает действовать так называемый эффект обновления. Это весьма эффективный элемент антиинфляционной стратегии в таких странах, как США, Германия, Великобритания. Он технически прост и требует лишь твёрдости и уверенности в правильности своих действий Центрального банка и правительства.

Правительство должно постоянно предпринимать шаги, способствующие укреплению механизмов рыночной системы. Среди них можно выделить следующие:  установление конкурентно-рыночного климата в стране, включая всемерную либерализацию внешней и внутренней экономической деятельности, систематический контроль за состоянием рынков и пресечение фактов монополистического поведения;  отказ от государственных мер по поддержке и защите малоконкурентных отраслей (в том числе и от международной конкуренции), а также переориентацию усилий государства на поощрение малого бизнеса;  стимулирование диверсификации производства и продаж и т.д. Таргетирование.

Уже с середины 70-х годов в странах Запада широко применялась политика таргетирования, предложенная монетаристами и направленная на введение целевых ориентиров и установление жёстких лимитов прироста денежной массы. Она предполагает, что в качестве ключевого момента в деле стабилизации денежного обращения выступает контроль над изменением денежной массы со стороны Центрального банка (ЦБ). Последний должен регулировать её, воздействуя на денежную базу. Однако следует учитывать, что последствия такого регулирования неоднозначны.

Сокращение темпов роста денежной массы может привести к снижению цен, особенно в условиях монополистической структуры рынка. В настоящее время большинство стран в рамках национальной денежно- кредитной политики в качестве промежуточных целей используют денежные агрегаты или валютные курсы.

Однако в 1970-х гг. несколько индустриально развитых стран порвали с традицией установления подобных промежуточных целей. Теперь все свое внимание они фокусируют на показателе инфляции. Этот подход к контролю над инфляцией получил название "инфляционное таргетирование" (inflation targeting). По мнению ряда специалистов, денежно-кредитную политику многих стран можно интерпретировать как инфляционное таргетирование. Например, известный американский профессор Стэндфордского Университета Дж. Тэйлор полагает, что денежно-кредитная политика Соединенных Штатов характеризуется, как эмпирическое правило инфляционного таргетирования.

Согласно этому правилу ФРС систематически корректирует процентную ставку по федеральным фондам в ответ на отклонения внутреннего производства от своего потенциального объема и инфляции от прогнозного уровня. Почему же ряд стран выбрало подход инфляционного таргетирования? По всей видимости, их руководство решило, что достижение стабильности цен (т.е. низкого и постоянного уровня инфляции) является первейшим фактором, обеспечивающим экономический рост. А как показывает практика, попытки властей достигнуть других целей экономической политики (такие как высокий уровень занятости и рост производства) противоречат принципу стабильных цен. Некоторые экономисты считают, что движение с помощью денежно-кредитной политики к сразу нескольким целям неизбежно приводит к увеличению инфляции.

Когда развитым странам грозит рост инфляции, обычной практикой Центральных банков является подъем процентных ставок.

Если они идут на этот шаг, на них обрушивается шквал критики и оказывается давление со стороны представителей реального сектора экономики. Инфляционное таргетирование позволяет избежать привычного конфликта интересов, поскольку основной целью денежно-кредитной политики становится не стимулирование высокого уровня занятости или роста производства, а плановое "создание" инфляции. Кроме того, инфляционное таргетирование позволяет принять ранние антиинфляционные меры еще до того, как инфляция даст о себе знать.

Согласно экономической теории инфляционное таргетирование является достаточно простой процедурой. Суть ее состоит в следующем. Центральный банк прогнозирует предстоящую динамику инфляции; прогноз сравнивается с целевыми значениями инфляции, которые желательно достигнуть; разница между прогнозом и целью говорит, насколько должна быть скорректирована денежно-кредитной политика.

Инфляционное таргетирование означает, что денежные власти устанавливают плановый уровень инфляции и используют все средства, чтобы его достигнуть. Страны, использующие инфляционное таргетирование считают, что оно помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают Центробанки. Исходные требования Инфляционное таргетирование требует выполнения двух ключевых условий. Во-первых, Центральный банк должен обладать достаточной степенью независимости для проведения самостоятельной денежно-кредитной политики.

Хотя ни один Центральный банк не может быть полностью независим от влияния правительства, он должен, по крайней мере, обладать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достичь целевого уровня инфляции. Для того чтобы выполнить первое условие стране необходимо отказаться от принципа "фискального доминирования", т.е. бюджетно-налоговая политика не должна оказывать никакого влияния на денежно- кредитную политику.

Свобода от фискального доминирования подразумевает, что правительственные заимствования у Центробанка должны быть крайне низкими (или, что еще лучше, равны нулю), а внутренний финансовый рынок в достаточной степени развитым, чтобы поглотить дополнительные эмиссии государственных обязательств. Кроме того, отказ от фискального доминирования также подразумевает, что правительство обладает широкой доходной базой и не полагается систематически на поступления от сеньоража.

Если же фискальное доминирование продолжает существовать, налоговая политика будет стимулировать инфляционное давление, которое подорвет эффективность денежно-кредитной политики. На практике это может выражаться в достаточно "безобидных", на первый взгляд, вещах, например, в требовании правительства снизить процентные ставки для повышения налоговых сборов. Второе условие, определяющее работоспособность инфляционного таргетирования состоит в том, что власти должны отказаться от таргетирования других экономических показателей, таких как заработная плата, уровень занятости или валютный курс. Например, если страна придерживается фиксированного валютного курса, то в современных условиях высокой мобильности международных капиталов она не сможет одновременно использовать инфляционное таргетирование.

Дело в том, что когда власти придерживаются сразу двух или более целей, рынок не знает, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение. В нашем примере, если возникнет угроза стабильности валютного курса, Центральный банк должен будет сделать выбор: или удержать фиксированный курс и, тем самым, отказаться от инфляционной цели, или сохранить плановый уровень инфляции, пожертвовав фиксированным курсом.

Сидение же "на двух стульях" никогда не увенчается успехом. Однако неограниченная свобода действий Центрального банка может не быть оптимальной для общества. Те же самые специалисты МВФ, смоделировав взаимодействие денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, пришли к выводу, что при отсутствии доброжелательного стиля проведения политики лучшим решением властей с точки зрения благосостояния общества будет достижение Центральным банком оптимальной инфляционной цели с учетом необходимости роста производства. Удовлетворив два основные требования, в теоретическом плане страны могут приступать к использованию инфляционного таргетирования.

На практике же властям необходимо провести еще ряд подготовительных мероприятий, среди которых главным является построение аналитическое модели.

Инфляционное таргетирование основывается на достаточно простой аналитической модели, включающей в себя две компоненты. Первая компонента - это модель, описывающая, как экономика функционирует, и как на нее влияет денежно-кредитная политика. Вторая компонента представляет собой описание конечной цели Центрального банка, которой придается приоритетное значение, т.е. описание целевой функции. В модели экономики Центральный банк может влиять на ВВП, который изменяется в каком-то следующем периоде после применения одного из инструментов денежно-кредитной политики, например ставки рефинансирования. В свою очередь изменения ВВП (или отклонение фактического ВВП от своего потенциального значения) оказывают влияние на инфляцию в еще одном периоде.

Таким образом, корректировка ставки рефинансирования ведет к изменению совокупного спроса и производства, а с некоторым лагом - к изменению инфляции. Этот лаг носит название «контрольный горизонт» или «контрольный лаг» денежно-кредитной политики.

В модели обычно контрольный горизонт задается как экзогенная переменная и не может меняться в результате действий Центрального банка. На практике контрольный лаг часто составляет один-два года. Его можно вычислить, обнаружив период времени, через который денежно-кредитная политика оказывает наибольший эффект на экономику. Вторая составляющая аналитической модели, целевая функция Центрального банка, задействована в двух направлениях. Во-первых, Центральный банк стремится стабилизировать инфляцию около определенного заданного уровня.

Во-вторых, Центральный банк может также желать стабилизировать экономический рост на отметке максимального потенциального роста. Стабилизация переменных реального сектора, таких как рост производства или занятость, не всегда входят в список целей Центрального банка. Однако на практике он пытается избежать избыточных колебаний переменных реального сектора. Инфляционное таргетирование может варьироваться от «жесткого», когда Центральный банк не волнуют проблемы реального сектора, до «гибкого», когда он проявляет о нем некоторую заботу.

Основываясь на простой аналитической модели, денежные власти придерживаются определенной манеры поведения. Процентная ставка устанавливается таким образом, чтобы ожидаемое отклонение инфляции от целевого ориентира и ожидаемое отклонение ВВП от своего потенциального значения были как можно меньше. Тем самым, в соответствии с целевой функцией минимизируются потери общества.

Поскольку изменения процентной ставки влияют на инфляцию с определенным лагом, Центральный банк должен рассчитывать прогноз инфляции. Он корректирует процентную ставку так, чтобы прогнозируемая инфляция как можно ближе находилась к целевому уровню. То же самое касается и ВВП. Инфляционный прогноз рассматривается как промежуточная цель денежно- кредитной политики, поэтому нередко говорят не об инфляционном таргетировании, а об инфляционно-прогнозном таргетировании (inflation forecast targeting). Определение целевого ориентира инфляции или инфляционной цели (inflation target) включает в себя: - выбор типа индекса цен; - постановку цели с точки зрения уровня цен или ставки инфляции; - расчет динамики предстоящей инфляции; - определение инфляционной цели как точечного значения или как диапазона колебаний; - оговорку возможных отклонений от целевых значений или отказ от инфляционного ориентира в случае наступления особых обстоятельств.

Как видно, денежно-кредитная политика при инфляционном таргетировании может характеризоваться эмпирическим правилом, согласно которому процентная ставка, устанавливаемая Центральным банком, рассчитывается как функция от инфляции и ВВП. Подобное правило установки процентной ставки обычно называют функцией ответной реакции Центрального банка.

Она показывает, как денежные власти реагируют на ожидаемое изменение наблюдаемых переменных. Коротко характеризуя простую аналитическую модель инфляционное таргетирование, можно заметить, что: - Центральный банк стремится минимизировать целевую функцию, включающую переменные инфляции и ВВП; - Целевая функция основывается на модели экономики, учитывающей контрольный горизонт денежно-кредитной политики. - Сама денежно-кредитная политика может описываться с точки зрения функцией ответной реакции Центрального банка, которая показывает, каким образом он должен оптимально реагировать на изменение наблюдаемых переменных.

Опыт промышленно развитых стран

Опыт промышленно развитых стран. С начала 1990-х гг. Причиной выбора Центральных банков перечисленных стран стал неудачный ... по меркам западных стран была достаточно высокой. Поскольку опыт борьб... Следует заметить, что все эти семь стран в отличие от Германии, Японии...

Техника инфляционного таргетирования

Вскоре к этому пришли и другие страны. Первый вариант основывается на предположении, что инфляционное таргети... В самом общем случае в зависимости от типа шока оптимальный горизонт т... В Великобритании денежные власти в качестве горизонта таргетирования п... В аналитической модели скорректированный индекс связывает воедино моде...

Возражения против инфляционного таргетирования

Таргетирование инфляции отнюдь не представляет собой какую-либо новаци... Однако в случае инфляционного таргетирования объявление целевого ориен... При переходе от таргетирования денежных агрегатов к таргетированию инф... Считается, что инфляционное таргетирование эффективнее, чем денежное т... придерживается множества целей), то режим инфляционного таргетирования...

Возможности применения инфляционного таргетирования в развивающихся странах

Возможности применения инфляционного таргетирования в развивающихся странах

Исходные требования и развивающиеся страны

Могут ли развивающиеся страны перенять опыт инфляционного таргетирован... Когда правительство не в состоянии увеличить свои доходы традиционным ... Зачастую, ничто не ограничивает правительство в использовании сеньораж... Финансовые рынки. Банковская система.

Общие характеристики развивающихся рынков

В развивающихся странах сеньоражные доходы значительно выше. Статистические исследования, проведенные специалистами МВФ, не выявили... В зависимости от типа региона или категории страны эти соотношения вес... По всей видимости, можно говорить о том, что не существует заранее опр... Однозначно можно лишь утверждать, что фискальное доминирование и слаба...

Конфликт с другими целями денежно-кредитной политики

Но, несмотря на номинально большую гибкость обменного курса, денежные ... По этой причине попытки поддержания валютной стабильности (которые мог... Приемлемым выходом из этой ситуации может быть введение плавающего вал... В тех развивающихся странах, где внутренний финансовый рынок нормально... Конфликт с другими целями денежно-кредитной политики.

Инфляционное таргетирование и Россия

За последние несколько лет в отечественной денежно-кредитной политике ... Российская экономика характеризуется частыми экономическими шоками (19... Назначение среднесрочного ориентира инфляции является результатом конс... Что, в свою очередь, подразумевает большую координацию действий между ... Страхование. Теперь следует остановиться на следующем, малоисследованн...

Нынешняя ситуация в России

В наибольшей мере выросли тарифы на услуги, регулируемые на местах вод... При прежних ценах производители ответят на это сокращением производств... Для сравнения, в последнее пятилетие в России прирост объема инвестици... прогнозируется на уровне 5%. Все это достаточно убедительно подтверждает вывод о том, что экономиче...