РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Министерство образования и науки РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ОТКРЫТЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» Филиал в г.Кропоткине Кафедра экономики и управления КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Финансы» РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ Р АЗВИТИЯ Выполнила студентка Проверила, к.э.н доцент Дата защиты рег.№ Оценка от 201 г. Кропоткин 2012 – 2013 уч. год СОДЕРЖАНИЕ Введение 1 Рынок ценных бумаг: сущность, субъекты, структура 1.1 Понятие рынка ценных бумаг 1.2 Субъекты рынка ценных бумаг 1.3 Структура рынка ценных бумаг 2 Развитие рынка ценных бумаг в России 2.1 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг 2.2 Современное состояние рынка ценных бумаг 3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в России Заключение Список использованных источников 41 ВВЕДЕНИЕ Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов.

Он является неотъемлемой частью рыночных отношений. На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств.

Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.

Поскольку управлять экономикой может толь ко тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость. Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе.

Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны. Состояние рынка ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития эконом ики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, как правило, вызывает в экономике застойные явления. Именно эти факторы обуславливают актуальность курсовой работы. Цель работы – исследовать проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в современной России.

Для достижения заявленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи: - определить сущность рынка ценных бумаг; - дать характеристику участникам рынка ценных бумаг; - выявить структуру рын ка ценных бумаг; - охарактеризовать этапы становления рынка ценных бумаг в России; - проанализировать современное состояние российского фондового рынка; - исследовать дальнейшие перспективы развития рынка. При написании курсовой работы были использованы такие методы как обобщение, анализ, синтез, сравнение, которые относятся к общенаучным методам.

Теоретической базой для данной работы послужили труды известных экономистов, таких как Алиев А.Р Подъяблонская Л.М Чалдаева Л.А Килячков А.А и др. В работе использованы статьи из следующих периодических изданий: "Финансы и кредит", "Социальная политика и социология", "Экономические науки", "Евразийский международный научно-аналитический журнал". Структура курсовой работы обусловлена целью и поставленными задачами и состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников. 1 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: СУЩНОСТЬ, СУБЪЕКТЫ, СТР УКТУРА 1.1

Понятие рынка ценных бумаг

Рынки ценных бумаг – это механизм, позволяющий заключать сделки между ... Необходимость существования ценных бумаг, как считает Селиванова Т.С о... Долговые обязательства в любой цивилизованной и политически стабильной... В свою очередь, юридические и физические лица, обладающие свободными д... рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения спо...

Субъекты рынка ценных бумаг

Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который зан... Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер д... Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но круп... Следующий участник рынка ценных бумаг, по мнению Кабанцева Н.Г. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственников це...

Структура рынка ценных бумаг

Мошенский С.З. Представим классификацию рынков ценных бумаг на рисунке 1.3. По мнению Максимовой Т.П ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже... Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъ... 2 .

Развитие рынка ценных бумаг в России

Развитие рынка ценных бумаг в России 2.1

Этапы формирования российского рынка ценных бумаг

Существуют проблемы, обусловленные операциями, которые должны считатьс... Правительство ставило перед собой следующие цели: - создание класса ак... Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку, считает Киля... Российский рынок акций является молодым и быстрорастущим. Сегодня он характеризуется рядом специфических особенностей, которые п...

Заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом. Рынок с двумя развитыми сегментами — кассовым и срочным — функционирует эффективнее, чем рынок, на котором отсутствует срочный сегмент. Производные инст рументы часто используются как встроенные инструменты в операционных схемах с различными фондовыми активами.

Это заставляет обратить внимание на необходимость расширения набора инструментов финансового рынка и более активного их использования в различных сегментах рынка [10]. Рисунок 2.4 Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в России По мнению Максимовой Т.П одной из существенных проблем развития российского фондового рынка является отсутствие у населения доверия к финансовому рынку. Опыт развитых стран показывает, что для обеспечения устойчивости финансового рынка большое значение имеет приход на рынок частных инвесторов.

А реальным способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в фонды коллективного инвестирования — акционерные и паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды [12]. Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы инвестиционных фондов и негосударственных пен сионных фондов (НПФ) способствовали появлению значительного количества паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и НПФ. Так, на начало 2012г. в России насчитывалось 1318 ПИФов, стоимость чистых активов которых составляла 480 млрд. руб. и 150 НПФ, пенсионные накопления которых составляли 340 млрд. руб. Однако по сравнению с зарубежными странами объем коллективных инвестиций российских граждан, осуществляемых через инвестиционные и пенсионные фонды, е ще чрезвычайно мал. Невелик и круг граждан, которые являются участниками фондового рынка.

Слой частных инвесторов в России только начинает формироваться.

Решение названных выше проблем, несомненно, будет способствовать дальнейшему развитию российского рынка ценных бумаг [15]. Рынок ценных бумаг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел путь формирования от создания первых акционерных обществ и фондовых бирж, до выпуска ваучеров, облигаций государственного сберег ательного займа и дефолта 1998 года. В настоящее время рынок ценных бумаг является молодым и быстроразвивающимся.

Ведется работа по устранению несовершенств законодательства, контролирование его исполнения, устранение последствий хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышению роли государства на фондовом рынке, ориентация рынка на восстановление и развитие производства, созданию у населения доверия к финансовому рынку и реализации принципа открытости информации. Наблюдается тенденции роста большинства экономических показателей и устойчивый экономический рост рынка ценных бумаг в целом, однако есть немало проблем, которые необходимо решать. 3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ По словам Рамзаевой Е.П на данный момент роль отечественного рынка весьма скромна, всего 2,4% от совокупной капитализации крупнейших финансовых рынков мира. Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (например, нефтегазовая, строител ьная) закрыты для конкуренции: ценообразование в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе.

Компании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за клиентов.

В этих сферах кризис может пойти во благо: в результате экономика должна стать более рыночной, должна появиться возможность конкурировать [14]. Восстановление российского фондового рынка, по мнению Лялина В.А начнется с возвращением доверия инвесторов к компаниям и банкам, к партнерам, к государству, чему будет способствовать решение проблем с ликвидностью и притоком иностранного капитала [10]. По словам Чалдаева Л.А для решения обозначенных ранее проблем необходимо: 1 Усовершенствовать законодательство (особое внимание — налоговому). В ряде случаев действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций.

Его нормы в отношении финансового рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам, закрепленным в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг, часто не имеют однозначного толкования, а в ряде случаев режим налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем в других мировых финансовых центрах.

В настоящее время необходимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые це нтры; 2 Снизить административные барьеры и упростить процедуры. В последнее время ФСФР России предприняла ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке.

Вместе с тем, данная работа не завершена. Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг, в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций); 3 Развивать срочный рынок и рынок коллективных инвестиций.

В настоящее время ФСФР России подготовлены концепция и проект соответствующего законодательного акта. Ряд проблем российского срочного рынка связан с сегментацией его регулирования по базовому активу и отсутствием единого государственного органа, к компетенции которого относятся регулирование, контроль и надзор. Необходимо, путем утверждения нормативных правовых актов ФСФР России, принять решения, направленные на достижение следующих целей: - создание новых видов инвестиционных фондов, ориентированных на инвестирование в приоритетные сектора экономики – фондов прямых инвестиций; - расширение перечня финансовых инструментов для инвестирования средств институтов коллективных инвестиций, включая иностранные ценные бумаги; - введение системы управления рисками при совершении срочн ых сделок институтами коллективного инвестирования; - совершенствование контроля за сохранностью средств коллективного инвестирования со стороны специализированного депозитария; 4 Совершенствовать качество корпоративного управления.

За последние годы в России многое сделано по обеспечению необходимого качества корпоративного управления.

Вместе с тем, целый ряд проблем требуют своего решения, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Также предполагается устранить имеющиеся коллизии норм различных законов, касающихся от ветственности руководителей обществ, уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах общества; 5 Улучшать механизмы привлечения частных инвесторов и механизмы защиты их интересов.

Постоянное и осмысленное участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Это свидетельствует и о росте знаний н аселения о финансовом рынке, о понимании им основных принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих экономических и иных рисков.

Государственное регулирования в этой области должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведения розничных инвесторов, их защиту, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним стадиям развития рынка ценных бумаг и инвестиционной активности населения [18]. Повышение интереса населения к финансовому рынку и стимулирование инвестирования на финансовом рынке индивидуальных сбережений обеспечивается рядом мер, в том числе в области совершенствования налогообложения, о чем сказано выше. Важным средством стимулирования участия розничных инвесторов на финансовом рынке могут стать компенсационные и страховые схемы; 6 Совершенствовать регулирование на финансовом рынке.

Совершенствование регулирования на финансовом рынке должно осуществляться по трем основным направлениям: во-первых, повышение роли СРО и установление их более тесной связи с государственным регулятором финансового рынка, во-вторых, унификация норм и правил государственного регулирования деятельности на финансовом рынке с постепенной концентрацией государственных функций по регулированию, контролю и надзору на финансовом рынке в одном государственном органе, в-третьих, развитие системы пруденциального надзора; 7 Предупреждать и пресекать недобросовестную деятельность и совершенствовать регулирование.

Предотвра щение манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации.

Крайне актуальной остается задача принятие закона о противодействии злоупотреблений на финансовых и товарных рынках. Указанный законопроект разработан ФСФР России и согласован с заинтересованными органами исполнительной власти. Вместе с тем, принятие этого закона требует не только отдельных юридических уточнений редакции его положений, но и более широкой и публичной работы по формированию таких правил и этики поведения участн иков рынка ценных бумаг, которые бы исключали возможности манипулирования ценами, использования инсайдерской информации.

Определенные меры по предотвращению указанных злоупотреблений на организованном рынке могут быть приняты незамедлительно в рамках действующего законодательства с опорой на инициативу и сознательность наиболее ответственных участников финансового рынка и работников регулирующих органов; 8 Консолидировать и формировать положительный имидж.

Важным фактором повышения конкурентоспособности российско го финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке, как среди иностранных инвесторов, так и внутри России.

Зачастую упрощенные представления российских пред принимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения [18]. Построение системы информ ации о российском финансовом рынке позволит создать объективную картину реальных возможностей, которые предоставляет инвесторам и эмитентам российский финансовый рынок.

Решение изложенных задач позволило бы создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики. В результате могут быть достигнуты целевые показатели представленные в таблице 3.1 [15]. Таблица 3.1 Перспективы развития рынка ценных бумаг [15] Показатель 2007 2012 2020 Капитализация публичных компаний, трлн. руб. 32,3 84 170 Соотношение капитализации к ВВП, в % 97,8 130 110 Биржевая торговля акциями, трлн. руб. 31,4 78 240 Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн. руб. 1,2 7,7 19 Активы паевых инвестиционных фондов, трлн. руб. 0,8 5,8 17 Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке, по рыночной стоимо сти, в трлн. руб 0,7 1,4 3 Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек 0,8 8,3 20 Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, % 0 4 12 Краткий прогноз показателей экономического развития России и основных рыночных тенденций в 2012-2013гг предлагают нам специалисты инвестиционной группы ТРИНФИКО. Исходя из того, что основные кризисные явления в мировой экономике остались позади в 2008-200 9 годах, можно сказать, что второе «дно» кризиса в ближайшие три года маловероятно.

Соответственно, вслед за восстановлением экономики в 2011 году последует ее дальнейший устойчивый рост в течение последующих двух лет. Возможные периоды стагнации в экономике и турбулентности на рынках на небольших периодах времени в течение 2012-2013 года могут быть связаны с: - последствиями «количественного смягчения» монетарной политики, которое проводилось, в первую очередь, в США в 2009-2010 годах; - «перегревами» развивающихся экономик и их фондовых рынков, в первую очередь Китая и Индии; - структурными изменениями в мировой экономике и рисками сильных курсовых колебаний валют.

Это может, в частности, выражаться во всплеске инфляционных показателей и росте ставок по американским государственным облигациям [15]. Однако, если это будет происходить на фоне дальнейшего роста экономики, то последствия будут незначительными и не окажут существенного влияния на основные рыночные тенденции, в первую очередь на рынок акций.

Ожидается, что курс рубля к доллар у установится на уровне 33-34 рублей на конец 2012 года и 34-35 на конец 2013 года. По мнению Лялина В.А цены на нефть будут в этот период колебаться в диапазоне 100 – 130 долларов за баррель. 2012 год – год выборов президента в РФ, и следовательно многое зависит от политического контекста, приватизационных процессов, уровня государственных расходов, дефицита бюджета и социальных аспектов бюджетных мер и расходов [10]. Максимов а Т.П. предполагает, что в части облигаций ожидается стабилизация ставок на уровне 9-10% годовых.

Возможный диапазон колебаний в эти два года представляется в коридоре 8-12% годовых, в зависимости от темпов роста экономики.

При этом максимум в 12% годовых может как раз прийтись на середину 2012 года с дальнейшим снижением до 9-10% в 2013 году. При ускорении восстановления экономики инфляционные процессы неизбежны, что может приводить к изменениям ставок на денежном и облигационном рынка х. В целом, не ожидается каких-то потрясений на этих рынках и думается, что возможны колебания ставок в зависимости от ситуации с американскими долговыми бумагами и ставками LiBOR, движением риск-спрэдов (премий) по заимствованиям, включая облигационные, сдвигами в курсах международных валют и неравномерными темпами развития региональных экономик.

При этом, не ожидается резкого роста доходности межбанковского рынка беспоставочных форвардов на американский доллар и, следовательно, ситуация с доходностью облигаций оценивается в этот пер иод в целом как спокойная [11]. Вслед за дальнейшим ростом в экономике возможно продолжение роста в акциях российских эмитентов.

Но поскольку, 2011 год был наиболее растущим, возможно замедление роста в акциях в 2012 году. Можно приблизительно оценить значение индекса ММВБ на конец 2012 года в 2450 пунктов, что будет означать восстановление рынка акций до его максимальных докризисных уровней.

В 2013 году ожидаемые значения индекса ММВБ установятся на уровне 3200 пунктов [15]. Таким образом восстановление/повышение эффективного функционирования рынка ценных бумаг в современной России можно достичь путем усовершенствования законодательства, снижения административных барьеров, развития срочного рынка и рынка коллективных инвестиций, совершенствование качества корпоративного управления, улучшения привлечения частных инвесторов и механизмов защиты их интересов, совершенствования регулирования на финансовом рынке, пресечения и предупреждения нед обросовестной деятельности, совершенствования регулирования, консолидации и формирования положительного имиджа.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Курсовая работа посвящена изучению самого понятия рынка ценных бумаг, его субъектов и структуры, проблем и перспектив развития.

Так в первой главе дано определение рынка ценных бумаг – это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Этот рынок играет ключевую роль в купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто процеду ра совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене. Он играет важную роль в системе рыночного хозяйствования, кроме того, рынок ценных бумаг может являться одним из орудий привлечения государственных предприятий.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно делятся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков, например перераспределительная и функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Главную роль на рынке ценных бумаг играют его участники: брокер, дилер, управляющие компании, коммерческие банки, регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, расчетно-клиринговые организации. Выделяют различные типы рынков ценных бумаг: по организационной структуре различают первичный и вторичный рынки; по организационным формам биржевой и внебиржевой; по типу продаваемых бумаг рынки капиталов и де нежный рынок. Неотъемлемой частью данной работы являются рассмотренные во второй главе этапы становления и современное состояние рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел долгий путь формирования от создания первых акционерных обществ и фондовых бирж, до выпуска ваучеров, облигаций государственного сберегательного займа и дефолта 1998 года. Формально становление и развитие рынка ценных бумаг России можно разделить на несколько этапов: первый с 1991 до 1992 гг второй с 1992 до 1994 гг третий с 1994 до 4-го квартала 1995 гг четвертый с 1996 г. до 17 августа 1998 гг и пятый с 17 августа 1998 г. по настоящее время.

Сейчас рынок ценных бумаг является молодым и быстроразвивающимся. Он достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осущ ествляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Ведется работа по устранению несовершенств законодательства, контролирование его исполнения, устранение последствий хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышению роли государст ва на фондовом рынке, ориентация рынка на восстановление и развитие производства, созданию у населения доверия к финансовому рынку и реализации принципа открытости информации.

В целом, наблюдается тенденции роста большинства экономических показателей и устойчивый экономический рост рынка ценных бумаг, однако есть немало проблем, которые необходимо решать. В третьей главе курсовой работы описаны перспективы развития рынка. Так, восстановление/повышение эффективного функционирования рынка ценных бумаг в современной России можно достичь путем усовершенствования законодательства, снижения административных барьеров, развития срочного рынка и рынка коллективных инвестиций, совершенствование качества корпоративного управления, улучшения привлечения частных инвесторов и механизмов защиты их интересов, совершенствования регулирования на финансовом рынке, предупреждения и пресечения недобросовестной деятельности, усовершенствования регулирования, консолидации и формирования положительного имиджа рынка. Решение изложенных задач позволило бы создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Гражданский кодекс Федеральный закон № 51 от 30.11.1994 (с изм. и доп вступающими в силу с 01.07.2012) - М.: Юрист, 2012. 2. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.06.20 12) - М.: Юрист, 2012. 3. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие М.: Юнити-Дана, 2010 200 с. 4. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник СПБ.: Питер, 2012 352 с. 5. Воронин В. П Сапожникова Н. Г Яковенко Л. А. Учет ценных бумаг: учебное пособие М.: КноРус, 2011 326 с. 6. Гладковская Е. Н. Финансы: учебное пособие СПБ.: Питер, 2012 320 с. 7. Голодова Ж.Г. Финансы и кредит: учебное пособие М.: Инфра-М, 2012 448 с. 8. Динамика индексов ММВБ и РТС // Московская биржа / Электронный ресурс // http://rts.micex.ru. 9. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник М.: Феникс, 2012 348 с. 10. Лялин В. А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международны й научно-аналитический журнал 2012 №2 С. 182-186. 11. Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология 2011 № 1 С. 141-155. 12. Мошенский С.З. Первичная и вторичная фрагментированность рынков ценных бумаг // Финансы и кредит 2010 № 20 С. 8-12. 13. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник М.: Юнити-Дана, 2010 408 с. 14. Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки 2011 № 77 С. 47-50. 15. Рынки ценных бумаг // Инвестиционная Группа ТРИНФИКО / Электронный ресурс // http://www.trinfico.ru. 16. Селеванова Т. С Селеванова Е. В. Ценные бумаги: Учебник М.: Дашков и Ко, 2010. – 288 с. 17. Селищев А. С Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг: Учебник М.: Юрайт, 2012 432 с. 18. Чалдаева Л.А Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник 3-е изд М.: Юрайт, 2012 864 с. 19. Шуляк П. Н Белотелова Н. П Белотелова Ж. С. Финансы: Учебник М.: Дашков и Ко, 2012 384 с.