рефераты конспекты курсовые дипломные лекции шпоры

Реферат Курсовая Конспект

Понятия, особенности и этапы развития российского рынка слияний и поглощений

Понятия, особенности и этапы развития российского рынка слияний и поглощений - раздел Машиностроение, Экономика отрасли: Рыбная промышленность и хозяйство Исходя Из Общепринятых Определений, Используемых В Теории Информа-Тивных Фина...

Исходя из общепринятых определений, используемых в теории информа-тивных финансов, в мировой и отечественной практике этого рода операций3), можно использовать следующий, терминологический инструментарий в области слияний и погашений в экономике России в условиях ее реформирования.

Слияния – это сделки по объединению нескольких юридических лиц; их результат – появление нового юридического лица при сохранении состава собственников (соответственно нет враждебного вмешательства со стороны внешней среды)1). То есть слияние представляет собой сделку, в результате двух или более корпораций в одну, сопровождающейся конвертацией акций сливающихся корпораций, сохранением состава собственников. В другой интерпретации слияние – это синоним дружественного поглощения, контракт между группами менеджеров двух компаний, условия которого вырабатываются в переговорном процессе2). С юридической точки зрения слияние означает объединение, в результате которого одна из компаний продолжает существовать в качестве юридического лица, то есть техническая консолидация («объединение уставов») слиянием не может являться. Для него необходимы объединение долевого участия и обмен обыкновенных акций, не облагаемых налогами. Если покупка осуществляется наличными средствами или через кредитные обязательства, то слияние облагается налогами на прирост капитала, уплачиваемым продающей компанией или ее акционерами. Однако доля минимизации может амортизировать активы приобретаемой фирмы на сумму превышения их рыночной стоимости над балансовой. Разность включается в общую амортизацию и не подлежит налогообложению3).

Слияния компаний могут происходить:

1) путем объединения долевого участия, счетов и т.д., образования «пула интересов»; 2) на основе приобретения, когда уплаченная сумма, равная балансовой стоимости (плюс процент), записывается в книгах бухгалтерского учета компании; 3) с помощью консолидации, ведущей к созданию новой компании, которая и приобретает определенные чистые активы консолидицируемых фирм; 4) в результате создания холдинга – приобретения пакетов акций других компаний4).

В зависимости от экономической функции слияния бывают: горизонтальные, объединяющие прямых конкурентов, специализирующихся на производстве однотипной продукции, размещающихся на тех же рынках (например, объединение различных предприятий в одной отрасли); вертикальные, объединяющие поставщиков и потребителей; концентрические или родственные, объединяющие сходные компании в технологическом, производственном плане или занимающие одну рыночную нишу; конгломератные, объединяющие компании, не связанные между собой ранее ни продуктами, ни рынками.

Поглощения – сделки, в которых происходят присоединения к действующему юридическому лицу одного или нескольких юридических лиц с аннулированием последних; состав действующих собственников может изменяться (следовательно, враждебное вмешательство со стороны внешней среды вероятно)1). В результате них происходят переход прав собственности на корпорацию, чаще всего сопровождаются заменой менеджмента купленной корпорации и изменением ее финансовой и производственной политики. При ″жестком″ поглощении покупатель делает тендерное предложение акционерам корпорации – цели на выкуп контрольного пакета обыкновенных голосующих акций, минуя менеджмент. В качестве особой формы установления контроля можно отметить получение контроля за советом директоров через голосование по доверенности без покупки контрольной доли в акционерном капитале2). Таким образом, поглощение может осуществляться путем приобретения, покупки, получения одной компании контрольного пакета акций другой частным лицом или корпорацией, желающей получить контроль за компанией.

При поглощении компания-покупатель рассматривает приобретаемую компанию в качестве инвестиций. При покупке к реальной рыночной стоимости прибавляется премия, что отражается в балансе покупателя как плата за репутацию. При объединении интересов отчетная сумма доходов выше и при значительной плате за репутацию компании предпочитают особый принцип бухгалтерского учета. Метод объединения интересов используется, когда компании независимы минимум два года до объединения и одна владеет не более 10% акций другой. Объединение осуществляется в результате одной операции (а если используется план, то сроком не более одного года). Проведение платежей в зависимости от наступления определенных условий не допускается. Покупатель должен имитировать обыкновенные акции своей компании в размере, эквивалентном или превышающим 90% обыкновенных акций покупаемой компании. Новая компания не имеет права погасить или выкупить выпущенные при объединении акции или заключить соглашение в интересах бывших акционеров, продавать активы поглощаемой компании в течение минимум двух лет.

В зависимости от целей и способов (перекупка, выкуп контрольного пакета акций) приобретения бывают: дружественные, на основе официального предложения, поддерживаемого руководством поглощаемой компании, например (стратегические поглощения, или слияния, основанные на анализе выгод от объединения) враждебные, когда компания-поглотитель делает тендерное предложение о скупке обычно 95-100% акций за наличные деньги акционерам приобретаемой компании, с которым ее руководство и совет директоров не согласны, но акционеры могут поддерживать такую меру. Основными разновид-ностями враждебного приобретения являются: постепенная скупка акций, направленная на смену совета директоров; обмен акций, когда акционерам приобретаемой компании предлагается обменять их акции на акции компании-поглотителя. Однако такая ситуация характерна и для дружественного поглощения. Поэтому в отечественной экономической литературе под термином "слияние" чаще всего понимается дружественное приобретение, а "поглощение" - враждебная перекупка1).

Для российского рынка слияний и поглощений характерны следующие общие отличительные особенности, позволяющие говорить о его уникальности:

1) важная роль государства и административного ресурса в осуществ-лении сделок;

2) большая часть сделок приходится на сделки, проводимые государством по национализации приватизированных ранее компаний;

3) преобладание враждебных поглощений, часто сопровождающихся фактически захватом предприятий, в том числе через процедуру банкротства и судебные иски;

4) денежный расчет по сделкам;

5) основные «игроки» компании добывающих отраслей;

6) сопровождение крупных сделок на рынке долговым финансированием, при преобладающем финансировании сделок мелких компаний за счет их собственных средств (такое положение серьезно затрудняет концентрацию капитала в отраслях с большим количеством мелких компаний и делает последние неконкурентоспособными по сравнению с крупными компаниями).

Результативность сделок слияния и поглощения между поглощаемой и поглощающей компаний обусловлены уровнем получаемого от них эффекта. При слиянии и поглощении могут достигаться следующие эффекты:

1) диверсификация, т.е. снижение риска путем объединения компаний различного профиля деятельности;

2) синергизм, т.е. системный эффект, состоящий в том, что свойства системы в целом превосходят простую сумму свойств отдельных ее элементов;

3) замещение, которое выражается в том, что легче приобрести контроль за уже имеющимся предприятием, чем строить новое;

4) дополнение, при котором система (поглощающее предприятие) восполняет путем слияния (поглощения) недостающие элементы, например, квалифици-рованные управленческие кадры и т.п.;

5) улучшение финансового положения, которое может быть достигнуто в результате изменения структуры капитала, доходности активов, повышения рыночной стоимости акций и получения льгот по налогообложению.

На практику слияний и поглощений оказывает существенное влияние законодательная среда, и прежде всего антимонопольное законодательство. Так, в России запрещено несанкционированное приобретение контрольных пакетов акций. Государственным комитетом по антимонопольной политике накладываются существенные ограничения на образование холдингов.

Величина эффекта от слияния и поглощения во многом определяется соответствующими факторами, которые условно можно подразделить на три группы1).

1. Законодательная и макроэкономическая среда:

- налогообложение до и после слияния (налоговые кредиты, изменение налогооблагаемой базы и т.п.);

- стабильность, приемлемость для организации бизнеса политической ситуации, механизм взаимодействия бизнеса и органов государственной или региональной власти;

- уровень конкуренции и антимонопольное законодательство.

2. Уровень управления:

- качество и динамичность (гибкость) системы управления;

- рыночная позиция поглощаемой (поглощающей) фирмы;

- состояние производства, технологических линий, обеспеченность трудовыми ресурсами и т.д.

3. Финансовая среда:

- уровень рентабельности продаж и капитала;

- финансовая устойчивость компаний;

- страховые гарантии на активы

При исследованиях рынка слияний и поглощений, как в отечественной, так и в зарубежной практике, принято выделять волны, или этапы. В развитии российского рынка слияний и поглощений можно выделить четыре этапа в соответствии с целями, которые преследуют компании при такого рода сделках (табл. 210)2). При этом первые три этапа относятся к завершенным, четвертый продолжается и сегодня.

Если попытаться сравнить первый этап развития российского рынка слияния и поглощения (1989 - 1995 гг.) с этапом становления частной собственности в других странах, то обнаружится удивительная вещь - аналогов найти невозможно. И это обусловлено тем, что сделки подобного рода в большинстве стран происходили на фоне послекризисного распределения собственности от не эффективных собственников к наиболее преуспевающим в своей отрасли конкурентам. Причем во всем мире масштабы сделок на этапах первоначального становления рынка были незначительны. В России же на первом этапе в частные руки попадали компании государственного значения за минимальные деньги. Впоследствии эти сделки принесли владельцам компаний 680% прибыли - «Ачинский глинозем», 253% - завод «Красный Октябрь».

Второй этап — этап залоговых аукционов. Он характеризуется целенаправленной процедурой получения кругом компаний контроля за государственными предприятиями.

 

 

Таблица 210. Этапы развития российского рынка слияний и поглощений

 

Этап Отрасли Виды слияний и поглощений Основные характеристики
1. 1989-1995 гг. Приватизация собственности Все отрасли экономики Приватизация государственных предприятий Приватизация государственных предприятий, получение контроля за компаниями-банкротами
2. 1995-1998 гг. Консолидация собственности Добывающие отрасли, машино­строение, металлургия Получение контроля государственными предприятиями Получение контроля за государственными предприятиями путем реализации залоговых обяза­тельств по кредитам государству
3. 1998-2003 гг. Повышение эффективности собственности и управление ее стоимостью Добывающие отрасли, машиностроение, металлургия, торговля Горизонтальные Перераспределение собственности в посткризисный период. Основные цели — повышение эффективности компаний. Главенствую­щая роль администра­тивного ресурса, активность компаний с высоким уровнем концентрации капитала
4. 2004 г. - по настоящее время. Крупномасштабные сделки Добывающие отрасли, машино­строение, металлургия, торговля, услуги, финансовый сектор Горизонтальные и вертикальные слияния и поглощения с участием иностранных инвесторов и государства Национализация государственных предприятий, построение международных ФПГ. Более агрессивная политика предприятий. Основные цели — диверсификация производства, выход на новые рынки.

 

Через проведение залоговых аукционов было организовано предоставление государству денежных средств со стороны частных структур (группой банков). В качестве залогового обеспечения использовались акции крупнейших государственных компаний. На этом этапе (с середины 1990-х годов до кризисного 1998г.) для России были характерны единичные попытки использования классических методов поглощений. Конечно, если приватизационные сделки учитывать как специфические методы, то предмет анализа должен быть намного шире. Данный способ использовался и как самостоятельный механизм, и в рамках экспансионистской стратегии первых ФПГ (прежде всего неформальных банковского происхождения).

Поглощения в классическом виде в середине 1990-х годов гг. проходили прежде всего в отраслях, где не требуется высокая концентрация финансовых ресурсов. Позитивный характер данной тенденции связан, прежде всего, с тем, что, во-первых, происходило предельное упорядочение структуры акционерного капитала; во-вторых, повышался общеотраслевой эффект: другие предприятия также были вынуждены предпринимать меры по реструктуризации, чтобы не стать объектом следующего поглощения (или его попытки)1).

Первый единичный опыт враждебных поглощений в России (если иметь в виду не захват контроля через различные приватизационные механизмы, а публичные операции на вторичном рынке) относится уже к середине 1990-х годов1).

Известной, хотя и неудачной попыткой публичного проведения операции поглощения стала попытка захвата кондитерской фабрики "Красный Октябрь" летом 1995 г. группой банка "Менатеп". Другой хорошо известный случай - покупка холдингом "Инкомбанка" контрольного пакета акций кондитерского АО "Бабаевское". Можно отметить также открытый аукцион заявок на продажу акций, объявленный банком "Менатеп", по покупке 51% акций целлюлозно-бумажного комби­ната АО "Питкяранта" у нескольких акционеров. Имели место и покупки контрольных пакетов через биржу. В качестве примера можно привести покупку летом 1997 г. 59% акций "Владивостокского ликероводочного завода" компанией "Уссурийский бальзам". Известна также попытка нефтедобывающей компании "Черногорнефть" с помощью "Salomon Brothers" разработать программу мер по защите интересов акционеров в случае изменения контроля за «материнской» структурой - нефтяной компанией "Сиданко".

В этот же период (и позднее) многие крупнейшие банки (финансовые группы) и фонды портфельных инвестиций практиковали поглощения компаний в самых разных отраслях для собственных нужд и для перепродажи нерезидентам или стратегическим инвесторам. Так, начиная с 1992 г. "Альфа-банк" и "Альфа-капитал" (структуры группы) осуществили более 30 сделок по слияниям и поглощениям как для группы, так и для клиентов (связь, стекольная, химическая, нефтяная промышленность и др.)2). С В 1997-1998 гг. в пищевой промышленности известны примеры поглощений региональных пивоваренных компаний группой "Балтика", поглощения в фармацевтической, табачной отраслях, в производстве потреби-тельских товаров.

Существенно изменилась ситуация на российском рынке слияний и поглощений после августа 1998 г. По мнению экспертов, именно после финансового кризиса в 1998 г. начался третий этап развития рынка слияний и поглощений. В результате дефолта 1998 г. контроль за предприятиями перешел в частные руки. На этот раз преследовалась цель повысить эффективность производства и способствовать выживанию сильнейших компаний, что, собственно, и являлось изначальной целью и задачей всех слияний и поглощений в мире. То есть цели слияний и поглощений на российском рынке были такими же ,как и у зарубежных партнеров, а именно – минимизация издержек, расширение масштабов деятельности ,доступ на новые рынки, интеграция технологий и др.

Однако в стране практически отсутствовали равноправные слияния и поглощения в основном из-за несовершенства фондового рынка. В то же время в развитых странах слияния и поглощения часто оплачивались не денежными средствами, а акциями. Структура отечественных компаний была очень сложна, а их взаимоотношения не опирались на законодательную базу. Поэтому основной стратегией поглощения в России пока являлась банкротство.

На протяжении третьего этапа наибольшими конкурентными преимуществами располагали компании, имеющие административный ресурс и высокий уровень концентрации капитала. Этот этап послекризисного перераспределения собственности характеризовался высокой долей враждебных поглощений компаний. Именно в это время явно проявились специфические причины, вызвавшие "волну" слияний и поглощений. Главным стимулом для их активизации в первые посткризисные годы стала продолжающаяся консолидация акционерного капитала. Вследствие особенностей применяемых методов некоторые аналитики даже не использовали термин «слияния и поглощения», ограничиваясь привычным «передел собственности». В этот период экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов.

Процесс слияний и поглощений, первоначально инициированный крупней-шими нефтяными компаниями, в этот период был наиболее характерен для черной и цветной металлургии, химической, угольной, пищевой, фармацевтической и лесной промышленности, машиностроения. В качестве разновидности слияния можно рассматривать переход на единую акцию в нефтяных компаниях.

На третьем этапе, как отмечается рядом экспертов, начиная с 2002 г., начался некоторый реорганизационный "спад". В этот период происходило снижение темпов экспансии сложившихся групп, завершались процессы консолидации и намечался переход к реструктуризации групп и юридической реорганизации (прежде всего легализации аморфных холдингов и групп).

В целом процесс структурных изменений в российских компаниях (различные типы реорганизации в юридическом смысле) развивались интенсивно. По данным МАП РФ, число различных операций, связанных со структурными измене­ниями, в 1997 г. составило 5000, в 1998 г. - около 9000, в 1999 г. - примерно 11 000, в 2000 г. – 16000, в 2001 г. - свыше 200001). Безусловно, оценка масштабов процесса слияний и поглощений в России зависила от выбранного методологического подхода. Так, при наиболее широком подходе многие крупные приватизационные сделки мо­гли расцениваться как дружественное или враждебное поглощение, и тогда значи­мость этого процесса для корпорационного сектора страны в течение всех 10 лет его масштабного развития (1992-2002 гг.) была исключительно высока.

Если подойти с позиции наиболее строгих и традиционных дефиниций2), то применительно к России речь может идти только о постприватизационном периоде, единичных вторичных трансакциях и крупных компаниях. Альтернативные ограничения в данном случае носят объективный характер (как для слияний, так и для поглоще­ний): необходимость крупных денежных средств (кредитов), которые доступны были лишь небольшому числу компаний и банков; возможность мобилизовать значительные пакеты акций для обмена; отсутствие "юридически чистых" объектов для поглощения как наследие прива­тизации (возможные нарушения, незарегистрированный первый вы­пуск, срок давности по приватизационным сделкам и др.).

Собственно слияние (дружественные поглощения) корпораций в строгом смысле (то есть участие равных фирм, дружественная и согласованная сделка крупных фирм без скупки акций мелких дер­жателей, обмен акциями или создание новой компании) пока не стали заметным явлением, хотя именно для этой формы не требовался высокоразвитый рынок капиталов. Данный процесс традиционно ак­тивизируется на стадии экономического роста и при тенденции к повышению курсов акций. В условиях же России он чаще рассматривался в качестве возможного антикризисного механизма, в политическом контексте или как институциональная формализация техно­логической интеграции (восстановление старых хозяйственных свя­зей, борьба за доли рынка, вертикальная интеграция).

Несмотря на целый ряд ограничений (необходимость консо­лидации крупных пакетов акций, четкой и зафиксированной струк­туры собственности в корпорации, значительных ликвидных ре­сурсов), наибольшее развитие в России получили именно враж­дебные поглощения, то есть собственно рынок корпоративного кон­троля. Его активизация в различные периоды была связана, прежде всего, с экспансией крупнейших групп (холдингов). Тем не менее если принять во внимание весь спектр классических (общепринятых в мировой практике) и специфичных для страны методов поглощения (например, банкротств), то объемы такого рода операций, особенно после 1998 г., были весьма велики.

Четвертый этап развития рынка слияний и поглощений характеризуются как этап крупномасштабных сделок. В России он начался с 2004 г.

Если на завершившихся трех этапах становления рынка основной целью сделок была передача собственности в частные руки, то теперь российский рынок в целом уже соответствовал изначальным целям сделок по слияниями поглощениям - переходу бизнеса от менее эффективных собственников к наиболее эффективным. Сегодня целями компаний, участвующих в сделках слияний и поглощений, являлось повышение эффективности, выход на новые рынки, диверсификация, инвестирование средств.

Как правило, в статистических данных о сделках слияний и поглощений в этот период фигурировали федеральные либо региональные компании с высоким уровнем капитализации. Объемы сделок таких компании обычно превышали 5 млн. долл. США, остальные сделки в выборки не попадали. В первом полугодии 2006 г. средняя цена сделки на рынке слияний и поглощений возросла с 80 до 89 млн. долл. США (табл. 211).

 

Таблица 211. Динамика сделок влияний поглощений с участием российских компаний в 2003-2006 гг.

 

Годы 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Число сделок 180,00 238,00 273,00 344,00
Темп роста, % -
Сумма сделок, млн. долл. США 19349,80 22862,60 32482,16 42277,30
Темп роста, % -
Средняя сделка, млн. долл.США 107,50 96,06 118,98 122,57

Источник: журнал «Слияния и поглощения». 2006. №6(40). http://www.ma-joumal.ru/rulreview/10/2006; http://www.ma-joumal.ru/lartices/711; http://www.ma-jouma1.ru/statma.

 

В основном совершались редкие, но крупные сделки. В целом динамику рынка можно было назвать положительной.

В 2005 г. стоимость сделок по слияниям и поглощениям в России оценивалась величиной, равной 4,4 % от ВВП. В 2001 г. она составляла 0,9%; в 2003 г. - 2%; в 2004 г. ­3,9%. В Европе в 2005 г. этот показатель составлял 6,6%, в США - 7,1 %. Для развивающегося российского рынка показатель сделок 4,4% от ВВП явно был недостаточен. В развивающихся странах Восточной Европы показатель объема сделок по слияниям и поглощениям оценивается на уровне 8 % ВВП1).

Возможно, российский рынок был намного больше - ведь в статистической информации агентств, формирующих данные по таким сделкам, большинство мелких и «непубличных» сделок не попадает. Но и с учетом данного обстоятельства развитие рынка можно назвать сдержанным.

На фоне недостаточного уровня сделок с участием частного капитала просматривалась тенденция снижения доли и сделок по выкупу предприятий государством национализа­ции компаний (табл. 212).

 

Таблица 212. Распределение сделок по слияниям и поглощениям 2004-2005гг., %

 

Вид сделки 2004 г. 2005 г.
Сделки по национализации 49,2 40,3
Частные сделки по передаче прав собственности 50,8 59,7

Источник: журнал «Слияния и поглощения». 2006. Х2 3(37). http://www.ma­j ournal.ruI articles/ 654/

 

В предположении, что целью сделок по слияниям и по­глощениям служил переход компаний к эффективным собственникам можно отметить интересное следствие: собственность снова концентрировалась в руках государства. И если ранее компании продавались по нерыночным ценам, то се­годня они выкупались по реальной стоимости.

Производственные предприятия интересующих государ­ство компаний («Норильский никель», УГМК, «Сургутнеф­тегаз», «Востоксибнефтегаз», «Томскнефть», «Самаранефте­газ», Ачинский НПЗ, Ангарская нефтехимическая компания, Сызранский НПЗ, Куйбышевский НПЗ, Новокуйбышевский НПЗ, ТНК-ВР, «Уралкалий», «Сильвинит», «ВСМПО-Ависма») в большинстве случаев относились к добывающим отраслям. На цели национализации в 2007 г. было запланировано около 100 млрд. долл. США.

Во всем мире контроль за стратегически важными от­раслями находился в руках государства. В России же процесс приватизации на фоне национализации говорил о перекосе в общей структуре сделок.

Основная проблема в области рынка слияний и поглощений в рассматриваемый период была связана с отсутствием компаний, интересных рынку. Государственные структуры нередко жаловались, что в планы приватизации всё чаще включались неликвидные компании, а большинство ликвидных оставались за пределами плана приватизации. Однако задача государства состояла в оздоровлении экономики путем повышения привлекательности неликвидных сегодня компаний за счет инвестиций государства, а также улучшения корпора-тивного управления компаний, создания законодательной базы в отраслях для привлечения частных инвестиций. Рассчитывать на то, что решать эти задачи за государство будет частный бизнес, по крайней мере, было нелогично.

В качестве основных результатов анализа состояния и развития рынка слияний и поглощений в России в 2006г. можно отметить следующее1).

Общая стоимость завершенных сделок по слиянию и поглощению, информация о которых была раскрыта в 2006 г., увеличилась на 57% и составила 63, 6 млрд. долл. США по сравнению с 40,5 млрд. долл. США в 2005г.

Количество сделок увеличилось с 505 в 2005 г. до 817 в 2006 г., то есть прирост количества сделок составил 62%.

На европейском рынке слияний и поглощений Россия укрепила свои позиции, увеличив долю в общем объеме рынка с 4,4% в 2005 г. до 6,2% в 2006г.

Объем рынка слияний и поглощений в 2006 г. составил 6,5% от ВВП (по сравнению с 4,3% в 2005 г.).

Благоприятные макроэкономические и политические условия, диверсификация российской экономики, а также существенный потенциал роста создали необходи-мые условия для дальнейшего развития рынка слияний и поглощений в России.

Продолжающийся процесс консолидации в различных секторах и рост количества сделок по слиянию и поглощению свидетельствовал о том, что крупнейшие отрасли экономики постепенно переходят на новый уровень интеграции и органического роста.

Большая часть сделок, как и ранее, происходила в ключевых отраслях экономики: в нефтегазовой, металлургии и горнодобывающей отраслях, в финансо-вом телекоммуникационном, потребительском сeктоpах и розничной торговле. Однако распределение сделок между крупнейшими отраслями стало более равномерным.

Помимо основных секторов экономики, относительно высокую актуальность на рынке слияний и поглощений в 2006 г. продемонстрировал целый ряд других отраслей (средства массовой информации, промышленное производство, энергетика, транспорт, недвижимость, строительство, гостиничный бизнес, химическая промышленность), что свидетельствовало об их растущей привлекательности для финансовых стратегических инвесторов, такая отраслевая диверсификация рынка слияний и поглощений показывала более сбалансированное развитие экономики в России, которое, в свою очередь, стимулировало дальнейшее увеличение объема сделок по слиянию и поглощению.

После рассмотрения выше этапов становления и развития российского рынка слияния и поглощения особый самостоятельный интерес представляет более широкая и глубокая характеристика основных особенностей этого процесса в период становления и развития рыночных отношений в стране. Это рассмотрение проводилось в рамках нескольких групп основных особенностей1).

Первая группа особенностей связана с различиями в причинах данных процессов. Хотя "волны" слияний и поглощений традицион­но сопутствовали стадии экономического роста, в условиях посткомму­нистической России вне зависимости от стадий весьма существенно было влияние таких факторов, как постприва-тизационное перераспределе­ние собственности, экспансия и реорганизация крупных групп и фи­нансовые кризисы. Спонтанный процесс консолидации акционерного капитала и захват контроля в корпорациях после кризиса 1998 г. являлись тому несомненным подтверждением.

Прямое влияние государственного регулирования (в отличие, к примеру, от США, где модификация форм и методов слияний и по­глощений была связана, в том числе и с введением новых мер госу­дарственного регулирования) незначительно. Слияния и поглощения применительно к конкретным формам и направлениям объединения происходили преимущественно спонтанно. Вместе с тем эти процессы (интеграция, консолидация) косвенно являлись защитной реакцией на последствия (издержки) приватизации, незащищенность прав собственности, налоговую политику.

Вторая группа была обусловлена спецификой российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг в России с самого начала развивался как рынок корпоративного контроля. Для современной ситуаций были характерны снижение объема операций, формирующих портфельные инве­стиции, и увеличение масштабов выкупа акций с целью передела соб­ственности. Тем не менее, слияния и поглощения практически не затрагивали организованный фондовый рынок, и рыночная цена акций на вторичном рынке не имела существенного значения. Крупнейшие "голубые фишки" с относительно ликвидным рынком в наименьшей степени могли стать объектом поглощения, даже если их рыночная стоимость была намного занижена по сравнению с потенциальной.

Третья группа особенностей связана со спецификой структуры собственности российских компании и участников операций:

1) миноритарные акционеры компании-цели играли пассивную роль и не могли выступать в качестве полноценных участников рын­ка корпоративного контроля;

2) имели значение личные соображения руководителей (хотя такие мотивы обычно не признавали публично и оценивали крайне негативно как идущие вразрез с экономической эффектив­ностью). Практически поголовная идентичность менеджеров пред­приятий и их владельцев (помимо обычных амбиций наемных ме­неджеров, свойственных им и в других странах) приводила к тому, что слияние с более крупным конкурентом часто воспринимали как проигрыш последнему;

3) сложная и непрозрачная структура (собственности) компаний обуславливала минимум открытости при совершении данных сделок;

4) организация корпораций как "группы компаний" делала вы­куп активов уже действующего предприятия гораздо более технологичной и менее рискованной сделкой, чем проведение реорганизации двух сливающихся компаний;

5) сравнительно высокие требования к доле в акционерном капитале для осуществления контроля за предприятием (в идеале - до 100% акционерного капитала);

6) взаимоотношения между компаниями, в том числе между входящими в структуру группами, минимально и относительно неэффективно регулировались законодательно;

7) часто неформальный контроль (через "контрактные группы", контроль за финансовыми потоками, давальческие механизмы, соглашения об использовании денежных суррогатов и т.д.) был предпочтительнее, чем юридическое оформление слияния или поглощения;

8) региональные власти не имели возможности непосредственного законодательного регулирования интеграционных процессов (как это имело место в США), но обычно участвовали в сделках в пользу одной из сторон;

9) частные кредиторы могли получить определенные выгоды от выкупа своих требований со стороны компании-захватчика, а кредиторов, представляющих те или иные государственные институты, часто использовали для инициирования дела о банкротстве;

10) в качестве "белого рыцаря" могла использоваться абсолютно любая структура (не только "дружественный" покупатель акций, но и федеральная структура, региональная администрация, банк-кредитор, судебная инстанция, криминальная группировка, которым со всей очевидностью не требовалось приобретать акции компании-цели).

Четвертая группа особенностей касается наиболее типичных форм слияний и поглощений:

1) отсутствовали равноправные слияния, что также могло быть связано с неразвитым фондовым рынком (соответственно чаще оплата производилась не акциями, а наличными средствами и векселями);

2) практически не была распространена известная в США с 1980-х годов агрессивная скупка недооцененных на фондовом рынке компаний с целью краткосрочного повышения их рыночной стоимости и последующей перепродажи часто с раздроблением компании, применением долгового финансирования (LBO) и выпуском "мусорных" облигаций (бизнес "налетчиков" - raiders);

3) несмотря на нераспространенность бизнеса "налетчиков", достаточно редки были добровольные дружественные слияния и поглощения (свойственные континентальной Европе, по крайней мере, до 1990-х годов);

4) имели место финансовые ограничения агрессивного поглощения компаний через предложение ее акционерам премий к стоимости акций;

5) преобладали (с 1998 г.) агрессивные поглощения через банкротство и различные долговые схемы;

6) обмен акциями в российской практике поглощений пока не использовался;

7) финансирование сделок по приобретению акций осуществлялось в основном за счет собственных акционеров;

8) среди методов защиты преобладали административно-силовые и судебные (до и после поглощения), что в равной степени можно было отнести и к тактике агрессора;

 

9) создание конгломератов было относительно распространено, хотя в мире данный тип слияний утратил свою значимость1).

Ключевой особенностью российского рынка слияний и поглощений является преобладание жестких враждебных поглощений (по существу "захватов", в терминологии ряда исследователей) с использованием административного ресурса. В самом общем виде применяемые методы поглощении не претерпели заметных изменений в течение, рассматриваемого периода, хотя, безусловно, менялись акценты. По своей сути их можно разделить на шесть основных групп: 1) скупка различных пакетов акций на вторичном рынке; 2) лоббирование приватизационных (доверительных) сделок с государственными пакетами акций; 3) административное вовлечение в холдинги или иные группы; 4) скупка и трансформация долгов в имущественно-долевое участие; 5) захват контроля через процедуры банкротства; 6) акционирование судебных решений. Особенно было широко распространено использование ошибок эмитентов при регистрации итогов выпусков ценных бумаг (табл. 213).

 

Таблица 213. Некоторые сравнительные характеристики вариантов зарубежных и российских сделок враждебного поглощения

Характеристика Западное, враждебное поглощение*) Российское враждебное поглощение
Форма Выстраивание пакета (до 10%) в компании-цели; открытый тендер против воли управляющих "Тихая" скупка; открытое предложение; приобре­тение долговых обязательств
Инициатор атаки Агрессор (его дочерняя финансо­вая компания или уполномоченный инвестиционный банк) Оффшоры агрессора; компания, специализирующа­яся на поглощениях (в доле с агрессором)
Инструмент получения контроля Акции компании-цели 1. Акции (органы управления "захватчика" долж­ны принять формальное решение; формально разви­ты антимонопольное регулирование и методы защи­ты в рамках корпоративного права; налоговый ре­жим - налог на прибыль; возможность приобрете­ния до 10% самой компанией-целью; стоимость при­обретения - рыночная или контрактная)
    2. Долговые обязательства (нет необходимости в при­нятии формального решения; ограничения антимо­нопольного законодательства отсутствуют; налоговый режим - налог на прибыль, не исключен НДС; воз­можность приобретения самой компанией-целью - нет прямых ограничений; стоимость приобретения - кон­трактная за исключением части векселей)
Форма оплаты Наличные; акции агрессора; иные ценные бумаги (агрессора и треть­их лиц) Наличные; векселя агрессора или принятые рын­ком; PRINs и IANs
Стоимость операции Рыночные котировки акций плюс премия Рыночные котировки акций или прямые соглаше­ния с кредиторами (цена может варьировать от 6,5 до 90% величины денежного обязательства без уче­та штрафов и т.п.)
Инициаторы Управляющие "захватчика"; инвес­тиционные банки (гораздо реже) Реальные владельцы "захватчика"
Главный бенефициар Акционеры компании-цели; управ­ляющие "захватчика"; управляю­щие компании-цели Реальные владельцы "захватчика"; некоторые акционеры компании-цели; некоторые кредиторы компании-цели
Перспективы компании Присоединение к компании-"зах­ватчику"; отчуждение большей ча­сти непрофильных активов; после­дующая продажа Реструктуризация; разделение активов; ослабление финансовых позиций; возможное прекращение де­ятельности
Продолжение таблицы 213
Влияние третьих лиц Возможно только со стороны судов (в случае начала тяжбы), антимоно­польных органов, ключевых креди­торов компании-цели; влияние прави­тельства минимально; резко возрос­ло влияние инвестиционных банков Исключительно высоко, в том числе с учетом "ком­мерциализации" государственных и иных обще­ственных институтов

*)Под западным враждебным поглощением подразумевается прежде всего прак­тика рынка корпоративного контроля США.

Источник: Леонов Р. "Враждебные поглощения" в России: опыт, техника про­ведения и отличие от международной практики; оценки автора.

Среди наглядных примеров стратегии захвата, осуществляемой крупными российскими холдингами (группами) и основанной на элементарной дискридитации прежнего менеджмента и использовании административного ресурса, можно привести следующее1).

Автомобилестроение2). Логика действий ИПТ "Сибал" при поглощении авто­мобилестроительных предприятий может быть описана следующим образом: масси­рованная PR-кампания по дискредитации предприятия и его менеджеров с целью снижения стоимости будущей сделки; переговоры с местными властями о "страте­гическом сотрудничестве и инвестировании" с подключением высших федеральных чиновников; предложение выплатить долги и поддержать избирательную кампанию; покупка контрольного пакета с последующей сменой менеджеров и изменениями в совете директоров; "расчистка" долгов и вывод ликвидных активов в новую компа­нию в рамках холдинговой структуры.

Химическая промышленность. Группа МДМ при поглощении, например, АО "Невиномысский азот" (Ставропольский край) также использовала стандартные для российской практики методы. Общий план поглощения предусматривал: скупку на вторичном рынке около 30% акций; смену генерального директора; покупку на кон­курсе 21,8% акций, остававшихся в собственности государства. Реализация этой схе­мы сопровождалась дополнительными мерами: дискредитацией в прессе действую­щего генерального директора и его арестом налоговой полицией; проведением вне­очередного собрания "на территории" группы в Мурманской области; недопущением милицией на собрание "посторонних" акционеров (частных и представляющих госу­дарство) в связи с "нарушением паспортного контроля".

Торговля. Представляет также интерес история поглощения 23 крупных москов­ских универмагов ("Краснопресненского", "Вешняки" и др.) с использованием тех­нологий искусственного банкротства. Поставщик-"захватчик" ООО «АН "РОСбилдипг"» оставлял магазину товары на реализацию на общую сумму, подпадающую под применение закона "О банкротстве" (50-60 тыс. руб.) с отсрочкой платежа. Затем подставная фирма "гасила" долг магазина поставщику и "исчезала" (закрывала сче­та и меняла адрес). Универмаг автоматически становился должником этой фирмы, которая через 3 месяца обращалась в суд с иском о банкротстве по просроченному долгу. В ряде случаев дело заканчивалось применением процедуры банкротства, от­странением директора и переходом прав собственности на бизнес (универмаг "Крас­нопресненский") к"захватчикам".

Металлургия. В качестве еще одного яркого примера (связанного в том числе с проблемой инфорсмента) можно привести затяжной конфликт "Альфа-групп" и Таганрогского металлургического завода в Ростовской области. Хотя менеджменту завода и аффилированным структурам принадлежал в совокупности контрольный пакет акций (51%), "Альфа-Эко" использовала уже не раз апробированные приемы захвата, предполагающие приобретение миноритарного пакета (с последующим прира­щиванием) и использование пресловутого административного ресурса федерального уровня (запуск судебных процедур по любому возможному поводу, проверки со стороны прокуратуры, Счетной палаты РФ, МВД, ФСБ, ФКЦБ, налоговых и антимо­нопольных органов). Региональные власти перед губернаторскими выборами заня­ли нейтральную позицию. В итоге в совет директоров завода включили двух предста­вителей "Альфа-ЭКО" (притом, что решение признается легитимным, если за него голосовали 10 из 11 членов), а завод взял обязательство ежегодно переводить боль­шую часть прибыли на дивиденды.

Принято считать, что российское законодательстве предоставляет собственнику предприятия неограниченные возможности для за­щиты бизнеса от поглощения. В силу этого, во-первых, практически любая техника поглощения была доступна, прежде всего, тем структурам, которые обладали ресурсами политического давления на собственни­ка. Во-вторых, для России было характерно сравнительно редкое явление - наличие компаний по обеспечению слияний и поглощений. Схема их деятельности следующая: создавалась объединенная компания совместно с "заказчиком" поглощения, реструктурировалась группа, которая впоследствии участвовала в прибылях и активах единой компании или свою "часть" акций продавала заказчику1).

Основные методы защиты, применяемые менеджерами (акцио­нерами) поглощаемой компании в западной практике, были хорошо извест­ны и подразделялись на две основные группы: превентивные, ("отпугивание акул", "ядовитые пилюли", разнообразные "парашюты", уча­стие работников в капитале, защита реестра и изменение места регис­трации корпорации, создание стратегического альянса и др.); приме­няемые уже после объявления тендерного предложения (тяжба, при­глашение "белого рыцаря", соглашение о не поглощении, обратный выкуп с премией, контрнападение на акции "захватчика", реструкту­ризация активов или обязательств, PR-защита и др.).

Среди известных в России методов сопротивления потенциаль­ному агрессору, которые использовались менеджерами (акционерами), компании - объекта поглощения, могли встречаться почти все применяемые в мировой практике (с поправкой на специфику рын­ков). Тем не менее, превентивные методы защиты (если не считать такие, как контроль за реестром, максимальная концентрация акционерных владений или распыление активов в рамках группы) распро­странены сравнительно слабо. Среди мер, применяемых уже при на­личии прямой угрозы, особенно велика была защитная роль администра­тивного ресурса (федеральные и региональные власти, местные суды, силовые структуры, работники предприятия), встречного "черного PR", реструктуризации активов и обязательств, контрнападений на акции противника и встречных судебных исков ("тяжба").

При рассмотрении специфики техники поглощений в Рос­сии надо отметить весьма важный вопрос, связанный с альтерна­тивными источниками финансирования российских предприятий1). По сути имела место прямая связь между наиболее активно ис­пользуемыми приемами поглощений и возможностями финанси­рования. Проблема заключалась в том, что привлечение действи­тельно внешнего финансирования (как акционерного, так и заем­ного) в современных условиях резко повышала риск враждебного поглощения (через скупку акций, кредиторской задолженности, век­селей и/или банкротство). В 1998-2002 гг. такие поглощения ста­ли обычным явлением. В связи с этим самовыкуп акций и искус­ственное создание кредиторской задолженности (с концентрацией акций или всех требований у аффилированной компании) оказа­лись распространенным способом предотвра-щения враждебного захвата предприятия. Очевидно, это вело как к подрыву возмож­ностей самофинансирования, так и к снижению привлекательности предприятия для потенциальных внешних инвесторов.

Хотя пока трудно было оценивать эффективность осуществленных сли­яний и поглощений в российской практике, прежде всего из-за отсут­ствия адекватных статистических данных, тем не менее, отрицатель­ные примеры были известны.

Так, во второй половине 1990-х годов несколько раз обсуждались перспективы несостоявшихся слияний ряда крупнейших нефтяных компаний. В декабре 1997 г. группа российских компаний, занимающихся производством компьютеров и дистри­буцией компьютерной техники под единой торговой маркой "DVM Group", начала процесс слияния с сетью розничных магазинов компьютерной техники "Белый Ветер1). Перспективы дальнейшего развития обеих компаний оказались существенно ограниченными их специализацией, поэтому подобная вертикальная интеграция была для них весьма логичной. Однако уже в феврале 1999 г. болезненный раскол привел к возвращению на рынок двух независимых компаний и к полной неразберихе в обслуживании потребителей.

Рынок поглощений считался одним из ключевых внешних меха­низмов корпоративного управления. При этом отмечалось, что он наи­более эффективен был тогда, когда необходимо было "сломить" сопротивление консервативного совета директоров, не заинтересованного в рациона­лизации (раздроблении) компании, особенно если речь шла о высо­ко диверсифицированной компании2). Вместе с тем эффективность данного механизма с точки зрения последующего улучшения корпоративного управления все больше подвергалась критике. В частности, одни практики полагали, что опасность поглощения толкает менеджеров только к реализации краткосрочных проектов из-за опасений снижения курсовой стоимости акций. Другие считали; что поглощения служат интересам лишь акционеров, а не всех "соучастников". Наконец, всегда существовал риск дестабилизации деятельности как компании-покупателя, так и поглощенной компании.

Стабилизация в сфере имущественных интересов (в определенном смысле посткризисная фиксация сфер имущественных интересов) к 2003 г. создала предпосылки для нового этапа враждебных поглощений. Как дефицит "свободных" объектов для захвата, так и постепенное исчерпание свободных финансовых ресурсов (значительных в добывающих отраслях после девальвации 1998 г.), позволяли предположить, что стиль поглощений в ближайшие годы будет в большей мере административным с использованием долговых схем, судебных исков о ничтожности ранее состоявшихся сделок и т.п. В этой связи встала серьезная проблема в области эффективности регулирования слияний и поглощений через законодательство, специальные регуляторы и правоприменительные механизмы.

 

– Конец работы –

Эта тема принадлежит разделу:

Экономика отрасли: Рыбная промышленность и хозяйство

Ю А Шпаченков Л В Гоголина.. Экономика отрасли рыбная промышленность и хозяйство..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Понятия, особенности и этапы развития российского рынка слияний и поглощений

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Все темы данного раздела:

Значение промышленности
1. Промышленность является ведущей отраслью экономики страны. Она занимается добычей продуктов природы (добыча рудных ископаемых, рыболовство, заготовка леса и т. п.), переработкой сырья промышленн

Межотраслевые комплексы: их роль в развитии экономики страны
Экономика нашей страны – многосложный динамичный общественный организм, планомерно охватывающий процесс совместного труда и присвоения создаваемых благ ради роста благосостояния и всестороннего

Новая аграрная политика
  На решение перечисленных и дру­гих актуальных проблем АПК и наце­лены принятые Федеральный закон «О развитии сельского хозяйства» и Го­сударственная программа развития сельского хоз

Перспективы развития агропромышленного комплекса
Россия обладает одним из круп­нейших в мире сельскохозяйствен­ным потенциалом. Имея лишь 2,2% численности мирового населения, она располагает 8,9% мировой паш­ни, 2,6% пастбищ, 20% мировых за­па

В конце XX-го века
  Россия вступила в новый век нового тысячелетия. Представляли ли мы то, что грядет? Знали ли мы, что нам предстояло делать? Было ли у нас необ­ходимое, или хотя бы знали ли мы, что н

Россия в современном мировом хозяйстве
За годы происходящих в рассматриваемый период реформ облик российской экономики неузнаваемо изменился. По существу это - другая страна, другая Россия, нежели была еще десять-двенадцать лет назад. С

Экономический потенциал России
Очевидно, что современное положение России в глобальной эконо­мике не соответствует ее природному, научно-техническому, интеллек­туальному и духовному потенциалам. Ведь ни одна страна в мире

Эволюция государственной экономической политики России
Более взвешенная экономическая политика последних лет позволила преодолеть тенденцию нарастаний кризисных процессов в последнее десятиле­тие прошлого века. Тем не менее анализ социально-эконо

И принципы развития
По происшествии десяти лет можно констатировать: по крупному сче­ту эксперимент не удался. Однако считать, что начатые радикальные реформы в январе 1992 г. полностью провалились, можно было сказать

Современное состояние экономики
  С конца 2006 – начала 2007 гг. цены на нефть снизились на 10-20%, потом восстановились и даже несколько выросли. По прогнозам, в дальнейшем они должны установиться на уровне 55-60 д

Инвестиционная политика
Конечно, коренным образом изменить экономическую политику в стране очень тяжело, потому, что нет источников инвестиций – фондов «длинных» денег. Накопленные пенсионные деньги – самы

Социальный фактор
В России сегодня экономическое развитие все в боль­шей мере упирается в социальный фактор. Сейчас - мы по объёму ВВП (по паритету покупательной способности) за­нимаем 9-10-е место, как Бразилия. А

Размещение человеческого капитала
Одна из главных проблем связана с отсутствием прироста населения в Сибири и на Дальнем Востоке. Это весьма опасно для будущего страны. На узкой полосе вдоль Транссиба (в Восточ­ной Сибири и на Даль

Роль государства в экономике
У государства есть определенные функции, например, защита общих интересов: безопасность (в том числе стра­тегическая оборона, атомные электростанции), инфраструк­тура (линии электропередач, водопро

Вступление в ВТО
  Вопреки мнению, что вступление России в ВТО грозит разрушением многих отраслей, участие в ВТО не должно оказать столь значительное влияние на экономику страны, его мало кто заметит.

Приоритетные направления социально-экономического развития страны
  Реальность и эффективность решения внешних и внутренних, региональных и частных проблем в области развития рыбной промышленности и хозяйства в перспективе будут обусловлены наличием

Основные факторы, определяющие развитие экономики страны
Среди основных факторов, определяющих развитие экономики России в долгосрочной перспективе, можно использовать следующие комплексы факторов: 1) управление; 2) энергетические ре

Сценарии возможного развития экономики страны в перспективе
  Одним из важнейших этапов формирования сценариев возможного развития экономики страны является выявление и изучение «кризисных узлов» (узловых линий кризисов), в которых наиболее ве

Гибель Советского Союза – уроки России и мира
В президентском Послании Федеральному собранию (2005 г.) В.В. Путин назвал крушение Советского Союза геополитической катастрофой века. Конечно, это не ностальгия по СССР или восхваление утраченной

Виды и аспекты безопасности России
Вообще безопасность - это философская категория.Она не является чём-то предметным, материальным. Она выступает в виде некой абстрактной формы выражения жизнеспособности объектов конкретного

Пороговые значения индикаторов экономической безопасности
Из всего множества индикаторов уровня угроз экономи­ческой безопасности необходимо выделить те, которые отражают критические «болевые точки» в развитии экономики. Именно эти индикаторы используются

Экономической безопасности
Обеспечение экономической безопасности страны требует четкого определения обязанностей федеральных органов власти субъектов Российской Федерации по защите национальных интересов России. Эти обязанн

Показатели и аспекты, характеризующие продовольственную безопасность на международном уровне
Одним из важнейших видов безопасности является продовольственная безопасность, выступающая как составная часть национальной безопасности и находящаяся в тесной взаимосвязи с другими видами б

Безопасности России
Переход к рыночным отношениям, продолжающийся уже более 15 лет, породил множество проблем, затронувших каждого жителя России. Одними из них, несомненно, являются проблемы в области обеспечения прод

Понятие рыбной промышленности и хозяйства
Подрыбной промышленностью понимается совокупность предприятий и организаций всех форм собственности, осуществляющих добычу рыбы, ракообразных, животных и растительных организмов из водной ср

Значение рыбохозяйственного комплекса в экономике России
  Современный мир, и прежде всего мировая экономика, стремительно изменяются. Появляются новые глобальные тенденции, затрагивающие судьбы многих стран и народов. Одна из них - междуна

В рыбохозяйственном комплексе на современном этапе развития экономики страны
В последние годы руководство страны приняло ориентацию на активное включение России в различные международные организации. Вступление во Всемирную торговую организацию, которая объединяет 148 стран

Особенности развития рыбной промышленности и хозяйства до 1990 года
Основные производительные силы рыбохозяйственного комплекса нашей страны сформировались в советское время. В послевоенный период они представляли собой одну из са

Реформирование рыбохозяйственного комплекса в 90-х годах двадцатого столетия и его последствия
  Отечественному рыболовству, как впрочем, и всему рыбохозяйственному комплексу, еще не оправившимся от изменения международных условий, в начале 1990-х гг. был нанесен второй удар. О

Реорганизация рыбохозяйственного комплекса в ретроспективе
Конец ХХ века в России ознаменовался широкомасштабной реализацией экономических реформ, формированием рыночных отношений. За годы реформирования экономики в системе управления рыбохозяйственным ком

Промышленности и хозяйства в ретроспективе
Рыбная промышленность и хозяйство как многоотраслевой комплекс располагали мощной материально-технической базой, включающей флот (добывающий, обрабатывающий, транспортный рефрижераторный

Производство рыбной продукции в ретроспективе
В целом общий выпуск рыбной продукции в 2000 г. составил 3402,9 тыс. т (65,6% к уровню 1990 г.). При этом производство пищевой рыбной продукции в 2000 г. достигло 2993,8 тыс. т (90,6%), консервов –

Внутренний рынок и среднедушевое потребление рыбных продуктов.
Внутренний рынок и среднедушевое потребление рыбных продуктов. Внутренний рынок страны обеспечивался в рассматриваемый период рыбными товарами по двум направлениям: продажа по конкурсу ры

Ресурсное обеспечение рыбохозяйственного комплекса в ретроспективе
Сырьевая база Основные категории водных биоресурсов, осваиваемых Россией. Сырьевую базу отечественного рыболовства на 96% составляли запасы морских рыб, беспозвоночных

В начале XXI-го века
  Как показывают результаты анализа статистических данных, российская экономика за 1999-2005 гг. выросла почти на 57%, среднегодовой темп прироста составил 6,5%, рост промышленного пр

Реформирование системы управления рыбохозяйственным комплексом
В начале ХХI-го в рыбной промышленности и хозяйстве продолжилась реализация основных направлений экономической реформы, начатой в России в конце прошлого столетия. В 2003 г. в России в

Производство рыбной продукции
  Как видно из табл. 130, отмечаемая четкая тенденция к снижению объемов производства рыбной продукции предприятиями рыбохозяйственного комплекса в период 2000-2004 гг., в 2005 г. нак

Внутренний рынок рыбных товаров России
Несмотря на определенное увеличение среднедушевого потребления рыбных продуктов населением страны в 2005 г. по сравнению с 2004 г. на 4,2%, достигнутый уровень пока далеко отставал от рекомендуемог

Внешний рынок рыбных товаров России
  Тенденция к росту общих объемов экспорта рыбных товаров России и импорта их в страну как в натуральном, так и стоимостном выражениях, отмечавшаяся в первые годы двадцать первого сто

Ресурсное обеспечение рыбохозяйственного комплекса России
Сырьевая база. После снижения ряда основных показателей функциони-рования рыбной промышленности и хозяйства в период 2000-2004 гг., 2005 г., хотя и выдался для отрасли весьма напряженным,

Комплекса в 2006 году
2006 год не был отмечен яркими событиями как в экономике страны, так рыбохозяйственной отрасли. Экономическая политика демонстрировала устойчивость и преемственность. Намеченный в предыдущие годы к

Значение рационального размещения производства
Размещение промышленности является одной из форм общественного разделения труда, выражающейся в пространственном распределении промыш-ленных предприятий на территории регионов или страны в це

Принципы и факторы размещения промышленности
Принципы размещения промышленности представляют собой исходные научные положения, которыми руководствуется государство в своей экономической политике в области планомерного размещения произво

Обоснование эффективности размещения производства
Планомерные изменения в размещении промышленности осуществляются на основе разработки программных документов по развитию экономики страны в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе, базирующи

Размещение производства в условиях становления и развития рыночных отношений в стране
Переход к рыночной экономике не мог не внести существенные коррективы в характер размещения производства. Такой переход требовал всемерного учета накопленного в советской экономике как положител

Особенности размещения рыбной промышленности и хозяйства
Приведенные выше (в §5.1.) основные принципы и факторы, обуславливающие размещение промышленного производства страны, всецело относятся и к размещению рыбохозяйственного комплекса, являющегося с

Районирование Мирового океана
Районирование Мирового океана – научно обоснованное выявление по одному или нескольким признакам объективно существующих на его акватории и побережье равнозначных или иерархически соподчиненных

Приморские комплексы производительных сил
Терминологический инструментарий в области формирования и функциони-рования производственных комплексов на определенных пространствах стал складываться в нашей стране еще в 1921 г. Это было связано

Характеристика размещения добывающей подотрасли в период до 1990 года
Основные производительные силы рыбной промышленности и хозяйства нашей страны сформировались в советское время. Размещение промышленности в царской России носило неравномерный и уро

Современное состояние размещения добывающей подотрасли в условиях становления и развития рыночных отношений в стране
Состояние и развитие добывающей подотрасли, размещение ее в период 1991 – 2006 гг. было обусловлено, во-первых, характером изменений, произошедших в данный период в международном рыболовстве

До 1990 года
Необходимость переработки гидробионтов возникла на заре человеческого общества. Такие способы консервирования рыбы, как посол и сушка, были известны еще древним грекам и римлянам. В Древней Руси су

Современное состояние размещения обрабатывающей подотрасли в условиях становления и развития рыночных отношений в стране
Результаты анализа состояния и размещения обрабатывающих мощностей в 90-х годах в России показывают, что произошли в этот период определенные изменения, как в области объемов производственных мощно

Размещение производственной инфраструктуры в 90-х годах ХХ века
Размещение производственной инфраструктуры, обслуживающей рыбную промышленность и хозяйство страны, формировалось в зависимости от мест базирования флота, источников водного биологического и иного

В начале XXI века
  На начало 21-го века производственная инфраструктура размещалась на территории России следующим образом. Морские рыбные порты рыбохозяйственного комплекса страны в н

Формы организации общественного производства в промышленности
Организация общественного производства предполагает сочетание и соединение основных элементов производства (труда[3]), средств производства[4])

Концентрация производства
Концентрация[8]) производства в промышленности представляет собой процесс сосредоточения производства на более крупных предприятиях. Этот процесс характеризуется

Специализация производства
Специализация производства в промышленности представляет собой процесс сосредоточения производства отдельных видов продукции или ее частей в самостоятельных отраслях, производствах и на специали

Кооперирование производства
Кооперирование производства в промышленности представляет собой организацию производственных связей между предприятиями, отраслями и районами страны, а также между странами в целях обеспечения с

Комбинирование производства
  Комбинирование производства в промышленности представляет собой концентрацию производства, основанную на объединении предприятий различных отраслей, а также предприятий в рамках

Общественного производства в промышленности
Экономический эффект от концентрации заключается в улучшении технико-экономических показателей изготовления продукции в результате увеличения размеров производства и предприятий. Сосредоточе

Обоснование выбора рациональных размеров предприятий в процессе организации общественного производства в промышленности
Важное место в системе управления промышленным производством занимает организация общественного производства, предполагающая обоснование выбора рациональных размеров предприятия. Это требует деталь

Организация общественного производства в условиях формирования и развития рыночных отношений
В советской и рыночной экономике существуют принципиальные различия в подходах к организации общественного производства, к определению и развитию форм общественной организации производства в промыш

Формы организации общественного производства в рыбной промышленности и хозяйстве
Приведенный выше (в 6.1.) терминологический инструментарий, методичес-кие подходы к оценке эффективности различных форм организации общественного производства в экономике страны, в целом, и основе

Концентрация рыбохозяйственного производства
Процесс концентрации рыбохозяйственного производства характеризуется увеличением размеров производства в целом, сосредоточением все большей части средств производства, рабочей силы и выпу

Специализация рыбохозяйственного производства
Важным фактором повышения эффективности рыбохозяйственного производства является его специализация. Как было отмечено выше (см. 6.1.)

Кооперирование рыбохозяйственного производства
Кооперирование рыбохозяйственного производства, исходя из общего его понятия, сформулированного в §6.1., характеризуется организацией длительных производственных связей отраслей, подотраслей

Комбинирование рыбохозяйственного производства
Комбинирование производственных процессов является одной из основных форм организации рыбохозяйственного производства. Оно, также как и в промышленности в целом, заключается в соединении на

Международная практика слияний и поглощений
С конца XIX в экономике США и некоторых западноевропейских странах с интервалом в 15-20 лет наблюдались периодические волны слияний, отличающиеся заметным размахом. При этом в

Структура рынка сделок и его характеристика
Структура российского рынка слияний и поглощений Структура рынка по-прежнему характеризовалась высокой концентрацией сделок в ведущих отраслях экономики - добыча полезных иско

Модели экономических систем
Цивилизационный подход к периодизации экономических систем1) дает возможность выявить разнообразие типов и моделей развития внутри современной экономической системы, отражает особенности национальн

Становление и развитие рыночной экономической системы в России на современном этапе
Россия и другие постсоциалистические страны в последней трети XX века встали на путь перехода от административно-командной системы к системе современной рыночной экономики. Необходимость п

Задачи по переходу к рыночной экономике и пути их решения
На практике почти все мероприятия на начальном этапе перехода к рыночной экономике проводились в России и странах Восточной Европы преимущественно административными методами. Это было обусловлено с

Экономика России на пути инновационного развития и модернизации
Существует мнение ученых-экономистов, что история мировой экономики – это по существу история модернизаций. Целесообразно выделить модернизации трех видов: - модернизации развива

На современном этапе развития
8.1. Понятия и термины классических направлений участия государства в рыночной экономике   В современном мире не существует общества, в котором не было бы политической власти

Государство-общество-экономика: структурная симметрия
Обычно, когда говорили о роли государства в экономике, имели в виду взаимодействие государства и рынка как двух взаимозаменяемых способов координации отношений между экономическими агентами и их гр

Экономические цели и задачи государства в управлении рынком
Управление рынком государством проявляется через решение им (государством) целого комплекса экономических задач, которые довольно многообразны и направлены на достижение следующих экономических цел

Современное государство в обеспечении жизненно важных общественных интересов
Бесспорно, государство играло и играет сегодня важную роль в рыночной экономике. В разных странах и на разных этапах их развития вмешательство государства в экономическую жизнь различалось по масшт

Особенности бюджетного финансирования деятельности государства на современном этапе развития
Выполнение всех без исключения функций государства финансируется из средств государственного бюджета, главными источниками пополнения которого служат налоги и различного рода сборы. Поэтому важнейш

Масштабы воздействия государства на экономику и социальную сферу
О большой роли государства в жизни современного общества свидетельствуют не только его доля в распределении ВВП (30-50%). Нет сомнения, что от размера средств, поступающих в бюджет и расходуемых на

Внешние проблемы общероссийского и общеотраслевого характера
Внешние проблемы общероссийского характера определяются необходи-мостью: - создания действенного государственного механизма обеспечения продо-вольственной безопасности страны;

Внутренние проблемы
Внутренние проблемы. Решение этих проблем зависит от возможностей и наличия резервов у предприятий, в том числе от: усилий их коллективов; уровня состояния и использования научно-техническог

Региональные проблемы
Особое внимание при выявлении и изучении основных комплексов проблем при формировании политики в области развития рыбной промышленности и хозяйства в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе дол

Частные проблемы
Проблемы, характеризующие сферу проявления рыбохозяйственной деятельности (рис. 24), как правило, рассматриваются в качестве частных проблем. Среди основных из них можно выделить: 1

Ключевые блоки проблем в области функционирования рыбохозяйственного комплекса, обуславливающих угрозы экономической безопасности России
  Результаты оценки и анализа состояния рыбной промышленности и хозяйства России в период до и после 90-х годов позволяют выявить и сформулировать несколько ключевых блоков проблем

Причины возникновения проблем
  Возникновение современных проблем в области функционирования и развития рыбной промышленности и хозяйства относится как к доперестроечному периоду, так и постсоветскому периоду – пе

Ресурсные предпосылки
В составе ресурсных предпосылок рассматриваются, прежде всего, наличие и состояние производственного потенциала: флот, береговые производственные основные структуры и инфраструктура, трудовые ресур

Рыночные предпосылки
  Важнейшими для интенсификации процесса развития предприятий рыбной промышленности и хозяйства являются рыночные предпосылки. Они обусловлены потенциальным ростом спроса насел

Экономические предпосылки
Экономические предпосылки решения проблем в области рыбной промышленности и хозяйства России в целом и отдельных предприятий, являющихся его основой, состоят в: - урегулировании

Социальные предпосылки
К основным социальным предпосылкам решения проблем в области рыбной промышленности и хозяйства следует отнести градообразующий характер отрасли, особенно на Крайнем Севере и приравнен

Особенности предпосылок функционирования и развития рыбохозяйственного комплекса в регионах России в перспективе
  Предпосылки развития рыбохозяйственного комплекса России имеют свои особенности, связанные с территориальным размещением производительных сил. Для Дальневосточног

Методический инструментарий по прогнозированию развития рыбной промышленности и хозяйства
  С целью лучшего раскрытия сути термина «стратегия», его соответствующих производных и правильного понимания содержания процесса формирования стратегии развития рыбохозяйственной дея

Стратегия развития рыбной промышленности и хозяйства России в долгосрочной перспективе
Освоение пространств и ресурсов Мирового океана сегодня является одним из важнейших направлений развития мировой цивилизации в XXI-м веке. Сущность национальных политиков ведущих морских держав и б

Сценарии развития
Неустойчивость состояния экономики отрасли как в настоящее время, так и в ближайшем будущем предопределяют достаточно широкий спектр возможных сценариев ее развития. При этом сценарность развити

Система программных мероприятий по развитию отрасли
Производство рыбной продукции. Одной из главных задач по развитию рыбохозяйственного комплекса будет удовлетворение спроса на рыбные товары на внутреннем рынке страны.

Ресурсное обеспечение рыбохозяйственного комплекса
Сырьевая база. Как видно из приведенных данных в табл. 231, в 2020 г. по сравнению с 2005 г. уловы рыбы и нерыбных объектов и объемы производства товарной продукции в аквахозяй

И хозяйства
  В основу механизма реализации стратегии развития отрасли положена инвестиционная политика в области рыбохозяйственного комплекса. Она будет осуществляться на базе соответствующих

Последствия от реализации стратегии развития рыбохозяйственного комплекса
  Стабилизация работы рыбной промышленности и хозяйства и достижение намеченных стратегией развития производственных и экономических показателей возможны только при комплексном решени

Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Education Insider Sample
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Реклама
Соответствующий теме материал
  • Похожее
  • Популярное
  • Облако тегов
  • Здесь
  • Временно
  • Пусто
Теги