Методика разработки финансовой стратегии организации

Тема 6: Разработка и оценка стратегии развития бизнеса.

Финансовая стратегия компании - часть общей стратеги развития бизнеса, согласованная с её целями и задачами, это комплексное управление активами и пассивами предприятия.

Финансовая стратегия включает определение потребности во внешних источниках (кредитную стратегию), дивидендную политику, а так же стратегию размещения финансовых ресурсов (инвестиционную стратегию).

Методика разработки финансовой стратегии организации

 

 

 

 

Цель финансовой стратегии – обеспечить развитие бизнеса финансовыми ресурсами и максимизировать его стоимость.

Исходные показатели для прогнозных расчетов:

То - темп прироста объемов производства и реализации продукции;

Тц - темп прироста цен на выпускаемую продукцию;

МЕ – материалоемкость;

ЗЕ – зарплатоемкость;

НЕ – налогоемкость по платежам в социальные фонды;

На – средняя норма амортизации;

РЕn – прочая ресурсоемкость;

ФРпр – прочий результат беспроцентных платежей;

tр – средняя ставка налогообложения бухгалтерской прибыли;

КВ – капитальные вложения во внеоборотные активы;

Тз – средняя продолжительность оборота запасов;

Тдз – средний срок погашения ДЗ;

Кл – нормативное отношение ДС и краткосрочных финансовых вложений к оборотным активам;

Ткз – средний срок погашения КЗ;

Кндс – отношение НДС по приобретенным ценностям к запасам;

Сндс – средняя ставка налога на добавленную стоимость;

Кд – коэффициент дивидендных выплат;

rд – процентная ставка по долгосрочным обязательства;

rк - по платным краткосрочным обязательствам, кредитам и займам.

 

1 этап

Рассчитываются показатели прогноза прибыли и убытков, т.к. от него зависят статьи прогнозного баланса (объем запасов, размер ДЗ и КЗ, а так же размер СК, изменения которого связаны с нераспределенной прибылью).

Прогнозирование выручки основывается на влиянии 2х факторов: роста объема реализации и изменение цен на выпускаемую продукцию.

Выручка первого прогнозного года основывается на выручке отчетного года:

Впрогн = Вотч (1+То)*(1+Тц)

Впрогн 2 = Впрогн …

МЗпрогн = Впрогн*МЕотч

ЗОТпрогн = Впрогн*ЗЕ

ОСНпрон = Впрогн*НЕ

Апрогн = ВАопрогн*На

*ВА прогн (на конец года) = ВАопрогн(нач. г.) +КВ прогн-Апрогн - на основе допущения, что их выбытие равно амортизации, а ввод соответствует исходным прогнозным значениям капитальных вложений. Остаточная стоимость ВА рассчитывается аналогично.

Зпрпрогн = Впрог * РЕn

Рпрогн = МЗ прогн+ЗОТпрогн+ОСНпрогн+Апрогн+Зпрпрогн

Ппрпрогн = В прог – Рпрог

Рфпрогн = Од*rд+Ок*rк

Пдпрогн = Ппрпрогн – Рпрпрогн +ФРпрпрогн

Н прогн = Пдпрогн *tр

Пчпрогн == Пдпрогн – Н прог

Пнпрогн – Пчпрогн (1-Кд), Пн – является связующим звеном между ф.№2 и ф. №1. Согласно этой формуле предполагается, что ЧП имеет 2 направления использования: выплата дивидендов и финансирование деятельности организации

 

2 этап

Прогноз показателей баланса

ВА рассчитываются по формуле представленной выше*

Запасы: Зпрогн = Рпрогн/365 * Тз

НДС по приобрет. ценн.: Сндспрогн = Зпрогн *Кндс

ДЗ: ДЗ прогн = Впрогн/365 * Тдз

ДС и краткосрочн. фин. влож.: ДС прогн = Кл * (Зпрогн+ДЗпрогн+Сндспрогн)/(1-Кл)

Бпрогн = ВАостаточн. прогн+ Зпрогн+ Сндспрогн+ ДЗпрогн+ ДСпрогн

В пассиве инвестированный СК остается без изменений на уровне значения на конец отчетного года, если не предполагаются вклады и изъятия участников из УК.

Накопленный СК – его увеличение происходит за счет нераспределенной прибыли

Кнпрогн = Ко прогн +Пнпрогн, где Ко – накопленный капитал на начало отчетного года

КЗпрогн = Р прогн/365 * Ткз

Потребность в источниках финансирования:

Пфпрогн = КВ+ΔЗ+ΔСндс+ΔДЗ+ΔДС-ΔКЗ

Пзфпрогн = Пфпрогн – А прогн – Пнпрогн

Затем определяется потребность в долгосрочных и краткосрочных источниках финансирования с учетом того, что прирост внеоборотных активов, запасов, НДС финансируется собственными источниками и долгосрочными обязательствами. Прирост ДЗ, денежных средств финансируется приростом КЗ и краткосрочными источниками капитала.

Дополнительная потребность в долгосрочных источниках рассчитывается: Пдфпрогн = КВ+ΔЗ+ΔСндспрогн-Апрогн-Пнпрогн

Долгосрочные обязательства на конец прогнозного года:

Од прогн = Од нг+Пдфпрогн

Дополнительная потребность:

Пдфпрогн = Пзфпрогн – Пдфпрогн

Пкфпрогн = ΔДЗ+ΔДС-ΔКЗ

Прирост ОбА за вычетом связанного с ним прироста КЗ показывает потребность в ОК, вытекающую из планируемого увеличения объемов продаж.

Краткосрочные платные обязательства:

Окпрогн = Ок нг+Пкфпрогн

Итог баланса

Б прогн = Кинвест.прог+Кнпрон+Одпрогн+Окпрогн+КЗ прог

3 этап Прогноз показателей движения денежных средств

Эти показатели прогнозируются в последнюю очередь, т.к. для их расчета необходимы показатели формы №2 и 1. Прогноз может выполняться прямым и косвенным методом.

Прямой метод- Текущая деятельность:

поступления денежных средств от покупателей и заказчиков

Впрог(1+Сндс)-ΔДЗ Сндс – ставка НДС

Платежи по текущей деятельности прогнозируются в разрезе их направлений:

платежи поставщикам на оплату приобретенного сырья и материалов (зависят от материальных затрат в прогнозном году, прироста запасов, НДС по приобретенным ценностям и кредиторской задолженности)

ПЛмзпрогн = МЗпрог(1+Сндс)+ΔЗ+ΔСндс-ΔКЗ

платежи по оплате труда прогнозируются в предположении об отсутствии кредиторской задолженности перед персоналом, а так же с учетом подоходного налога

ПЛзппрог = ЗОТпрог-0,13*ЗОТпрог

платежи по налогам и сборам прогнозируются как сумма отчислений на социальные нужды, налога на прибыль, НДС и подоходного налога.

ПЛнпрог = ОСНпрог+Нпрог+Сндс(Впрог-МЗпрог-Зпрпрог-КВ)+0,13*ЗОТпрог

 

ПЛпрочпрог = Зпрпрог

выплаты участникам относятся к текущей деятельности

ПЛд=Пчпрог*Кд

Суммарные платежи по текущей деятельности включают все выше перечисленное +Рфпрог (проценты к уплате рассчитываемые ранее)

Сальдо по текущей деятельности. Поступления – платежи + прочий финансовый результат

Стек=Ппрог-ПЛтекпрог+ФРпрог

Инвестиционная деятельность. Рассчитываются только платежи, связанные с осуществлением капитальных вложений

ПЛинв = КВ(1+Сндс)

Сальдо по инвестиционной деятельности

Синв = - ПЛинв

Чистые денежные средства по финансовой деятельности прогнозируются как сумма изменений долгосрочных обязательств и краткосрочных платных обязательств, а так же вкладов в уставный капитал и изъятие участников из уставного капитала

Итоговое сальдо по финансовой деятельности без изменения УК

Сфин = Пдфпрог+ПкфпрогПдф – долгосрочные обязательства

Суммарное сальдо

Ссум = Стек+Синв+Сфин

Накопленные денежные средства

ДС кг = ДС нг+Ссум – значение этого показателя должно совпасть со значениями показателя рассчитанного ранее

 

4 этап

На заключительном этапе определяются индикаторы важнейших экономических показателей. Они необходимы для того, чтобы контролировать достижения поставленных целей и оценивать изменения экономического положения организации в будущем.

Факторы:

1) первичные факторы стоимости бизнеса (рентабельность инвестированного капитала, средневзвешенная стоимость капитала, темп роста инвестированного капитала). Здесь важно понять создает ли бизнес стоимость или нет

2) показатели отражающие динамику развития организации (темп прироста выручки, темп прироста инвестированного капитала, валюты баланса и чистой прибыли)

3) показатели эффективности деятельности (рентабельность продаж, оборачиваемость активов

4) показатели финансовой устойчивости организации (ликвидность, обеспеченность СОС, к-т автономии)

5) показатели эффективности управления ресурсами организации (фондоотдача, оборачиваемость ОбА, производительность труда)

На заключительном этапе выполняются сценарные расчеты. Они основываются на изменении ключевых исходных данных и показывают чувствительность прогнозных показателей к изменениям внешней и внутренней среды. Оптимальным признается тот сценарий, который дает наибольшую стоимость бизнеса.

Далее оценивается от налогооблагаемой прибыли, которые обусловлены наличием постоянных и временных разниц.

Постоянные положительные разницы – их следствием являются постоянные налоговые обязательства. Они увеличивают текущий налог на прибыль отчетного периода относительно условного налога. Возникают случаи, если бухгалтерские доходы ниже налоговых, постоянные отрицательные разницы приводят к возникновению постоянных налоговых активов, уменьшают текущий налог на прибыль отчетного года.

ОНА возникают вследствие временных вычитаемых разниц, увеличивает текущий налог на прибыль отчетного периода, но приводит к уменьшению налога на прибыль, подлежащего к уплате в бюджет в следующих периодах.

ОНО уменьшает текущий налог на прибыль отчетного периода, но приводит к увеличению налога на прибыль, подлежащего к уплате в следующих периодах.

Управление рисками

Классификация рисков: 1. Рыночный (коммерческий), который связан с неопределённостью спроса на… 2. Операционный и инвестиционный - связаны с инвестициями, производственными планами и бизнес-процессами.

Рыночный риск

2. Маржа (валовая прибыль)- высокое значение маржи означает высокую конкурентоспособность продукции, что в свою очередь означает низкий риск. 3. Контролируемость расходов и показатели ресурсоёмкости продукции. 4. Отношение дебиторской задолженности к кредиторской. Если отношение имеет низкое значение, то низкий уровень риска…

Операционный и инвестиционный риск

2. Коэффициент ввода внеоборотных активов. Чем меньше значение, тем медленнее идёт обновление основных средств и выше риск устаревания… 3. Коэффициент годности внеоборотных активов, чем ниже значение показателя,… 4. Оборачиваемость активов, чем ниже значение показателя, тем медленнее активы преобразуются в денежные средства.

Финансовый риск

2. Коэффициент абсолютной ликвидности. 3. Доля неликвидных активов в составе оборотных активов 4. Обеспеченность оборотных активов СОС